新京报讯（记者 王子扬）5月17日晚间，正式营业刚刚一年的瑞幸咖啡在美国纽约纳斯达克市场敲钟上市，创造了中国咖啡品牌自创立到美股上市的最快纪录，共募集资金6.95亿美元，市值达42.5亿美元，成为今年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。
上市活动中，瑞幸咖啡创始人、CEO钱治亚表示，瑞幸咖啡今后会进行持续的大规模投入，在很长一段时间内都将坚持高速扩张战略，“推进咖啡消费平权”。
2018年，瑞幸咖啡入局，掀起了国内咖啡市场的争夺战。凭借高补贴的销售模式，瑞幸咖啡进入到一座又一座城市。对于瑞幸咖啡，业内人士褒贬不一，有人认为其打破了星巴克的统治局面，使市场进入新的局面；有人认为这种烧钱模式不能长久，不利于企业发展。
而瑞幸上市之后的路如何走，更受业界关注。
赴美上市募资
此次赴美上市，瑞幸咖啡发行3300万份ADS，每份定价17美元，承销商行使超额配售权后，加上同步私募配售5000万美元，共募集资金6.95亿美元，市值达42.5亿美元，成为今年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。
自创立到上市，瑞幸只用了一年半时间，速度令许多业界人士震撼。美国时间4月22日，美国证券交易委员会（SEC）公布了瑞幸咖啡提交的招股书。瑞幸咖啡申请在纳斯达克全球精选市场上市，股票交易代码为“LK”，当时计划融资1亿美元。
当地时间5月6日，瑞幸咖啡提交了更新后的招股书，将其IPO定价区间设定在每股15-17美元之间，拟最高筹资5.865亿美元。瑞幸咖啡计划发行3000万股美国存托凭证（ADS），相当于2.4亿股A类普通股。
招股书显示，瑞幸在2018年的净收入为8.4亿元人民币，净亏损16.2亿元人民币；2019年第一季度，瑞幸咖啡净收入为4.8亿元人民币，净亏损5.5亿元人民币。值得注意的是，在试运营之前的2017年，瑞幸咖啡净亏损5637万元，也就是说，成立一年多的瑞幸，累计亏损金额已超过22亿元。
即便如此，瑞幸咖啡仍可以说是资本的宠儿。截至目前，瑞幸已完成3轮累计5.5亿美元融资。2018年7月，瑞幸咖啡宣布获得2亿美元A轮融资；2018年12月，完成2亿美元B轮融资；最新一轮融资则发生在今年4月18日，瑞幸咖啡宣布在B轮融资的基础上完成1.5亿美元B 轮融资，投后估值29亿美元。
对于巨额亏损，瑞幸咖啡表现得不以为然。在2019年1月3日的战略沟通会上，瑞幸咖啡联合创始人、CMO杨飞回应称，“用适度的补贴获取这一年的市场规模和速度是非常值得的。可以肯定的是，我们会持续补贴，3到5年内长期坚持。”对于盈利时间表，他表示，“现在不考虑这个问题，3-5年之后再说吧。”
持续扩张，速度明显放缓
2017年10月底，瑞幸咖啡白色鹿头、蓝色背景的logo实验性的门店在北京银河soho营业。此后，瑞幸咖啡迅速攻城略地，动作频频，凭借快速开店、大幅价格补贴、张震与汤唯代言等高调宣传推广活动，瑞幸咖啡开始出现在各大城市的核心区域，并成为星巴克在中国的最大“隐患”。
2018年5月8日，瑞幸咖啡宣布正式营业。根据试营业期间的数据显示，瑞幸咖啡累计完成订单约300万单、销售咖啡约500万杯,服务用户超过130万。而到2018年底，瑞幸咖啡销售咖啡8968万杯，消费用户共计1254万人。2019年1月，瑞幸咖啡创始人钱治亚宣布了一个“大胆”目标，到2019年底门店数量达到4500家，超越星巴克成为中国市场排名第一的连锁咖啡品牌。
招股书披露，截至2019年第一季度末，瑞幸咖啡门店数量为2370家，若要完成2019年年底4500家门店的计划，自4月起，瑞幸咖啡平均每月开店数量要超过236家，若按每月30天计算，瑞幸的开店速度要达到近8家/天。
然而，瑞幸咖啡的开店速度已在明显放缓。根据招股书数据计算，2018年第一、二、三、四季度，瑞幸咖啡净增门店数量分别为281家、334家、565家、 884家，而到了2019年第一季度，其净增门店数量仅为297家。
背后的大*
瑞幸咖啡发展最离不开的那个人，是神州优车集团董事长陆正耀。2005年左右，29岁的钱治亚进入陆正耀公司，2017年从神州租车COO职位离职时，钱治亚已经成为神州系为数不多的女高管，也被看做是陆正耀的得意门生。
钱治亚从神州系出来后，创立了瑞幸咖啡，而陆正耀也成为瑞幸咖啡董事长。根据公开报道，钱治亚在2018年接受媒体采访时表示，“我出来独立创业，陆总（陆正耀）不但投资我们，还借钱给我，我不擅长资本，陆总做董事长可以在战略和资本上帮我们把把关，公司现在跑得非常快，这样我可以更专注于业务和运营。”
最终，陆正耀为瑞幸咖啡做的工作，体现在了资本层面。股权结构来看，神州系仍占主导。其中，陆正耀持股30.53%为最大*，创始人钱治亚占19.68%，黎辉代表大钲资本、刘二海代表愉悦资本分别持有11.9%和6.75%的股份。可以说，陆正耀是瑞幸咖啡最大的天使投资人。
有钱还是没钱？
对于瑞幸咖啡来说，有钱还是没钱，这是个问题。
瑞幸咖啡采取“首杯免费，买二赠一、买五赠五”、“轻食五折”、“百万大咖抽奖返现金”等“用大规模补贴换取市场”的方式一直受到质疑，瑞幸咖啡到底有多少钱来烧？根据公开报道，在2018年6月、11月和今年4月，瑞幸咖啡共融资5.5亿美元。钱治亚也颇为自信地在公开场合说出“并不缺钱，将持续补贴”的话。
然而，财务层面的数据，却揭开了瑞幸咖啡的家底。招股书显示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元，同时有短期债务8.48亿元，而在2018年年底，现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元、7.81亿元。此外，瑞幸咖啡长期债务为2.32亿元。
另外，截至2018年年底，瑞幸咖啡用于经营活动的净支出现金为13.11亿元。2018年一季度，这一数据为1.24亿元，而2019年一季度，这一数字猛增至6.28亿元。业内人士称，现金流支出压力越大，瑞幸承担的风险也就越高。
此外，今年4月初，瑞幸咖啡新增一条动产抵押信息，将其在北、上、广、深等城市多家门店的咖啡机、奶箱等做抵押，涉及金额4500万元。外界认为，这是瑞幸咖啡资金吃紧的表现，但瑞幸方面当时对新京报记者表示，这是一笔常规的设备融资租赁，符合公司轻资产运营的思路。
业界的褒贬不一
瑞幸咖啡依靠资本走到今天，其营业模式被诟病：大量补贴投入到市场，拉拢了消费者，也给出了巨亏的业绩。钱治亚曾对媒体称，烧出去的每一分钱都能换来用户，这些钱用在了供应链配套、信息系统建设、门店拓展、固定资产投入等各方面。“这些都是在做现金的消耗，但并不代表着全部的亏损。”
对此，有业内人士认为，如果一味依赖于补贴，依赖于资本，依靠快速的、浮于表面的繁荣和光环，成功是难以为继的。企业的发展还是要专注提升自身核心竞争力，向用户提供更高质量的产品和服务，改善消费体验、改进创新模式，才是企业成功需要努力的方向。
瑞幸咖啡董事刘二海则在接受媒体采访时表示，瑞幸的补贴对比过去的团购是单车也是一样，谈不上烧钱。塑造品牌，两千家门店，最好的咖啡机，还要招员工要培训，都肯定要花钱，可以看成投资。适当的补贴是可以让大众触及咖啡，普及咖啡。
下一步如何出招受关注
对瑞幸咖啡来说，上市并不是结束，反而像是一次长跑的开始。
在过去的一年中，瑞幸咖啡被看做星巴克的“挑战者”。早在2018年5月15日，瑞幸咖啡刚宣布正式运营不久，就发公开信称遇到星巴克的不正当竞争，就对方涉及的垄断行为，拟向有关法院提起民事诉讼。星巴克则回应，“无意参与其他品牌的市场炒作，欢迎有序竞争彼此促进”。此事被业内人士认为瑞幸“碰瓷”星巴克搞营销。一天后，星巴克在上海举办全球投资者交流会议，宣布在未来5年，每年都将在中国大陆市场新开600家店面，预计到2022年，星巴克将在中国230个城市拥有6000家店面。这被视为星巴克对瑞幸咖啡的隔空狙击。
不论瑞幸咖啡有意还是无意借助星巴克宣传，但目的确实达到了，在这一方面，瑞幸咖啡是“成功”的。
对于下一步的开店规划，此前，钱治亚接受采访时表示，“看客户需求，客户希望我们在哪开，我们就在哪儿开，目前没有明确计划，一切跟着客户的数据走。”
钱治亚认为，未来咖啡新零售最终是线上线下相融合，使得传统行业能够重新焕发新的生机，中国的消费者是一个走在潮流前面的群体，特别是电商互联网化方面，走得特别靠前，所以对于瑞幸咖啡来讲，就是要贴合这种时代的潮流，满足中国人的消费需要。
互联网咖啡的玩法是否最终适合中国市场，下一步瑞幸咖啡又会怎么出招，都会是新的课题。
新京报记者 王子扬 图片来源 官网、招股书截图 企业供图 编辑 李严
