今天一开盘，小组的微信就遭到了轰炸，大伙纷纷表示：游戏板块爆发了！
在一个月前，小组就在文章中提到了这个板块的逻辑，从大的行业上来说，网络游戏属于传媒行业，它曾经是创业板明星行业，在2015年时受到爆炒。估值和股价被炒上去之后，后面几年整体表现很一般，从2017年到2019年上半年，申万传媒指数几乎腰斩。
在牛市的时候，大量的传媒公司选择通过并购进行业务扩张，因此导致了大量商誉风险，有许多公司也因此最终暴雷，比如去年巨亏71.5亿的天神娱乐。
在行业被爆炒的时候鱼龙混杂，现在文化传媒跌了好几年，商誉释放得差不多了，很多公司都可以看估值了，有些公司业绩表现也还不错，行业如果能从底部走出来，那就是估值和业绩的双重修复行情。估值回归需要时间，回归的路径上也常有波动，我们要做的就是弄清楚行业的基本面，耐心等待风来。
传媒里面的细分板块很多，小组重点关注的就是网络游戏和传统出版这两个细分板块。其中，网络游戏之前受政策变化的影响较大，去年3月份开始的版号风波更是对行业的一记重锤，龙头公司腾讯的股价都几乎腰斩了，行业表现一度低迷，估值处在相对低位，投资者关注度低。
从去年年底开始，监管有所缓和，版号审批重启，行业风向发生了变化。市场逐渐发现这个板块里面很多公司基本面并不差，相较于传媒的其他细分板块，游戏公司在现金流上也有优势。随着这个月连续下发了两批游戏版号，行业的热度就逐渐起来了。
小组在之前的文章里用了Wind网络游戏指数来观察板块的估值，其PE（ttm）估值当时为24倍左右，基本处在过去几年的最低点；PB估值2.2，比过去5年90%以上的时间都要便宜，而今天这个指数涨幅达到了6.57%。
机构方面也在关注这个板块，三七互娱披露的3季报显示高毅资产的冯柳成为了其第7大*，有读者在小组文章评论里面提到了掌趣科技这家公司，今天这两家公司都封了涨停板。
小组关注的另外一个板块——传统出版今天风头虽然被游戏板块盖住了，但是表现也算不错。我们一直看重“资产软、负债硬、现金为王”，所以从很早就开始关注传统出版，这个行业的基本特点就是经营稳健，现金流优异，行业准入具有很强的行政壁垒，经营上受环境影响波动小，不会出现剧烈的周期波动。
在传统出版公司的业务中，教辅教材占据了核心的地位，教材教辅业务在主要省域出版集团中收入贡献大多在60%-70%。在需求端，教辅教材又具有比较大的刚性，价格一定程度上受政策调控，所以行业内的公司能够创造稳定的收入及现金流，负债率低，商誉风险较小，账上现金充足，具备一定的分红优势。
我们在之前的文章中持续跟踪了传媒板块的情况，一是估值处于低位，SW三级行业中的平面媒体目前的PE估值为18.6倍，估值分位为3%，也就是说这个细分板块估值比过去10年97%的时间都要便宜。板块的PB为1.41，也基本处在过去10年的低点。
二是机构仓位低配，机构在文化传媒上的配置变化十分明显，2014-2016三年是明显的超配，大家应该还能记得那些年传媒的火爆行情。而最近两年的传媒行业一直在跌，公募基金也大幅降低了配置比例，今年中报处于明显的低配当中。
从游戏行业最近的表现中，我们就能看出，一个板块的估值足够低了，就会吸引到投资者的目光，有人开始买入，板块的情绪和热度逐渐上升，吸引更多的投资者买入，赚钱效应越来越好，形成良性循环，板块的估值就会逐渐回归。
投资中有句名言——人多的地方少去，现在以大消费为代表的核心资产板块已经人满为患，说的夸张点，有些股票估值都被拱到天上去了，百倍PE的消费股实在让人无法下手。相比之下，多关注一下这些估值位于底部的板块，说不定能发现更好的机会。
最后强调一下，小组是纯研究，并非荐股，股市有风险，投资需谨慎哦~
1）今天看到某大报报道东旭光电违约，引用海通证券今年2月的研究报告，说东旭是“存贷双高”特征比较明显的债券发行人，我们可是在2018年10月就提示了东旭的雷，并且之后一直在持续预警，大伙在小组的历史文章里面搜索一下就能看到：
2）今天看到个关于瑞幸咖啡的新闻，标题大概是——瑞幸开始赚钱了。小组被吓了一跳，这公司去年不是还巨亏吗，怎么突然就赚钱了？打开内容一看，原来是在刨除营销成本后，三季度门店层面运营利润为1.863亿元，换句话说，拿掉成本全是盈利，大A所有公司都为你点赞，终于学会了世界上最快的盈利方法！
3）康得新的调查又爆出了新消息，江苏证监局质疑康得新以基材冒充光学膜外销造假。具体来说，在钟玉的指挥下，康得新外销业务实际上是以PET等外品(基材)冒充光学膜运到海外，免费送给别人，再由康得新相关人员一手炮制虚假业务合同，临摹国外客户签名，黏贴打印，虚构外销业务产业链。以面粉冒充面包，康得新这一手玩的很溜，但是纸包不住火，这些坏人就应该得到应有的惩罚。
4）金山办公昨天在科创板上市，开盘一度涨幅超过200%，今天收盘市值还在600亿以上，而持股52.7%的大*金山软件市值还不到人民币230亿元。。作为实控人的雷布斯，在谈到金山软件与小米公司之间的区别时表示：
“金山软件更偏向于程序员文化、技术；小米公司更年轻、更创新、软硬结合模式。但两家公司骨子里的东西都是一样的。”，小组估计持有金山的股民心里肯定在念叨：股价走势别一样就行。。
5）浙商银行今天晚间披露的首次公开发行股票发行结果显示，网上投资者放弃认购941.42万股，弃购金额达4650.63万元；网下投资者放弃认购400.32万股，弃购金额达1977.6万元。说的积极点，市场越来越成熟了，为迎接注册制打下了扎实的基础。
6）最后来看一个新闻吧：东旭光电、东旭蓝天接到控股*东旭集团通知，东旭集团控股*东旭光电投资有限公司拟向石家庄市国资委转让其持有的东旭集团51.46%的股权，该事项可能导致东旭光电、东旭蓝天控制权发生变更。
