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上周提示港股打新热的文章里，提了一嘴最近大热的泡泡玛特，暗盘疯长100% ，近期少有的大肉签。
泡泡玛特上市首日走势
发现不少人对这个新股本身很感兴趣。
有人认为这是年轻人的“茅台”，有黏性，能上瘾，但更多看不懂的人，认为泡沫极大，纯属智商税。
先抛出力哥结论——
我认为泡泡玛特或有长期投资价值，但不可能成为年轻人的“茅台”，现在180倍估值也太贵了，把未来几年业绩继续爆炸式增长预期都透支了，如增长不及预期，铁定*。
目前建议观望，跌到合适价位，可考虑入手。
先给上年纪的00前科普下。
泡泡玛特（POP MART）是一家潮玩店，目前有100多家门店，集中在一二线，特别是消费升级购买力最强的一线。
潮玩是潮流玩具简称，概念诞生不过20年，国内流行不过5、6年，把艺术设计和时尚潮流结合，让年轻人爱不释手。
说白了，就是不管未成年人还是成年人，都爱玩的玩具。
这是泡泡家潮玩的样子——
你喜欢吗？
作为钢铁直男，我一点没兴趣。
这几年新开的大型Mall，为吸引年轻人，整体装修风格越来越潮玩风，入驻一两家潮玩店、手办店和抓娃娃店是标配，我家附近有好几家潮玩店，我每次路过，都没啥兴趣。
前几天逛街，我特意带儿子逛下泡泡，他逛了圈就说走吧，没兴趣，但每次经过手办店，奥特曼、圣斗士、高达、钢铁侠……他都如数家珍，流连忘返……
说明我儿正常直男，老父甚感欣慰~
说句不怕得罪人的话，喜欢泡泡这种审美的男性，内心深处多少有点娘炮范儿。
不过女性喜欢泡泡，再正常不过，这些玩偶真心卡哇伊迪斯内~
但光可爱，撑不起这市值。
2年前泡泡新三板摘牌时，市值20亿，最低甚至跌到过10亿。
这次港股上市，市值一度超过1000亿港币。
2年暴涨50倍，凭什么？
02
首先，凭流动性溢价。
当年新三板投资门槛太高，流动性不足，简单说就是韭菜太少，估值上不去。
港股打新市场这两年持续大热，且内地知名消费类公司特别容易受追捧，给高估值。
但只是换个市场，估值不可能暴涨50倍。
更重要的原因，2017-19年，是泡泡扭亏为盈，爆炸式增长的转折期。
2017年净利润156.9万、2018年9950万，2019年4.51亿，净利润2年涨近300倍，且毛利高达64.8%。
泡泡成立于2010年，在更新换代极快的潮牌中，算“老古董”，之前一直默默无闻，凭啥这两年突然火了？
不是他们宣称的所谓“潮玩”概念，也不是什么IP，就是因为2017年起，它们家率先把盲盒玩法，推到极致。
盲盒意思是，你只知道这个系列中有12个玩偶，但你抽到的盒子里装哪个，事先不知道。
一旦打开，包装被破坏，就不能退货，就算抽到自己不想要的，也没办法。
但抽到自己中意的，精神上会很爽。
本质上，和赌博、摸彩票甚至抓娃娃都有点像，都是希望面对未知时，好运给自己带来精神上的快感。
kamisama，kannsha！
说到底，因为人性深处都有不劳而获走捷径的冲动。
但赌博是赢了还想赢，输了想回本，每次下注都是独立事件，前后并无关联。
但盲盒玩偶是个系列，一旦你拥有第一个，就想凑齐整套组合，这种追求“完美”的瘾，迫使你不断抽盲盒，直到集齐所有“龙珠”。
只要卖家动点小心思，投放时某些玩偶比例特低，抽中难度特高，就能降维收割，血赚~
比如泡泡著名的Molly系列，每一组除12个基本款外，还有一个隐藏款，抽中概率1/144，闲鱼上价格也飙得最厉害。
闲鱼上部分隐藏款价格
这就像之前大热的炒鞋，商家随便设个套，粉丝和投机客就拼命炒，商家赚钱赚人气，也乐见炒作，泡沫破了自己也毫发无伤。
03
盲盒玩法，其实不新鲜。
80后男生大多玩过小浣熊球星卡（水浒卡）或奇多圈之类的玩具，一包干脆面/膨化食品，打开后里面随机放一张卡片，我现在还收藏了不少。
为集齐一套球星卡，很多人烧了无数零花钱，后来看到干脆面就想吐，纯粹为了那张卡，不得不反复买。
还有种至今仍有生命力的类盲盒玩法——扭蛋。
只不过我小时候的扭蛋，只要1-2枚一元硬币就能转一次，现在多是正版授权，和日本的一毛一样，动不动三四十元一个，毛利直追茅台……
日本最著名玩具公司万代（BANDAI），早在70年代就开始做扭蛋，后来通过兼并整合，占据日本扭蛋大半市场。
垄断又如何？90年代末一样陷入财务危机，和游戏巨头南梦宫合并后，现在市盈率也才30多倍。
玩具品牌护城河很浅，因为没啥独特科技含量，特容易抄袭模仿，要持续赚大钱非常难。
力哥之前写过奥特曼（圆谷公司）和乐高创业史，也是起起伏伏，掉过很多坑，才走到今天——
“我们怎么做父母？”——奥特曼兴衰启示录
“三代单传”——乐高创业兴衰启示录
认真考古的话，美国FUNKO POP才是做搪胶收藏级玩偶的老祖宗，泡泡只是众多把人家做法抄到中国市场的本土企业之一。
这种玩偶前几年也在美国很流行，2017年FUNKO POP上市后估值一度炒到100倍（但还远不如泡泡），仅仅2年后，2019年四季度，居然开始亏损！今年继续亏！
结果股价从两年前31美元，跌到现在10美元，静态市盈率才28倍。
FUNKO POP上市以来股价走势
04
仔细盘下逻辑，潮玩盲盒的成瘾性，和黄赌毒完全不能比。
黄是性欲满足带来的快感，属于生理本能；
赌是运气爆棚带来的快感，属于心理本能，心理成瘾比生理成瘾更难戒，所以赌比黄更赚钱，对社会危害更大。
毒是直接用药物刺激中枢神经，连嘿咻嘿咻这样的体力活都免了，就能让人瞬间达到至高快感。
一旦沾上，先成生理本能，后成心理本能，无数人戒毒所里断了生理毒瘾，但心理毒瘾太难断，出来后还是复吸。
所以毒比赌更赚钱，对社会危害更大。
盲盒不会生理成瘾，最多心理成瘾，但赌瘾和毒瘾，不加控制，只会越来越强，但盲盒的瘾，却会随时间逐渐消退。
一是青少年天然更喜欢潮玩，年纪越大，热衷概率越小。
二是盲盒不是刚需，一旦收入下降，准备结婚买房，生大病，股市下跌……率先戒的，就是这些可有可无的玩具。所以看相关论坛，到处都是年轻人说我已戒瘾出坑的帖子。
三是虽说这肤浅的时代，颜值即正义，但人性天然喜新厌旧，再美的出水芙蓉，看多了也就这样。
小孩玩具更是如此，我儿子拿到新玩具时都当宝贝，爱不释手，过几天就打入冷宫。
更何况你还不是经典玩具，而是潮流玩具，快速迭代，一旦某个IP热潮不在，存货马上变坏账。
我儿子能一直玩的，一是奥特曼手办卡片，二是近期在看的动画，比如近期看超级飞侠比较多，就更喜欢玩超级飞侠玩偶。
我也一样，真要买玩具，一定优选圣斗士、灌篮、EVA、猎人、钢炼、棋魂、巨人这些在我人生中留下深刻烙印的IP。
圣斗士都30年前的古董级作品了，但圣衣手办还是很多人买啊。
可见，真正能长期赚钱的IP，必须有强大内容支撑，也就是一看你这个形象，马上能想到激动人心的故事，甚至能和自己生命中的一段历程联系起来。
比如迪士尼、漫威、DC、星战……能几十年如一日持续卖周边，就是因为IP本身做得深入人心，一代又一代消费者持续买账。
即使迪士尼，再杰出的IP，比如米老鼠，时间久了，新一代还是难免审美疲劳，迪士尼做法是靠资本力量，不断收购新生代IP，紧跟时代潮流。
乐高过去没有很强的自有IP，但胜在玩具形式独特，且这些年不断强化自有IP，从乐高大电影，到幻影忍者，悟空小侠。
这几年国漫也出了几款口碑佳作，但无论大圣归来还是魔童哪吒，周边销量连美日IP的零头都不到。
人家从成功内容IP，顺势跨界到玩具，尚且不易，泡泡IP大多有形象无内容，为了推玩具，返过去重建内容，就是乐高或变形金刚模式，哪有那么容易？
自己IP做不起来，只能花钱收购人家IP。
FUNKO POP上市后快速亏钱的原因，就在此。
潮玩更新快，成功的老IP很快卖不动了，新IP又缺乏号召力，不得不从漫威DC那里高价买成熟IP版权，自然入不敷出。
除了商业模式上的问题，泡泡还面临众多竞品。
2019年，泡泡作为潮玩业老大，也只占8.5%份额，还有IP小站、十二栋文化、19八3、52toys等诸多竞品，另外像名创优品这种潮流零售店也很容易切入潮玩市场，泡泡虽是领跑者，并没有拉开足够大的差距。
不过话说回来，从潮玩市场潜力看，中国远大于美日，而且年轻韭菜一茬一茬割不光，市场规模会持续快速增长。
既然泡泡已是领跑者，且暂时没其他可选标的，依然值得关注。
如果泡泡估值能腰斩再腰斩，倒可以考虑上车。
【总结】
1、一家公司是不是有超高护城河，值得长期投资，关键看它家产品在二级市场，是否有持续高溢价。
很多小城市一手房卖的火热，二手房有价无市，冷冷清清，说明是虚热，一手房不值这个钱。
目前A股上市公司中，只有茅台能做到几十年如一日，二手市场价远高于一手市场。
茅台的独特性，中国没任何企业可类比——五粮液、海天、长春高新、牧原、美的……都不行，泡泡玛特，一样不行。
你爸爸，终究是你爸爸。
2、这个时代，选择往往大于努力。王宁敢于新三板摘牌，重新到港股上市，这个选择直接让他财富飙升几百亿。
普通人做不到这么传奇，但在城市、行业、职业、房子、婚姻的选择上，一旦选对，如虎添翼，一旦选错，事倍功半算好的，最差情况是掉坑里，进退两难，一辈子就困死了。
如何做出正确选择？
多看力哥文章，提升认知水平。
3、不管年纪多大，都要尽可能贴近年轻人，主动关心他们在想什么，喜欢什么，别总倚老卖老，你的好恶不值钱。投资就是投未来，未来属于年轻人，理解年轻人，未来你才能赚更多钱。
千万别因自己不感兴趣，或身边没人喜欢，就轻易否定任何一种新生事物。
像力哥这样，永远对世界充满好奇心，尽可能超越自身局限和个人偏见，用上帝视角观察，才能对事物有全面准确认知。
再用底层逻辑推演，就能先人一步，洞察到未来会面临什么，提前准备，规避风险，抓住机遇。
4、人类社会的食物链本质，是能战胜人性弱点的强者，收割被人性弱点牵着鼻子走的弱者。
合法前提下，想办法做出能让人成瘾的产品或服务，你就能赚大钱；
反之，你对任何东西重度成瘾，只能任人收割。
如果你是泡泡重度患者，出门别说认识力哥，我要脸哈~
