双业务驱动被机构一致看好,网龙频获“买入”评级

双业务驱动被机构一致看好,网龙频获“买入”评级

首页角色扮演决战巨神峰更新时间:2024-06-19

2020年的年报季,处在公共卫生事件突袭导致全球经济踩下急刹车的大背景下,多数企业都在财报中发表了对未来经营担忧的看法,资本方的选择更是步履薄冰。而身兼网络游戏、在线教育两大热门概念的网龙,不仅于近期发布年度业绩公告称,公司2019年度总营收规模为57.93亿元人民币(单位下同),同比增长15%,*应占净利润达到了8.07亿元,同比大幅增长48%;更在年报中展现了其双业务巨大的发展潜力,并宣布派发末期股息每股0.25港元,同比增67%。

对于网龙2020年业绩表现,星展、光大、交银国际、建银国际、广发海外以及第一上海等专业机构均发布研究报告表示,基于公司游戏业务持续且强劲增长的盈利,再加上2020年步入爆发兑现期的教育业务,网龙未来发展态势十分乐观。并且,机构几乎是整齐划一的给出了“买入”评级,目标价从30.55港元至37.7港元不等,以网龙4月20日20.75港元的收盘价计算,增幅空间高达47.2%至81.7%。

游戏全面发力,看好多储备下的更强表现

2019年表现极为亮眼的游戏业务,2020年还会有更强劲的演绎。智通财经APP了解到,网龙2019年游戏收入和经营性分类利润分别实现33亿元和19.23亿元,同比分别增长39.4%、51.3%,毛利率略升至95.9%,端游和手游收入分别同比增长38.3%、46.8%。其中《魔域》IP游戏收入同比增长39.2%,新资料片和推广活动驱动MAU增长38.8%;《英魂之刃》和《征服》收入同比增长32.5%、66.3%,全新玩法推出和与人气动漫《OVERLORD》及《镇魂街》的IP联动助力《英雄之刃》流水大幅增长,《征服》推出多个资料片推动其收入创造历史新高。之后更是有储备6款有版号手游,《终焉誓约》由B站独代,预计暑期上线,《魔域传说》H5、《英魂王座》、《英魂之刃战略版》预计于下半年上线;另外,《魔域2》、《决战巨神峰》等手游在版号审批中。

对此,广发证券观点认为,目前公司核心游戏仍在增长,后续还有多款新游上线,游戏业务值得期待。星展机构表示,目前《魔域》端游的收入正在持续上升,之后月流水将会为维持在2019年Q4的水平,预计端游2020年的收入将会同比增长15%;再加上2020年新手游的产品线十分强劲,据公司目前的手游业绩情况预计,公司2020年Q4每款游戏将会实现3000万元的月流水,预计整体的游戏收入将会于2020年同比上升17%。

第一上海观点认为,网龙2015至2019年游戏业务收益的CAGR高达达35.3%,得益于主IP《魔域》带动,2015年-2019年魔域流水收入CAGR达到51%。2020年,公司还将与哔哩哔哩合作推出新产品《终焉誓约》,凭借哔哩哔哩稳定、庞大的二次元用户群体,预计终焉誓约在中国内地将取得较好业绩。同时,《魔域II》目前在测试阶段,今年魔域系列新产品在面世后,或将继续带动IP流水贡献。

光大证券则十分看好网龙技术 IP的驱动式增长,该机构认为网龙2019年通过IP联动、跨界合作、发布全新资料片等市场营销推广活动,进一步扩大在手游和端游市场的影响力,实现2019年游戏业务月活跃用户超过900万,日活跃用户200万。之后即将上线10余个游戏,更是能依托扎实的开发能力实现多产品线同时运作。

教育爆发将至,期待业绩、估值的双重提振

教育业务渐入佳境,之后会是多点爆发。智通财经APP了解到,网龙教育业务2019年实现收入23.95亿,但剔除2018Q2非常规性的莫斯科订单收入影响,收入是同比增长12%的,该业务29.8%毛利率仍同比持平。

广发观点认为,公司各教育产品进入加速兑现阶段,其中普米2019年平板出货量同比增长11.1%,而19Q2推出新产品ActivPanel在19H2表现强劲,带动下半年收入环比增幅达到了20%;而与埃及于年初签订备忘录,负责26.5万间教室的解决方案,2019Q4第一批100间教室的试点订单已经下达,目前正在埃及部署,之后将会持续兑现订单。在Edmodo方面,疫情影响下活跃用户及新注册用户数大幅增长,DAU已经超过400万;同时成功入选联合国教科文组织推荐远程学习平台,2020年3月成为埃及指定的国家级K-12线上学习平台,并立即向埃及全国2200万学生和100万老师推行;再加上网上作业辅导服务AskMo在19Q4推出,奠定了公司通过SaaS模式实现用户群变现的基础。与此同时,公司还在持续融资为新项目落地及潜在投资并购提供弹药。

其中尤其要注意的是,网龙教育业务由持股约61.6%的子公司贝斯特持有,2019年11月贝斯特最新融资时的投后估值约13.5亿美元。随着在线教育需求增长,政策逐渐落地,网龙教育业务继续夯实,估值有望提升。

第一上海同样认为,公司2019年教育业务实现较好增长,目前主要业务收入来自海外市场。子公司Promethean的市场份额在欧美多个市场稳居第一,2020年Edmodo将逐步开始变现。在海外非核心市场,埃及项目进展顺利,普米有望成为埃及全国课堂互动白板的独家供应,2020年教育业务在中国市场正式实施将贡献收入。星展机构则预计,在埃及订单和俄罗斯第三期订单的驱动下,2020年公司在线教育收入将会同比增长15%,教育分部利润率也将进一步提高。

而光大证券观点还提到,在中国市场上网龙重点关注扩大用户覆盖面,同时基于SaaS战略完成营业收入。ToC端,旗舰软件平台101教育PPT的月活跃设备突破100万。ToB端,公司与中央电化教育馆达成合作,于全国初高中推广虚拟实验教学服务系统。

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