《繁荣与萧条》第一部分 ，第二章九个主要因素中的前三个（二）

1. 什么是债务循环？

当债务人和债权人中的一方或者双方发生误判时：

（1）如果没有借入过多债务，那么可以通过再多借一些来纠正错误；

（2）如果已经借入了过多债务，尤其是对债务到期日没有把握好的话，那么他就会尽量推迟偿还时间，通常会选择偿还一些快到期的短期债务，从而换取其他债务偿还时间的推迟；

（3）如果对于无力偿付已经威胁到了债权人，那么债权人就会逼迫债务人还债，从而令局面更加困难。

（注：这实际上就是债务危机爆发时情况，也就是资金链从松到紧，直至断裂的过程。）

2. 企业*、*清算会让过度负债回复平衡，但是这一过程会对国家产生更多影响，受到巨大损失的债权人和债务人，会变得过度谨慎，导致对借贷行为的过分抵触。只有随着时间的推移，从谨慎中走出来，然后再次进入一个负债与过度负债的过程。

这种过度负债导致*，然后陷入过度谨慎，然后走出谨慎，再度陷入负债与过度负债的循环，称为债务循环。

除非有外部力量介入，否则每次循环的幅度都会较上次而变小。（债权人对风险的控制会更谨慎，债务泡沫的破灭会越来越提前。）

1. 九个主要因素包括：

（1）债务因素；

（2）货币数量因素；

（3）价格水平因素；

（4）净值因素；

（5）利润因素；

（6）生产因素；

（7）心理因素；

（8）货币周转率因素；

（9）利率因素。

债务、货币数量、价格水平导致萧条的趋势是紧密联系在一起的，而使他们联系在一起的关键是廉价销售。