分红、退市成两大焦点 上市公司回应新“国九条”切身影响

4月15日，新“国九条”出台后首个交易日，投资者互动平台上，分红、退市新规对上市公司影响成投资者关注焦点，多家上市公司发声回应切身影响。

4月12日，国务院公布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。为推动“1 N”政策体系的落地实施，同日，沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》、《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求意见，涉及提高上市条件、规范减持、加强并购*监管、完善分红监管要求、严格退市标准等多方面细则。

普华永道中国资本市场服务部合伙人李雪梅对贝壳财经记者表示，新“国九条”释放出了增强资本市场的内在稳定性的信号，呼应了今年的政府工作报告的要求。资本市场长期稳定性和高质量发展的“胜负手”在于上市公司的质量，上市公司的质量也是防范风险的底线。相对而言，提高存量上市公司质量是个渐进的过程，而严把发行上市准入关可以起到立竿见影的效果，让市场明确感知到“以投资者为本”的监管理念。

在她看来，完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任和加大发行承销监管力度这三方面是严把发行上市准入关的三个层层递进的环节，只要这三个环节都坚守市场化、法治化的立场，理顺投资者、融资者、监管者之间的关系，未来新上市公司的质量一定会显著提高。

多年不分红或存ST风险 多家上市公司这样回应

新“国九条”在严格上市公司持续监管部分提出强化上市公司现金分红监管。

其中提及，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大*减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

在分红方面，沪深交易所对分红不达标上市公司提出约束措施，不同板块设置不同规定，将多年不分红或分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示（ST）”的情形。

其中，主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。考虑到不同板块特点和公司差异情况，科创板、创业板将分红金额绝对值标准调整为3000万元。同时，最近三年累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三年研发投入金额累计在3亿元以上的科创板公司，可豁免实施ST。回购注销金额纳入现金分红金额计算。

针对该项新规，投资者较为关注上市公司是否存在被“实施其他风险警示”的可能性。在投资者互动平台上投资者纷纷对相关上市公司提出疑问，莲花健康、杭齿前进、渤海汽车、中关村、骏鼎达、京粮控股、甘咨询、北方铜业、聚飞光电等企业均被问及。

“新规过渡期安排是以2024年度为第一个会计年度。本公司积极响应‘国九条’原则和监管规范要求，目前正在酝酿2023年业绩分红方案，预计不会触及该类被实施其他风险警示的情形。”4月15日，在投资者互动平台上，奥特佳如此回应投资者提问。

通化金马在同日表示，对照深交所相应规定，公司在多次处理不良资产过程中，出现了亏损，至今未分配利润为负值，所以不满足被实施其他风险警示的前置条件。

通策医疗则回复投资者称，公司已回购股票注销和再次回购注销事项已由董事会审议通过递交4月17日的2024年第一次临时*大会审议。若获通过，满足分红要求。同时，公司经营稳健，现金流充足，可以提升分红频次，公司管理层会积极响应分红政策，不存在因分红原因导致被ST的情形。

退市监管力度加大 有企业表示将全力提升盈利能力

对上市公司退市监管力度的加大，也是此次新“国九条”出台后，投资者关注的另一个焦点。

新“国九条”发布同日，证监会制定《关于严格执行退市制度的意见》，提出严格强制退市标准，要求科学设置重大违法强制退市适用范围、严格规范类退市情形、加大绩差公司退市力度。沪深北交易所均对相关细则作出调整。

李雪梅介绍，作为新“国九条”的配套改革措施，交易所层面拟修订《股票上市规则》中与退市有关的细则。财务类退市指标修订的总体趋势是收紧的，对于收入、利润等核心财务指标的要求越来越高。这种收紧是实现资本市场优胜劣汰、有进有退的一个有力手段，底层逻辑还是保护投资者为先。

对此，ST鹏博士、柳钢股份、ST九有、康欣新材等企业均被投资者问及新规出台后公司是否会面临退市，但其中大部分公司尚未对提问作出回复。

大连友谊于4月15日在投资者互动平台表示，公司密切关注“国九条”及深交所有关退市标准的政策修订进展。新的退市标准如最终实施，将自2024年度起适用于公司。公司将集中全力提升现有主业的收入水平及盈利能力，尽最大可能降低退市风险。

针对新“国九条”提出加大退市监管力度，李雪梅对贝壳财经记者介绍，2023年度，A股共有47家公司退市，创出历史新高；其中44家是强制退市，1家主动退市，2家*退市。

在她看来，A股主动退市的数量较少，从横向比较来看，A股的退市数量也低于美股和港股，“主要原因是A股上市维护成本相对于维持上市地位的好处来说，微乎其微；而对A股上市公司的市场化并购尚未起步。新‘国九条’加大了退市监管力度，维持上市公司的地位变得更加不容易。这其中释放的一个信号就是上市公司的管理层要更加重视对投资者的受托责任；上市公司的控股*、实际控制人等要更好地承担起‘关键少数’的责任；上市公司要把回报投资者放在更加重要的位置，不要把维持上市地位视为理所当然。”

与此同时，李雪梅认为，新“国九条”中提及“建立健全不同板块差异化的退市标准体系”，该点对IPO企业也存在较大的参考价值，“A股不同板块的定位不同，所以退市标准要根据板块定位进行差异化设置，这是逻辑自洽的。退市标准差异化对于拟上市企业存在直观意义，要求其选择一个与自身企业的发展阶段、盈利模式、利润水平相匹配的板块，而且要将上市指标和退市指标统筹起来考虑企业在不同生命周期阶段的资本市场决策。”

新京报贝壳财经记者 丁爽

编辑 岳彩周

校对 贾宁