来源:中国基金报
近日，由九州证券股份有限公司与北京川谷金融科技共同举办“2018年首届资产配置与私募发展高峰论坛”在京举办。
会议围绕在2018年4月27日 正式发布的资管新规，以及追求资产绝对收益代表的私募机构，如何更充分的在资产配置中发挥更好更有效的作用等进行了深入交流。与会嘉宾共同探讨了资产配置与私募发展在2018年的发展新趋势。来自中国东方资产、京东金融、鹏华资产、中国外贸信托、中邮鸿信投资、弘酬投资、江铜有邻资产、光大金控、华夏基金等业界专家学者及以及申毅投资、黑翼资产、格雷资产、念空数据、拉曼资产等私募代表300余人出席盛会。
会议上半场首先由主办方九州证券副总裁蓝东玫与川谷金融科技创始人孙嘉分别进行大会致辞。
（九州证券副总裁蓝东玫）
蓝东玫指出在目前券商业务同质化严重的情况下，就私募主要需求来讲，九州证券的优势则在于效率，即高效的快速响应。2017年九州证券客户大量增加，并上线掘金量化平台，帮助私募基金顺畅运行。在2018年新规颁布后，蓝东玫认为私募行业大有可为，行业竞争愈发平等，并发出共享私募行业建设成果的倡议，得到与会嘉宾的深切认同。
川谷金融科技创始人孙嘉的致辞中，首先肯定了行业潜力，但同时提出了私募基金的创业难度，头部基金占据了大部分资源。为解决痛点，川谷金融科技作为平台公司定位于数据、算法、产品、平台、服务，从几个维度提出契合的解决办法，撮合双方，减少信息不对称。公司也在不断打磨服务和产品上，为行业赋能。
（川谷金融科技创始人孙嘉）
接下来，会议在各位领导美好的祝愿中开始了特邀嘉宾的主题演讲。
首先由九禹金服科技有限公司董事长丁卫发表了主题为“九禹综合服务 助跑私募起飞”的主题演讲。丁卫首先表示服务更多的是做,不在说,所以其着重分享了公司的愿景，即信任、合作、卓越、创新，打造领先的基金服务平台。丁卫在基金运营服务有20多年的从业经历,拥有丰富的经验,同时对基金机构的需求了如指掌,可以为基金管理人提供更优质、更全面的服务，例如基础服务注册登记和估值；个性化精细化服务咨询、合规和系统服务等。最后，丁卫希望九禹可以为更多的基金机构提供优质服务,提升的行业认可度。
（九禹金服科技有限公司董事长丁卫）
第二场主题演讲由红树科技创始人许强带来，其发表了主题为“九州掘金量化交易平台”的演讲。作为程序员出身的许强提出“品茶型投资”，九州掘金量化交易平台致力于为行业提高管理效率，让管理人更专注于投资策略。并且许强表示九州掘金量化平台具有策略安全、通道合规、架构合理、实盘验证和量化加速的优势。目前九州掘金量化交易平台有量化技术支持、定制开发、策略对接、交易通道对接和量化知识培训五大服务方向,致力于为管理人提供更优质的服务。
（红树科技创始人许强）
第三场是由川谷金融科技的金融工程首席研究员闫家俊为大家带来了主题为“专业基金研究工具助力行业发展”的主题发言。他首先介绍了川谷金融科技的历史背景，并强调公司使命是“让基金投资更科学”，目前已服务超过600家机构。之后闫家俊分析了私募基金行业发展迅速，潜力巨大。在如此诱人的前景下，如何“更科学”的进行投资，闫家俊重磅推荐了X-Fund基金综合研究分析系统。X-Fund具有数据详尽、指数有效、评分客观、报告全面、算法丰富、模型专业六大优势，帮助投资者科学合理有效的进行资产配置。
（川谷金融科技的金融工程首席研究员闫家俊）
在主题演讲结束后，会议进入了下半场。在外部环境依旧扑朔迷离，孤立主义，贸易摩擦，地缘冲突接二连三挑拨专业投资者的神经，大类资产配置难度陡增。资管业务野蛮式增长也在逐步走向终结，逐步回归本源，私募业务的发展也更加依赖于专业投资、专业销售和专业风控能力。
中国东方资产管理股份公司首席经济学家
吴庆博士：2018年宏观经济与大类资产走势分析
吴庆首先用“不待扬鞭自奋蹄”展开。然后他指出，中国过去取得成就和全球经济一体化密不可分。在特朗普与逆全球化背景中，中国面临巨大挑战。虽然面临众多挑战，但是吴庆表示危中有机，并对未来持乐观态度，认为将倒逼中国改革。他认为目前中国创新的模式具有三个特征：第一，学习，很多企业显示出学习的能力。第二，模仿。模仿国外已有的产品模式。第三，改造。拷贝以后再添加中国特色。保护知识产权并不是说不能模仿。最近中美贸易摩擦，出现一些声音，敢于和美国对抗。吴庆认为这种想法是非常危险的。
中国经济下一步非常依赖创新，我们的创新具有上述三个性质，决定了我们对外部世界的依赖。中美之间，我们对他们的依赖要高于他们对我们的依赖。中兴是国内企业创新的样板，但依赖全球化的创新团队。必须承认：最重要的创新还是别人做出来的。我们对创新也有贡献，但是我们的贡献离开他们的贡献就失去价值。在资产配置上，大家应有全球视野，要关注灰犀牛事件。比如冲突与和解、战争与和平等。他也对美国和中国的利率、汇率等做了预测。吴庆博士为大家打开了思路，为接下来的圆桌论坛提供了更多的可能。
接着进入到精彩的圆桌论坛环节。本次峰会共有两场精彩的圆桌论坛。共邀请10余位业内资深从业者共同讨论大类资产配置以及私募行业的发展。
圆桌论坛一：大类资产配置未来发展方向
在圆桌论坛一中，京东金融财富管理部私募FOF负责人王鸣航，鹏华资产副总秦紫阳，中国对外经济贸易信托证券投资部负责人谢雪晴，中邮鸿信投资FOF投资总监马双杰，北京弘酬投资投资总监董小刚，北京江铜有邻资产董事兼投资总监杨子江进行了探讨。现任北京川宝投资的合伙人兼投资总监孙阳作为论坛主持人进行了精彩的开场。
马双杰认为在资管新规发布后对于整个资管的行业将会是一个10年的利好，整体分三个阶段，第一个阶段是资管新规出来后半年内，之后的一个阶段可能就在半年以后，第三个阶段就是三年以内，他认为这个阶段是资管行业快速发展的阶段，在这个过程当中，客户需求会发生变化。拥有好的投资能力的私募在三年以后慢慢会在行业内形成寡头。
目前资产管理行业走在一个十分重要的十字路口，在对于FOF投资未来的发展方向上新的一些发展思路上，秦紫阳认为，FOF是专业性非常强的投资领域。对于私募的评价这一块儿其实是需要非常细致的。在2017年之前，FOF机构对于FOF这种评价系统的要求和选择其实是很少的。现在全国FOF机构和FOF系统有很大的发展，陆续对于私募交易细节进行评价方法和模型越来越多。通过国外的经验来看一下，FOF不光是一个私募选择工作，还有一个宏观大类资产配置，到接下来的策略配置。最后还有一个投资管理过程，整个市场是一个竞争很激烈的市场，慢慢会有一个优胜劣汰的过程；谢雪晴从自身拥有8年的资产管理行业经验方面来分析，从长期来看，目前也是一个有机会的时间窗口。在这个时间窗口，对于在座的有自己独特优势，业绩长期良好的私募，这个是一个利好。中国外贸信托管理约30亿规模FOF产品，其中三个FOF产品的长期业绩属于市场前20%。
随着时代的变化，现在越来越多科技公司开始走入了金融行业。金融科技对于做大类资产配置和FOF投资发展的意义上，王鸣航表示，京东金融一家金融科技公司，首先在做FOF资产配置的时候，从传统来看有一些核心的问题可以解决，像信息不通畅以及客户需求。其实金融科技最大的优势就是将数据资源，包括产品资源方面挖开深入研究，解决信息不通畅和需求不匹配。通过解决这些问题，把真正给用户的产品，满足用户的需求。这一方面对于FOF来说最大的好处是不仅了解整个大类资产的变动，在当前情况之下，什么策略确定性比较高和收益风险最佳，投资以后还有一系列长期服务。所以，金融科技在这些方面会发挥很重要的作用，可以大量提升整个资产端效率，这个是一个核心的优势。
在未来几年整个投资方向的一个变化上，董小刚认为资管新规的颁布意味着第一个是进入国际化。第二，就同步开放金融市场一个开始，意义重大。资管新规也是中国跟国际化接轨规范金融市场，防范金融发生风险，保护投资者。尤其是散户投资者，提高合规投资者标准都是非常重要的一个工具。从大类资产配置来看一下，弘酬投资从08年就做资产配置与FOF研究，包括去年24.5个亿的业绩，排在前列。未来FOF在这个方向上会量化，也会有效率，在这个时候可以做一个长期的布局。杨子江认为FOF这个行业的发展一定要做到风险分散，FOF产品本身不是一个简单分散，是在某一个时段在风险可控情况之下的一些策略，有一些资产类的集中度。所以，这样在承担一定风险控制下实现一个相对可观收益。FOF本身专业度也需要提升，团队没有能力做自上而下的研究都是需要去考虑的。未来FOF，通过观察海外FOF或者母基金，他们都是有明确目标的，或者有不同的产品系列的。比如说，有一些是以分散风险为目标，有一些是以时间为目标。所以，FOF是实现风险分散还是实现一定时间下的收益的预期都需要去考虑。在市场逐步成熟后，FOF机构专业度逐步提升，对于不同产品设计的目标也是对这个行业有借鉴意义。
圆桌论坛二：私募基金行业发展
在圆桌论坛二中，上海申毅投资总监申毅，Racing Caital CEO管大宇，黑翼资产执行合伙人邹倚天，北京格雷资产副总冯立辉，上海念空数据科技创始合伙人王丽，上海拉曼资产总经理王毅之，神州牧基金指数事业部总经理兼基金经理谢伟玉纷纷对私募基金行业发展积极献言献策，均发表了精彩的观点。
首先曾任申万宏源高级策略分析师，现任神州牧基金研究部总经理的谢伟玉作为主持人进行了精彩的开场。圆桌二论坛的主题是中国私募基金的未来，谢伟玉首先提出在未来，私募基金会拥有怎样的生态呢？其认为，未来5-10年，在中国活的最好的私募是两类。第一类，业界持续稳健的大型私募管理人，他们帮大的银行，保险，养老金管钱。第二类，是在某一些专业的领域做精做专的对冲基金，他们的优势是在于更能吸引高净值客户以及FOF基金的关注。谢伟玉的发言幽默风趣又不失睿智，瞬间推高了现场的氛围。
私募的生命线是资金，近些年资金方面却出现了一些与前些年明显的不同。微观来看，今年以来资管新规的出台，使得过去十年的募资套路难以为继；宏观来看，货币由之前的超发改为稳健，防风险被提上议程，金融风险又是重中之重，私募基金募资能力遭到较大的考验。面对新环境，对于未来私募基金的发展前景，论坛嘉宾均表达出乐观的看法。专注于相对价值领域的申毅投资总经理申毅表示，申毅投资99%的资金来源于机构投资者，新规出台对于募资来说会造成一定压力，但仍持谨慎乐观态度，需要继续关注细则及更多详细的解读出来。新环境下，高净值客户仍旧是私募基金资金来源的主流，私募基金应该保持好与高净值客户的粘性。同时其认为，长期来看，打破刚兑是重大利好，之前的理财产品都会变成净值型产品，先不提一年拿到底最后能不能兑付，光是在波动上，即便你是投资于国债上，可能都会比我们相对价值策略的波动大，投资者能够对于风险有一个更加清楚的认识。所以从这个方面来说，资管新规的出台在长期来看是对于私募行业的重大利好。专注于资管行业十年，价值投资的践行者，个人拥有十年九倍收益的亮眼业绩的北京格雷资产总经理冯立辉认为，资管新规的出台，打破刚兑，产品净值化，对于整个资管行业是真正的利好，同时其认为未来私募募资较为容易的第一类是头部私募，有品牌效应，第二类就是有自己核心特色的私募。近期来看同涨同跌的市场一去不复返，市场分化，收益机会分化，真正有自己能力，有自己风格的私募会脱颖而出。同时中国90%的资金是投资于理财市场的，未来投资于权益类市场的潜力非常大，我们现在看到12万亿很大了，很可能在未来的一些年要乘十。种种因素影响下，冯立辉坚定地看好未来私募行业的发展。专注于债券投资的上海拉曼资产王毅之认为，今年上半年债券爆雷事件频发，下半年会加剧，仍旧处在打破刚兑的过程中。银行表外收缩回表，对于拉曼资产也有一定的影响。为了规避风险，拉曼资产在2016年就开始降杠杆。同时王毅之表示，卖产品其实就是卖的私募自身，未来私募机构应该着重于提升与自身的硬实力。
对于未来三年我们最应该关注哪类资产，论坛嘉宾也给出了自己的观点。申毅投资总经理申毅看好生物制药以及资管行业；专注期权市场，个人业绩4年20倍的Racing Caital CEO管大宇长期看好股票类资产，细分行业看好人工智能；黑翼资产执行合伙人邹倚天从私募基金的策略角度来说，其更看好CTA以及量化对冲等做多波动率的策略；北京格雷资产副总冯立辉认为目前A股处于熊末牛初的阶段，我们应更多地配置于股票市场，细分行业看好消费升级以及养老医疗；专注于量化策略的上海念空数据科技创始合伙人王丽更加看好人工智能板块；上海拉曼资产总经理王毅之更加看好债权类资产，细分看好货币基金。
