太平洋：给予天神娱乐增持评级，目标价位5.3元

2022-02-14太平洋证券股份有限公司倪爽,王晓萱对天神娱乐进行研究并发布了研究报告《持续剥离亏损业务，*首年实现盈利》，本报告对天神娱乐给出增持评级，认为其目标价位为5.30元，当前股价为4.37元，预期上涨幅度为21.28%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为25.63%，对该股盈利预测较准的分析师团队为太平洋的倪爽。

天神娱乐(002354)

事件：公司近日发布业绩预告，2021年实现净利润约3500万-5200万元，同比下降66.0%-77.11%，扣非后预计亏损1.82亿-1.99亿。

*后公司逐步剥离或计提原有亏损业务，各类非经常性损益对业绩影响较大。2021年业绩下滑主要因部分参股公司亏损较大，同时计提长期股权投资减值影响。另一方面，公司转让子公司幻想悦游全部股权，预计将影响净利润约1.3亿元；预计公司未来将继续处理相关亏损资产，进一步优化资产结构及业务布局，在为开战新业务提供充足资金及资源支持的同时，彻底改善利润被参股公司拖累的情况。

打造“流量运营-产品开发-品牌服务”业务闭环。流量运营方面，公司数据流量生态园已集聚逾130家企业，流量投放规模超13亿元。公司依托生态园的聚合效益，新组建的数字营销业务线当年实现了10亿元 的收入，与拥有2000万月活的自有流量平台爱思助手形成了有效互补。在此基础上，公司旗下的“准医美”品牌FAITH（妃颐思），一经推出就成为爆品，成功登顶抖音跨境进口美妆爆品榜TOP1。

“棋牌 电竞”赛事持续火热，日服德扑产品登顶AppleStore。2021年公司绿色棋牌电竞产品《德州扑克大师》陆续举办了春节挑战赛、德州扑克春季赛等系列赛事，并与虎牙平台达成官方合作，赛事热度突破1亿；海外方面，旗下日本德扑竞技产品《SunvyPoker》2021年在未买量的情况下新增用户22万，总注册人数超过120万，占到日本人口的1%，远超同类产品，全年稳居IOS日本地区扑克类游戏下载榜第1名、畅销榜前10。公司未来或将日本的成功经验复制到海外其他地区，打造新的盈利增长点。

布局智能数字人方向。2021年公司与北京智京未来科技有限公司成立合资公司，将依托智京未来在计算机视觉和AI虚拟数字人开发涉及的核心优势，以合资公司为主体打造虚拟数字人制作平台，开发虚拟主播/偶像，与公司电竞游戏、品牌营销等核心业务实现有效协同

维持“增持”评级。公司*后持续剥离早期投资或参与的亏损业务，以休闲电竞及流量园业务为核心，短短一年就实现了多点开花。休闲电竞产品在国内外均获成功，还依托流量业务优势推出了独家“准医美”爆品。并及时根据产业变化，布局了数字人业务，将与主业实现有效协同。给予公司2021-23年0.03/0.11/0.15元的盈利预测，对应179/41/32倍PE，维持“增持”评级。

风险提示：业务发展不及预期的风险；商誉等减值的风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。证券之星估值分析工具显示，天神娱乐（002354）好公司评级为1.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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