大家好，欢迎来到ESG会客厅。今天，我们将探讨无实际控制人的上市公司这一话题，它在A股中占据着相对较小的比例，仅有319家公司。但这种公司与有实际控制人的企业相比，究竟有何不同？实际控制人对公司来说，到底是利大于弊，还是弊大于利呢？
让我们首先回顾最近监管层颁布的“禁止花式减持”新规，这项规定对市场的影响可谓巨大。它明确表示不管公司是否出现破发、破净、分红少等情况，都不允许大*减持股份。这无疑是史上最严格的减持新规。过去，我们听说过各种大*减持的新闻，有的甚至在刚上市时就开始减持，而有些则采用各种花样的方式来套现，比如组团式、借款式，甚至“离婚式减持”。
那么，相对而言，无实际控制人的公司是否能够避免这些问题呢？让我们以天娱数科为例来分析。天娱数科的前身是天神娱乐，曾经市值高达400亿，但由于前第一大*朱晔的激进扩张策略，公司最终陷入巨额债务危机，成为2018年A股的“亏损王”。同时，朱晔涉嫌违反证券法被证监会调查，公司市值骤降至不足30亿元，濒临退市。
从2020年底扭亏为盈，到2021年摘帽成功，再到2022年业绩恢复增长，天娱数科取得了显著的进展。最近的半年报显示，公司营收超过10亿，归母净利润同比增长178%，其中数据流量营收占比超过九成。这些数据令人印象深刻，似乎公司有望在2023年实现“全面盈利”的目标。
从面临退市的边缘到今天的成功转型，这一过程充满了挑战。天娱数科的司法重整创下了多个“第一家”的纪录，成为了无实际控制人上市公司的成功典范。
最近几年，国内A股无实际控制人上市公司比例不断增加。其中，有259家公司的第一大*持股比例低于30%，占总数的81.19%。格力电器和云南白药等一些大型公司都属于无实际控制人公司。当大*持股比例在10%左右时，即使发生减持，对公司和市场的冲击也不会太大。天娱数科的大*持股比例也已经大幅减少至2.93%。
综上所述，无实际控制人的上市公司并不一定陷入无人掌舵的混乱局面。关键在于管理团队的能力和治理机制，它们可以同样实现科学、稳
健的公司经营。与此同时，这种模式也更符合全体*的利益。
从天娱数科的案例可以得出一个重要的教训：在公司治理中，不应仅仅依赖于个别*的决策，而应鼓励更多的公司采用职业经理人团队，他们会更加注重公司的长期稳健发展，而非个人的短期利益。这种转变有望促使更多无实际控制人公司在市场中崭露头角，成为成功的典范。
总结而言，无实际控制人的上市公司在中国A股市场中虽然比较少见，但其成功的案例证明了这种治理模式的可行性。在新的监管环境下，管理团队的能力和治理机制将成为公司长期发展的关键因素。我们期待看到更多公司采用这种模式，实现稳健的经营和更广泛的*利益。这也将有助于推动中国A股市场的进一步发展和完善。
