矿场
投资机构总是在寻找能产生高回报的投资项目，而本人所在的中惟大诚股权基金是以矿业为主要投资方向的风投，所以在和产业接触的过程中看到了不少矿山，有的让人躺着就能赚钱，也有的是让人血本无归的无底洞。
矿业投资高风险和高回报并存，靠运气，也靠经验和技术，而采矿也很像人生在社会中寻找财富的过程，成功和失败里蕴藏着很多经验和智慧，从业者要尊重大自然的规律才能挖到“金矿”，这就是矿业教会我们的东西。
财富在特定的环境里诞生 寻找机会就要分析规律矿业投资教会了人们如何去客观评估和发现一种机会，获得最大概率的成功。
采矿的前提是发现矿床（含有矿体的地质体），这就需要有方法去勘探，而不是漫山遍野的去瞎挖。古代就已经有了找矿的规律总结，2000多年前的《管子·地数篇》中记载：“上有丹沙者，下有黄金。上有慈石者，下有铜金。上有陵石者，下有铅锡赤铜。上有赭者，下有铁。” 这就是当时的人对自然现象最初级的总结，埋藏金属矿的地方，在地表一般都会有伴生的矿物，循着线索就有可能发现对应的矿床。
而社会上的财富分布其实也有一定的征兆，那就是需求。每一种新的需求出现，相伴而生的会有人为了满足需求而花钱，循着需求的脉络就会可能发现市场，“金矿”出现。例如国家的房改政策造就了后来商品房住宅的大市场；医疗技术的提升让很多种类的医美整型成为可能，手术风险降低，大量从前爱美而不可得的人有机会去变美丽。有敏锐嗅觉的人会率先发现这种机会，靠胆子大，敢闯敢干挖到了第一桶金。
但是在人少矿多的时代，凭胆子可以挖到矿（市场），随着“采矿”的人数增加，矿产资源减少，挖掘财富的难度就加大。明确出现的存量市场，没多久就会被大家刮分，就如同地表有明显伴生矿物存在的地方，地下的矿早就被人挖光了，如何找到尚未被人发现的“金矿”？
勘探领域有一个理论叫地质成矿理论，它分析总结了各种矿床形成所需的地质因素及典型成矿环境，建立了一个模型，然后再拿模型去类比，寻找相似的地质环境，从而找到矿区。这种方法虽然不可能100%成功，但是可以最大限度的提升成功的可能性。不同的机会和市场，也往往需要相对应的条件才能形成，所以找财富其实是也在找形成财富的环境。
黄金是数十亿年前从火山喷发出来的金元素，从地核中沿着裂隙，带到地幔和地壳，后经海洋沉积和区域变质作用，形成最初的金矿源。早期的金矿在形成时，火山凝灰里富含硅的成分，所以后来很多岩金矿（埋在地下的金矿）都和石英等硅化物相伴而生，并且这些硅化物里含有火山喷发时产生的硫，于是伴随金矿生长的石英往往呈灰色，这就是发现金矿的线索之一。
同样具有大的财富效应的市场也往往具有成因，不过大部分人并没有这种概念，像勘探队一样对市场的形成环境进行规律总结。
80年代当倒爷发财、90年代炒股、2000年以后买房、10年以后做移动互联网、16年买比特币，……这些都造就了一批富豪，大的社会财富产生往往都是因为一种大的变化刺激了大的需求。这种变化一般源自于社会经济制度的改革，如房改、资本市场改革；或是科技推动的变革，如互联网、区块链等刺激了线上消费等，让增量的需求一下子涌现；
而增量的需求背后往往又需要一系列条件，才能真正形成大的消费市场：需求刚性、配套环境成熟、普通人消费的起。
电商购物这种场景，因为支付宝的出现、线下物流配送体系的成熟、互联网的普及和渗透率超过了80%，大众刚需最终爆发，孕育出阿里、京东等“金山”。
房地产这个传统的产业比互联网崛起的更早，银行贷款政策、住房使用权私有化等条件成熟，让普通人贷款买房成为可能，房地产市场爆发，造就了恒大、碧桂园等巨无霸，同时诞生了一批“首富”。
但相反的，如风能、太阳能等清洁能源，发电成本高，终端消费要靠不确定的政策补贴才能起来，很难走进千家万户，而且新能源发电需要储电设备技术升级、分布式发电设备的普及，一系列配套还不完善，目前就难以形成真正的大市场，也就出不了“金山”，这些就是特定外界环境因素造成的。
找到合适的环境就可能找到一个大市场，理论上也就找到了一个大矿，但这是否就意味着你能挖掘到巨大的财富？绝对不是！
矿业投资的一个重要实践就是告诉大家，储量巨大的矿并不代表能挖掘出巨大的财富，同样，大的市场也并不代表就是属于你的商机！
眼前是座金矿 但只有矿脉和你相关资深的矿业投资者都懂得一个道理，只关心矿产储量的人一般都是外行，内行人更关心的是具体的矿脉分布和矿石品质。地下的矿石并不是聚集成一个大坑等着人来开采，而是在地下岩石的缝隙中，形成不同长度和深度的条块，分布在矿床的不同部位，也就是所谓的“矿脉”。这些矿脉有的埋在几十米深，有的上千米；有的矿脉很集中，在一个矿场里只有两三条，又厚又宽；有的矿脉非常分散，在一个矿区里有几十条，而且又窄又短，每一条的矿石储量相对较低；
埋藏深、又非常分散的矿脉，开采起来成本高，难度大，时间长，有时候得不偿失；而埋藏浅，储矿集中，开采难度小的矿脉才是有价值的。此外，采出来的矿石还有含矿量的差别，以铁矿石为例，富矿的含铁量在60%以上，贫矿只有20%。这就直接决定了出矿后的经济效益，所以采矿前还要对矿石品质的样本进行化验。
如果矿场是一个大市场，那么矿脉就像是一个个细分市场，矿石品质如同市场里用户的价值，宽泛的看到一个巨大的市场没有任何意义，关键的是哪个细分市场你能抓得住，并且转化成商业价值。
前几年电商市场大火，各个细分领域涌现出了垂直的电商门类：生鲜电商、红酒电商、奢侈品电商、家装电商、汽车电商…… 其实很多细分市场，就像矿场里的矿脉，总体上看储量巨大，但真涉及到开采评估，有很多没有商业价值，更像个“鸡肋”。
生鲜电商，非常像储量巨大，但高度分散且埋藏极深的矿脉。因为生鲜对配送有非常高的要求，所以一般发货点离送货地都有距离限制，造成了高度的地域化限制，当时没有哪家能一家做大，都成了区域化的生鲜集散地，市场很分散；另外因为及时配送要冷藏、仓储、配送设备上的大投入，所以要赚钱就像去挖埋藏很深的矿，挖起来太费劲，最后大部分公司都做死了；
而家装电商，就像矿物含量很低的贫矿区，虽然规模巨大，但矿石价值太低。用户的消费很多都是一次性的，装修一次能顶个8年，而且需要在网上到处比价，选性价比最低的装修材料，商家做到最后就是赔钱；
相对而言家电领域比较良性，没有太强的地域限制，而且用户消费需求旺盛，产品更新换代快，像是一条集中度高且含矿量极高的矿脉。问题是这条矿脉埋藏的比较深，需要有巨大的投入才能深挖。这个领域需要建立即时高效的物流体系去配送，京东在这个上面烧了快10年的钱，终于获得了丰厚的利润，挖到了矿。
相对而言最特殊是淘宝，这家综合性的电商并没有在任何细分领域去深挖，而是把采矿工具给垄断了（支付宝），于是成为所有挖矿者的入口，建立了最大的电商平台，但也只此一家。
而近几年后起之秀拼多多，独树一帜的瞄准了容易开采但之前被人忽视的贫矿（三、四线人群），用自己的独门绝技（社交电商和山寨货）大幅度降低的采矿成本（获客成本、商品价格），靠规模和薄利多销一样做大做强，目前大有赶超京东的势头，从这个角度来看，他在“降低开采成本”上形成了独特优势。
但除了上面的三家巨头，大部分公司还是在寻找着自己能挖掘到的细分市场，并需要把它转化成自己的商业价值，于是挖掘的速度就决定了自己的市场地位和行业优势，如何在速度和风险之间找到平衡点？
采矿可以加“杠杆” 但要评估风险是否承受得住要加快采矿的速度，一个见效最快的方式就是加大投入，购买更多先进的设备，招聘更多的技术工人，不断扩大勘测范围，扩大开采面积。这里面就用到了金融上常说的一种工具，叫杠杆。
一个拿到采矿证且开始施工的矿场，可以资产做抵押，向银行融资，有了资金购买更多的设备，然后去开采下一个矿；同时机器设备也可以融资租赁的方式再融资，把资金放大，利用杠杆，撬动更多的资金，让商业利润滚动的更快。
这种方式很多公司都会使用，特别是互联网，上市公司等，都会以各种渠道融资，投入更大的项目，然后再以更大的项目撬动后续更多的融资，形成杠杆。不过矿业投资可以告诉你，如何准确的控制风险，那就是可以通过计算测量出最极端的情况下，自己的风险承受能力有多强？
市场上矿石的价格有周期，在采矿成本准确核算后，矿石能卖多少钱就决定了公司的利润有多少，当利润能覆盖融资本息时，风险就很低，反之资金链就要断裂。优秀的矿业公司，往往在使用融资杠杆时，就会考虑到矿石在周期底部，最低的价格是多少，要让自己在最坏的市场情况下，一样有利润，可以还本付息，这样才会使用杠杆融资。
采矿业的成本因人而异，采矿的建设工程又名井巷工程，可以通过专业的前期规划、施工的组织管理、设备的升级，把成本不断降低，直至到达自己的安全边际。例如国内知名的井巷工程公司，抚顺宗传矿业，就可以把铁矿石的开采成本降低到300元/吨，而铁矿石的价格周期，最高时到达1200元/吨，近10年的最低点约为310元/吨。宗传矿业有了这种成本上的安全边际，在2017年铁矿石价格低点时候，斥资数亿元收购了抚顺另外一家大型铁矿，经过了一年的投入期后，在19年铁矿石价格重返高峰，被收购的铁矿每年就可以贡献近2亿元的净利润。
而在开采成本上不具备明显优势的企业，有另外的方式去规避风险，那就是接盘陷入困境的优质资产。有些储量明确，品质上乘的矿，因为前期投入的成本过高及经营管理问题，让现金流发生了断裂，随后停工，但追加小部分资金投入，前期设备、工程建设等投入就可以盘活，并产生持续的效益。这个时候专业的矿业企业会仔细评估和测试这些“烂尾工程”的风险，融资后对项目进行收购或注资。其控制风险的方式就是仔细的计算出最高的投入资金，以此为止损线不再追加，但评估项目所产生的效益一定是这个投入的几倍到数十倍，做到以小搏大。
19年众多上市公司债务违约，股权抵押爆仓，一级市场的“独角兽”后续得不到持续输血，资金链断裂，其实本质上是风险控制的缺失或不严格，大量融到的资金没有产生商业效益，但成本支出不断增加，在市场乐观的情况下问题被掩盖，而一旦经济和资本市场发生变化，瞬间暴雷。
以上三点就是我在矿业投资上感悟到的一些智慧。不过，虽然风险可以管理，矿业投资中也一样受自然规律支配，有一样东西同样无法改变，那就是运气。
一个真实的故事。
云南苍山县曾是公认的金矿集聚带，吸引过众多海内外的淘金者。在上世纪90年代，一家加拿大的矿业公司投入重金在该地区打井探矿，但是挖了400米都未见黄金，于是失去信心，弃井而撤。但是后来一家国内的公司接手后，抱着试试看的态度又下挖了70米，居然发现一条厚度超过30米的超级黄金带，开挖数年仍未空，发了大财。
挖矿和人生有时是一样的，是能力和运气的结合，本事再大的人在机会没来的时候也会很艰难。有时要再坚持一下，说不定成功就差那最后70米的努力了，人生有时就是这么无常。
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