虚拟现实产业链解析

虚拟现实产业链上游：

包括制造VR眼镜，VR头盔：VR一体机等必须的硬件材料。AR硬件部分技术壁垒较高，主要包括光学设备、显示设备、芯片、传感器等，软件部分包括数据采集（环境渲染、视频捕获、SLAM）、数据处理（3D渲染、渲染引擎等）和系统平台（操作系统、SDK）。

VR 设备中屏幕和光学的成本占比50%，芯片传感器成本占比25%-30%。成本占比越大，代表来自VR的营收规模越大，目前VR的痛点都在上游零部件领域，比如屏幕分辨率低：头盔体积大以及芯片和软件的国产化替代等，痛点就是未来的增长点和突破口，所以，虽然上游零部件企业目前来自VR的业绩贡献还很小，但未来空间却最大。

产业链中游：

产业链中游为模组、组装厂商，具体包括3DSensing、处理器模组、成像及其他模组

包括VR眼镜，VR头盔：VR一体机等技术应用必须的终端设备和相关软件比如动作捕捉，眼球追踪，语音识别等等之类的。

这其中最先受益的是中游制造企业，因为他们的业绩与VR销量密切相关。歌尔股份就处在中游制造环节，是全球VR代工龙头，中高端VR头显出货量占全球总量一半以上，占据Facebook和索尼两大VR厂商的绝大部分代工份额。所以，歌尔股份的一季报业绩就体现出了VR的超预期增长，也成为了板块绝对的中军龙头。，

产业链下游：

VR的下游应用主要指的是VR游戏和VR视频内容。VR增长趋势形成后，增速高低就要看VR游戏和视频了。未来VR普及之后，上中游环节增速见顶，下游仍将延续高速增长，所以下游发力最晚，却后劲最足。后续在电商：社交等领域都将产业多样化的商业模式。从商业模式上，最终将从产业链局部环节竞争上升到跨硬件：平台：内容，辐射周边领域的整个生态圈的竞争。随着下游应用场景增加，市场空间有望进一步扩大。

虚拟现实板块，目前市场主要份额被Facebook和Sony 占据大部分份额，国内主要目前主要是配套代工厂商和上游零部件受益相对更大一些，A股目前真正直接受益业绩增长的个股并不是太多，后续随着虚拟现实设备的普及，上游配套厂商及下游内容输出公司会更逐步受益。

1、中游VR设备（VR眼镜，VR头盔：VR一体机：整机代工）（行业前期最先受益）

歌尔股份： 公司VR业务主要面向国际：国内大客户，配合研发与制造，长期布局VR/AR业务，目前在高端VR/AR设备整机代工领域中市占率接近80%，客户包括Facebook和Sony等，同时公司是Oculus镜头两家供应商之一，涉及虚拟现实部件，

欣旺达：与掌网科技签订了《关于共同开发VR业务的战略合作框架协议》，一致决定就VR业务结成战略合作伙伴，本次合作产品为VR一体机，成立VR事业部，全面负责公司VR智能可穿戴设备的相关业务

欧菲光：在南昌成立虚拟现实研究院，对外投资参股小派科技等，小派科技是国内领先的PC VR 头显设备研发生产商，持股深圳市虚拟现实4.2%股份，其率先推出亚洲首款量产PC类虚拟现实头盔3Glasses D1。

华讯方舟（000687）：研发了全彩、通透型头载显示设备，光栅波导传输成像技术为基础开发的增强现实（AR）头载显示系统。同时AR头载显示设备也能实现虚拟现实(VR)头载显示设备的功能，比如看视频、玩游戏等

2、下游VR内容提供（游戏：视频等）（产品普及后，后续增长动力更强）

VR视频：

恒信东方：是美国VRC第一大*，未达到VRC公司总股份的51%，其是一家美国虚拟现实内容创作企业，专注于故事驱动型VR内容的创造，VR内容主要分为剧本类（含广告与影视）、非剧本类（含赛事演出访谈等）和公共服务类（政府、医疗、教育等公共机构等的教学片）。由东方梦幻和美国的视觉艺术家共同设计实施的面向儿童和家庭的视觉文化产品"PANDA梦"项目。CG/VR影像内容生产业务占比4.5%

易尚展示：在3D扫描成像、虚拟展示技术方面成功研发出高效率的全方位3D扫描设备，拥有基于结构光扫描、双目视觉为原理的3D快速扫描及彩色3D模型快速重建技术。3D虚拟展示服务市场巨大，公司将加大3D虚拟展示服务的推广力度。虚拟展示业务占比29%

丝路视觉：是从事以CG技术为基础的数字视觉综合服务业务，是专业化、全国性的CG视觉服务提供商，投入2236万元重点推进研发项目全息成像与虚拟/增加/混合现实技术等。

VR游戏：

奥飞娱乐：参股乐相科技（大朋VR）9.4%股份，其研制的VR产品包括“大朋头盔 大朋助手“（PC端VR内容聚合平台）、“幻影眼镜 3D播播”（手机APP）、VR一体机，形成完整的VR体验和服务。成为国内顶尖的全景视觉服务商“互动视界”最大的机构*。参股诺亦腾5.1%股份，其研发的全球首款全无线人体动作捕捉系统在电影、动画和游戏制作等方面都有很强的应用性

完美世界：提前布局VR游戏领域，首款VR游戏《深海迷航》已经作为Oculus Rift 3月28日的上市后的首批游戏，在全球范围内发售

三七互娱：参股的Archiact InteractiveLtd.和天舍(上海)文化传媒有限公司两家VR内容研发团队持续出品寻宝类VR游戏《HiddenFortune》、塔防类VR游戏《League ofGuardians》等产品

掌趣科技：在VR方面主要投资参股了北京乐客灵境科技有限公司、北京橙子维阿科技有限公司、幸福互动（北京）网络科技有限公司等等，公司将持续关注VR方面的技术发展及在游戏方面的应用

恺英网络：初步完成了从"VR输入设备--VR内容制作/内容平台--VR输出设备"的VR生态圈构建，参股上海乐相科技12.6%股权，其专注于打造人类历史上最好的可穿戴虚拟现实产品，投资美国公司Sphericam Inc.，并获得目标公司25%的股权，其主要经营数码相机及摄像头Sphericam的研发和销售，致力于打造360°VR视频拍摄摄像头及内容分发

金科文化：持有北京天际微动科技有限公司17.03%的股权，由该公司旗下独立游戏工作室研发的《绝命战场VR》是一款结合了吃鸡游戏的经典规则和VR游戏超强沉浸感的多人在线战术生存竞技游戏。

电魂网络：已在VR、主机等方面有所布局。

游资网络：将会持续关注5G技术在游戏领域的应用和带来的机会， 公司不仅通过投资对相关产业进行布局，并已与号百控股合作，共建“5G VR小镇”

游久游戏（600652）：除了筹备做VR线下体验店，还有投向VR产品研发，目前比较倾向于软件，平台可能也会做，内测第一款VR游戏，AR方向游久也有涉及。

VR展示及应用：（A股很多虚拟现实概念主要涉及VR应用，这里就不全部罗列出来，实际受益不大）

风语筑：数字化体验服务商，充分运用数字沙盘、虚拟现实、动感影院特效技术和多媒体互动技术等高科技数字化展示技术，完成了一批具有市场影响力的展览展示系统项目

佳创视讯：签署了“VR 广电”产业化运营合作协议，拟开展“VR 广电”产业化运营合作，以有线数字电视相关的终端为平台与载体，通过广电网络组织开展超高清全景视频、VR视频等新媒体形式的虚拟现实内容播出

电声股份：主营互动展示、零售终端管理、品牌传播等营销活动的策划。VR技术应用于车展和4S店等营销场景，打造互动体验设备，构建沉浸式体验场景

捷成股份：一直致力于AR和VR技术研发，现在已有虚拟工厂等多个产品推向市场，今年将有多个用户使用我们的AR产品

凤凰股份：旗下厦门创壹拥有多套成熟且广泛应用的虚拟现实系列产品，如创壹web3D虚拟现实平台、创壹虚拟教学培训系统、创壹虚拟数控机床培训系统、创壹虚拟桥吊实训系统、创壹虚拟现实展示系统等。

弘高创意（002504）： 子公司盖德软件公司(51%股权)，将虚拟现实技术与BIM技术结合推出了东经天元虚拟现实业务(DVR)目前已经开发的功能包括地产漫游、虚拟样板间、工业仿真、市政规划、4D与施工模拟等

川大智胜：与奥飞动漫签署了战略合作协议，双方将合作开发全景互动虚拟现实内容，并向教育和科普领域推广，在虚拟现实业务领域实施了重要的"战略转型",将VR、AR针对专业航空和空管部门的"To B"业务，转变为针对青少年科普的高端训练产品。

金马游乐：公司已开发出包括VR系列在内的八大系列影视类产品，VR动感影院产品已交付并投入使用

3、上游（光学器件：显示屏：传感器：芯片：模组：软件）（配套设备前期受益）

光学器件：

联创电子：在AR/VR方面，为全景摄像机制造商研制的多款全景相机镜头已经量产出货；360度全景摄像模组已批量出货，2020年已为国际知名VR客户量产供应投影镜头。

科瑞技术：公司在 AR（增强现实）/VR（虚拟现实）结构光追踪、眼球追踪、人脸追踪标定技术研发并取得突破,AR/VR技术相关产品实现批量应用

水晶光电：主营产品包括滤光片、光学低通滤波器及组合片、智能眼镜光学模组，对AR、VR、MR等均有技术储备，旗下晶景光电已研发出相关零配件，将向设计厂商供货，收购以色列Lumus公司3.06%股权，其是一家全球领先的可穿透式视频眼镜核心器件及技术服务提供商。有应用于增强现实产品。

蓝特光学：主营业务为光学元器件，自201 6年开始研发、试产用于半导体制造、智能穿戴(AR/VR) 领域的玻璃晶圆产品。

中光学：产品涉及虚拟现实部件。LCOS是一种新型的反射式microLCD投影技术，LCoS系统中PBS棱镜等光学元件已成功进入了市场，公司是暴风墨镜的主要供应商，与奇境信息联合研发高质量的VR光学硬件和配套算法

福晶科技：主营光电元器件的研发，向部分厂商配套开发AR和VR领域相关光学元件，目前主要是开发性订单，尚未规模量产

腾景科技：主营业务为各类精密光学元件、光纤器件，其中滤光片等光学元件可应用于VR/AR领域。

联创光电：眼球追踪为虚拟现实关键的自然交互技术之一，红外技术是眼球追踪的前提，募投红外LED器件产业化项目，用于夜视系统中的主动红外摄像技术，与体感交互设备的红外成像原理一致。

联合光电：公司官网披露其产品介绍中包含VR领域有VR产品

显示屏：

京东方A（000725）：已建成了8英寸硅基OLED产线，同时已投资兴建全球规模最大的12英寸硅基OLED产线，主要产品定位在超高PPI VR AR显示技术，VR产品已于VR头部企业在合作，并处于稳定供货中

深天马A（000050）：已成功产出汽车仪表、VR眼镜、曲面屏等时下市场上前沿的显示产品

维信诺：投资建设的河北固安第6代AMOLED面板生产线项目产线启动运行，该产线设计产能为3万片/月，主要生产产品涵盖智能穿戴、手机(包含折叠手机)、VR显示和专业显示等应用领域。

长信科技：已有VR显示模组批量出货，高度重视AR相关技术的储备，加强该方面研发并积极进行业务布局。

传感器：

晶方科技：是中国大陆首家、全球第二大能为影像传感芯片提供晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP) 量产服务的专业封测服务商，目前封装产品主要有影像传感芯片、环境光应芯片、微机电系统(MEMS)、生物识别芯片等。影像传感芯片是AR及VR等设备的核心环节之一，公司作为该领域领先封装企业，将受益于AR及VR行业快速增长。

韦尔股份：

芯片：

全志科技： VR产品线，公司推出了虚拟现实专用芯片VR9,业内首创使用硬件加速实现了ATW、反畸变、反色散算法，配合双引擎直驱双屏专用系统。

瑞芯微：公司有基于RK3399和RK3288芯片提供VR解决方案，可供客户用于VR类产品开发

长江通信：持有深圳市长江力伟34%股权，主要从事硅基液晶（LCOS）微投影显示芯片的研发和生产，为虚拟现实关键部件

北京君正：

盈方微(000670)：子公司上海盈方微电子为腾讯miniStation微游戏机上的部分芯片提供商，是实现虚拟现实（VR）的重要组成芯片之一，具备“可实现超低延迟、超高速无线跨屏传输数据、支持多人传输”的功能

软件：

华力创通：专注于基于计算机技术的仿真测试系统及其相关设备的研发，虚拟现实技术是仿真技术的一个门类，公司有部分产品运用了虚拟现实技术

中科创达：公司面向VR一体机的智能大脑模块已经基本研发完成，公司客户主要为VR厂商和互联网厂商，目前在整体产品尚不成熟阶段以收取技术开发费为主

其它：

达瑞电子： 主营消费电子、智能可穿戴设备领域，公司已经向Facebook的Oculus以及索尼的VR设备的结构性器件

星星科技：全资子公司深圳联懋已经向HTC供应虚拟现实穿戴设备结构件，已经接到客户订单并开始批量交付。

安洁科技：在互动表示有专门团队研发虚拟现实领域产品和技术。公司已配合Facebook开发VR项目，主要供应模切件等产品。

兴瑞科技：以模具和智能制造为核心，在VR领域公司主要能提供的产品有精密结构件（外壳组件） 连接器等产品。

硕贝德：全球知名的北美AR/VR品牌厂商的核心天线供应商，现已实现批量出货；公司还在为北美知名手机厂商进行AR/VR部件的研发，并已实现小批量供货。

当虹科技：VR新型映射技术系公司的一项核心技术之一，包括基于虚拟现实（VR）技术的全景视频处理平台开发及应用等。重点提供FOV编码、传输、终端渲染等方面的技术；在另一方面也提供低延迟高密度视频编码、传输、终端适配方面的技术。

蓝思科技：公司的主营产品（结构件、功能件）及相关主营配套生产业务（例如组装）在AR/VR领域前景广阔

4、其他（控股或合作方式切入虚拟现实）（部分个股相关度不高未完全罗列）

创维数字：创维数字与腾讯首要战略合作微游戏机。就ministation微游戏机及手柄、VR眼镜等，公司将与腾迅联合推出及运营，其中高配版将搭载VR功能和游戏配件，旗下的互联网子品牌酷开举行新品发布会，正式对外发布其VR一体机"随意门"G1和G1s两款硬件产品。

闻泰科技：向EyeSight公司投资1500万美金认购新增股份，其是以色列著名手势捕捉技术企业，目前估值目前估值4900万美金。EyeSight专注于提供数码视觉算法和解决方案，能够将手势转换成机器指令，在手势识别技术领域处于全球领先地位。与高通签署战略合作协议，在VR等领域合作。

联络互动：携手美国Avegant发布全球首款虚拟现实视网膜眼镜Glyph，这也是公司正式发布的第二款智能硬件产品；对外宣布战略投资全球知名互动设备与软件品牌雷蛇（Razer）。本次联络战略投资金额总计7500万美元，双方将在虚拟现实领域开展深入合作；公司将联手打造VR电影。

利亚德：与四川川大智胜签订了《“虚拟现实技术创新与应用”战略合作协议》。双方拟共同研究将LED小间距显示技术与VR技术融合并应用，拟共同投资建设和运营基于文化艺术与科学技术相结合为核心的平台(如校园电影院线)，形成集产学研为一体的完整的高校影视动漫创新创业产业链。共持有Magic Leap 21.71万股优先股，其主营数字光场增强现实技术研发与推广，是世界知名的增强现实（AR）公司，募资8.6亿元拟用于收购NP公司100%股权，拥有全球领先的3D光学动作捕捉技术。

数码视讯：是继微软之后全球第二家具有体感技术全套方案的厂商，拥有多项国内首创技术与专利，持有Video Stitch公司1.67%的股权，其主要提供VR视频内容采集：剪辑和传输的软硬件整体解决方案。

道明光学：3000万元增资南京迈得特光学34%股权，主要应用于激光发射设备、虚拟现实（VR）和增强现实（AR）头盔、战斗头盔、安防监控设备、人脸识别设备、生物医疗设备等多个高端领域的终端产品

中青宝：以现有游戏技术为支撑、将VR/AR技术与旅游产业相融合，打造了互联网娱乐与传统旅游产业有机结合的新型科技文化主题公园，公司参股深圳维爱特科技有限公司主营VR设备研发和销售

雷曼光电：联合投资设立上海四次元文化发展，该投资标的公司初期的运营项目为“上海摩登部落VR世界”，投资额拟定为3亿元。主要为大型LED球幕文化娱乐VR主题乐园体验营运项目。

棕榈股份：参投VR产业基金，重点聚焦VR、AR等相关技术及产业化方向，该基金已投资加你科技、指挥家、乐客VR、第十区四个项目

顺网科技：募集20亿元，投入泛娱乐运营平台建设项目。泛娱乐运营平台建设项目包括虚拟现实娱乐运营平台(4.02亿元)。

奋达科技：参股公司奥图科技发布了中国首部增强现实智能眼镜“酷镜”，炫镜属于VR虚拟头盔。

联创股份：子公司山南有容对北京蚁视科技持股7.36%，其专注于虚拟现实，增强现实，全息现实，具有全球最领先的穿戴式显示及虚拟现实技术。北京蚁视产品包含PC端VR头盔，移动端VR头盔及VR相机，并在AR眼镜，全息智能眼镜。

杰恩设计：间接参股了深圳易晨虚拟现实技术，其从事虚拟现实技术的研发及相关技术咨询;虚拟现实设备销售及租赁。

爱施德：拟通过全资子公司瑞成汇达2000万元投资VR产业基金，作为其有限合伙人，占其认缴出资总额的12%

新文化：投资了国内领先的全景视觉服务商北京互动视界文化传媒，共同开发制作VR影、视、综艺等内容，并合作开拓VR实景娱乐。

慈星股份：拟通过股权收购的方式购买盛开互动35%的股权，投资金额为680万元。 盛开互动专注于新媒体与虚实互动技术的研发应用，在智能交互与虚拟现实领域具有核心竞争力

华谊兄弟：旗下全资子公司斥资2400万投资暴风魔镜，交易完成后，华谊持有暴风魔镜8%股权

天音控股：子公司天音通信曾与华谊兄弟、瑞成汇达、光启松禾等共同向暴风魔镜增资，占股权比例为5%

安妮股份：资入股上海桎影数码科技10%股份，主要为游戏厂商、影视节目提供图象画面相关的技术服务；2015年4月启动虚拟现实项目，以虚拟现实技术开发儿童教育产品

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