12月4日，国家新闻出版署发布11月国产网络游戏审批信息，共87款游戏版号下发，包括腾讯的《全境封锁：曙光》、网易的《世界之外》、完美世界的《诛仙2》、盛天网络的《炁术行者》、游族网络的《少年西游记2》、恺英网络的《古怪的小鸡》、鹰角的《来自星尘》、莉莉丝的《剑与远征：启程》等。本次过审版号不乏有玩家期待度高的精品作品《全境封锁：曙光》等，且市场预期2023年还有一批进口游戏版号年内发放，游戏版号延续高质量、常态化发放趋势，游戏行业关注度持续推高（个股不构成投资建议）。
1、游戏版号发放常态化，产品供给端持续改善
今年以来，国产游戏版号发放频率基本趋于稳定，且月均数量较去年版号恢复以来有明显的提升。截至2023年11月，2023年已发放国产游戏版号872个。此外，2022年共发放进口游戏版号44个，而2023年进口游戏版号已发放58个，进口游戏板块有显著增长。从游戏质量来看，进口版号中包含多款大厂旗下、大IP和已经在海外得到验证的游戏，例如腾讯的《航海王：壮志雄心》、网易的《指环王：纷争》、完美世界的《女神异闻录：夜幕魅影》等游戏，优质游戏产品供给得到保证。
新游戏的发行节奏和版号发放数量呈现较强的相关性。随着版号加快发放，新游戏上线进程也有望加快，带来产品供给端的持续改善，进而带动行业增速提升。截至目前，仍有大量头部游戏已拿到版号且尚未上线，有望支撑2023Q4及2024年的产品周期持续向上，进而提振行业需求，增厚公司业绩。
2、小程序游戏蓬勃发展，有望带来百亿新增量
本次下发的游戏版号中，9成以上均为移动端游戏。其中，小程序游戏轻量化、转化链路短，与APP端相比能够差异化覆盖女性用户以及年龄层较大的中青年用户。同时，小游戏研发周期短，更便于厂商进行产品调优以及APP端引流。根据腾讯财报说明会数据，截至2023年Q2，微信小游戏月活已经突破4亿人，开发者达到30万人，超过100款小游戏的季度收入超过1000万元。根据官方数据，2022年抖音小游戏日活规模同比增长43%，预计2023年将增长150%。小游戏行业蓬勃发展，随着平台流量的进一步导入以及技术升级带来的重度玩法提升，小游戏行业天花板有望进一步打开，有望为游戏行业带来百亿级别的增量。
3、AIGC引领游戏产业变革，企业实现降本增效
AIGC对游戏各环节应用正快速落地，有望深入到游戏美术绘画辅助、营销素材制作、程序化人物及场景生成、开发测试等多个环节和领域。AIGC技术有助于提升游戏开发效率，降低开发成本和开发门槛，协助完成开发中的基础性、重复性工作。此外，AIGC生成能力的提升亦将使得游戏的社交属性更加突出，从而吸引增量用户进入，并通过增加付费点提升商业化能力，进一步打开游戏行业商业化空间。
当前，多家游戏公司已积极布局AI 游戏应用。巨人网络已组建AI实验室，招聘行业AI方面的专家；完美世界目前已将AI技术应用于研发管线的多个环节中，包括智能NPC、智能游戏助手、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等方面。
4、短剧 游戏创造新形式，互动式游戏有望兴起
今年互动游戏《完蛋，我被美女包围了》在STEAM上大火，24小时内在线巅峰超6.5万名玩家。此类互动式游戏采用短剧 游戏的形式，提供了升维互动娱乐方式，沉浸感、代入感提升叠加低娱乐门槛有利于拉新用户，更加迎合碎片化娱乐时间和下沉市场需求，拓宽了中腰部IP的变现渠道。
随着多模态的发展，预计视频、游戏制作周期也将进一步缩短，降低此类互动游戏的生成成本，同时带动市场参与玩家增加。互动式游戏有望兴起，带来行业更大商业化空间。
三、投资建议及后续展望：
国内游戏市场政策平稳，产品周期有望延续，行业景气度持续提升，小游戏贡献明显增量；同时游戏作为受AI影响最大的内容形式，随着AI技术步入发展新阶段，相关工具将持续落地，催化不断，助力行业增效降本。2024年，游戏行业有望迎来业绩估值双修复，当下具备“可预期，可展望，可想象”的特点，具有较强配置价值。
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