十六、斯尔必·库洛姆·戴维斯
斯尔必·库洛姆·戴维斯，一个伟大的家族投资家，享年85岁（1909年－1994年5月24日）。他是戴维斯家族的奠基人，这个家族在美国华尔街上以其屡试不爽的价值成长投资战略和对投资的执着而闻名。
戴维斯家族的投资史是一个传奇。从祖父斯尔必·库洛姆·戴维斯开始，到儿子斯尔必、孙子克里斯和安德鲁，他们以价值投资为核心，创造了美国历史上最成功的投资家族之一。
1947年，38岁的斯尔必·库洛姆·戴维斯辞去了稳定的工作，与妻子借来了5万美元，开始经营自己的投资公司。这是他人生的转折点，也是戴维斯基金家族的起点。凭借勤俭节约的作风和长期投资的战略，他一步一步创建了戴氏王朝。
45年后，戴维斯5万美元的初始投资实现了1.8万倍的增长。作为一个白手起家，且从未雇佣庞大的分析师和基金经理队伍的家族资产管理公司，这是相当了不起的成就。
戴维斯家族自始至终奉行的价值投资，让他们不仅成功地度过了所有的市场波动，而且创造了投资史上为数不多的长期跑赢市场的业绩记录。在戴维斯的投资生涯中，他的目光几乎都锁定在了金融类股票，尤其是保险股上。有12只股票是他早期投资中最喜欢的，也是对其财富贡献最大的，其中包括如今广为人知的伯克希尔·哈撒韦。
戴维斯的儿子斯尔必·戴维斯并没有继承和管理父亲的巨额财富。他从小就深受父亲的影响，父亲将投资经验和理念灌输给他。此外，斯尔必还在父亲的身边做兼职工作。1969年他与朋友接管了纽约的一家投资公司，并将其命名为纽约风险基金。纽约风险基金起初的资产不过几百万美元，但是经过斯尔必20多年的苦心经营和第三代的精心管理，截至2014年3月底，其在管资产规模高达236亿美元。
1994年，在父亲斯尔必·库洛姆·戴维斯去世后，斯尔必也在三年后退出活跃的基金经营圈。轮到戴维斯家族的第三代孙子克里斯和安德鲁经受考验，他们接管了整个家族的资产。虽然克里斯和安德鲁共同管理着这笔巨额财富，但是他们之间投资风格和管理资金的规模却相差甚远。
尽管两兄弟的投资风格和管理的资产规模有所差别，但是他们都取得了非常优异的投资业绩。自1995年克里斯掌管纽约风险基金以来，获得的年平均回报率为11.95%，而同期标普500指数年平均回报率仅为7.61%。安德鲁掌管的增值收益基金1992-2013年间获得的年平均回报率为8.99%，而同期标普500指数回报率为6.8%。
戴维斯家族，一个在投资界享有盛誉的传奇家族，其投资理念深深地影响了无数投资者。这个家族的投资哲学不仅仅是一种智慧，更是一种长期稳定的投资策略。他们的投资理念主要源于家族的第一代，斯尔必·库洛姆·戴维斯，这位智者提出了著名的“戴维斯双击”效应，为整个家族乃至全球投资者提供了宝贵的启示。
“戴维斯双击”效应的核心思想是在熊市期间寻找低市盈率、低盈利的股票。在市场处于低迷阶段时，戴维斯家族以其独特的洞察力，发现那些市盈率较低、盈利状况欠佳的股票往往具备巨大的潜力。他们深知，一旦市场行情转暖，这些公司的盈利将大幅增长，而市盈率也会相应提升，从而实现股价的迅猛攀升。
而这一策略的成功，归功于戴维斯家族对市场的深刻理解。他们认识到，在不同市场阶段，投资者对于股票的估值水平（市盈率）接受程度是不同的。在弱势市场里，投资者对较低的市盈率更为青睐；而当市场进入牛市后，投资者对于更高的市盈率也持有开放态度；在市场极度疯狂的阶段，投资者甚至可能对更高的市盈率也毫不在意。这种敏锐的市场洞察力，使得戴维斯家族能够准确把握投资时机，实现投资的巨大收益。
除了“戴维斯双击”，家族也时刻警惕“戴维斯双*”的风险。在市场疯狂的时候，他们绝不会盲目追高那些市盈率奇高、盈利处于顶峰拐点的股票。相反，他们会冷静分析市场趋势，选择那些具有强大内在价值、持续盈利能力强的企业进行投资。这种谨慎的投资态度，使得戴维斯家族能够规避市场的风险，实现长期稳定的投资回报。
一个经典的例子就是1950年戴维斯投资保险公司的故事。当时保险公司的市盈率只有4倍，而戴维斯以4000美元的价格持有1000股某保险公司的股票。随着时间的推移，他耐心地等待市场的回暖和公司盈利的稳步增长。当每股盈利达到8美元时，市场的疯狂使得该股票的市盈率攀升至18倍。此时，戴维斯果断卖出，获得了高达36倍的投资回报。
戴维斯家族的投资理念并非一蹴而就，而是经过了长期的实践和总结。他们通过深入研究市场的估值水平和企业的内在价值，寻找那些具备巨大增长潜力的企业进行投资。他们深知，要想实现“戴维斯双击”的奇迹，除了选对股票，还需要耐心等待市场的回暖和公司盈利的稳步增长。正是这种耐心和智慧，使得戴维斯家族能够在投资领域取得举世瞩目的成就。
如今，戴维斯家族的投资哲学仍然影响着无数的投资者。他们所坚持的长期投资策略、风险控制、独立思考以及对市场趋势的敏锐洞察力，都成为了投资者们在追求财富道路上的宝贵财富。而对于我们来说，学习戴维斯家族的投资理念，不仅仅是学习一种方法，更是学习一种智慧和态度。在投资的道路上，我们需要保持冷静的头脑、审慎的判断以及对市场的深刻理解。只有这样，我们才能在变幻莫测的投资市场中获得长期的成功。
经过50年的试验、犯错和改进而形成的“戴维斯战略”，在祖孙三代人中当然都有相应调整，以适应时代发展，但是有十条基本原则保持不变——
不购买廉价股：认为大部分廉价股由于公司质地普通，只值现有价格，除非业绩恢复，否则时间可能超出预期。
不购买高价股：高价股是由卓越公司发行，除非相对于收益，市盈率合理，否则一旦增长率下滑，面临股价*的风险。
购买适度成长型公司价格适中的股票：理想投资是收益增长速度高于股票市盈率的公司，价格适中且稳定回报。
耐心等待直到股价回复合理：若看中某家公司，但股价过高时，会耐心等待时机，直到股价回落。前提是负面新闻只是暂时的，不影响长期发展。
顺流而动：谨慎选择技术股，只要找到股价合理、有实际收益并实现全球化经营的高科技公司，就会购入。
主题投资：在投资前，先寻找“主题”，很多时候主题都是相当明显的。例如70年代选择通胀下仍能赢利的石油、天然气、铝等公司；80年代则选择因利率下降而受益的金融业股票。
让绩优股一统天下：长期持有盈利稳定增长的绩优股，只要盈利稳定增长，就继续持有。
信赖卓越管理：投资依赖于卓越经理人，如安迪格罗夫和艾利布洛德。若优秀经理人离开原公司，也会相应投资新公司。
忘记过去：历史不会完全重演，从崩溃中恢复后，牛市随之而来。
坚持到底：坚信长期投资，认为短期有风险，长期收益远超风险。在给*的信中一再重申：“我们跑马拉松！”
戴维斯坚信节俭不仅仅是一种美德，并把这种思想传播开来。
他认为花一美元便是浪费一美元；不花这一美元就可以用来复利。他教孩子们不要浪费钱财，在家里或在路上，他们对待钱就像沙漠部落的人们对待水源一样——尽可能地少花一些。
一个投资账户是钱最适合呆的地方，在那里，钱是会带来欢乐和希望。
在投资账户之外，花钱人的手里，钱是让人焦虑不安的毒药。
它侵蚀着自强自立的精神，破坏着自食其力的激情。
纵观整个生产制造业的历史，没有几个公司能够长寿，只有那些不断革新改造的公司才能不被淘汰。
一些保险公司已经度过了他们的200岁生日，而销售的产品基本上没变，还是开国者活着时候的那些。他们把客户的钱用于投资，从中渔利；而生产商永远也得不到这样的机会。
富过三代，戴维斯王朝的成功，一方面是知识经验的传承和连续的成功，一方面是家族教育的成功。
戴维斯他的节俭咒语：
“用尽、穿破，凑合着点、克服着点”。
这一直伴随儿孙们的成长过程。
对于他的儿子，戴维斯将一些理念传递了下来，例如拥有精心挑选的公司的股票（他称之为“复利机器”）、拥有最好的复利机器会获得无法想象的报偿、反对不必要的开支（为什么将可以投资的钱浪费掉？）以及对于工作的狂热。
谢尔比承认，他作为一个基金经理的成功源于小时候所受到的训练。戴维斯不仅构建了穿越半个世纪、经历各种情况而依然可以胜出的投资组合，在节俭敬业方面，他也塑造了下一代人具有同样执着的精神。
戴维斯的72法则是一个投资原则，它告诉我们，根据回报率的不同，需要多长时间才能将投资本金翻一番。这个法则适用于债券和股票等不同类型的投资。
对于债券投资，回报率是可预测的，因为债券的利率是固定的。然而，对于股票投资，回报率则是不确定的，投资者只能根据公司的财务状况、行业前景等因素来推测可能的回报率。
一旦投资者得到了具体的回报率数值（例如10%，20%等），就可以使用72法则来计算需要多少时间才能将投资本金翻一番。例如，如果回报率是10%，那么需要7.2年才能将投资本金翻一番；如果回报率是20%，那么只需要3.6年就能实现这一目标。
戴维斯的投资生涯中，他的年化复合回报率超过了40%。这意味着，如果你在40年前投资了10万美元，按照23%的年化复合回报率计算，现在你的投资价值将达到约5800万美元。这就是复利的魔力，它可以帮助你以惊人的速度积累财富。
戴维斯还提出了11条选股精髓法则：
1. 选择市盈率低于15倍的股票，并投资于那些能够持续保持7%~15%年收益增长率的公司。这样的公司通常具有稳定的盈利能力和良好的发展前景。
2. 不要仅仅因为股价低就购买股票。许多低价股只值这个价位，因为它们是由普通公司发行的。在选择股票时，要对公司的全面情况进行调查。
3. 一旦购买了优质公司的股票，就应该长期持有。只要坚信公司的领导能力和持续赢利的能力，就不要因为短期的市场波动而轻易卖出。
4. 银行、经纪行和其他理财公司通常是稳健的投资选择，因为它们的业务模式相对稳定，不容易受到市场变化的影响。相比之下，高科技公司可能会因为新技术的出现而被迅速取代。
5. 价值型投资者通常会选择已经成功的公司进行投资，而不是投资于可能成功的公司。这是因为价值型投资者更注重公司的稳定和可持续性。
6. 当短期负面新闻导致某家公司的股价下跌时，这可能是一个购买该公司股票的好机会。因为短期的负面新闻往往会被市场过度反应，而忽视了公司的长期价值。
7. 对于缺乏经验的投资新手来说，他们有一个内在的优势，那就是时间。因为他们有足够的时间来应对市场的波动，从而实现长期的投资收益。
8. 远离热门股，选择适度成长股进行投资。这样可以降低投资风险，同时也有机会获得较高的回报。
9. 良好的资产负债表和卓越的领导才能是一家公司能否成功的关键因素。投资者应该关注这些因素，以便做出明智的投资决策。
10. 每个投资者都应该找到适合自己的投资风格。只有找到自己的投资风格，才能在投资市场上取得成功。
11. 股票种类越少，投资者在面对市场波动时的防御能力就越强。因此，投资者应该尽量选择那些具有稳定业绩和良好前景的公司进行投资。
