2019年中国5G商用正式启幕，同时全球范围内新一轮科技产业周期加速开启，在此背景下，六合咨询新增“年度观察”栏目，将围绕互联网与科技行业发展情况，基于数据进行长期跟踪、对比研究，通过数据的变化，更深入解读科技产业周期发展脉络，前瞻性洞察行业本质与发展趋势，同时进一步完善底层、体系化研究框架，持续提升研究深度与广度。
“年度观察”栏目内容，包括宏观与行业发展概览，广告、电商、游戏、视频、终端、5G、区块链、消费等细分领域发展情况介绍，及苹果、微软、亚马逊、Google、Facebook、华为、阿里、腾讯等国内外科技企业巨头最新动向等系列报告，并计划自2019年起，以年度为周期，持续更新迭代，希望大家enjoy。
六合咨询第343家公司360篇研报
全文10,745字
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腾讯立足国内最大社交网络平台，以流量为核心进行多元化变现，布局产业互联网，把握发展新机遇
腾讯以社交流量为核心，构建多元化变现体系，立足消费互联网基本盘，加快推进产业互联网业务，打开新增长空间。腾讯1998年11月成立，以通信与社交工具微信/WeChat、QQ为核心，打造国内最大社交网络平台，结合腾讯网、腾讯视频等，汇聚庞大用户与流量资源，并为游戏、广告、数字内容（视频、音乐、阅读、新闻）、金融科技等业务导流，构建高效运作的多元化流量变现体系。
公司2018年9月启动新一轮整体战略升级，延展公司在消费互联网领域优势，大力拓展云服务、智慧行业解决方案（智慧零售、智慧医疗、智慧出行、智慧教育等）、企业微信等产业互联网业务，把握发展新机遇。公司通过战略升级，推动社交、内容、技术趋势相融合，基于更广泛数字内容组合，线上与线下服务组合，深化与用户、广告主、商户、企业伙伴的连接，为消费者与企业客户提供更优质服务。
公司以社交流量为核心，基于多样化产品与服务，打造产业生态版图
资料来源：公司官网、六合咨询
公司发展战略多次转型升级，成为目前国内最大互联网综合服务提供商与服务用户最多的互联网企业之一。公司1999年推出即时通信工具QQ（原名OICQ），此后用户规模快速增长，2004年已超3亿；同年在香港上市，股票代码0700.HK，成为国内首家在香港主板上市的互联网企业；截至2019年12月6日，公司市值3.21万亿港元（4,095亿美元）。
公司2005年起，围绕“一站式在线生活服务”战略，业务向社交、娱乐、游戏、电商等领域拓展。公司2005年推出社交网络平台QQ空间、在线音乐平台QQ音乐、在线支付平台财付通等；之后相继运营《穿越火线》、《地下城与勇士》、《英雄联盟》等爆款端游，游戏业务快速发展；2011年推出移动通信与社交工具微信；2012年成立腾讯电商控股公司，专注运营电商业务；2013年推出腾讯视频，同年成为全球收入最高的游戏开发商与运营商；2014年战略投资京东，并将旗下易迅、拍拍等电商业务并入京东。
公司2014年起，开启“连接一切”战略，全面拥抱移动互联网。微信与WeChat合并月活账户数，从2013年底3.6亿，增至2019年Q3的11.5亿，同时基于朋友圈、公众号、微信支付、小程序等功能，打造微信生态，拉动公司用户与流量规模增长；游戏业务凭借《王者荣耀》、《和平精英》等爆款手游，2013年成为全球收入最高的游戏开发商与运营商；广告业务变现延伸至微信等核心社交平台，网络广告收入快速增长；此外，基于腾讯视频、腾讯音乐、阅文集团等，在视频、音乐、阅读等数字内容领域，占据行业头部地位。
公司2018年9月，发布“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”战略升级方案，大力拓展B端业务。在国内移动互联网流量红利逐渐衰竭背景下，公司用户规模与流量增长放缓，游戏、广告等核心创收业务增长承压，同时国内企业主体数量庞大，其业务数字化与智慧化转型趋势明显，带来产业互联网发展新机遇。
基于此，公司实施新一轮组织架构调整，新成立云与智慧产业事业群（CSIG）、平台与内容事业群（PCG）；原有微信事业群（WXG）、互动娱乐事业群（IEG）、技术工程事业群（TEG），企业发展事业群（CDG）继续保留；整合社交与效果广告部（SPA）与原网络媒体事业群（OMG）广告线，成立新的广告营销服务线（AMS）。公司通过此次组织架构调整，整合已有组织结构布局，调整部门业务分工，解决企业内部资源分散与业务间协调矛盾等问题，同时强化公司中台系统能力，助力公司拓展B端业务，带动云服务、智慧行业解决方案等业务发展。
公司主要发展历程
资料来源：公司官网、公开资料整理、六合咨询
公司组织架构图
公司占据国内移动互联网总使用时长比例超40%，凭借丰富用户与流量资源，助力游戏、数字内容、广告、金融等业务发展。公司基于微信、QQ、QQ空间等通信与社交工具，占据国内社交领域寡头地位，并构建互联网开放生态，基于多样化产品与服务，获取规模庞大且粘性高的用户群体，形成强流量壁垒。截至2019年Q3，微信与WeChat合并月活账户数11.5亿（ 6%），QQ月活账户数7.3亿（-9%），其中QQ智能终端月活账户数6.5亿（-6%）；QQ空间智能终端月活账户数5.2亿（-3%）。
根据QuestMobile数据，截至2019年9月，腾讯系APP占据国内移动互联网总使用时长42%，相对2018年9月46.2%，下降4.2个百分点，主要受抖音等字节跳动系APP崛起冲击，但腾讯系APP使用时长占比，仍居国内第一，高于字节跳动系、阿里系、百度系等竞争对手。
微信、QQ、QQ空间用户情况（单位：百万）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：表中数据为各期期末数据；公司自2018年起，不再披露QQ最高同时在线人数、QQ空间月活账户数。
各巨头占移动互联网总使用时长比例情况
资料来源：QuestMobile、六合咨询
公司业务类型丰富，主要分为增值服务、金融科技及企业服务、网络广告等。增值服务：主要包括网络游戏与社交网络服务；网络游戏收入主要包括游戏内虚拟道具销售收入；社交网络收入主要包括虚拟产品销售收入（视频、音乐等订购服务，QQ会员、QQ秀等增值服务），及划归社交网络业务的游戏收入。金融科技及企业服务：包括支付、理财及其他金融科技服务，云服务及智慧零售等其他面向企业的业务。网络广告：主要包括媒体广告（腾讯视频、腾讯新闻等平台广告）与社交及其他广告（微信、QQ等平台广告）；广告形式包括展示广告（在协议时间段内展示广告，按展示/曝光次数或服务期限确认收入）与效果广告（达成相关特定效果指标时确认收入）。
公司增值服务收入占比过半，包括网络游戏、社交网络两部分，两者增速均快速回升。公司2019年Q3，增值服务收入506亿元（ 15%），相对2019年Q1增速4%，增速持续回升，增值服务收入占总收入52%，相对2019年Q1的57%，下降5个百分点；其中，网络游戏收入286亿元（ 21%），相对2019年Q1增速13%，增速大幅上升，网络游戏收入占总收入29%，相对2019年Q1的33%，下降4个百分点；社交网络收入220亿元（ 11%），相对2019年Q1下降1%，重回增长区间，社交网络收入占总收入23%，相对2019年Q1的24%，下降1个百分点。
公司金融科技及企业服务收入增长迅速，占总收入比例持续提升。公司2019年Q3，金融科技及企业服务收入268亿元（ 36%），增速领跑各主要业务板块，金融科技及企业服务收入占总收入28%，相对2019年Q1的25%，提升3个百分点。
公司云服务收入增长迅速，与亚马逊AWS、微软Azure、阿里云相比，收入规模差距依然明显。根据各公司公告，亚马逊AWS、微软Azure、阿里云、腾讯云，2019年Q3收入分别为90亿美元（ 34%）、43亿美元（ 59%）、13.2亿美元（ 64%）、6.7亿美元（ 80%），整体来看，收入规模越大增速相对越低。
腾讯云是公司金融科技及企业服务业务重要组成部分，2019年Q3腾讯云收入47亿元（6.7亿美元， 80%），为公司首次披露单季度云服务收入，占金融科技及企业服务收入18%，占公司总收入5%。腾讯云收入规模，与亚马逊AWS、微软Azure、阿里云相比，差距仍然较大，但占阿里云收入的比例，从2018年Q3的46%，增至2019年Q3的51%，与阿里云收入差距有所收窄。
亚马逊、微软、阿里、腾讯云服务季度收入对比（单位：亿美元，为方便比较，此处使用自然年划分季度）
资料来源：各公司公告、六合咨询
公司网络广告收入，包括社交及其他广告、媒体广告两部分，社交及其他广告收入快速增长，媒体广告收入出现下滑。公司2019年Q3，网络广告收入184亿元（ 13%），增速持续下滑，网络广告收入占总收入19%，相对2019年Q1的16%，提升3个百分点；其中，社交及其他广告收入147亿元（ 32%），保持快速增长，社交及其他广告收入占总收入15%，相对2019年Q1的12%，提升3个百分点；媒体广告收入37亿元（-28%），收入大幅下滑，媒体广告收入占总收入4%，相对2019年Q1的4%，收入占比持平。
公司按季度各产品与服务收入情况（单位：亿元人民币）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：2018年及之前，金融科技及企业服务属于其他业务分部；自2019年Q1起，金融科技及企业服务从其他业务分部中分出，进行单独报告，收入增速基于重新划分后的数据计算。
公司对外投资体量大，借助资本杠杆，推进产业生态布局。公司2013年以来，开启大规模投资与收购模式，对外投资覆盖文化娱乐、企业服务、硬件、汽车、交通、游戏、金融等领域，进一步完善公司产业生态布局。2017年以来，公司投资的众安在线、易鑫资本、搜狗、阅文集团、腾讯音乐等公司，相继登陆资本市场，取得良好市场表现。截至2018年底，公司累计对700多个公司进行投资，其中63家已经上市，122家市值或估值超过10亿美元，多家公司即将IPO。
公司通过投资上游公司，丰富游戏、视频、音乐、阅读等内容供给；投资垂直平台，提升用户触达能力；与O2O、智慧零售等行业企业合作，满足用户多样化需求，同时深化支付服务渗透率，扩大广告主基础；通过投资布局未来前沿技术，例如智能汽车、互联网医疗、量子计算等，借助公司庞大用户群，为被投企业提供基础设施、技术、资金支持，助力其发展。
公司部分核心投资项目
资料来源：公司官网、六合咨询
“微信 QQ”构筑公司移动互联网时代发展基石，流量壁垒加宽护城河
微信是中国活跃用户数最高的APP，奠定公司用户规模与流量资源优势。截至2019年Q3，微信与WeChat合并月活账户数11.5亿（ 6%）；按中国14亿总人口计算，微信国内渗透率达82%，代表中国最广大的移动互联网用户群；根据QuestMobile数据，截至2019年Q3，以微信为代表的腾讯系APP用户，在中国移动互联网用户中渗透率达97.3%。微信用户规模在超高基数下增速有所放缓，但根据QuestMobile数据，截至2019年Q3，中国移动互联网用户规模增速已降至1.3%，微信用户规模增速仍高于中国移动互联网用户规模整体增速。
微信持续提高低线城市渗透率，覆盖更广泛用户年龄层，截至2018年底，每天平均有超过7.5亿用户阅读朋友圈。微信小程序快速发展，自2017年1月正式上线以来，日活账户数增长迅速，2018年用户人均日访问量同比增长54%；目前小程序覆盖超过200个行业，小程序品类持续多元化，现已被微信用户与企业广泛采用，奠定连接线上用户与线下场景的行业趋势。
各巨头用户规模增速与在中国移动互联网用户中渗透率情况
资料来源：QuestMobile、六合咨询
QQ是公司最早布局的通信与社交工具，帮助公司完成早期用户积累。截至2019年Q3，QQ月活账户数7.3亿（-9%），其中QQ智能终端月活账户数6.5亿（-6%），占比89%，QQ向移动端转型成效显著。近年来，QQ、QQ空间月活账户数呈下滑趋势，主要与用户向微信转移有关，同时公司主动清理大量滥发信息与有恶意机器人活动的账户。
QQ与微信具有差异化定位，QQ更多迎合年轻用户群偏好，用户构成偏年轻化。2018年QQ推出AI辅助功能，为用户带来更有趣的互动性聊天体验，增强年轻用户黏性；增加电竞、漫画、直播等以娱乐为主的内容，迎合年轻用户娱乐需求；凭藉丰富视频内容，QQ内置QQ看点模块，已成为广受年轻用户欢迎的信息流服务平台，用户参与度持续提升。2019年Q1，公司QQ新增QQ小程序与扩列功能，为年轻用户推荐兴趣相同的新朋友，扩大用户连接。
公司基于微信、QQ用户社交关系链，形成强网络效应，构筑流量生态核心壁垒。微信、QQ等通信与社交工具，凭借信息、语音、视频等即时通讯功能，成为移动互联网底层基础设施，同时用户社交关系链具有强网络效应，微信通信录等已成为用户互联网名片，用户更换经常使用的通信与社交工具，具有极高的替代成本，持续巩固整体社交网络稳定性，使公司用户与流量具有高度粘性与竞争壁垒。
游戏是公司核心创收业务，短期承压后复苏明显
中国是全球最大游戏市场，受版号审批影响，2018年游戏市场收入增速放缓。根据iResearch数据，2018年中国游戏用户数6.8亿，占全球游戏用户27.4%；2018年中国游戏市场收入2,510亿元，占全球游戏市场收入31%；游戏用户付费意愿强，2018年单用户平均贡献收入370元，高于全球平均水平。
2018年3月，中国展开机构改革，监管机构暂停游戏版号审批，直至2018年12月底，游戏版号重新开放。相较往年同期，游戏市场缺失几千款获准进入市场的新游戏，导致2018年中国游戏市场在全球游戏市场规模中的占比，出现多年来首次下滑，随着版号审批重启，预计2019年游戏市场收入增速将逐步回升。
中国游戏市场收入与占全球游戏市场收入比例情况（单位：亿元人民币）
资料来源：iResearch、六合咨询
公司端游、手游齐发力，是全球领先游戏公司。在国内游戏市场，公司2009年起，取代盛大成为国内端游领域霸主，之后不断扩大自身优势；移动互联网时代，公司在手游领域，凭借《王者荣耀》等爆款游戏快速崛起。在全球游戏市场，公司附属公司Riot Games运营拥有最高月活账户数的端游《英雄联盟》；公司运营拥有最高月活账户数的手游《PUBG MOBILE》（《绝地求生》手游国际服版）；公司通过与Epic Games（《堡垒之夜》开发商）、Supercell（《部落冲突》开发商）等全球领先游戏公司合作或对其投资，抢占全球游戏市场份额。
公司部分核心游戏产品
资料来源：公司官网、六合咨询
公司在全球游戏市场，连续6年收入第一，在国内游戏市场，占据半壁江山。根据Newzoo数据，2018年全球所有游戏公司总收入1,349亿美元，前25名游戏公司创收1,073亿美元，占有全球80%市场份额。公司2018年游戏收入197亿美元（ 9%），占全球15%市场份额，2013~2018年连续6年是全球收入第一的游戏公司。
根据伽马数据报告，2019年Q3中国游戏市场销售收入384亿元（ 8%），公司占50%以上市场份额；公司旗下爆款游戏《王者荣耀》、《和平精英》，分别居游戏流水排行榜前两位；公司旗下新游戏《龙族幻想》，2019年7月开启不删档测试，实现首月流水破7亿。
2018年全球游戏公司收入排行（单位：亿美元）
资料来源：伽马数据、六合咨询
受版号审批影响，公司游戏收入一度下滑，目前手游收入增速快速回升，端游收入增长仍然承压。公司2019年Q3手游收入（包括划归社交网络业务的手游收入）243亿元（ 25%），在2019年Q1一度下滑2%后，收入增速快速回升。公司2019年Q3端游收入115亿元（-7%），自2018年Q2后，持续处于下滑状态。随着移动设备普及与性能提升、网络环境改善等，公司手游收入2017年Q2首次超过端游，之后持续拉大与端游收入差距，2019年Q3手游收入已是端游的2.1倍；根据公司游戏储备情况，《地下城与勇士》手游、《英雄联盟》手游即将上线，预计未来手游收入占比将持续提升。
公司手游、端游收入情况（单位：亿元人民币）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：公司将部分手游收入划归社交网络业务，表中手游收入包括该部分，因此表中手游、端游合计收入大于网络游戏业务收入。
公司构建数字内容生态，领跑视频、音乐、阅读等互联网泛娱乐领域，促进公司社交网络收入增长
公司凭藉丰富产品组合，构建数字内容生态，涵盖视频、音乐、阅读等领域。公司在多个数字内容赛道联动发力，从内容生产，到分发、变现，以IP为核心，实现游戏、视频、音乐、阅读、动漫、影视等领域联动，多维度打造互联网泛娱乐产业闭环，进一步构筑内容壁垒，助力公司增值业务收入增长。优质内容、更完善IP保护、流媒体功能提升、移动支付普及是公司数字内容订购业务增长主要驱动力。截至2019年Q3，公司收费增值服务订购账户数达1.7亿（ 11%），主要因为视频、音乐订购账户数快速增长；其中，腾讯视频订购账户数1.0亿（ 22%），腾讯音乐（酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐、全民K歌）订购账户数3,540万（ 42%）。
公司收费增值服务注册账户数情况（单位：百万）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：表中数据为各期期末数据；收费增值服务注册账户数包括腾讯视频订购账户数、腾讯音乐（酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐、全民K歌）订购账户数、QQ会员、QQ秀等增值服务订购账户数。
在线视频领域竞争格局稳固，三大视频网站用户增速放缓。根据QuestMobile数据，截至2019年6月，爱奇艺、腾讯视频、优酷三大视频网站月活用户分别为5.56亿（ 5.5%）、5.53亿（ 9.9%）、4.15亿（-16.3%），用户增长有所放缓；优酷由于2018年获得世界杯网络独播权，月活用户基数较大，造成月活用户出现同比下滑。同时2019年6月，爱奇艺、腾讯视频、优酷用户渗透率分别为57.7%、57.4%、43.0%。
爱奇艺、腾讯视频、优酷月活用户数与渗透率情况（单位：亿）
资料来源：QuestMobile、六合咨询
腾讯音乐变现方式多元，市场份额稳居国内数字音乐市场第一。腾讯音乐是中国领先网络音乐娱乐平台，拥有中国广受喜爱的音乐应用酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐、全民K歌。腾讯音乐业务主要包括音乐流媒体、演艺直播（酷狗直播、酷我繁星）、音乐人社区（全民K歌、腾讯音乐人计划）、向B端企业提供版权等。根据BigData-Research数据，2019年Q1酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐月活用户分别为2.94亿、2.70亿、1.58亿，分列行业前三。
2019年Q1中国在线音乐APP月活用户规模情况（单位：亿）
资料来源：BigData-Research、六合咨询
阅文集团是国内知名正版数字阅读与文学IP培育平台，借助公司流量优势，实现行业龙头地位。2004年，公司推出读书频道（Book.qq.com，QQ阅读的前身），提供在线阅读服务；2013年，公司通过内部*，成立阅文；2014年，阅文以7.3亿美元收购盛大文学100%股权。目前阅文旗下拥有QQ阅读、起点中文网、起点女生网、新丽传媒（2018年10月阅文以155亿元，收购新丽传媒100%股权）等知名品牌，并以QQ阅读为中心，构建多层次内容分发渠道，包括手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻、微信读书、腾讯视频等腾讯系APP，及百度、搜狗、京东商城、小米多看（小米旗下互联网阅读应用）等第三方渠道。
截至2019年6月底，阅文拥有780万名创作者，1,170万部作品，覆盖200多种内容品类，触达数亿用户，已成功输出《鬼吹灯》、《盗墓笔记》、《琅琊榜》、《全职高手》、《扶摇皇后》、《将夜》等大量优秀网文IP，并改编为影视、动漫、游戏等多业态产品。2019年上半年，阅文自有平台与合作伙伴分销平台上自营渠道的平均月活用户数达2.17亿。
阅文集团数字内容与IP资源丰富
公司积极布局信息流、短视频等领域，进一步完善内容生态，促进流量资源增长。公司通过腾讯新闻、QQ看点（QQ内置信息流服务模块）、手机QQ浏览器等内容分发平台，提供信息流资讯服务；公司2013年推出短视频应用微视，由于当时短视频不流行，2017年关闭微视，之后2018年4月推出微视4.0版本，重启短视频业务；受益精细化内容运营，内容精准分发技术，企鹅号（公司旗下一站式内容创作运营平台）发布短视频、小视频每日播放量迅速增长。
公司积极布局产业互联网，金融科技与企业服务发展迅速
支付服务是公司关键基础设施平台之一，微信支付用户规模与可用地区持续扩张。公司2013年推出微信支付，以此为核心，不断抢占移动支付市场份额，公司2018年旗下支付服务日均总交易量超过10亿次，其中商业支付占支付交易量的一半以上。同时公司积极推进全球化拓展，为中国出境旅客与海外用户，在海外进行跨境支付提供支持，截至2018年底，微信支付可在海外49个国家或地区使用，支持16种货币跨境支付交易。
公司基于支付服务用户基础，以便捷、低成本方式，为消费者提供金融科技服务。公司在金融科技服务方面，随着用户使用率与现金流转增加，支付生态系统日益完善，日活账户数、每名用户交易量、各行业活跃商户数等快速增长，促进交易金额强劲增长。公司旗下财富管理平台理财通，协助管理的客户总资产，从2018年底6千亿元，快速增长至2019年Q2的8千亿元，用户越来越习惯将资金留存在公司支付系统内，有助于降低资金流转成本。公司旗下从事互联网银行业务的联营公司微众银行，向消费者提供小额贷款产品“粒贷”，贷款余额迅速增长，并将贷款业务延伸到企业客户，以“微业贷”服务小微企业客户。
腾讯云是公司智慧行业解决方案的基础，收入保持快速增长。腾讯云是公司倾力打造的云服务品牌，依托遍布全球的数据中心等基础设施，为客户提供领先的云产品与云服务，并将云计算、大数据、人工智能、物联网等先进技术，与企业业务场景结合，面向金融、教育、医疗、零售、工业、交通、能源、广电等领域，打造智慧行业解决方案。目前腾讯云在国内电商、视频、生活服务等领域取得竞争优势，为超过一半的中国游戏公司提供服务，同时服务中国银行、建设银行、中国人保、国家电网、中国商飞、中粮集团、上海交大等企业或机构，帮助其进行数字化与智慧化产业升级。
公司2019年Q3，腾讯云收入47亿元（ 80%），主要由于现有客户增加使用量，及教育、金融、民生服务、零售业等客户基础扩大。例如，腾讯云获得深圳罗湖区智慧教育云平台营运合约，是中国教育垂直领域最大型纯软件项目。公司2019年10月发布SaaS生态“千帆计划”，通过整合云服务、企业微信等内部资源，联合外部SaaS企业，以培育更多垂直领域SaaS解决方案。
腾讯云全球基础设施布局
公司提供多种智慧行业解决方案
公司凭借丰富流量资源，推动广告业务快速发展
中国网络广告市场进入稳定增长期，持续抢占传统媒体广告市场空间。以互联网、手机为载体的新媒体形态，凭借交互传播、移动方便、开放、自由等传统大众媒体无法超越的优势，占大众传播领域主导地位。基于此，网络广告快速发展壮大，持续抢占传统广告市场空间。根据iResearch数据，2018年中国网络广告市场规模达4,844亿元（ 29.2%），相比2013年1,105亿元，5年时间增长超过3倍；网络广告占整个广告市场份额，从2013年22%，增至2018年61%，成为绝对主流营销形态。
中国网络广告市场规模增长情况
资料来源：iResearch、六合咨询
公司广告业务类型丰富，社交广告 媒体广告，满足头部 长尾广告主需求。腾讯广告是国内知名大数据营销平台，汇聚公司全应用场景，基于海量商业数据、营销技术与专业服务能力，提供一体化数字化营销方案，提供社交广告、媒体广告等广告服务。公司社交广告主要包括微信（朋友圈 公众号 小程序）、QQ（手机QQ、QQ空间、QQ看点信息流）、QQ浏览器、移动广告联盟（广告主通过公司广告投放系统，在公司移动联盟各合作伙伴APP页面中投放广告）等。公司媒体广告主要包括腾讯视频、腾讯新闻、天天快报、腾讯网等，主要受益腾讯视频等媒体平台持续丰富优质内容供给，吸引用户并贡献广告收入。
腾讯广告致力打造国内领先营销平台
公司社交及其他广告收入快速增长，媒体广告收入下滑。公司2019年Q3，网络广告收入184亿元（ 13%），由于国内网络广告市场整体增速下滑，且公司网络广告收入基数较大，网络广告收入增速放缓；其中，社交及其他广告收入147亿元（ 32%），收入保持快速增长，主要受益朋友圈、小程序广告驱动，朋友圈增加第3条广告，微信推出视频贴片广告与插屏广告，推动小程序广告增长；媒体广告收入37亿元（-28%），收入大幅下滑，受视频内容排播监管趋严影响较大。
公司业务多元化，推动收入快速增长，国内收入占比超九成
总收入：2015~2018年、2019年前三季度，分别为1,029亿元（ 30.3%）、1,519亿元（ 47.7%）、2,378亿元（ 56.5%）、3,127亿元（ 31.5%）、2,715亿元（ 19.2%）。
归属普通股*净利润：2015~2018年、2019年前三季度，分别为288亿元（ 21.0%）、411亿元（ 42.7%）、715亿元（ 74.0%）、787亿元（ 10.1%）、717亿元（ 11.2%）。
毛利率：2015~2018年、2019年前三季度，分别为59.5%、55.6%、49.2%、45.5%、44.7%。
净利率：2015~2018年、2019年前三季度，分别为28.3%、27.3%、30.5%、25.6%、27.1%。
公司历年财务简表（单位：亿元人民币）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司国内收入占比不断提升，2018年国内收入占比97.1%。公司2015~2018年，国内收入增速保持30%以上，其他地区收入增速低于15%，造成国内收入占比持续上升，其他地区收入占比持续下降；近年来，公司国内收入占比均超90%，2018年国内收入3,037亿元（ 32.2%），占总收入97.1%。
公司收入按地域构成情况（单位：亿元人民币）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：公司未披露2019年前三季度收入按地域构成情况。
公司主业类型多样，各业务协同发展，增值服务收入占比过半，金融科技及企业服务收入增长迅速
增值服务：2015~2018年、2019年前三季度，该业务收入分别为807亿元（ 27.4%）、1,078亿元（ 33.6%）、1,540亿元（ 42.8%）、1,766亿元（ 14.7%）、1,477亿元（ 11.0%），占总收入比例分别为78.4%、71.0%、64.8%、56.5%、54.4%，毛利率分别为64.8%、65.1%、60.1%、58.1%、54.0%。
金融科技及企业服务：2018年及之前，金融科技及企业服务属于其他业务分部；自2019年Q1起，金融科技及企业服务从其他业务分部中分出，进行单独报告。2019年前三季度，该业务收入为714亿元（ 38.6%），占总收入比例为26.3%，毛利率为26.8%；2019年Q1~Q3，该业务收入分别为218亿元（ 44%）、229亿元（ 37%）、268亿元（ 36%），占总收入比例分别为25%、26%、28%。
网络广告：2015~2018年、2019年前三季度，该业务收入分别为175亿元（ 110.3%）、270亿元（ 54.4%）、404亿元（ 49.9%）、581亿元（ 43.6%）、482亿元（ 17.3%），占总收入比例分别为17.0%、17.8%、17.0%、18.6%、17.7%，毛利率分别为48.8%、42.9%、36.7%、35.8%、46.8%。
其他业务：2018年及之前，其他业务分部包括金融科技及企业服务，及对外投资、制作与发行电影及电视节目、内容授权、商品销售等；自2019年Q1起，其他业务分部不再包括金融科技及企业服务。2015~2018年、2019年前三季度，该业务收入分别为47亿元（-35.4%）、172亿元（ 263.1%）、433亿元（ 152.6%）、780亿元（ 79.9%）、43亿元（ 91.9%），占总收入比例分别为9.7%、16.0%、21.9%、23.9%、1.2%，毛利率分别为9.7%、16.0%、21.9%、23.9%、1.2%。
公司收入构成情况（单位：亿元人民币）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：2018年及之前，金融科技及企业服务属于其他业务分部；自2019年Q1起，金融科技及企业服务从其他业务分部中分出，进行单独报告，收入增速基于重新划分后的数据计算。
公司合并利润表（单位：亿元人民币）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司合并资产负债表（单位：亿元人民币）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司合并现金流量表（单位：亿元人民币）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：公司仅披露2019年前三季度现金流量表部分数据。
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