“在‘皮衣刀客’黄教主面前，一个能打的也没有。”
“英伟达投下了AI算力核弹，B200才是真的遥遥领先！”
“英伟达让你看不到车尾灯！”
“摩尔定律已死，现在是黄教主的‘黄氏定律’的天下”
“黄仁勋凭一己之力撑起了AI春晚！”
……
英伟达近日召开的2024 GTC大会以及被誉为“皮衣教主”的黄仁勋再次站在了全球媒体聚光灯下，让很多人兴奋不已、开始膜拜！黄仁勋及英伟达也被捧得“越来越高”。
不可否认，英伟达是一个伟大的公司，黄仁勋是一个伟大的企业家。但每个企业都有盛衰成败的阶段，由盛转衰也是正常之事。黄仁勋创业不易，英伟达早期之路坎坷，如今处于鼎盛时期，人们不禁要问，黄仁勋的英伟达，何时会跌下神坛？
英伟达股价有泡沫吗？
作为上市企业，股价是其发展的标尺之一。
总体看，英伟达在过去一年多里股价是一路上涨的趋势。
QUICK FactSet汇总的英伟达目标股价平均值从1月末的674美元起，在2月21日的2024财年（截至2024年1月）财报发布后上升到893美元。股价也在3月7日上涨至926美元，高于市场预期。美国瑞穗证券3月5日将目标股价从850美元上调至1000美元。
历史是一面镜子。当谈及AI股市、英伟达股价有泡沫时，人们会不由自主地想起过去“互联网泡沫”时期的思科公司。有媒体认为AI领域产生了大泡沫，AI的“思科时刻”到来了！并将英伟达与思科类比。
不过，根据《日本经济新闻》的分析，在互联网泡沫达到顶峰的1999年年底，思科公司的PER（市盈率）达到100倍左右，涉足操作系统(OS)的微软达到60倍左右。被期待为纯电动汽车(EV)赢家的特斯拉的PER在2020年末达到了约200倍。对于英伟达，随着股价的上涨，市场的利润预期也在上升，将目前的股价除以2024财年（截至2025年1月）每股预期收益得出的预期PER（市盈率）为36倍左右。
英伟达股价目前看似健康。当然，也存在看空派。德意志银行的分析师罗斯·西摩认为，2024财年（截至2025年1月）的预期每股收益将与共识相同，但PER为30倍，将目标股价定为720美元。认为“周期性的减速局面将在2025年到来”，对长期增长持谨慎态度。
据美国瑞穗证券的数据，在英伟达的营业收入中，与AI相关的比率高达90%。英伟达股价的走向取决于作为云计算市场里客户的设备投资能否持续，以及生成式AI（AIGC）能否如期改变世界商业。就是说，英伟达股价未来的走势，取决于其AI的叙事能力。
可能“成也AI败也AI”
“我们需要更大的GPU。”黄仁勋在英伟达2024 GTC大会上笃定地说，并发布了英伟达新一代加速计算平台NVIDIA Blackwell，掏出了该公司新的赚钱利器，更大的GPU——基于Blackwell GPU架构的双芯片GPU B200和超级芯片GB200。
但是，为了防止PUA，当英伟达发布地表最强大的GPU时，就有业内人士不禁问道：“英伟达的GPU是很快，然后呢？实用吗？很多应用场景不需要又快又贵的GPU。”
这就好比英伟达造就了一辆性能极强、价格极贵的跑车，但地上的路修好了吗？能跑吗？我为什么要跑呢？
在GPU硬件方面，英伟达在全球GPU市场中持续保持领先。Blackwell的性能比2年前的Hopper架构提升了5倍，比8年前的Pascal架构提升了1000倍。然后呢？没有应用场景的支撑，再好的GPU也会浪费掉。
事实上，当AI大模型这一概念在2023年狂飙之后，很多企业其实热衷性价比更高、更实用的、行业黏性更强的“小模型”。
虽然华尔街对英伟达本届GTC表现乐观，但黄仁勋的主题演讲结束后，英伟达夜盘表现不佳，次日开盘股价亦未见起色。
可以从侧面说，在AI叙事上，黄仁勋也着急了，因为应用还没起来。因此，本次GTC上英伟达公布了一款人形机器人基础模型NVIDIA Project GR00T。可以支持通过语言、视频和人类演示来学习动作和技能，为机器人技术的AI应用提供了新的可能。英伟达希望能延续AI叙述，让资本看涨。
对于本次AI春晚，也有不少泼冷水的业内人士。
一位机器人领域的创业者表示，人们总是高估AI创新的难度，但低估AI产品化比如机器人的难度。“AGI可能5年就能实现，但用在机器人身上，得20年才能看到苗头。”
“我觉得不太有新意，老黄还是在聊去年就聊过的产业规划，支持大模型、支持数字孪生、支持机器人训练。”海银资本创始合伙人王煜全说。
“显而易见，它就是为了训练大模型而诞生的，可以加快大模型的训练速度。但是针对我们细分行业，用不到这种资源，远超出了我们的资源需求。”BT财经创始人张津京表示。
谁是英伟达的“掘墓人”？
有不少专家认为，这次发布会很可能是英伟达股价的顶点。因为现在很多科技巨头都在自己做算力芯片，这些芯片成熟后他们对于英伟达芯片的外采需求可能就没那么高了。如果需求下降，价格再提高，需求只会加速崩盘，到了明年上半年，英伟达的股价、营收很可能会出现大的转折。
运通链达金服科技创始人兼CEO邹均认为，这次发布可能不会对英伟达股价产生太大影响。主要原因是大厂都盯上了AI算力芯片这块大蛋糕，除了之前的老对手AMD，包括OpenAI、谷歌、苹果、微软、华为等都会加入AI芯片大战。前段时间出现的Groq证明创业公司也能在芯片上获得突破。英伟达要长期保住其龙头地位还实属不易。
不过，这些竞争对手打败英伟达也不易。
我们同样需要冷静地思考一下，英伟达如今能占到90%的AI芯片市场，是因为英伟达早在二十几年前就布局GPU和GPU应用开发生态，具备了极强的技术领先优势和生态优势。尤其是软件能力。
千万不要小看软件能力，虽然英伟达硬件很贵，但优秀的软件技术和完善的生态，让适配性大幅提升，出错率、维修率大幅下降，从而为客户节约了成本，这也是为什么黄仁勋自信满满地说，用户会很清楚总体拥有成本，这基本上都是英伟达的优势，如部署时间、性能、利用率和灵活性，所以“即使竞争对手的芯片是免费的，英伟达的也不够便宜”。
当然，黄仁勋伟大之处，就是一直饱有“忧患意识”，不可能存在一直上涨的公司，因此他看得很远。例如，生命科学就是黄仁勋看重的领域。随着人工智能与大数据技术的进步，生命科学领域已经实现了跨越式发展。从基因研究到药物开发，AI的应用正推动着医学、生物技术等领域的创新，展现出无限可能。
值得一提的是，AI并不环保，是个能源“吞噬兽”，ChatGPT每天要响应大约2亿个请求，在此过程中消耗超过50万度电力（美国商业用电一度约为0.147美元50万度电相当于一天花费7.35万美元）。而每一个美国家庭的平均用电量只有29度，也就是说，ChatGPT每天用电量相当于1.7万个美国家庭的用电量。由于算力设备的冷却需求，AI的耗水量也让人瞠目结舌。
AI发展依赖于能源创新，当今科技圈的两位大佬，OpenAI创始人阿尔特曼和马斯克已给出明确观点。因此，未来，把英伟达拉下神坛的没准是能源的“捉襟见肘”。
