持有吉比特2年，做一梳理。
因为持有吉比特，屁股决定脑袋，以下分析是一种片面的分析。
2020年春节后买进吉比特，第一笔买入成本价300元左右，新冠疫情也是从那时开始的。当时买入逻辑：1、疫情宅经济可能受益；2、看好游戏文化产业前景；3、吉比特历史财务业绩健康。
放在当下，我可能会重新审视。一是因为游戏不是生活必需品；二是国内游戏龙头是腾讯、网易，不在A股上市；三是吉比特在A股规模亚于三七互娱等，另外上市时间太短（2017）；四是当时Pb为10.26左右，太高了，等。
之后的走势如大家所见，吉比特K线二年间走到至今是个M形态，二个过山车。
买入和持有在逻辑上还是有差异的。现在梳理一下持有的逻辑。
一、财务分析
与买入前对比，Roe从19年的28％到21年的36％，分红率在80％左右。在经营上主要遇到二个问题：一是买量导致销售费用剧增，2021年吉比特投入销售费用高达12.74亿元，同比上涨326%。主要因新游《一念逍遥》广告投入较多；二是自21年8月以来，游戏审批版号暂停至今，以及国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，等。
对21年Roe进行拆解：毛利率在80％左右（好生意）；净利润率受销售费用影响下降，由48％降至38％；总资产周转率大幅提升（营收增长、股权转让收益），由0.56上升至0.74；通过合同负债率提高资产负债率，有息负债为0，不差钱。上述有利与不利因素相抵，结果是Roe同比增长15.92％。
Roe增长，股价过山车。说明市场对吉比特未来的预期有疑虑，行业、企业中存在让投资者不满意的问题，降低其估值，目前Pb为5.72。
二、行业分析
从时下流行观点来说，游戏可以算是元宇宙的一个原型。
首先，我们在游戏当中可以扮演各种各样的角色，而未来，我们在元宇宙当中，也会有自己的角色。
其次，社会是不是需要游戏行业了？游戏行业细分在文化行业当中。目前来说，我们可能会把游戏行业看做是精神鸦片。作为70后生人，反思当年金庸武侠小说流行，读武侠的学生在学校被视为＂坏孩子＂。如今，金庸代表的武侠已经成为经典。在一些游戏的脚本中，我们还能看到当年武侠的影子。对游戏行业未来更多的不是如何限制发展的问题，而是想着如何去管理发展，使它成为人们健康文化生活的一部分。
三、业务分析
《问道》是公司运营的免费2D回合制网络游戏。游戏脚本以道教文化为切入点，以《道德经》、《庄子》中的人物为衍生，用幽默搞笑的工笔画风格再现了道家风骨的回合制网游。《问道》为玩家提供了一个江湖，玩家可以加入江湖的各类帮派，属于MMORPG （大型多人在线角色扮演）游戏。
吉比特原是以《问道》端游版本树立游戏江湖地位，后再开发升级手游版本。目前，手游版占据营收的主导地位，2018 年至今占主营业务收入 90%。
《问道》的国学文化元素应是成功的主要原因之一。有了文化的基石，再是技术的加持，将来有个《问道》的VR版本，即元宇宙版本，也不是不可能。
因为业务强烈依赖《问道》，且超长期运营，产品单一化成为吉比特的一大诟病。这也是市场估值下调的一个重要原因。
公司还有一些其他自主开发、代运营的产品，规模不能与《问道》相提并论，另外，也有行业内对外投资（青瓷）。 未来发展的主要看点：在国学文化元素基础上，对《问道》游戏技术升级，吸引新一代玩家；开发出新的爆款产品。
四、经营团队
公司董事长卢竑岩，1977年出生，毕业于天津大学，曾任深圳中兴通讯股份有限公司软件工程师,美国SaliraOptical NetworkSystemsInc.开发工程师，典型技术出身，曾是《问道》的主程。卢持股占比30％，最近二年没有减持行为。
公司已实施核心人员股权激励，荒唐的是21年股价跌破了当期行权价，自然无人行权。员工待遇不错，21年人均年收入100万元，人均创利150万元。
老板厚道、靠谱。
五、公司前景
1、以《问道》为国学文化基础，建立属于自己的元宇宙江湖；开发出更多的爆款游戏，做大做强。
2、目前市值只有250多亿，与腾讯、网易不能相提并论，对比国内上市的三七，规模只有一半，排行老三。冒昧而言，如果技术出身的老板真的不擅长资本运作，能被其他大公司兼并、*，也不错。
除了以上因素之外，我持有吉比特的逻辑还在于：1、个人拥有一定的现金流，足够保证自己目前的生活水平。2、分仓位持有，不全仓押注。3、吉比特目前主要风险：销售费用增加、国家暂停行业版号审批等，希望将来能化解。
