一群萌炸天际的美少女，身负超绝本领，在玩家的领导下前去拯救世界，再加上饱满丰富的人设，俊美无双的造型，或热血或撩人的主线剧情，吸引了众多迷弟迷妹。
如今的二次元游戏早已不是昔日吴下阿蒙，越来越多的游戏上线数量和快速增长的用户量，无一不在说明二次元游戏的火热和巨大的发展潜力。
从宏观角度来看，二次元游戏市场仍然存在挖掘潜力，长期核心催化点在于二次元时代核心用户 Z 时代人群逐渐接管市场主流审美，二次元用户逐渐从一二线城市渗透入三四线城市，扩大目标用户数量；
另一方面，用户的付费能力的提升，Z 时代即90、00 后逐渐实现经济独立，具有良好付费习惯与意愿的用户在付费能力上也有显著提高。付费用户与付费能力的双重提升为二次元游戏市场带来长期持续增长的发动机。
从中观行业来看，二次元游戏在研发上门槛逐渐提高，保持高品质的美术品质，在玩法上需要更多的创新。
高品质的美术要求、二次元用户对玩法的创新需求以及挑剔的内容消费品味，我们认为二次元研发的门槛在逐步提升，在美术方面需要有不同于传奇、SLG 等对人物、场景等刻画较为单薄的产品特色，同时迎合二次元人群与泛二次元人群的时尚美学品味，才能具备破圈的可能。
在运营上，不同类型的二次元游戏都遵从于同一规律-为爱发电，具有 IP 基础的产品需要能够在一定程度上还原原作，人设与剧情等服从于原著的设定，太过于脱离的产品会失去一部分忠实玩家的关注与支持。
而在原创 IP 的产品上，如何保证人物设定的从一而终，对于研发团队的稳定性以及研发人员对人物的核心世界观忠诚。在运营事故的解决上，要及时给予用户反馈，一切以用户体验为先。
总的来说，二次元游戏需要懂得二次元的人来进行研发和运营，在这一方面具有长期研发积累与运营经验积累的公司和团队将在二次元这一具有壁垒的品类上获得护城河优势。
综合以上考虑，从研发端来看，网易将有望成为二次元游戏研发的佼佼者，在运营端方面，拥有国内最为核心、最大体量的二次元文化社群哔哩哔哩将有望成为二次元游戏发行的重要平台。
网易：二次元游戏先驱者，“阴阳师”原创 IP 长线运营持续
网易作为游戏研发老牌厂商，具有雄厚的研发实力与“以用户为核心”的创新底蕴，在近 20 年的游戏业务发展中，逐渐成为国内游戏行业的双雄之一。不同于腾讯的流量社交打法，品质为先的网易研发催生其良好口碑。
截至 2019 年底，网易已发行了 100 多款手游，其中自研手游最受市场欢迎，具体品类来看，网易在回合制 MMORPG、RPG、对抗竞技等方面竞争优势突出。
截至 2019 年，网易实现归母净利 214.31 亿元，游戏业务贡献营收 464.32 亿元，占总业务 78.36%。在研发费用方面，2019 年投入 84.13 亿元，研发高投入给予产品更高的频制期待。
网易在二次元游戏研发上既是先驱，也提升了二次元研发上审美的门槛。
在二次元方面，网易采取早期主要采取代理日本的二次元游戏，由于网易初期的试错成本较高，除了积极代理国内的二次元游戏，雷火也在初期研发了《元气战姬学院》、《异次元战姬》这样的核心向二次元手游，但表现都相对一般。
经历多年的市场试错，网易成功推出了《阴阳师》手游在二次元游戏市场具有举足轻重的地位，也为网易游戏打上了二次元风格的痕迹。直到《阴阳师》的出现，才给了网易做原创二次元IP 足够的信心。《阴阳师》上线仅一年，就获得了超过 1000 万的用户规模。
以《阴阳师》IP 为题材的多类型产品矩阵与影视化作品构成了庞大的《阴阳师》IP 泛娱乐生态，优质产品 长线运营的故事将继续。
从其他产品来看，网易目前在运营的二次元游戏差不多有 10 款（《失忆偶像出道中》移动端仅上线试玩版），除了代理的 Cygames 的《影之诗》外，其他全部来自网易自家的工作室，雷火是目前网易在二次元赛道上的主力。
除了《阴阳师》IP 目前的泛娱乐生态完全展开外，网易的二次元产品更多还是拼的产品质量，拼细分领域，拼美术玩法来与市场上的二次元手游进行抗衡。
网易在二次元产品上的自研能力明显高于行业内其他同类型厂商，由于网易在版权 IP 上具有一定的劣势，自研 IP 成为网易的二次元产品的主流，一方面也是有利于网易在挖掘产品上的深度与广度，另一方面也是将产品的主动权掌握在自己手中。
未来网易在二次元游戏产品的产品储备上也是具有优势的，根据统计，网易当前共有 10 款二次元手游储备当中，涉及产品内容题材多变，玩法也是具有一定的创造性，题材上有虚拟偶像、都市异能、乙女风格、古风、日式和风等，玩法上以自身较为核心的卡牌为主，加入动作设计、弹珠等新式玩法，满足不同人群在二次元游戏上的需求。
我们认为网易在二次元游戏研发领域有望通过爆款产品，再次打造一个类《阴阳师》世界观的产品，在二次元游戏研发上加深护城河。
眼查APP专业版数据显示，2014年以来，我国动漫相关企业（全部企业状态）年注册量迅速上涨。2014-2019年，动漫相关企业年度注册增速始终保持在35%以上。2019年，动漫相关企业年注册量首次突破10万家。以工商登记为准，2020年前三季度，我国新增动漫相关企业15.4万家，同比去年上涨67.5%。
哔哩哔哩：二次元社群文化浓厚，拥有天然用户优势
哔哩哔哩公司最初是一个基于弹幕视频分享网站的 ACGN 垂直文化创作社区，主要是更新番剧（指日本连载动画电视剧）及提供弹幕聊天服务。
随着用户逐渐积累，Z 世代对文化娱乐多元化的需求日益增长，B 站布局从线上到线下的 ACG 产业链通过运营 PUGC、涉及移动游戏、广告、直播及增值服务和电子商务等主要业务。
游戏业务是哔哩哔哩主要营收来源，2019 年实现游戏收入 35.98 亿元，主要来源于核心二次元王牌游戏 FGO 的流水贡献。B 站也成为二次元游戏的宪法阵地，我们认为具有优质用户聚集社区，并且有自创优质内容生产的平台有望在吸引更多的二次元游戏研发商首选合作。
除了网易、哔哩哔哩二者外，我们认为二次元游戏研发端当前较为分散，作为行业内一致认同的潜力市场，各种体量的游戏研发研发公司均在此有所布局，有可能会有弯道超车的机会。
建议关注二次元研发布局者，电魂网络、吉比特、完美世界、三七互娱均在二次元游戏研发上进行布局。
在很多人的潜意识里，二次元玩家都是在校的学生，消费能力不会太高。这也是许多厂商认为二次元没有钱途的依据。如果说，《阴阳师》的成功还无法叫醒那些装睡的家伙，那么，《原神》的炸裂，一定会像巴掌一样拍醒这些人。
如今的二次元，几乎已经打破了年龄壁垒。我说这话，会有人想扔板砖，但这是事实。
90后在年轻人仍然是二次元最主要的人群。但我们掐指算算，今年，97,98年的弟弟妹妹们已经离开学校参加工作了。90后已经有了接近10年的就业人群，这个人群的消费能力正好处于巅峰期。他们没有20岁读书时生活费的窘迫，也没有35岁养家糊口的压力。
注：本文内容主要摘自信达证券研究所，中外行业研究整理推送
