市场大热门我却看不懂怪我太肤浅（易战传奇三端互通）

中天科技这波净利润断层直接翻倍还多，也是见过的净利润多层级屈指可数的标的，我这里告诉大家啊，不是说哪个，哪个就能梭哈，而是窥探背后，资金的逻辑，为什么敢炒，怎么敢炒这么高？

看它业务

...报告期内，公司顺应清洁低碳新经济秩序发展，全力争当“双碳”超长赛道主力军，成为对区域经济承担责任的绿色制造科技企业，现已形成以新能源为突破、海洋经济为龙头、智能电网为支撑、5G 通信为基础、新材料为生长点的产业布局...（挺全面的，感觉有点不靠谱）

海洋产业

1、业务情况

公司秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化，持续深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备,现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。具体如下:

1)海缆领域

公司紧抓国家“海洋强国”以及“碳达峰、碳中和”等战略发展机遇，顺应国家高质量发展和“清洁低碳”发展要求，充分发挥自身品牌、技术、人才等方面的优势，加大研发投入和人才队伍建设，坚持以海缆为主业、以技术创新为引领、以市场需求为导向，努力构建面向深远海、全球化的技术和产品体系，加快推进产品制造和服务体系数字智能化建设，在南通海缆制造基地基础上，增加产业布局，在广东汕尾建立南海海缆制造基地，利用陆丰地域优势，辐射粤东及东南亚地区市场。在盐城大丰筹建江苏大丰海缆制造基地，发挥盐城的地域优势，以大丰港为核心，辐射苏北至渤海湾。利用本土化优势，巩固广东、江苏两省的海上风电市场。

同时，公司布局应对大容量发电机组的 66kV 集电海缆、解决大容量输电瓶颈的柔性超高压直流海缆、三芯 330kV 超高压大容量输电海底电缆、满足深海漂浮式风机用动态缆、降低并网线路成本的铝芯海底电缆、轻型环保非铅套结构海缆、满足 2000 米水深使用要求的深海海底电缆等多项新技术及高新产品，为我国海上风电未来平价发展提供技术支撑。

2)海洋观测领域

公司围绕“海洋观测由有缆向无缆、固定向机动、海底向立体”的发展战略，在国内率先进行观测网核心部件及接驳技术产业化，形成“海面-海中-海底”立体观测系统建设能力，服务于科学研究、海洋资源勘测、水环境监测及水下安防服务等重大工程，为客户提供定制化的产品和服务，参与编制海洋生态环境在线观测系统国家级标准，获批工信部发布第三批专精特新“小巨人”企业称号，两项国家级监测站顺利通过验收，在海洋观测细分领域持续领跑。公司开发了国内首个 ±400kV海缆维修接头盒并安装下水，产品技术达到国际领先水平。

报告期内，公司在浙江、山东、福建、海南等沿海大省进行战略布局，联合当地科研院所、

知名高校开展科技成果产业合作，参与海洋类科研和工程项目建设。促使公司更加贴近海洋前沿

高端装备的需求，开发更为贴合市场预期的装备技术，深入拓展公司在海洋观测领域的布局。

3)海洋工程领域

公司自 2019 年初完成了“两型三船”的建设以来，在海工领域取得了里程碑式的进展，投运当年即中标了 3 个总包项目及若干个分包项目，是业内唯一一家仅用一年时间实现从投运到分包，再到工程总承包跨越的企业。

报告期内，公司通过科学施工、统筹安排，不断提升各施工作业面的工效，如:中天 7、中天 8 克服台风、涌浪等多重困难，分别以单月吊装 14 台、15 台的成绩刷新历史纪录。凭借专业施工船队和海上作业经验丰富的工程技术人员，打造了多个精品工程，持续高效作业，收获了用户口碑。

行业状况：

受双碳目标的指引，各沿海省份也是根据自身特点，加码布局海上风电，新增规划 50GW 以上。可以预见:海上风电在十四五期间将进入快车道，平稳有序地高速发展。（根据国家财建【2020】4 号文的有关要求，明确 2020 年以后新增的海上风电不再纳入中央财

政补贴范围，已经核准的存量海上风电应在 2021 年前完成并网才能获得中央财政补贴。海上风电在 2020 年迎来了抢装潮并将一直持续至今年年底。）

新能源产业

1、业务情况

公司以“3060” 低碳绿色为指引，定位光、储、箔细分领域，以实现“强化光伏产业集成，扩大储能产业优势，加快铜箔产业布局” 为发展目标，深度布局新能源产业，为客户量身定制全方位的绿色能源解决方案，助力绿色清洁能源发展。

1)光伏领域:

公司具有光伏电站产品产业链及服务体系，主要业务包含光伏系统产品供货、光伏资源开发、工程总承包及电站运维，多年来为行业内各个重要客户提供优质的产品及服务，各类型光伏电站的实施能力均具有较强的知名度与竞争力。中天光伏技术是专业的光伏应用系统一站式服务的供应商，公司拥有成熟的电站开发、工程总承包及运维经验，提供从项目咨询、方案设计、设备供货、工程安装、手续办理、运行维护等各个环节精细化服务。公司以资源撬动推动光伏技术总包

业务的滚动发展，重点瞄准央企、国企投资的项目，提供 EPC 总包服务，业务范围涵盖居民屋顶、工商业屋顶分布式光伏发电、渔光互补、农光互补、基站离网系统、海岛型微网系统、光伏车棚、地铁光伏发电工程等各类型光伏电站。

公司紧抓“碳达峰、碳中和”的发展机遇，继续扩大产能、提升服务品质，引入行业客户群体，着力提升光伏电站业务的市场占有率，成为区域性的光伏龙头企业。公司氟膜产品以其优越的耐候性，与客户达成战略合作，在 K 膜市场占有率达到 30~35%。

2)储能领域

随着“碳达峰，碳中和”政策的逐渐落地，可再生能源发电必将在未来占据主导性的地位，

而储能系统则注定成为在解决新能源发电不连续性和不稳定性的关键技术。在储能系统领域，公

司以新能源配储能为发展契机，紧跟市场脉络，保持技术、成本领先优势。

公司以大型储能系统为核心，发力电网侧，用户侧及电源侧储能应用。大型储能系统产品以其长寿命高安全电芯及模组、先进的三级管理架构 BMS 电气安全设计、多层级的消防保障设计、全寿命周期诊断分析系统、赫利乌斯能源管理平台、子系统整合能力技术储备等六大技术优势，参与承建诸如国家电网首批镇江东部电网侧 66MWh 储能电站、国内单体容量最大的电网侧湖南一期长沙芙蓉 52MWh 站房式储能电站、全球最大的电网侧江苏二期昆山 48.4MWh 储能电站、全国最大的用户侧动力电池规模化梯次利用工程储能电站等多项重大工程项目。公司已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链，可实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率 95%以上，用户侧储能电站所需设备内部自主配套率 99%以上，在储能行业具有一定的影响力。技术层面，依托中国科学院上硅所和青能所、清华大学，建立有具有国内外一流技术水平的工程技术研究中心，开发具有自主知识产权的技术，快速应对不同层级的定制化需求。

3)铜箔领域

公司铜箔产业向锂电铜箔与标准铜箔进行双向发力，快速布局。为助力打破国外行业巨头对

电子铜箔产品的垄断，推动国内电子铜箔生产技术的提高，以及推动电子信息产业的健康发展，

中天科技打造电子铜箔制造研发基地。

报告期内，线路板铜箔市场占有率进一步提升。得益于电子铜箔市场的火爆需求，公司进一

步投建产线，一方面满足锂电池用铜箔需求，另一方面冲刺高端标箔市场，规划项目建设，扩充

线路板铜箔的产能。

2、行业情况

(1)光伏产业在全球倡议“碳中和”与“碳达峰”的大环境下，各地加大力度发展光伏发电等绿色清洁能源，

相关产业需求显著提高。2013-2020 年，我国光伏发电累计装机容量始终保持增长态势。2013 年，中国光伏累计装机容量仅为 19.42 GW;2020 年光伏累计装机量较 2013 年增长超过 12 倍，达 252.88 GW。2021 年 1-6 月，全国光伏新增装机 13.01 GW，其中，集中式光伏电站 5.36 GW、分布式光伏 7.65 GW。截至 2021 年 6 月底，光伏发电累计装机 2.68 亿千瓦。从新增装机布局看，装机占比较高的区域为华北、华东和华中地区，分别占全国新增装机的 44%、22%和 14%。2021 年 1-6 月，全国光伏发电量 1576.4 亿千瓦时，同比增长 23.4%。

根据《中国光伏产业发展路线图(2020 年版)》，预计“十四五”期间，全球每年新增光伏装

机约 210-260GW，我国光伏年均新增光伏装机或将在 70-90GW 之间。

2021 年上半年光伏发电装机 14.1GW，同比增长 22.6%，其中分布式新增装机同比增长 97.5%，集中式新增装机同比下降 24.2%，户用新增装机首超集中式，占比最高 42%，成为新增装机主要来源。（谁的业务分布式占比高，锦浪科技。）

基于光资源的广泛分布和光伏发电的应用灵活性特点，近年来我国光伏发电在应用场景上与不同行业相结合的跨界融合趋势愈发凸显，水光互补、农光互补、渔光互补等应用模式不断推广。

除了大型光伏电站以外，目前光伏建筑一体化板块(BIP V)还处于初级阶段，国家能源局综合司下发了《关于提交全县(市、区)屋顶分布式光伏发展试点方案的通知》，紧随其后，全国 20 多个省市发布了 BIPV 相关政策，光伏建筑一体化快速得到了市场的关注。

(2)储能产业

2021 年 4 月 21 日，国家发改委、能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见(征求意见稿)》，提出“十四五”期间国内新型储能(除抽水蓄能外的新型电储能技术)将由商业化初期向规模化发展转变，2025 年装机规模达 30GW 以上，而截至 2020 年底国内电化学储能累计装机规模约为 3.3GW，未来五年的增长空间接近十倍。此外，文件还提出“明确新型储能独立市场主体地位”、“加快推动储能进入并允许同时参与各类电力市场”以及“健全新型储能价格机制”，对电源侧、电网侧、用户侧储能的发展模式进行了详细的规划部署。此文件为储能的发展勾勒了较为清晰的前景，国内储能行业逐渐步入正轨。

图 2:国内新型储能装机空间(GW) 数据来源:CNESA，国家能源局，东北证券根据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会发布的报告，截至 2020 年底，累计电化学储

能装机中新能源储能、电源侧辅助服务、电网侧储能、分布式微网、用户侧削峰填谷的比例分别为 31%、31%、21%、6%、11%。

2020 年以来多地政府部门、省网公司出台相关文件，要求/鼓励可再生能源发电项目配置一定比例的储能，储能或成为“十四五”期间新能源发电标配。据不完全统计，目前对新能源配套储能比例提出具体量化要求的省份已超过十个，大多数省份的储能配置比例在 10%-20%之间，具体如下:

2021 年 7 月 26 日，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，提出要拉大峰谷电价价差，强化价格信号引导，激发电力用户主动参与移峰填谷活力。对于储能来说，。

(3)铜箔产业

工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录(2019 版)》将极薄铜箔列为先进有色金属材料，将电子铜箔列为国家重点发展战略方向。从电子铜箔下游应用领域来看，电子信息产业及新能源汽车行业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性支柱产业，国家出台多项政策促进产业发展。

得益于中国 PCB 行业的稳步增长，中国 PCB 铜箔产量始终处于稳步增长状态，且年增速均大于全球增速。高工产业研究院(GGII)数据显示，2019 年中国 PCB 铜箔产量为 31.2 万吨，同比增长 6.8%。随着中国 PCB 产业对 PCB 铜箔需求的增长以及我国 PCB 铜箔向高端产品市场的逐步渗透，叠加近年来我国新增 PCB 铜箔产能的逐步释放，GGII 预测，未来几年我国 PCB 铜箔产量仍然会持续稳步增长，到 2021 年我国 PCB 铜箔产量将达 32.6 万吨。

CCFA 数据显示，2019 年国内 PCB 铜箔总产能达 33.5 万吨，而当年总产量为 29.2 万吨，产能利用率为 87.2%，鉴于铜箔生产一般会有一定折损，由此看来，当前我国 PCB 铜箔供需关系基本保持稳定，部分产品供应较为紧张。中商产业研究院预计，2021 年国内 PCB 铜箔总产能达 41.5 万吨，而当年总产量为 32.6 万吨，产能利用率为 80.2%。

光通信产业

1、业务情况

目前国内 5G 网络目前正在推动深度覆盖，同时加快数据中心等新型基础设施建设，推动数字消费等应用与千兆宽带融合，光纤光缆整体潜在需求巨大。公司拥有棒-纤-缆一体化的产业布局，依托制造业数字化和技术创新，不断完善“集成服务产品群、基础设施产品群、无线网产品群、承载网产品群”等四大产品群，利用品牌、技术等优势，持续布局重大技术产品研发，进行产品创新。

在产业链布局方面，通过打造三大共性技术基础平台，引导产业链向高端延伸。公司发力特种特品研发，逐步建设以气相沉积为核心的石英材料合成技术平台，以电磁场理论为核心的传输技术平台，以机械、电气设计为核心的结构成型和装备研发技术平台。在承接四大产品群举措上，扩充现有产品产能，以研发定型产品量产化。

在产品创新层面，开展多项重大产品的研发和产品布局。研究网络各层面的业务、应用和场

景需求，提出从感知、网络、平台以及应用综合解决方案和产品。加强核心技术研发，在新型光纤预制棒、SDM 空分复用光纤、800Gbps/1Tbps 超高速光纤传输技术、50G-PON、5G Rel-17、毫米波通信、高速无线局域网、通信与导航一体化等技术方面加大技术预研力度。同时，加快产业短板突破，提升制造能力和工艺水平，对 OM4/OM5、高速光模块、高性能器件、CL 光纤、国产机车用电缆以及光电混合缆等薄弱环节加强技术攻关，实现 444/4448 系列化天线、400G DR4/FR4、 5G 能源一体化产品、WIFI6 路由器等重大产品批量化生产。

2、行业情况

随着 5G、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术和网络的深入部署，数字经济强度越来越正相关于信息网络与算力的能力，更对经济社会发展模式和人们生产生活方式的变革起着明显的促进作用。尤其是 2020 年突发的新冠肺炎疫情，积极的推动社会数字化发展转型，深刻改变的生产、生活和学习方式，实现新形态、新业务、新模式的创新与发展。IT 与 CT 的融合促使网络流量和用户流量爆发式增长，算力和连接能力等新型基础设施持续建设，更好的服务于中国数字经济的发展。

( 1) 通信行业收入稳重有升，数据及互联网、新兴等业务持续增长，带动新产品技术需求

上半年，电信业务收入累计完成 7533 亿元，同比增长 8.7%，两年平均增速为 4.7%，其中: 1三家基础电信企业完成固定数据及互联网业务收入为 1294 亿元，同比增长 12.6%，在电信业务收入中占比为 17.2%，占比同比提升 0.5 个百分点，拉动电信业务收入增长 2.1 个百分点。移动数据及互联网业务收入 3328 亿元，同比增长 4.4%，增速较一季度提高 3.9 个百分点，在电信业务收入中占比为 44.2%。2三家基础电信企业积极发展 IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算等新兴业务，上半年共完成新兴业务收入 1145 亿元，同比增长 27%，在电信业务收入中占比为 15.2%，拉动电信业务收入增长 3.5 个百分点。其中云计算和大数据收入同比增速分别达 96.7%和 31.3%。 (数据来源于中华人民共和国工业和信息化部网站:《2021 年上半年通信业经济运行情况》)

(2)5G用户数快速扩大，千兆用户数持续加快，物联网终端用户持续发力，带动泛智能终端的业务发展

截至 2021 年 6 月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达 16.14 亿户，比上年末净增 1985 万户。其中，5G 手机终端连接数达 3.65 亿户，比上年末净增 1.66 亿户;三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 5.1 亿户，比上年末净增 2606 万户。其中，100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 4.66 亿户，占总用户数的 91.5%，占比较上年末提高 1.6 个百分点;1000Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 1423 万户，比上年末净增 783 万户，在本年净增的固定互联网宽带接入用户数中占比已达 30.1%.

蜂窝物联网用户增长较快，IPTV 用户稳步增加。截至 2021 年 6 月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户 12.94 亿户，比上年末净增 1.58 亿户，其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达 17.5%、17.1%、22.6%，智慧公共事业终端用户同比增长 23.3%，增势最为突出。IPTV(网络电视)总用户数达 3.33 亿户，比上年末净增 1736 万户。

(3) 移动互联网流量保持快速增长，个人用户平均流量再创新高，推进网络加速扩容升级

2021 年上半年，移动互联网累计流量达 1033 亿 GB，同比增长 38.6%，实现连续四个月提速增长。其中，通过手机上网的流量达到 989 亿 GB，同比增长 37.4%，占移动互联网总流量的 95.8%。 6 月当月户均移动互联网接入流量(DOU)达到 13.52GB/户·月，同比增长 33.4%，比上年底高 1.6GB/ 户·月。

( 4)国家政策相关产业政策引领产业融合创新，加速经济社会数字化、网络化、智能化转

型

2021 年 3 月 24 日，工信部发布《“双千兆”网络协同发展行动计划(2021-2023 年)》，明确指出:以千兆光网和 5G 为代表的“双千兆”网络，能向单个用户提供固定和移动网络千兆接入能力，具有超大带宽、超低时延、先进可靠等特征，二者互补互促，是新型基础设施的重要组成和承载底座，提出明确的发展任务:千兆光纤网络具备覆盖 4 亿户家庭的能力，10G-PON 及以上端口规模超过 1000 万个，千兆宽带用户突破 3000 万户，5G 网络基本实现乡镇级以上区域和重点行政村覆盖，实现“双百”目标:建成 100 个千兆城市，实现城市家庭千兆光网覆盖率超过 80%，打造 100 个千兆行业虚拟专网标杆工程。

2021 年 7 月 5 日，工信部联合十部委发布《5G 应用“扬帆”行动计划(2021-2023 年)》文件，明确提出:到 2023 年，我国 5G 应用发展水平显著提升，综合实力持续增强。打造 IT(信息技术)、 CT(通信技术)、OT(运营技术)深度融合新生态，实现重点领域 5G 应用深度和广度双突破，构建技术产业和标准体系双支柱，网络、平台、安全等基础能力进一步提升，5G 应用“扬帆远航” 的局面逐步形成，并形成任务指标。

( 5) “东数西算”国家算力体系建设，带动光通信和数据中心等领域业务增长

2021 年 5 月 24 日，国家发改委发布《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》文件，明确指出:推动数据中心合理布局、供需平衡、绿色集约和互联互通，构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，促进数据要素流通应用，实现数据中心绿色高质量发展。根据能源结构、产业布局、市场发展、气候环境等，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝，以及贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点。

我国将构建新型跨区域“东数西算”算力体系，建设数据中心集群之间，以及集群和主要城市之间的高速数据传输网络，优化通信网络结构，扩展网络通信带宽，减少数据绕转时延。建立数据中心网络监测体系，推动数据中心与网络高效供给对接和协同发展。算力体系网络的建设将对光通信和数据中心行业和业务带来新的驱动力。

( 6) 海外市场的拉动，全球光纤光缆价格开始回暖

在新冠疫情扩散下，居家的远程办公就此成为办公“新常态”，低延迟、高带宽的特性需要不断的强化，带来海外用户端数据的激增。随着欧盟 2030/50 年数字议程的敲定，欧盟各国政府已经开始深度参与到当前的光纤网络建设中，欧盟 2020 年光纤入户接入数达到 1.83 亿户，整体覆盖率突破 50%:其中，德国以及波兰都是欧盟范围内 20 年接入数增长最快的国家:德国单年接入数增长 270 万户，波兰 96.3 万户;更值得注意的是上述两国现有覆盖率均在 50%以下(德国 16.4%波兰 41.3%)，未来市场需求潜力巨大;另一方面出于对生态地貌保护以及美观角度考虑，。

泰国的 5G 是计划到 2023 年商用，随后几年快速推进，到 2027 年时覆盖 98%的人口，基本实现全面覆盖。泰国的 5G 将率先在东部经济走廊和大城市商用，大城市将利用 5G 技术推进智慧城市建设。马来政府将在未来 5 年通过国家数码网络(JENDELA)投资 210 亿令吉，以改善网络连接。固定光纤网络将分阶段覆盖几乎 100%的人口，从 2022 年底的 750 万户，增至 2025 年底的 900 万户。此外，数家电讯公司将投资 16.5 亿令吉，建设国际海底电缆，加强互联网连接，预计将使国际数据传输更快和更稳定，从而降低消费者的网络费用。

电力建设产业

1、业务情况

公司以服务电网为已任，公司拥有行业最完备的输电、配电产品产业链优势，积极参与特高压电网和智能电网建设。产业链覆盖 OPGW、铝包钢、铝合金、特种导线、电力金具、绝缘子、避雷器、架空绝缘导线、高中低压电力电缆、电缆附件、配电变压器、电力工程设计与服务等，为输电、配电提供系统解决方案和装备。

公司积极响应国家“碳达峰、碳中和”战略，围绕节能、环保、安全可靠，开发高性能、高技术输配电产品，为智慧能源物联网提供系统解决方案，在输电产品技术上保持领先水平，成为重要线路和关键工程项目的主要供应商。配电网领域方面，随着城市及农网改造的快速发展，成为以电力电缆为龙头，变压器、附件等产品协同发展，设计及施工一体化的系统集成商。报告期内，凭借一流的研发实力、过硬的产品质量以及完善的服务体系屡次中标国网特高压工程，普通导线、特种导线、OPGW 保持领先，配网领域电力电缆、架空绝缘导线等产品市场占有率排名前列。

公司拥有行业顶尖的高性能特种导线技术，多次入选国家电网新产品、新技术目录，“高性能铝合金架空导线制造关键技术与应用”荣获国家技术发明二等奖，获得工信部认定行业单项冠军产品;世界一流的 OPGW 在线运行超过 50 万 km，市场占有量全球领先;世界最大容量±525kV 柔性直流电缆、大长度高压电缆、免维护系列金具等一批新品，为电网运行“本质安全”保驾护航。

公司始终坚持输配融合持续创新发展的战略引领，继续瞄准中高压电网产品向高端化、配网

产品向智能化的目标发展，助力我国电力建设向着数字化、智能化方向不断发展。

2、行业情况

1) 电网投资稳增迎来结构性增长机遇

2021 年电网计划投资 4730 亿，同比上升 3%，未来电网总体投资预计维持稳增状态。但新能

源、尤其是分布式能源的大量并网接入，以及与之匹配的大量电力电子设备的接入，对电网提出

新的要求。

2021 年 1 月，国家电网董事长表示未来 5 年，国家电网将年均投入超过 700 亿美元，推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型，助力实现“碳达峰、碳中和”目标。在此背景下配用电、特高压直流等领域面临结构性增长的机会。

2) 国网加快坚强智能电网及清洁能源建设

国网 2021 年 3 月发布了 “ 碳达峰、碳中和 ”行动方案，提出加快建设坚强智能电网，在送端，完善西北、东北主网架结构，加快构建川渝特高压交流主网架，支撑跨区直流安全高效运行。在受端，扩展和完善华北、华东特高压交流主网架，加快建设华中特高压骨干网架，构建水火风光资源优化配置平台，提高清洁能源接纳能力。

“十四五”期间，国网将推动建立跨省区输电长效机制，已建通道逐步实现满送，提升输电能力 3527 万千瓦。优化送端配套电源结构，提高输送清洁能源比重。新增跨区输电通道以输送清洁能源为主，“十四五”规划建成 7 回特高压直流，新增输电能力 5600 万千瓦。到 2025 年，跨省跨区输电能力达到 3.0 亿千瓦，输送清洁能源占比达到 50%。开辟风电、太阳能发电等新能源配套电网工程建设“绿色通道”，确保电网电源同步投产。到 2030 年，风电、太阳能发电总装机容量将达到 10 亿千瓦以上。

3)配网建设仍将不断完善

配网作为电力系统中与电力用户联系最为紧密的最终环节，在电网中占据重要作用，海外发达国家配网投资一般超过输网投资。我国早期电网投资注重电源及输网方向，配网发展相对滞后，难以保障供电的可靠性，因此配电网建设是电网投资建设的重点方向。随着我国新能源、智能电网、智慧城市、物联网、分布式能源、微网、电动汽车和储能装置快速发展，终端用电负荷呈现出增长快、变化大、多样化的新趋势，配电网改造升级需求持续提升，未来有望加快发展。

新兴产业

1、业务情况

新材料产业是支撑国民经济发展的基础产业，是高技术产业的发展先导和重要内涵，逐渐成为促进经济快速增长和提升企业及地区竞争力的源动力。公司通过持续研发创新，不断寻求突破，并适时将新材料产业研究成果实施产业化，打造具有世界一流水平项目。报告期内，通过设备技改，产能充分释放，具备强有力的成本竞争优势。在提升现有市场占率同时，布局新产品研发，以实现“以产代进”，解决国家科技发展中的“卡脖子”关键材料，为轨道交通、高端装备、电子信息、新能源等领域贡献力量。

(1)，形成从 12.5μm 到 125μm 厚度规格全系列产品，产品性能符合设计要求，达到国际先进水平;

报告期内，ZI-C 常规制品 25um、到 62.5um 正常供应市场外，并成功实现 ZI-C 超厚制品 100um、 125um 制品市场导入，批量化供应市场，获得终端客户初步认可;ZI-H 制品批量供应市场，获得市场高度认可，打破国际企业垄断局面，市场供应量逐步呈现放大趋势。现正研发另外三款具有更高技术门槛并且中国全数依赖进口的高端产品，已取得阶段性成果，有望彻底解决中国高性能聚酰亚胺薄膜长期“卡脖子”局面。

(2)公司与清华大学合作，经多年努力，研发出新型通孔泡沫铝新材料，以及长期被日本可乐丽垄断的高性能介孔活性炭材料，性能优于美日同行，并已具备成熟的产业化技术。

(3)报告期内，公司完成了牛角式和引线式产品的试制和量产下线，下线产品经权威机构检测，产品的交直流内阻、漏电流和高低温负荷寿命等关键参数均优于国内同行，部分指标优于国外进口产品，已开始有批量订单。公司开发了低内阻超容、加厚型吸液芯用泡沫铝和 VOCs 尾气吸附用介孔炭毡等新产品。完成中国电工学会组织的“基于泡沫铝厚极片的高功率锂离子电池技术”

技术成果鉴定，鉴定结果为“国际领先水平”，为泡沫铝在高功率电池中应用奠定了技术基础。公司开发的 5.5V1.5F 超容模组产品通过国网计量中心权威测试，获得业内首张 5.5V1.5F 超级电容的检测合格报告。

(4)报告期内，进一步完善了超导电缆制造工艺，取得三项同轴超导电缆示范工程供货资格; 完成单相超导电缆型式结构和绝缘结构研究及相关工艺探索，并验证关键技术的合理性和可行性。

2、行业情况

(1)PI 薄膜

PI 薄膜主要应用在电工、电子、轨道交通、航空航天等领域，主要为:新能源(柔性光伏、

隔膜等)、合成高分子碳膜(平板电脑及手机、导热石墨膜、航空航天等)、电工绝缘材料(风电、高铁、航天、保护胶带、高温标签及发热元件等)、电子信息(柔性电路板等)、光电显示 (柔性 OLED 基板、触控基膜及盖板材料)等。随着航空航天、汽车、电子工业等领域的高速发展，PI 薄膜应用领域不断扩大。受制于国内高性能 PI 薄膜技术落后，产业化能力不足，近年来贸易战中，国外限制我国高性能 PI 薄膜进口，国内 PI 薄膜行业的下游企业有以国产化材料取代进口材料的强烈意愿。

1 人工石墨导热膜用 PI 薄膜

2021 年一季度中国市场需求量约 1300 吨，出现供货紧张局面。二季度电子消费行业整体下行，为市场淡季，PI 薄膜市场需求量 600 吨，呈现下降趋势。下半年随着中国传统节日的来临，如中秋、国庆及元旦等，电子消费行业逐步回暖，PI 薄膜将供不应求。上半年进口方面主要由韩国 PI 尖端和美国杜邦供应，国产方面主要由中天电子、时代等供应，国产和进口产品在性能上完全可以媲美。上半年 PI 原膜(碳化膜)100μm、125μm 厚制品终端需求显著提高，整体用量 300 吨，明显上扬，公司国产能力领先于国外同行。

2 FCCL 基板用 PI 薄膜随着电子技术的快速发展，使得柔性覆铜板(FCCL)的产量稳定增长，生产规模不断扩大，

以 PI 薄膜为基材的 FCCL，其需求量和增长趋势更加突出。

中国是生产 FCCL 世界大国，但配套 PI 薄膜市场制造水平落后，使得高性能 PI 膜，特别是 2L-FCCL 用 TPI 完全依赖进口。PI 膜市场主要参与者分别是美日韩企业:杜邦、宇部兴产、钟渊化学及韩国 PI 尖端等，这些公司对中国实行技术封锁，突破难度大，但国内 PI 膜企业的优势在于国内下游企业分布众多，有机会深耕本土市场实现突破，进口替代空间大，提高国产 PI 膜产品性能的水平是当务之急。

3 高频高速传输用 PI 薄膜

随着 5G 时代的到来，智能手机作为关键应用场景，为天线的发展、革新提出新的要求。MPI 薄膜(Modified Polyimide，改良的聚酰亚胺)因具有操作温度高，在低温压合铜箔下易操作，表面能够与铜较易接着，且价格较 LCP 低等优点，有望成为 5G 时代天线材料的主流选择之一。

国际 PI 薄膜企业积极开展 MPI 薄膜的研究开发工作，杜邦已开发出商业化的 MPI 薄膜，国内厂家尚未研制出满足要求的 MPI 薄膜，尽早开展 MPI 薄膜研制，特别是实现产业化，对于我国未来电子产业发展具有重要意义。

( 2) 超级电容及电容活性炭行业

，2021 年由于疫情影响，跨境电商的崛起，国外需求量增加，国内市场有望也超过 20 亿元，据权威机构预测:近三年超级电容每年以约 25%-30% 的速度增长。超级电容器行业的下游主要包括电网、交通运输、消费电子、军工、汽车、工业设备等应用领域。数据显示，超级电容器的主要下游应用行业是交通运输、工业和新能源大领域，共占到下游应用的 90%。超级电容市场电网和风力风电市场以及智能四表中需求量大，需求是可预测的，终端客户是可知的，但几大红海市场价格乱象，测试较长，开发难度大，需长期持续进行开发。

(3)超导行业

在国家双碳政策下,节能减排成为各行各业当前发展亟需解决的难题和热点,而高温超导技术已在金属加热、磁悬浮、电力电缆等多个领域展现出非凡的能源使用效率，高温超导是属于世界前沿的高科技领域,在新能源、节能环保、高端装备制造等多种产业中都有不可估量的应用前景。目前，我国超导技术产业迈出了重要步伐，我国在该领域综合水平与国际领先水平的差距相对比较小，得到国际同行的重视和认可，国际合作日益加强。

中科院合肥物质科学研究院研制的全超导托卡马克核聚变实验装置(EAST)即将完成改造升级。EAST 是利用可控核聚变反应产生电能的实验装置，因其具有类似太阳的运行机制，所以又被称为“人造太阳”。EAST 将挑战 1 亿摄氏度的超高温下发电 100 秒的世界纪录，一旦挑战成功，标志着我国在可控核聚变领域跻身世界最前列，也预示着人类有望在不远的将来一劳永逸地解决能源问题。

超导体所具备的“零电阻”和“完全抗磁”这两大神奇特性，为人们带来了巨大想象空间。利用超导体电阻为零的特性输送电力，可以实现超远距离的大容量电力输送;利用它完全的磁抗性可以制造磁悬浮列车、电磁弹射装置等;被称为“人造太阳”的全超导托卡马克核聚变实验装置，应用了超导磁体;超导储能系统利用高温超导体的无阻载流特性构造高稳定度磁体线圈，用以存储电磁能。超导技术可广泛应用于能源、医疗、交通、科学研究等重大工程方面，并将对国民经济和人类社会的发展产生巨大的推动作用，被誉为 21 世纪最具有经济战略意义的新兴技术之一，专家预测 2025 年全球超导产业将达到 260 亿美元，到 2030 年，将达到 2400 亿美元以上。

看完公司的业务吃了一惊，这简直就是中国特斯拉，看完公司的估值和业绩，我感觉只是一个普通的制造业。

业绩既然马马虎虎，那么市场get的点是什么？

·海洋业务是公司近年来的重要增长点，增速快且利润水平高，公司具备完整的海上风电服务能力，海洋板块业务大有可为，有望持续驱动成长。由于海缆的供应商门槛较高，目前仍属于供不应求的状况，原材料紧缺、主机价格高涨、设备资源不足，部分设备及施工费用持续高位，海上风电行业仍处高速发展阶段。公司作为国内龙头厂商优势明显，具备体系化服务能力，海洋业务在手订单饱满。同时，退补后地方等省份海上风电补贴有望落地，“十四五”期间海上风电建设将持续加速推动，整个海洋板块有望进入持续上行阶段。

·受益于海缆和新能源业务，公司三季度收入大幅增长、毛利率同比环比均提升。 ①收入方面，公司单三季度实现收入 130.17 亿元，环比基本持平、同比大幅增长 37.55%。收入的高增长主要缘于公司海缆相关业务的快速增长。 ②毛利率方面，得益于高毛利率海缆业务收入占比的提升，叠加传统光纤光缆业务毛利率的改善，单三季度的毛利率环比提升 3.56pct、同比提升 0.23pct 至 15.68%。 ③费用率方面，单三季度总体费用率基本维持稳定，其中销售费用率、管理费用率环比基本持平，研发费用率环比提升0.37pct 至 3.05%，或与海缆、储能等新业务的研发投入增加有关。

资产减值损失计提压制了公司利润，单三季度利润总额约为 0.24 亿元，同比下降 96.40%。根据公司公告，高端通信业务涉及的、可能损失的资产总额约为 37.55 亿元（公司公告的截至 2021 年 6 月 30 日数据）。公司Q2、 Q3 持续计提相关减值损失，合计已经计提约 20.84 亿元，这导致公司业绩持续下滑。若剔除减值损失及其对所得税的影响，预计 Q1\Q2\Q3单季度实现利润总额（减去所得税之前的利润）约为 6.55、 9.95、 11.50亿元，同比增速分别为 34.11%、 -5.80%、 63.19%

总得来说，公司的不确定性大，虽然产品属于新能源产业链，但业绩确定性预测难度大，难以给与稳定估值，更像是周期股，风来了炒一波，机构参与比较少，具体不再分析了。