神州泰岳深度：C端游戏出海领军，B端计算机赋能百业，AI催收放量在即
公司是我们一直提示的标的，当前阶段发深度推荐表明我们对公司中长期增长的信心。#两大核心预期差：游戏资产质地优异、出海仍是AI游戏落地最快的方向。AI游戏逐步开启落地，海外仍是主要市场，出海能力强的公司有望受益。壳木深耕SLG出海，精品化策略打造长生命周期产品，是稀缺的台阶型增长公司。壳木在中国出海厂商收入中稳居TOP10；18-22年利润CAGR和人均创利位居A股游戏TOP2。业绩上，存量老产品稳中有升，《代号EL》（SLG 卡牌 模拟经营 放置）、《代号DL》（SLG 模拟经营）等产品预计年中到下半年上线，有望带动24-25年业绩增长再上台阶。#计算机业务持续优化、智能催收有望放量。19年以来公司通过降本增效、梳理业务条线，实现业务结构优化，目前聚焦ICT、物联网/通讯、AI三大方向。其中AI公司布局智能催收业务有望受益于催收行业景气度上行，催收行业面临人工成本较高、效率不足等问题。公司运用自有NLP技术，于2022年推出基于Transformer架构的人工智能催收解决方案“泰岳小催”平台，可通过AI直接用于前端业务，亦可人机协同高效作业，改善催收业务的成本与效率痛点，有望实现快速增长。
#投资分析意见：目标市值343亿元、给予“买入”评级。我们预计公司23-25年总营收57.9/74.3/84.9亿，同比增长20%/28%/14%；归母净利润7.7/9.3/11.1亿，同比增长41%/22%/19%，现价对应23-25年PE为35/28/24x。采用分部估值给予公司合计目标市值343亿，首次覆盖给予“买入”评级。#元宇宙类游戏# #手游的生命周期# #论网络游戏好坏# #游戏外的新鲜事# #传统行业AI化#
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