10月20日，证监会表示，为引导上市公司进一步提高分红水平、增加分红频次、规范分红行为，就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》（下称《分红指引》）等现金分红规范性文件公开征求意见。
分红指标近年来越来越受长线价值投资者关注，历史累积分红总额成为衡量上市公司分红意愿、能力的重要参考指标。可能让很多朋友想不到的是，有一个行业的分红意愿度尤其高——游戏上市公司。
前有《我在大清当皇帝》的点触科技上市以来分红总额已超过公司市值，后有《羊了个羊》的母公司吉比特超10亿元的清仓式分红，让人直呼看不懂。
分红高的上市公司就一定值得投资吗？为什么这些游戏公司这么热爱分红？本篇文章让我们借助游戏看懂上市公司分红背后的逻辑。
新三板分红免个税
今年五月，《我在大清当皇帝》迎来了它的十周年生日庆典，或许你没有玩过这款游戏，但一定在微信、抖音或者网页浏览器上刷到过它的广告。比如“惩治贪官的女儿是严刑拷打还是收入后宫？”，抑或“闺蜜玩了2天，从皇后玩到冷宫，简直蠢哭了”。不要觉得这些明显是虚假宣传的广告一定没人下载，事实上仅仅一款游戏，就给点触科技带来了近10亿元的流水。
在国内赚的盆满钵满还不够，帝国养成类RPG甚至还来了一波文化输出。把这种成功的模式复制到了东南亚各国，并且为了迎合当地市场，进行了一些本地化的魔改。
拿韩国举例，韩国以前是我们国家的臣属国，但是特别爱争抢申遗，什么四大发明是韩国的，屈原也是韩国人。所以能够回到古代中国当皇帝，对于他们的吸引力是远远大于古代朝鲜的。
再来看看日本市场的情况，众所周知日本人非常热爱三国文化，早在江户时期明代小说《三国演义》就已经传入了日本，当时拥有一部《三国演义》，这对于日本的上层阶级是非常体面的事。到了现代，各种三国文化的延伸品包括电影、电视、漫画等都能在日本热卖。究其原因，可能是三国演义“忠于你”的义气是日本民族的重要文化形态之一，三国演义描述的动荡世界争霸，表达了“尊敬武士’的精神。 专门针对日本市场开发的《江山美人》（日文名字直译《每天换个新老婆》这款游戏）中就包含了大量的三国历史人物，截止到今年上半年，流水已经跑到22亿人民币，日本收入能占到81%。
这套当皇帝的逻辑在东南亚能跑得通，但是到了欧洲市场就不太认了，毕竟要让欧美人认同中国文化，还要充钱当真龙天子，不大可能。但是只要思想不滑坡，办法总比问题多。点触科技和网易合作打造了《vikingard》，一言概括就是我在北欧当皇帝。并且与著名美剧《维京传奇》展开了深度联动，直接*进了美国角色扮演类游戏的前30 。
这个世界的参差超出很多人的想象，提起国内游戏出海现象级产品，大家可能第一时间想的是宅男改变世界的米哈游《原神》，或者是还没发行就被称为神作的3A级《黑神话：悟空》。可能很多人都想不到帝国扮演类RPG可以火遍全球，还让一家之前名不见经传的游戏公司闷声发大财。
公司游戏的盈利方式主要为“游戏免费、道具收费”的模式，即用户免费下载、注册成为游戏玩家后，在游戏体验过程中为提升娱乐体验感、增加战斗力、增强技能等，通过第三方支付平台充值获得游戏内的虚拟货币，再使用虚拟货币进行游戏道具的购买。简单来说就是玩家“氪金”，点触科技分成。
点触科技的净利润在2020年的时候达到了3.06亿元的高点，同时这家公司的分红也从不手软，自挂牌新三板以来累计分红 8 次，累计分红金额为 6.04 亿元，一度超过了公司的市值。还有一点值得注意的是，点触科技基本上没有在新三板上进行过融资，除了增发了两次作为员工福利，很明显挂牌就是为了新三板的分红免个税政策。
在这方面还有一个更为极致的案例，是同为游戏行业新三板挂牌公司的雷霆网络，截止到今年8月，这家公司已经分红了27.8亿元，没有进行过一次融资。但是在2020年和2022年末的时候还做出了两次“每10股派170”的土豪分红方案，引来资本市场围观。大家都在感慨这么神仙的新三板公司该怎么买，仔细一看*结构才发现，这个上市公司只有两个*，在外没有一股流通股。
“清仓式”分红为套现
雷霆网络是前段时间爆火的现象级微信小游戏《羊了个羊》的第二大*，这么豪气的分红方案是承袭于其控股*上市公司吉比特。雷霆网络的唯二的两个*，一个是控股*上市公司吉比特(SH603444)，持股60%；另一个就是个人翟健，公司董事长兼总经理及吉比特董事。由于雷霆股份已是上市公司子公司且又身处游戏行业，目前在国内再次上市的可能性极少，同时既不交易又不融资，所以选择挂牌只有一个理由就是分红合理避税。粗略估算，雷霆股份持股40%的自然人*，27.8亿元现金分红中其可分得11.12亿元，其共可节约税金2.224亿元。孙公司分红这么大手笔，控股*吉比特也丝毫不弱。
吉比特是《问道》《问道手游》《一念逍遥》的开发厂家，素来有“游戏茅”之称。不仅仅是其股价之高曾经一度超过茅台的单股股价，更因为其财务数据足够优秀，资产负债率、毛利率和净利率、净资产收益率、货币现金等数据堪比茅台，根据其2023年的半年报显示：
（1）公司目前无短期借款和长期借款、应付票据及应付账款2.95亿，货币资金和交易性金融资产合计35.92亿元。
（2）公司上半年整体毛利率、净利率分别为88.52%、38.05%。
（3）2023年上半年净资产收益率15.88%，2022年净资产收益率34.14%。
（4）公司5年平均资产负债率23.95%，资产负债率较低。
吉比特资金充足，公司赚的钱全部是现金，且不需要持续投入即可连续赚钱，一款游戏开发之后后续只需投入运营成本即可，可以说一款好游戏就是一座金矿，可以挖好多年。因此才有可能拿出资金来大笔分红。
2017年至2022年，公司现金分红累计金额为47.93亿元。同期，公司的营收及净利润均持续高增，年复合增速分别达到29%、19%。
至2023年上半年，公司的营收及净利润双双下滑，出现了上市以来的首次双降。根据公司8月16日发布的半年报，当期营收同比下降6.44%至23.49亿元，净利润同比下降1.8%至6.76亿元。
尽管今年上半年业绩表现不佳，但吉比特依然延续了高分红的传统，并首次在半年度进行分红。根据吉比特半年报中公布的分红预案，公司拟向全体*每10股派发现金红利70元（含税）。以截至2023年6月30日的总股本计算，公司该期的利润分配金额预计5.04亿元，占2023年上半年净利润的75%。
截止到目前为止，吉比特累计现金分红52.98亿元，为首次公开发行股票融资净额的5.89倍。
不过在公司业绩下滑的背景下，吉比特的大胆分红策略在市场上引起了广泛关注。然而，公司高管的减持套现行为让投资者对其未来和发展前景产生了疑虑。
能够以这样的大手笔分红，说明企业的盈利能力还是可以的，不然，想大手笔分红，也没有条件。但是，以这样的大手笔分红，等于把家底也分光了，又似乎让人无法理解大*的心思。2022年前三季度的分红，把归母净利润分个精光。今年上半年的分红，又把归母净利润分掉了3/4。而一年半的分红，实控人卢竑岩拿走了其中6亿元左右，是真正的最大受益者。其他大*，自然也是大手笔分红的受益者。对普通投资者来说，素来以高股价著称的吉比特，高达数百元的股价，也买不了几股，所谓高额分红，自然也是中看不中用。
A股分红新规
10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款向社会公开征求意见，旨在提高资本市场投资者回报水平，建立健全上市公司常态化分红机制。
总结起来主要是三条：一是不分红的要多分、二是简化流程方便分、三是加强对异常分红进行约束。
曾几何时，A股分红率低是多年来中国万千股民茶余饭后的槽点之一，但是近年来随着全面注册制的推行和配套政策的指引，A股分红金额逐年增长。既然当年的“铁公鸡”们在不断减少，那么为什么近几年A股的牛市却迟迟未现呢？其实从市场供需和流动性的角度来看，分红机制只是影响增量资金的环节之一，因此与其说分红新规的到来是当前震荡行情中的一则利好，倒不如把它看做是建立健全我国资本市场长效机制中的一颗铺路石。
上周五股市已经突破3000点了，A股股民的第52次“3000点保卫战”获得阶段性胜利，站在牛市的起点，相信制度的不断完善有利于实现企业和投资者的“双赢”。希望在分红新规出现后，对公司而言，能减少冗余资金、提高资产使用效率，引导公司专注主业；对投资者而言，则有助于其更好规划资金安排，更早分享企业成长红利。
资料来源：吉比特业绩下降仍大额分红 实控人首轮减持大戏拉开帷幕 (qq.com)
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