近些年来大家都观察到了海外市场明显消费力衰退的趋势。一方面，在过去几年疫情、加息、通胀三座大山的重压之下，消费降级比以往更加快速；另一方面，跨境电商与传统零售商，在去库存周期下的相互博弈，更多打折促销的商品推向了市场，降低了商品价格的预期。
在这样的外部环境之下，以控制成本见长的折扣零售超市得以大展手脚。比如日用品出口企业熟悉的欧洲Tedi、Action、Pepco，美国的dollar tree、dollar general、fiveblow等，这些零售商在近几年都在经历销售规模的快速增长、店铺数量不断增加。从下图各家财报中摘录的部分经营表现数据可见一斑。
部分折扣店财务表现
部分折扣店财务表现
部分折扣店新门店情况
对于折扣超市的扩张热潮是否还能持续，我们持肯定态度。外部因素来讲，全球经济复苏为时过早，消费者普遍缺乏消费信心；内部因素来讲，过去几年的经历给消费者带来了非常严重的“疤痕效应”，心理上会偏好更具性价比的产品。
尽管看好折扣超市模式的发展，但是我们也观察到业态增长并不均匀，同样存在经营表现偏弱的超市。
dollar general这家美国折扣超市的标杆企业，在今年的表现确实不尽如人意。从已经公布的2023年两个季度的财报来看，尽管增幅有限，销售仍然保持增长，但是利润却开始同比下滑。从下图不难发现营业利润率水平却是连续两个季度下滑，而且已经达到了21年以来的最低水平。从这个结果上来看，今年物流运输成本的下降并未给Dollar general带来更好的财务表现。从财报解释来看，今年更多的销售集中在了低利润率的消费品之上，二季度则是为了降低库存采取了较大力度的促销活动。
DG销售及营业利润率（从右往左看）
尽管这两大原因合理地解释了利润率下滑，但是资本市场并不认可这样的结果，今年两个季度财报出来之后，股价一跌再跌。
DG股价表现
而且牺牲利润以去库存的策略，在我看来也并未达到应有的效果。二季度末的库存金额不降反增，而且从库销比的计算情况来看，库存压力也并未得到改善。Dollar general也意识到了其在库存准备上的策略失误，有计划改进库存需求预测工具。
DG库存及库销比（从右往左看）
这样不尽如人意的经营表现，直接导致CEO在10月被解雇。原本2022年11月从CEO位置上退休的瓦索斯被授命重新上台主持大局，其目的就是“以恢复稳定和对公司前进的信心”。这位功勋老将重新上任后，确实赢回了一些资本市场的信心，但会对dollar general产生多大的积极影响，还需下个月7日的三季度财报来揭晓答案。
以上是本期洞察的全部内容。
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