模式创新赋能发展 司法重整顺利推进 *ST天娱涅槃重生未来可期

本报记者 李勇

由于前期激进扩张带来的巨额债务负担，*ST天娱近些年经营陷入困顿，为摆脱危机，公司管理层提出“盘活存量、发展增量、化解债务”三大战略，而随着司法重整的顺利推进，债务问题解决后公司能否凭借自身的主营业务实现可持续发展也备受市场关注。

*ST天娱总经理徐德伟日前在接受《证券日报》记者采访时表示，公司确立了“电竞驱动游戏、数据流量驱动实体经济”的发展理念，持续打造电竞游戏和数据流量双业务引擎，构筑了游戏运营与电子竞技互促共进、品牌内容营销与数字效果营销多维推广、自有流量平台与移动应用分发同步的产品矩阵和流量生态，在债务问题得到解决，卸下沉重包袱后，公司将实现轻装前进，对未来的发展充满信心。

模式创新赋能发展

日前，在北京召开的第十二届创新中国论坛对文化产业中电子棋牌的商业创新进行了深入的探讨，*ST天娱提出的“棋牌 电竞”的商业模式得到了与会专家学者和行业人士的高度认可。在当天的主旨演讲中，*ST天娱副总经理李燕飞对电子棋牌行业发展轨迹进行回顾时表示，1998年至2015年，电子棋牌游戏主要以休闲娱乐功能为主，竞技功能较弱，黏性不强，各厂商也在不断探索新的商业模式；2016年至2018年，电子棋牌游戏娱乐功能渐弱，部分企业涉赌，突破法律底线给整个行业带来了灭顶之灾，自2018年起，电子棋牌游戏发展与整个电子游戏产业发展出现了背离。

“监管部门对于电子棋牌并没有使用一刀切的方式一棒子打死，而是采取了有效的适度监管方式，游戏下架但版号仍然保留。”李燕飞表示，这说明监管部门是一种理性的监管，希冀有良性商业模式的出现，从而为电子棋牌行业回归娱乐竞技本源留有了创新发展的空间。

李燕飞表示，电子棋牌行业在中国发展已有20余年，目前用户数量约4.3亿人，已成为电子游戏行业一个重要细分领域。自2020年初起，公司打造的“棋牌 电竞”的模式充分融合电子棋牌的娱乐属性和竞技属性，依托竞技所具有的技艺比拼、正向激励等功能，给电子棋牌游戏行业注入正能量。公司的棋牌电竞产品《德州扑克大师》从今年1月份上线至今，得到了广大玩家的追捧和行业研究机构的关注，也是目前市面上唯一合规运营的德州扑克产品。在电竞赛事的推动下，产品的活跃度也不断提升。

“突破了法律底线的商业模式不会长久。”李燕飞在接受《证券日报》记者采访时表示，由公司独创的“棋牌 电竞”的商业模式，克服了电子棋牌过去曾出现的涉赌、成瘾、耗时、致贫等弊端，经过半年的线上实践运营，得到了行业和社会的积极评价。

记者从*ST天娱了解到，棋牌竞技是公司电竞驱动战略的重要实施内容，公司曾先后收购有一花科技与嘉兴乐玩，通过并购基金投资无锡新游与口袋科技等公司，并投资成立智竞未来以丰富业务种类和产品线，目前储备棋牌游戏版号40多款，拥有数十款不同类型且各具特色的棋牌游戏，已经形成了独特的竞争优势。

对于为何要把电竞和棋牌结合起来，把电竞作为抓手进行商业模式创新，徐德伟在接受《证券日报》记者采访时表示，一是要通过电竞来去除电子棋牌行业发展中存在的一些弊端，引领棋牌行业回归到娱乐和竞技本源；二是电竞作为游戏产业及游戏相关衍生产业的聚集平台，作用很大，不仅能够推动游戏产业本身的发展，还可以嫁接相关业务。公司把电竞作为一个发展的战略，就是要把现有的广告影视业务、运营分发业务、游戏等业务通过电竞整合起来，通过电竞赋能，形成一个能量聚环效应，释放更大的能量，以支撑公司的各项业务协同发展。

“市场容量和需求的扩大，一定是建立在创新的基础之上，而无论是商业模式创新还是技术创新，一定要建立在国家治理体系的框架下，立足于合法合规的基础之上。”徐德伟讲道：“企业的自主创新，无论是商业模式也好，还是技术创新也好，我们都不打擦边球，而是基于这种积极、绿色和健康可持续发展的理念，把电竞和棋牌业务结合起来，希望形成良性循环。”

重整进入关键阶段

由于2018年、2019年连续两年亏损，2020年5月6日，*ST天娱被深圳证券交易所实施“退市风险警示”。7月31日，公司收到《民事裁定书》，辽宁省大连市中级人民法院裁定受理申请人周永红对公司的重整申请，这也意味着公司重整进入到了关键阶段。

*ST天娱在相关公告中表示，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，从根本上摆脱债务和经营困境，化解终止上市和*清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。

“我们已经收到了公司发出的债权申报指南。”相关债权单位的一位工作人员告诉《证券日报》记者，“债权申报的截止日期是8月30日，目前正在准备进行正式申报。”

徐德伟告诉记者，公司正积极依法配合法院及管理人开展重整工作，在平衡保护各方合法权益的前提下，积极与各方共同论证债务化解方案，积极争取有关方面支持，目前重整工作进展顺利。

“公司是典型的轻资产型企业，*清算对所有人都没有好处，债转股是最好的选择。”*ST天娱董秘刘玉萍向《证券日报》记者表示，公司很多债权人都是金融机构，比较理性，从目前来看，大部分债权人的反馈都很正向。

记者从*ST天娱了解到，法院已批准公司在重整期间继续营业，并被准许在管理人的监督下自行管理财产和营业事务，根据《企业*法》相关规定，管理人已向有关法院发出关于解除债务人财产的保全措施及中止执行程序的告知函。目前，管理人已开始通知已知债权人申报债权，并已开始进行债权审查。

“在债权申报和债权审查结束后，就可以召开债权人大会，对重整方案进行讨论和表决，重整计划被法院裁定批准后，就可以进入到具体的实施阶段。”有熟悉重整业务的律师告诉《证券日报》记者，从四月末提出申请到现在已经进入债权申报阶段，公司的重整进展还是很快的，年底前顺利完成重整将是大概率事件。

柳暗花明重振可期

“对于司法重整和债转股，很多债权人都很支持，这也说明公司具有很好的重整价值。”徐德伟表示，作为轻资产类公司，在债务包袱解决后，可以实现很好的发展。

《证券日报》记者关注到，6月初，*ST天娱曾推出股权激励方案，方案中设定的行权条件，就是2020年净利润为正，2021年净利润不能低于3亿元。

“要求今年净利润为正，从另一种意义上来理解，也就是要求今年要确保完成重整。公司保壳应该没有悬念，而对明年的净利润要求不低于3亿元，看起来与公司近两年业绩反差很大，其实也说明管理层对公司的经营业务底气还是比较足的。”对此，新热点财富创始人李鹏岩这样向记者表示。

“我们对公司未来持续盈利能力是非常有信心的，重整完成后，不仅仅是经营重回正轨，还会有更好的发展。公司前两年经营陷入困境的主要原因是债务过于沉重，造成公司财务成本高，现金流紧张，也进一步影响了在业务上的投入。在重整完成后，公司卸下包袱，这些财务上的成本就变轻了，融资能力和融资通道也会得到恢复，资金供给的增加也会进一步促进业务发展。”刘玉萍告诉记者，其实近些年公司主营业务方面是盈利的，之所以亏损主要是财务成本、商誉减值以及投资损失等方面的影响。

徐德伟认为，公司拥有优秀的人才队伍，完善的产品矩阵，丰富的IP资源、成熟的内容生产机制和丰富的全球化运营能力与经验，在游戏业务方面，公司拥有游戏研发、游戏发行、游戏联运全产业链条；在数据流量业务方面，公司可以提供涵盖流量分发、投放优化、创意提效、内容营销的全场景营销服务，这也是公司电竞驱动、数据驱动两大战略能够有效推进的重要基础。

记者关注到，自年初以来，公司推出的棋牌电竞的参与度、活跃度都有很好表现，相关下属公司业务也取得了不错的进展，如合润传媒相继促成郎酒、滴滴出行与热播剧《如果岁月可回头》的合作，绿洲游戏发行的《死神：不朽灵魂》、《雪鹰领主》等也接连登上海外畅销榜。

“业务层面，无论是盘活存量还是发展增量，都有明显的积极变化，而随着重整的顺利推进，债务问题也有望在今年彻底得到解决。”李鹏岩表示，随着公司各业务条线的整合发展，*ST天娱涅槃重生也更加值得期待。

（编辑 孙倩）