近日，望尘科技控股有限公司（以下简称“望尘科技”）向港交所递交招股书，拟在香港挂牌上市，大华继显为其独家保荐人。
望尘科技成立于2013年，是中国领先的手机运动游戏开发商、发行商及运营商，侧重运动模拟游戏，曾推出过自研产品《足球大师》、《NBA篮球大师》、《最佳11人—冠军球会》，以及与第三方游戏开发商共同开发的《冠军中超OL》、《恋爱吧！偶像》五款产品。
融资方面，截至去年10月，公司已完成了3次增资。其中，2015年，获得抱团投资、亚商莫贝尔共计约500万元人民币投资；2016年，获得盈峰智慧、追远财富共计约3000万元人民币投资额；2018年，获得龙渊云腾、亚商粤科共计约1800万元人民币投资额，且交易后估值已达3.18亿元人民币。
从股权结构来看，IPO前，该公司创始人贾小东、黄翔分别持有望尘科技27%、19%的股份，除此之外李欣持股比例为3.2%。
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超八成收益来自老游戏
从财务数据来看，得益于销售游戏内虚拟物品的收益增加，报告期内，公司业绩呈现一定的增长趋势。其中，营收由2019年的3.79亿元增长至2020年的4.05亿元；毛利方面，2020年增至1.80亿元，同比增长5.4%。
不过，通过划分游戏的收益明细来看，发现公司存在收入结构单一的问题，原因在于报告期内，《足球大师》、《NBA篮球大师》这两款老牌游戏收益占到了总营收的八成以上，这意味着如果公司不能及时优化升级游戏，或持续研发爆款新游戏，相关用户可能会因市场趋势或偏好的变化而失去兴趣，从而对公司的业绩产生不利影响。
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市场竞争进入白热化阶段
事实上，近年来，随着互联网行业的快速发展，以及电子运动的发展及普及，全球线上游戏迎来爆发式发展，其市场规模逐渐扩大，预计2025年将达到2063亿美元，年复合增长率为7.9%。其中，体育游戏因其具有庞大的潜在变现用户，更是一片亟待开发的蓝海。
但是，机遇与挑战并存，由于受到开发商研发能力的不同、游戏的生命周期有限等影响，行业存在激烈的竞争。
虽然按照2020年收益计，公司在中国线上运动游戏市场排名第三，但是与老牌游戏公司相比，公司的市场竞争力并不具有绝对优势。而随着竞争的加剧，如果公司未来不能依据市场变化，做出相应的应对措施，公司市场份额可能会受到挤压，其未来盈利或出现下滑。另一方面，公司持续高比例研发投入，也或将使公司面临研发失败，从而导致利润空间受到挤压的风险。
此外，由于公司依赖从NBA及NBPA等运动联盟获取知识产权特许，以此吸引游戏玩家入驻，其未来或存知识产权特许签约风险。根据招股书显示，近三年，公司确认无形资产摊销达到了1500万元以上，且有逐年增加的趋势，但值得注意的是，与公司合作的知识产权所有人均为海外经营主体，而随着中国游戏行业的监管日趋严格，公司未来或将面临无法获得上述知识产权的担忧，这将不利于公司的经营。
游戏《足球大师》，图源：网络
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小结
总体来说，望尘科技多年深耕体育游戏已具有一定的行业优势，但不容忽视的是，公司也面临许多的经营问题以及市场挑战。在未来想象空间不太能满足市场预期下，如果望尘科技不能消除瓶颈，并有效提升其核心竞争力，其未来的盈利或将遇到天花板，而这将不利于公司的可持续性发展。
