2022年伊始的这轮股市下跌中，除了散户，“跌麻了”的还有基金和机构投资者。时光似乎又回到了牛年开年，只是彼时带崩股市的是以白酒、医药为代表的白马股，而如今领跌的则变为以新能源为代表的赛道股。
虎年将至，新能源赛道股是否会在新的一年里，上演白马股在牛年的剧本？
从“抱团”到“踩踏”
自2019年以来，A股每一年的行情都带有非常明显的板块特征。2019年是以半导体芯片和5G通讯为代表的科技板块，2020年是以白酒、医药为代表的白马股，到了2021年，行情来到新能源赛道股。
然而，从2021年年底开始，新能源赛道出现“分崩离析”的现象。锂电、光伏、储能和风电等细分领域板块纷纷破位下跌，从2021年11月起，同花顺新能源指数就一路走低，到春节前已经整体下挫超20%。股价“打六折、七折”的个股更是数不过来。
一时间，曾经炙手可热的新能源赛道股变成了“枪林弹雨”的“沙场”，各路资金纷纷出逃。由于新能源赛道股在过去的一年里都是市场行情的标志性代表，前期受到市场资金拥趸，一旦资金出逃，会出现下跌时的踩踏效应。2022年的前八个交易日，沪深300指数跌幅就已超过3.5%，创业板指跌幅超过7%。
2022年，新能源赛道股还能“王者归来”吗?投资者如何把握其中机会，获取阿尔法收益？对此，银柿财经记者专程采访了某私募基金的基金经理陆某，看看他是怎么说的。
以史为鉴，可以知兴替
“新能源赛道股崩盘的根本原因，是基金与机构过于集中抱团。”上述基金经理对记者说道，“上涨的时候各路资金相互抱团取暖，一旦抱团瓦解，资金就会挤兑式出逃，伴生出踩踏效应。既然新能源赛道股和去年的白马股下跌同因，后续走势或也会有相似之处。”
回顾2021年白酒指数的走势，该指数年初下跌幅度超35%，可以用惨烈来形容。随后，白酒指数在二季度开启一轮强势反弹行情，总体涨幅达到75%，创出历史新高。之后半年左右时间，该指数基本是在高位区间震荡，没有明显趋势行情。
银柿财经记者回看白酒板块中的个股发现，个股分化程度较大。贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等一线白酒，走势大幅弱于板块指数，甚至在3月份指数已经开始反弹时，贵州茅台的股价反而逆势下跌，一度创下阶段新低。相比之下，泸州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等则基本与指数同步；而迎驾贡酒（603198.SH）、水井坊（600779.SH）和舍得酒业（600702.SZ）等股票的收益率则高达100%。
“板块内个股表现出现差异，背后原因是业绩分化。”私募基金经理陆某对记者指出，“白酒板块2021年总体业绩增速在20%左右，而茅台的业绩增速预计只有12%，因此，其走势要弱于整个板块。同样道理，泸州老窖的利润增速预计在28%，因而其只能获得贝塔收益；而迎驾贡酒、水井坊的业绩增速都在50%~60%以上，舍得酒业更是增长翻倍，它们的股价表现自然要强于板块总体，可以取得阿尔法收益。”
陆某对记者总结道：“以史为鉴，可以得出一个结论，当板块出现抱团瓦解的情况后，后续个股走势在极大程度上与公司基本面相关。市场常言‘上涨重势，下跌重质’，质即业绩质量。业绩增速高于板块整体的个股，才有可能获得阿尔法收益，低于板块整体的个股应当回避。”
投资机会在哪？
“值得注意的是，相比牛年白马股的抱团瓦解，今年的情况更加复杂，最直接的原因就是新能源赛道包含的细分领域更多，包括锂电池、光伏、风电和储能等，其中又存在各级细分子板块，这也注定了新能源赛道的分化将更加显著，差异更大。”陆某向记者指出，“根据各个板块的业绩基本面情况，个股可以大致分为三类，有基本面转差的（应坚决避雷），有基本面符合预期的，还有业绩超预期的。”
“对于基本面转差的个股，应坚决避雷。”陆某指出，“上涨重势，下跌重质。当出现基本面转差恶化的时候，估值将不再是投资收益率的考量因素，除非存在强有力的基本面反转预期。2022年业绩基本面存在变数最大的是锂电板块，尤其是磷酸铁锂电池材料环节。”
“一个不断有新挑战者进入的行业是非常不稳定的，它的价格体系、供需格局都有可能被重塑。那么对于今年的业绩，市场较难达成共识。一旦基本面恶化，其透支的股价将遭受业绩和估值双*。”陆某补充道。
记者注意到，2021年三季度伊始，就有各种新玩家加入到电池产业链的各个环节中，比如磷化工企业切入磷酸铁锂的生产，钛白粉企业也来插一脚，甚至还有各种拼命砸钱的“跨界”玩家。
陆某表示：“另一个需要注意的板块是风电。风电行业目前仍然对补贴存在依赖，政策的风吹草动会极大影响市场。从锂电和光伏行业的发展历程可以类推，只有摆脱补贴真正进入市场化竞争之后，风电板块才能把路走宽，否则仅能成为主流题材的补涨题材。主流题材一旦走弱，补涨题材自然也会成为‘鸡肋’。”
此外，新能源赛道中还存在相当多的个股，其业绩符合市场预期，但估值处于偏高的水平。陆某认为，这类标的可以获得贝塔收益，但想要获得阿尔法收益就很难了。
“这类标的基本都是龙头权重个股。机构投资者对它们的业绩是有充分把握的，因此，这类标的的整体调整幅度是可控的，即便因为市场情绪被错*，也会有资金去抄底。”陆某指出，“这一类投资大可交给板块指数基金，基金经理会帮你去做选择，赚到贝塔收益。”
“如果想要在新能源赛道中赚取阿尔法收益，那就要对板块个股的基本面有深入了解，抢在市场资金挖掘之前布局。”陆某对记者表示。
记者了解到，业绩超预期的个股，一般情况下分为两种：一种是业绩指数增长式的超预期，这类股票的上涨自然受到市场普遍认可；第二种情况属于“剑走偏锋”式的，即当期不受主流资金待见，甚至存在一定利空因素打压的股票，但公司实际业绩并未受到影响，类似于一种题材炒作的预期业绩利空兑现后“轻装上阵”【即对早期投资项目计提大额减值，而当期公司经营并未受影响，虽然表现为年报巨额亏损，但公司未来发展有极大的确定性，这类业绩亏损可以看作“轻装上阵”，就如业绩预告巨亏后股价不跌反涨的中天科技（600522.SH）】这一类机会投资难度相对较大，无论是市场是否认可“错*”逻辑，还是反转发生的时间窗口，都具有极大的不确定性。
“新能源主流赛道，如锂电池、光伏、储能等在去年（2021年）都被机构市场挖了个底朝天，赛道上人满为患，蓝海被挤成血海，此时可以逆向思维，另辟蹊径。”陆某提出了一条新思路：“新能源并非只有锂电、光伏和储能，比如核电、氢能源、生物质能等也都属于清洁能源范畴。另外还可以做赛道机会的延伸概念，比如新能源领域的终端应用领域中即将发生量变到质变的细分领域。”
陆某认为，壬寅虎年，新能源赛道总体或将呈现分化加剧的态势。蹭上热点股价就能起飞，或已成为过去式。市场对新能源投资的价值衡量天平将更加往业绩方面倾斜。根据自由市场的反格雷欣法则，在业绩持续向好甚至超预期的细分领域，仍将有机会赚取阿尔法收益。
