#冬日生活打卡季#
贵人鸟发出商品的出现时点为2016年和2017年。2016年至2017年，贵人鸟的存货里开始出现发出商品，分别为0.19亿元、0.13亿元，占存货的比例分别为4.07%、2.71%
为什么会有发出商品？
答案：对经销商的话语权在变弱。
经销商拿到产品后，可以先不确认收货
为什么2016年贵人鸟对经销商的话语权变弱了？2016这一年，到底发生了什么？
2010到2017年，贵人鸟的库存商品分别为0.86亿元、1.43亿元、0.92亿元、0.73亿元、1.46亿元、0.96亿元、3.53亿元、4.26亿元，占存货的比例为58.63%、72.59%、57.86%、68.22%、69.19%、56.41%、74.32%、86.59%
两处地方值得深挖：
1）2014年库存上升，同行其他公司都在上升；
2）2016年库存大幅飙升，同行其他公司无显著变动；
注意，仅库存商品的情况并不能够直接下判断，库存商品高企存在两种可能性：
1）产品竞争力强，订单多，大量备货以备销售；
2）产品竞争力弱，卖不出去，积压商品；
本案，究竟是哪种情况？需要结合应收账款来看。
对于第一种情况，在经销商很难欠款，甚至还需要预付定金（预付款）才能拿到货；
第二种情况下，则会出现大量应收账款。
2012年至2013年，应收账款开始大幅走高，此时它的库存商品也同步上升。属于情况1
2014年，贵人鸟上市。当年它的库存大幅上升，应收账款下降，属于四象限中的情况2
2014年至2015年，贵人鸟的库存和应收账款略微下降，属于四象限中的情况3，一边控制产量，一边消库存
2015年之后，好景不长，再次下滑，回到情况1，应收账款、库存增多
体育用品行业的库存积压很可怕，所以需要清库存。
很明显，贵人鸟靠自己去库存已经无法达到预期效果
2016年，本案的库存积压问题明显——那么，如果让你来当老板，该如何继续去库存呢？
一种自然而然的选择是：布局下游渠道领域，对渠道商展开投资或者并购，进而实现绑定，让其有更强意愿销售自家产品。
2016年6月3日，贵人鸟出资3.83亿元收购湖北杰之行50.01%的股份，成为其控股*。
注意，这个收购时间点，正值贵人鸟大幅扩产。
另一次收购发生于2016年8月30日，同样是收购渠道商，贵人鸟先以3.825亿元对价收购名鞋库51%的股权拿到控制权。
除了并购渠道之外，还有一种更高端的布局方式——比如，借钱给自己的经销商。
借钱给自己的经销商，一个很小的细节，但是，其中的风险却值得多加留意。
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
