价值投资VS成长投资：区别与融合

基金的风格分类里面，经常被分为“价值风格”和“成长风格”。在不少投资者看来，“价值风格”就是买大盘股、蓝筹股，“成长风格”就是搞中小创。其实这都是对这两种投资方法的片面的理解，只是表面的一些东西。不论是价值投资还是成长投资，都有深刻的理论内涵。

简单说来，价值型投资是在价格低于其内在价值时买入，待价格回归充分反映了价值时卖出，从而获利。成长型投资，则是相信企业未来价值能快速增长而买入，待未来价格大幅上涨后卖出，从而获利。

这两种投资方法，有以下几个方面的区别：

1、投资逻辑不同

价值投资的逻辑是低估时买入，价值回归时卖出。成长投资的逻辑是企业的快速增长。

2、关注点不同

价值投资关注的是现在，即企业当前的内在价值。成长投资关注的是未来，即预测企业未来的价值能快速增长。

3、对估值的要求不同

价值投资强调的是低估，重视的是买入时的安全性。成长投资强调的是“成长”，对估值并没有刻意的要求，哪怕是当前有所高估，只要成长性足够明确，也可以成为投资标的。

4、对投资标的质地要求不同

价值投资强调低估，对公司质地并无特殊要求，即使公司质地一般，只要价格足够低估，照样可以获利。成长投资对投资的标的要求很高，必须具有较高的成长性。

5、卖出的条件不同

价值投资认为，股票的价格能反映公司的价格就应该卖出了。而公司是否仍具有高成长性，则是成长投资者决定是否卖出的唯一依据。

6、成功的概率不同

一个是看清现在，一个是关注未来。毫无疑问，预见未来比看清现在更加困难。因此，成长型投资的成功率会更低，但一旦成功得到的回报有可能会更高。

从上面的分析可以看出，认为价值投资就是买蓝筹股，成长投资就是搞中小创，这样的理解都是片面的。中小创的股票符合价值投资“低估”的标准，一样可以进行价值投资；蓝筹股中符合未来确定增长要求的，同样可以纳入成长投资的标的。

这两种投资理论并非水火不容。睿远基金董事长陈光明接受中国基金报采访，在《首度解密陈光明20年投资历程：价值投资路漫漫如何做时间的朋友》一文中就详细回顾了自己是如何由深度价值投资转向成长价值投资的。

陈光明说：由于特殊的国情，一些理论在A股市场不宜完全照搬。比如价值投资，一方面绝对低估的公司很少，很难找到合适的投资标的；另一方面，低估的公司往往存在这样或那样的问题。因此，在A股做深度价值投资也会有一定的风险。有的公司低估的股票拿了几年也没见价值回归，反而由于公司自身的问题，净资产越做越低。这样会严重阻碍公司价值的回归，时间越长，兑现的空间越小回报越差。所以2010年以后，他逐步由深度价值投资转向成长价值投资，由单纯的做低估的公司，转向寻找优秀企业，陪伴优秀企业成长。

陈光明认为：在中国做价值投资，能真正获得丰厚收益的不是买价值股，而是买优质的成长股。成长是价值投资最核心的指标，只有买到真正的超级成长股，才能实现长期超额收益。

价值投资也好，成长投资也好，有一点是一样的，那就是需要时间。因为一家公司的价值增长需要很长的时间，而价值反映到价格上也是需要很长的时间的，因此需要有足够的时间和耐心。这是一个很艰难的过程，能坚持下来的人不多，大部分人往往会偏离最初的道路。所以赚钱从来就不是一件容易的事情。

本文源自二鸟说

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