「聪明的投资者都在这里」，一如雪球开屏广告上的标语，一个“都”字，反映了雪球社区热闹非凡的讨论气氛，也体现了雪球对自己内容和社区服务的信心。
在雪球社区，新进投资者分享日进斗金或关灯吃面的投资体验；资深投资者对变幻莫测的市场趋势和各种产品的优劣之处各抒己见；专业投资者也粉墨登场，视平台为投资者沟通渠道，发表专业性意见。
天下熙熙，皆为利来。天下攘攘，皆为利往。身处熙熙攘攘之间，雪球也在努力逐渐寻找着自己的商业变现之路，把自己的雪球越滚越大。
资料来源：雪球官网
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一切围绕大V的商业模式
雪球的商业模式可以用梁宁的「三级火箭」理论来解释。第一级：内容社区，吸引流量；第二级：打造大V，沉淀用户；第三级：交易委托，商业变现。
第一级：内容社区，吸引流量
2010年成立的雪球，是起步很早的金融投资垂直领域社区平台。优质的投资理财内容和自由的社区讨论氛围一直是雪球的核心竞争力。把对市场有见解有想法的人汇聚在一起，通过自由的讨论碰撞出投资的灵感，再吸引更多有想法的人参与进来。社区的网络外部性效应让雪球的用户量越来越大，用户黏性也随之越来越大。
第二级：打造大V，沉淀用户
聪明的投资者都在这里。谁是聪明的投资者？雪球的答案是大V。
雪球是个自由的社区平台，不迷信权威，只谈影响力。对于持续产出优质内容的用户，系统会为他们打上「雪球星计划创作者」或者「年度影响力用户」的专属勋章，这些用户的优质内容会通过上首页、进入官方内容精选贴等方式得到更多曝光，获得更多的官方流量，被更多的粉丝关注，进一步增强该用户在社区的影响力。雪球大V就是按照这个模式一个一个培养起来的。
第三级：交易委托，商业变现
大V吸引了大量粉丝之后，雪球把大V的投资能力包装成产品或者服务销售给粉丝，实现平台的商业闭环。
雪球提供了三种服务模式。
1. 通过雪球合作的券商或者雪球旗下的港美股券商「雪盈证券」交易股票。
2. 通过雪球旗下的基金销售平台「雪球基金」交易公募基金或者基金投顾服务。
3. 通过雪球「私募工场」购买私募产品。
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大V的比较优势
大V是这个商业模式里的转化核心。
首先大V作为意见领袖，需要在论坛有强大而持续的号召力，这样才能吸引属于他们的粉丝族群。其次，大V的投资能力要通过产品或者服务变现，这就意味着这些大V就不只能是纸上谈兵，还要身体力行，通过业绩证明他们的投资理念确可实现。
但其中有个问题。金融是一个高度专业化的领域，大V相比于基金经理这类的机构投资人，缺少专业金融机构的背书，为什么还是有那么强的号召力和影响力，吸引那么多粉丝购买他们的产品和服务呢？
我理解，大V与专业机构投资人相比，有几点优势：
1. 人性服务：大V与粉丝的互动和沟通方式通俗易懂，跟金融机构严谨而正统的沟通模式相比，更容易让用户产生亲切感。
2. 独立立场：大V普通投资人的身份让他们的投资立场显得更为独立客观，更容易让用户产生信任感。
3. 频繁沟通：大V与粉丝的沟通往往是频繁而密切的，很多大V常年保持日更的服务频率，他们需要通过这种密切的沟通和服务让用户感受到他们和用户是情感共鸣的，这样才能保持用户的依恋感。
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「大V模式」的现实挑战
「三级火箭」是个非常典型的互联网商业变现路径，也有很多成功的先例，但是金融行业太特殊了。金融行业专业性强，影响面广，是个强监管行业。在商业模式的打磨上，难免遇到波折。
2016年5月，雪球的公募基金业务上线。那时，各基金大V可以在雪球上形成自己的基金投资组合，粉丝们各取所需，一键跟投，用脚投票，表达自己对大V的信任。一时间，基金组合百花齐放。
但随着2019年10月25日，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，基金投顾业务正式步入正轨，持牌机构才能从事相关业务。这意味着在平台上拥有强大影响力的基金大V不能再独立管理自己基金组合。如果大V想要续经营自己的基金组合，就要选择入职持牌机构，按照监管要求把基金组合升级为投顾组合。
有些大V签约了持牌的金融机构。考虑到粉丝流量仍大量绑定雪球平台，转化到持牌机构的自有平台耗损较高，因此他们升级后的投顾策略继续在雪球提供，雪球的商业模式虽然中间转化的步骤变多了，但仍可继续跑通。
有些大V签约了持牌的第三方基金销售平台。持牌机构采取独家渠道的销售策略，大V的产品只在该机构上架，而雪球单纯成为了大V和粉丝的沟通渠道。
对雪球而言，通过平台自身培养大V，构建基金组合的模式戛然而止，取而代之的是其作为第三方基金投顾服务提供方，需要不断从外部引入基金投顾策略。业务模式发生了改变。
此外，入职持牌机构的大V毕竟是少数。大多数没有继续管理基金组合的大V失去了流量变现的通道，也会反过来影响他们在社区的表现。
根据基金业协会的数据，2023年3季度，雪球的股票和混合公募基金保有规模为311亿，在全市场公募基金代销机构中位列37名。经历了业务模式调整的雪球，其基金代销成绩依然显赫。
在这个自媒体爆发的时代，如何培养投资大V？又如何围绕投资大V形成一套完整的商业变现模式？这不仅是「大V培养基地」雪球一直需要思考的问题，更是行业在未来很长一段时间都会关心的一个共性话题。这个问题的解答需要行业一起努力，共同探索。
特别声明：市场有风险，投资需谨慎。任何情形下，本文观点仅供参考，不构成投资建议。
