地产界龙头企业恒大集团最近屡传“**”，虽然许家印坚决否认，只承认“公司目前确实遇到了前所未有的困难”，也不妨碍恒大股价一路下跌，并以一己之力把地产、银行、保险板块都给带偏。曾经辉煌一时的恒大集团，怎么说倒就倒呢？万一恒大倒下，又会产生多大危害呢？打折促销能不能使恒大起死回生呢？
一、恒大的多米诺骨牌是怎样倒下的？1、崛起
恒大的崛起源于“两板斧”：第一板斧是2009年，广州小房企恒大重金礼聘著名足球教练里皮，把恒大足球推上了亚冠杯宝座。还把郎平教练送给中国女排，替中国在奥运摘金。一时引得地方政府把恒大当成座上宾，该给的政策优惠一样也不少。
第二板斧是2016年，恒大大量收购便宜土地，土储量让别的房企难以望及项背。2017年，恒大营收增长了近50%！营收3000亿。2018年，许老板更是立下了营收突破8000亿的小目标。也正是疯狂拿地给一路狂奔的恒大埋下了隐患。
2、债务扩张
开发商的操作很流程化：向银行借款拿地→用地去银行抵押借款→用借款开工/包工头垫资开工→卖房回款还给银行/包工头。
这个游戏看起来完全就是个无本生意啊，只不过，这个游戏要持续进行下去，需要两个核心前提：
（1）银行给给你贷款；
（2）房价能一直快速增长。
可就是在2016年，一篇文章将恒大的游戏“闭环”撬开了一条缝隙。2016年5月，人民日报发表《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》雄文，正式拉开了影响至今的一系列政策大幕。
权威人士强调：树不能长到天上去，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机。针对房地产，权威人士也明确表态：房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化“去库存”，而不应通过加杠杆“去库存”。
遗憾的是，权威人士的忠告，许家印并没有听进去，反而选择了背道而驰。
2016年，恒大集团开始了债务暴涨之路，2015年负债6149亿的恒大，2016年债务规模一跃到了1.16万亿，从此开始了万亿债务巨无霸之路，直到2021年中期的1.97万亿。
2018年，房住不炒的概念开始落实。一瞬间，恒大跑马圈地游戏的两个前提都不存在了。一方面，在“三道红线”的压力下，各大银行，限制了对房企的贷款金额，并且提高了利息率。另一方面，房价上涨的趋势得到了遏制。
3、楼塌了
于是，很快，我们就看到恒大的楼开始塌了。截至2021年6月底，恒大集团目前总负债1.97万亿元人民币！包括5千亿多的供应商跟承建商的款项。恒大当前债务之巨，相当于湖南省半年的GDP总量，一天的需要偿还的利息就达上亿！
除一些明面上的债务，恒大还存在隐形债务压力：如恒大财富（P2P）对投资者的未兑付金额，以明股实债为主的少数*权益，以及恒大与其控股金融机构（盛京银行、恒大人寿）的关联交易。
9月份，佛山市政府直接通知，不准银行给某大的企业放贷。因为缺钱，恒大在全国还有近800个未完工项目，许多供应商已经停工。停工则意味着房子可能更卖不出去，从房奴手上拿到的钱，会越来越少，银行的利滚利会越来越高……
二、恒大如果倒下，危害有多大？恒大如果倒了，受其危害最大的首先是债权人。数据显示，截至2021年上半年，恒大表内负债总额1.97万亿，其中有息负债5,718亿元，一年内到期的有息负债 贸易应付账款（欠供应商的钱）合计已超8,225亿元。这还未考虑到表外负债，市场保守估计表外负债或超1万亿元，涉及银行等金融机构达到了128家。如果恒大地产未能按时完成*，资金链一旦断裂，就会牵连所有相关联的银行和信托等金融机构，其严重性可能导致部分市场金融性风险。
其次，产业链会受重大影响。如今，恒大没钱了，只能拿房和地抵债，但这些资产流动性太差，真正成交时折价会很大，如此一来，恒大的供应商损失都会很惨重，进而会拖累开工率，工程机械的销售、园林绿化等等也会被动受影响。与恒大有合作关系的公司中有不少是上市公司，比如东方雨虹、坚朗五金、欧派家居、索菲亚、老板电器等，这些公司或面临应收账款减值风险。
再次，就是与普罗大众息息相关的，如果恒大房屋交付困难，众多买房者会遭殃。恒大地产作为中国地产界的大佬，销售面积在国内遥遥领先，仅2020年12月份，恒大的合约销售面积就达510.2万平方米，如果这些房子无法交付，最后直接受损害的就是广大买房者。而这并不是危言耸听，恒大目前800多个项目中有500多个项目处于停工状态。
三、政府会出手救恒大吗？面对恒大的“危局”，很多民众都抱了一线希望：政府出手救恒大！毕竟，恒大是地产界龙头企业，恒大倒了，整个房地产行业危矣！
如果政府出手救恒大会怎样救呢？以海航及华夏幸福风险化解案例为例，我国政府的通常做法是“企业自救-政府介入-债委会专项处置化解风险”。
恒大目前还处于“企业自救”阶段，而企业自救的方式一般主要是在前期出现流动性危机时，企业通过变卖资产、和*积极磋商等方式进行自救。目前恒大已通过市场化售卖资产进行自救，但效果甚微。
而在第二阶段，除了在8月份，恒大关联案件被要求集中管辖移交至广州中院之外，政府尚未对恒大危机明确表态。其主要原因，一是因为与海航及华夏幸福相比，恒大显隐性债务的规模更大，且风险外溢性更高，债务敞口也更大，政府救助难度很大。二是因为企业兴衰有其自身规律，恒大不会是第一家*的地产公司，也不会是最后一家。三是因为房住不炒是政策底线，降低杠杆防范金融风险是近几年经济工作的重中之重，恒大须为自己的无序扩张付出代价。
当一个企业出现危机时，别看净资产多，但如果流动性很差时，这些净资产的净值就仅仅只是账面价值了，实际清算时必然会要打骨折，但打骨折到什么程度谁也说不好，这样就会出现债权人的踩踏，这样会进一步地恶化局面，这时才是政府真正要出手的时候。
四、降价促销能救恒大吗？那么，民众积极买房贡献现金流，能救恒大吗？难！众所周知，降价促销已成为恒大近两年的标准动作，今年一开年，恒大就祭出“史上最强”的让利政策，除全线78折外，同时还推出多重额外折扣让利。近期，恒大又以“74折”打响“金九”第一枪。
即便在如此大的促销力度下，2021年上半年，恒大实现销售额3567.9亿元，销售回款3211.9亿元，核心净利润105亿元，但房地产开发业务亏损41亿元。截至7月底，恒大前7月累计销售额达4005.6亿元，销售面积4844.9万平方米，销售增幅可观，但成交均价录得近年新低。相对于2万亿的债务，4000亿是杯水车薪。更何况，这还极可能是恒大接下来两年内最乐观的销售成绩，因为，在房地产市场，大家都是买涨不买跌，一旦下跌成为趋势，房子更难卖出去。
恒大的危机就是一个恶性循环的怪圈，恒大要成为第二个雷曼的可能性很小，大而不倒的游戏迟早终将退出历史舞台。
