金色相对论｜第二期：交易所返佣大战——生态进化还是恶性竞争？

以下是本次圆桌活动实录。

问题一：FCoin交易所推出的分红机制在最近十分火爆，并借此一跃成为近期交易量最高的交易所。您认为FCoin的模式赢在哪里？模式可持续吗？

Fountain CEO八爪鱼：

当前处于恶性竞争阶段，接下来钱包也会进入这个模式，然后集体大爆炸。交易挖矿机制的原理本身有问题，因为难度系数太简单。交易所太容易被复制，谈不上什么模式。交易所考虑用户留存还不如好好做技术，关心资金安全才是最重要的。

新世界城严志：

从区块链原理上讲，这样的挖矿模式没毛病。共识机制的本质是人人建设社区，人人获得收益。对于BTC这样的支付体系，将记账作为服务的依据是有理由的。但是对于交易所而言，用手续费回馈社区，是没毛病的。无论什么模式，希望短期翻１０倍，自然是早晚被割，割得多了，这个市场就垮了，也就是所谓的劣币淘汰真币。

新加坡加密货币社区icov.io创始人孙楚：

首先交易挖矿并不是技术创新，是模式创新，是FCoin的一种通证经济生态设计。本身并不上链，而是对通证应用的一种创新，是通证经济生态设计，是区块链里面最重要的一点，这也是IPFS迟迟没有上线的原因之一。FCoin的模式是赢在这里。跟随者并不一定能复制这种短期成功。

交易所返佣金大战这种模式只能在全球区块链应用人数总量增加的情况下才能维持大量的分红机制。要想留住用户还是要靠区块链应用落地，中心化的交易所本身并不是区块链。现在的用户还是关心币价，什么时候大家买币是为了用DApp而不是关注价格，这个行业才会发展。

比如国外的区块链社群好多不允许讨论币价和二级市场，只是说产品进行到哪一步了，很多国内的用户非常不理解，觉得社群就应该是讨论价格用的。我们的注意力应该更多的关注产业如何落地与应用的问题。

NULS联合发起人冉小波：

热闹看多了就不这么慌了，这个模式比特时代刚出来就赢得了国内老大的位置，现在也没多少人记得了，风水轮流转，行业发展得太快了，不管哪种方式都是圈用户的一种手段而已，最终能不能留住才是关键，经济模型都是有闭环的，看似合理的模型有可能是纵云梯，万事皆有平衡，被共识放大了价值，一碗小面还是一碗小面，一枚数字资产却不再是一枚。

比特时代王学昊：

比特时代从2013年的时候就开始运营了。不光是交易挖矿，还有持币分红的功能。实质上这种规则真的不是一个很好的推动交易所可持续发展的选择。而且过度竞争的市场带来了一大堆诸如数据造假、虚假交易等各类问题，如果是一款APP，这自然无话可说。但是作为一个以公开、公正、公平为核心原则的交易所，这样做是不是有点走歪了？

BitMart交易所创始人&CEO夏尔特：

张健最牛的是提出了社区化运营交易所的这个概念，利润下放，将持币人和交易所利益进行强关联绑定，这背后的运营理念值得我们每一个人思考。

问题二：昨日，宝二爷正式加盟FCoin，已申请成为合伙人；ok、币安也纷纷跟进，如启动数字资产交易所开放共赢计划，发布数字资产交易所联盟计划。竞争对手的快速跟进能否扼制Fcoin快速窜升的势头？

新加坡加密货币社区icov.io创始人孙楚：

合伙人计划是用利益绑定的方式进行KOL的流量推广，共赢计划也是利益共赢。是否要遏制FCoin并不应该是大家关心的问题。交易所作为区块链基础设施，应该多做孵化器和加速器，才能为可以落地的项目进行扶持和帮助，增加影响力是自然而然的事情。

交易所最初的设计是让用户可以买到自己想使用、应用的币种。但现在的方向刚好反了，初期大量的投机者进入催热了市场，引发了关注度。现在交易所应该从顶层思维回归到本原去考虑下一步的方向，如何提高全球轻度用户区块链基础知识和操作水平是整个生态应该考虑的重点。

星链基金会文娱投资顾问梁羽：

为Token赋值的事情本身是一件好事，交易所为平台币赋值的路径是值得参考的，大家也都在尝试。项目方和交易所的利益本身就是一致的，但如果流量被垄断，项目方的话语权就会降低。

FCoin的势头应该暂时无法遏制，FCoin目前的流量获取模式是成功的，但未来如何却很难说。币圈一天一个变化，新模式会层出不穷，但我觉得最终流量能否导入优质项目很重要，如果只是单纯的让流量导入交易所的平台币，就没有什么意义了。

新世界城严志：

加密货币行业需要监管，交易所本来的目的是要向项目引流，但现在项目都还没有落地，因此交易所向项目引流的能力基本为零了。现在需要的是增量市场，而不是存量市场。如果需要增量市场，首先就要保护投资人利益。简单说，模式创新只是术，现在需要的是道的变化。

MATRIX-CEO-Owen：

项目方的Token若想要提升价格，就需要交易所的流量支持，交易所竞争之后的获益者未必是项目方。说实话，我不看好FCoin。运营交易所本身就不是一个简单的模式创新就能搞定的事情，之后的管理体系才是交易所的核心竞争力。安全体系、风控体系、操作流程等，这些都存在困难。我相信这些大的交易所在这些点上都是交足了学费的。投资者应该搞清楚，去交易所交易是为了返利，还是为了交易。

交易所的本质还是服务，不是分红。现在选择FT无非是把它当成了一个新的投资渠道，这样的交易所本质上就不仅仅是在和交易所竞争了，还在和其他的投资标的竞争。

为友资本创始合伙人陈菜根：

目前，交易所无序竞争的本质是现有韭菜地的互相踩踏。德鲁克说，战略不是研究未来做什么，而是研究今天做什么才有未来。按照此理，脱离现有的巴掌大的韭菜地（粗略估计1000万人/全球）、去发现更大的韭菜地，才会拥有未来。水洼里长不出鲸鲨，那是青蛙的地盘。

冲浪：

FCoin到底如何不说，现在的交易所格局肯定不会持久。交易所、投行等发币一体，无底线作恶，空气币收割韭菜，交易所收割项目方，说起来是交易所生态，但整个行业都快要成为了拉着比特币和以太坊做幌子的大斗牛场，交易所是屠宰场。

ETHMOD创始人Tim Mars：

真正的入口必须要有用户粘性，但钱包却没有粘性，因为私钥在用户手中，迁移成本为零，若做了一个更好的钱包，用户会随时从前一个钱包离开。FCoin上并不是真正的客户，而是一群羊毛党。一定会有一个真正懂得通证经济的交易所在前边实现弯道超车。FCoin是昙花一现，当10月份退潮的时候，就能看到FCoin在裸奔了。

奇点区块Jack：

其实FCoin的模式跟传统外汇黄金交易返佣是一个样，用户忠诚度不会高，哪家返佣高就去哪家，而且很多国家都对于外汇黄金这些保证金交易有严格的监管。在数字货币领域中，OK、币安之类的为了留住客户，相互之间只能争着烧钱看谁的返佣高！这样的模式对于这行业的发展没有一点好处！后续进场的想抢客户，只能给予更高的返佣，交易所迟早会经历一轮洗牌！

问题三：有人认为FCoin在短期内成为了交易所领域的最大赢家，后续也将有更多交易所选择跟进，但交易者从FCoin平台转至另外的平台，或将因为分红机制不同而承担损失，故不愿再换其他平台交易。您认为后续进场的交易所是否还有一线先机？

Hydro Protocol代世超：

现在我们看到的各种所谓的模式创新，还是在中心化的池子里玩，比如交易所的“挖矿”玩法根本不是在区块链上的挖矿，多中心化的交易所还有一个大盘子，就和打德扑一样，现在看到的领先的玩家不一定能赢到最后。

中心化交易所一旦出现大规模被盗，无能力偿还，就会马上出局；多中心交易所目前因为盘子小，所以打通流动性才是最重要的。

NULS联合发起人冉小波：

一切都是相通的，能量守恒，质量守恒，经济也是守恒的，不会凭空产生，也不会凭空消失。交易就是大家拥有的财富之间的转移，交易所给财富转移提供了一个场所，看的是最终转移到哪里去了，都是大家在这个平台上博弈。少在圈内厮*，多去圈外布道吧。

BitMart交易所创始人&CEO夏尔特：

交易所的玩法还有很多。头部交易所还远没有固化，还有有很多新的交易所冒出来，去取代前几位的位置。

问题四：您认为当前交易所推出的激励机制到底是模式创新还是恶性竞争？

OEX联合创始人张璐萍：

交易所推出的激励机制有很强的激励性质，同时也会出现一批“恶性竞争”，现在的交易所比的是耐心和专业、决心。一个能健康活下去的交易所靠的绝对不是短期流量。在安全、后勤、客服、团队都没有完善的前提下，即使给一个江山又如何？交易所需要考核的因素太多，更何况交易所是一个及其苦逼并考验耐力的工作，不是很容易坚持下去的。我们更欣赏熊市入场者，交易所的存在是应该服务投资者，而不是引导行业，目前的交易所领域存在本末倒置的情况。

问题五： 有人认为“互联网补贴模式已经烧到了区块链领域”，但目前看来，与传统互联网烧钱不同的是，交易所在盈利的同时收割着新用户。您认为交易所在经历了烧钱之后的下一阶段是什么？当交易所从当前的可自负盈亏的自平衡阶段发展至纯金钱补贴时，您认为是否会引发千所大战之后的寡头竞争时代？在这样的时代中，交易所应该怎么走？

天风证券区块链研究员李炼炫：

大家更应该关注整个交易所所处市场环境的变化，现在全球有大约1600种数字货币，而交易所就有1000多家，这还不包括一些未统计的新交易所和小型交易所，所以交易所的市场竞争已经非常激烈。在这个市场上，最重要的就是用户流量，只有拥有高用户量的交易所才有更高的交易量和上币费用，所以这与互联网企业是一样的，用户流量决定了交易所的生死。如今，新的交易所向进入并生存下去是非常困难的，而FCoin本质上是一种用户补贴，通过向用户让利吸引用户入驻。这在互联网企业中经常发生，比如以前的外卖折扣、滴滴打车返现，共享单车的免押金和月卡等，这些本质上都是依靠雄厚的资本烧钱来增加用户量，用户上上来之后就会带来流量，估值方面也会有更大的想象空间。这种交易挖矿注定是一种短期行为，挖矿结束后如何留住用户才是关键。

MATRIX-CEO-Owen：

区块链领域和互联网有很大的区别，互联网是用风投机构的钱补贴用户，区块链是用从一部分用户手中割来的钱补贴给另一部分用户，就算有人得益，也是在伤害市场。一个依赖社区而存在的商业模式通过伤害社区来吸引流量，这个逻辑是有问题的。

启赋资本兰洪明：

上币质量是最关键的，如果交易所上的币都是空气币，最终客户会远去，如果上币质量很高，用户能赚成长性久的钱，用户就会留在这个平台。

启赋资本是由国内创业投资领域资深人士、优秀上市公司及私营企业家发起设立，专注于私募股权投资的专业基金管理公司，主要以管理创投（VC）基金为主。

MATRIX-CEO-Owen：

按照这样的现状发展下去，如果多中心化的技术成熟开源了，那么项目方都会自己做自己的交易所，整合这些交易所的资源有可能会成为新的交易所商业模式。有人赚钱就会有人赔钱，根本并不在于是不是空气币，而在于资金入场交易人群扩大。

NULS联合发起人冉小波：

和互联网的烧钱模式不同的是，互联网必须要有钱烧，而区块链可以烧未来的钱，未来的钱就是来自于用户。交易所是不会赔钱的，不搞了也不会赔钱，更不会赔钱搞。现在有太多的交易所涌现，是因为现在搞交易所的收益太高，会在竞争中慢慢平衡。

新世界城严志：

钱是企业的血，散的多了企业就会死，Token是企业的触角，散的广了，企业就会生机勃勃。区块链在这方面，绝对是高维打击传统企业。另外，钱在企业中，利润率大；散给其他人，利润率就会大大下降。

BitMart交易所创始人&CEO夏尔特：

我觉得近期交易所分红模式的盛行，虽然也是撒钱，但交易所分红模式是币权即股权的进一步深化体现，本质上和互联网的补贴模式有很大的不同。

问题六：交易所本该做好项目筛选、保证用户资产安全、进行投资者教育等本职工作，但现在大多交易所更看重收益，对于安全事件等三缄其口。对于交易所更看重拉新，而不是十分重视安全等问题的现象，您有何看法？交易所应该如何转型？

BitMart交易所创始人&CEO夏尔特：

安全问题是一个永恒的问题，攻防从来都是没有结束的对抗。好的交易所，在安全方面，不会止步不前，大的方面可以从内部安全和外部安全分类，其次再分为数据安全（加密、备份、容灾），资产安全，合规审计，信息控制，都是有很多要做的。平台自身代码SDL流程，到基础安全代码库，到pen test，到链端安全，必须持续回归，持续跟踪。交易所在安全领域中必须加强重视、肯花钱、抓好流程。

问题七：激励机制是否会引发千所大战之后的寡头竞争时代？在这样的时代中，交易所应该怎么走？

Hydro Protocol 代世超：

80%的交易量集中在20%的交易所肯定是趋势，由于用户认知与迁移成本的影响，马太效应在交易所行业甚至更明显，补贴等各种商业模式短期来看，可能是雪中送炭或者锦上添花，但长期来看，资产安全性才是交易所的生命线，这已经是交易所的共识：一旦被盗，资金都烧没了，无力偿还，马上出局。

未来会是中心交易所和去中心交易所各占一半市场：交易玩家有3种，炒币挣钱、价值投资、量化交易。炒币玩家在中心交易所，因为效率够高；价值投资、量化交易在去中心交易所，因为安全性保障。还有一个从全球视角来看的趋势：交易所本地化。目前市场还在炒币挣钱阶段，所以中心交易所都在争割这块小韭菜地。

交易所本该做好项目筛选、保证用户资产安全、进行投资者教育等本职工作，但现在大多交易所更看重收益，对于安全事件等三缄其口。对于交易所更看重拉新，而不是十分重视安全等问题的现象，您有何看法？交易所应该如何转型？

MATRIX-CEO-Owen：

区块链正处于一个浮躁、高速增长的状态，在这个档口，大部分企业都会优先选择保增长，而不是练内功。等到千所争雄的乱象过去，活下来的会好好练内功。当然，一开始就练内功的交易所，活下来的概率更高。

钛云科技/招股科技鄢傲：

我认为这是目前熊市的特征，跟14-15年很类似，我们经历过那一轮熊市，非常清楚目前交易所的处境：缺乏资金和用户，急功近利，赚快钱，这是一个不好的现象，不过确实是熊市的特征。在这个阶段，我觉得交易所要储备好资金和存量用户，提升内在体验，不要急功近利，优质的交易所还是可以得到资本市场认可的。

现在这个阶段，反而是那些要好好做事情、希望长远发展的交易所的机会，因为大家在恶性竞争的时候，可能会两败俱伤。熊市起不了大风浪，安心做好产品和体验、筛选好项目，牛市自然就能抓住机会。

流量问题其实只是行情问题，行情平淡的时候，再大的交易所也不要谈流量。大家都在刷量做面子工程而已。回归到本质还应该是服务体验 安全性 优秀运营团队 好项目，这样一定会有生存空间。触底反弹带来的就是更好的服务和最本源的关注点——安全性、服务体验、交易所团队和价值观等。熊市比较适合布局，几年时间足够组建更优秀的团队，迭代更好的交易产品。

井底望天：

FCoin模式正在从中心化的公司走进社区化，未来的方向应该是个体化——个体用户使用自己的私人钱包交易。众多交易所在其中扮演做市商的角色，成为一个个多中心化的节点，提供流动性。最后是全网多中心化的交易所，对于币币交易而言，就是原子跨链，如果这部分能通过智能合约实现，那么以后的交易所就都不需要团队了。

这种跨链的技术的出现会带来公平、透明、效率、成本，各个方面都将优于目前的交易所。当然，也还会有做市商，在任何行业中，靠权力寻租的方式，都会被颠覆掉。因此，不论FCoin结局如何，能打破现有的大交易所垄断格局，还是有功劳的。

GVE基金会联合创始人高泽龙：

FCoin背后的核心思想是把利润返还给持币人，用做社区化运营的思路去做交易所，将持币人的利益与交易所强关联绑定。最近FCoin的火爆也说明了，交易所，或者说区块链目前还远远没有形成固定的格局，创新者入场可能会很快改变行业排名。这让人联想到互联网行业，互联网行业BAT格局形成，也是经过长达十几年的时间，即便是现在，BAT也可能会被颠覆。另外，这也可以和打车软件的补贴大战类似，区块链行业实现的分红模式是币权即股权的进一步深化体现。也就是说，未来很有可能还是围绕着获得用户的方式来创新的。

当然，也不能说火币、币安就丧失了竞争力。交易所的发展和运营，是一个极其庞大和复杂的体系，不是说几个方面领先就能完全领先的，未来怎么样还很难形成定论。这只能说明，科技行业，瞬息万变，一切皆有可能。

问题八：在交易所生态不断加速进化的当前，您认为交易所未来还会有哪些颠覆性创新？

BitMart交易所创始人&CEO夏尔特：

抓住社区化运营的思想，还有很多可以玩的模式。