新能源汽车龙头连遭重挫，板块调整才刚开始？

7月12日，比亚迪（01211.HK，002594.SZ）A、H股均遭重挫。由于巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦总计持有比亚迪H股2.25亿股，市场纷纷猜测巴菲特减持比亚迪。

据港交所数据，截至7月11日，花旗银行席位的比亚迪H股数量达到3.886亿股，股份数量较此前增加约2.25亿股。12日，比亚迪方面回应第一财经表示，公司尚未查到持股5%以上*申报减持的信息。

作为新能源汽车龙头，比亚迪在A股形成了自身产业链，公司不仅带动上下游企业的业绩增长，更抬升了产业链成员的估值。

一直以来，巴菲特是比亚迪的忠实持有者，若其确实减持了比亚迪，意味着比亚迪A、H股估值面临重估。而在5月以来，A股资金对新能源汽车产业达成高度一致，板块累积较高盈利盘的情形下，天齐锂业（002466.SZ）、比亚迪两家龙头纷纷放量下跌，是否也意味着板块将进入调整阶段？

资金面临落袋为安

12日盘中，比亚迪H股、A股分别一度跌超14%、7%，截至收盘，分别收跌11.93%、4.72%，报每股270.2港元和309元。其中，比亚迪A股总市值已跌破9000亿元。

要看到的是，是比亚迪股价大跌在先，市场猜测巴菲特减持在后。因此，市场短期资金分歧导致的抛压不容忽视。某私募人士在接受第一财经记者采访时表示，新能源支撑起了A股4月末以来的主升浪行情，随着中报陆续落地，资金出现分歧，产生砸盘现象是比较正常的。

“要卖肯定先卖新能源。”上述私募人士对记者说，“这轮市场行情演绎已至‘鱼尾’阶段，无论上涨空间还是时间都已相对有限。机构资金已有明显高低切换动作，累积较高涨幅的新能源板块估值已经到需要调整的阶段，板块遭砸盘首当其冲。”

Wind数据显示，5月1日以来，新能源汽车板块59只股累计涨幅平均值为36%，大幅跑赢主要股指。长安汽车（000625.SZ）、江淮汽车（600418.SH）、小康股份（601127.SH）的涨幅位居前三，分别为107.7%、104.03%和92.18%。

自5月中旬起，比亚迪开启了一波主升浪。5月~6月，公司股价累计上涨34.4%，于6月13日创下历史新高的358.86元，总市值突破万亿元。股价大涨期间，比亚迪的动态市盈率一度高达300倍。曾有多家券商于6月13日将比亚迪的折算率由60%调低为0，主要系根据《融资融券交易实施细则》，需要将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0，意味着不再允许客户融资买入比亚迪。

推动比亚迪股价高涨的主要是公司新能源汽车销量增长。中国汽车工业协会的数据显示，2022年上半年，比亚迪、上汽五菱、特斯拉中国这三家销量位居新能源汽车前三名，其中，比亚迪销量共计633777辆，相比上汽通用五菱的208043辆和特斯拉中国的197575辆，大幅领跑。

中报业绩分化加剧

在本周前两个交易日，天齐锂业与比亚迪股价均遭重挫，并带跌整个新能源汽车板块。龙头股抛压骤增，是否预示着新能源汽车进入估值调整阶段？公募抱团买入可能引发的“踩踏式”出货是否需要提防？

在前述卖方人士看来，新能源板块几乎肯定会在近期迎来调整，但调整初期的下跌速度不会太快。“中报逐步落地，市场行情进入关键期，盘面波动加剧令投资者进入焦虑期，操作上容易举棋不定。目前来看，主动权益类产品的存量赎回有所增加，会令后入场资金产生动摇。考虑到部分资金兑现盈利盘的需求，叠加踏空资金布局消费、地产等相对低估值板块，市场波动或会逐步加剧。”上述私募人士说，“若龙头业绩不及预期导致预期崩坏、博弈加剧，不排除新能源板块偶尔出现‘踩踏出货’，投资者应做好心理准备。”

盈利端来看，从已披露的中报业绩预告来看，业绩分化巨大。具体到新能源汽车产业链，上半年，盈利确定性最高的是原材料环节，产品量价齐升带动业绩同比、环比均呈现较高增速。“只要下游需求持续增长，整车厂是具备传导成本压力条件的，比较难受的是电池厂商。”某卖方分析师对记者说，“上游资源品或将成为中报季主要的结构性亮点，业绩分化加剧也容易诱发板块和行业间迅速调仓。”

需要指出的是，一旦比亚迪估值进入调整，其产业链成员将不可避免同步调整。在比亚迪市值达到万亿时，有不少投资者在互动易平台提问上市公司是否与比亚迪存在合作，看重的是“比王”抬升产业链上下游厂商估值的效应。

彼时，今飞凯达（002863.SZ）、松芝股份（002454.SZ）、高澜股份（300499.SZ）、超达装备（301186.SZ）、云海金属（002182.SZ）、中航光电（002179.SZ）、横店东磁（002056.SZ）等公司均回复称，公司是比亚迪的供应商。

“比王”登顶，对产业链成员估值带动效应明显。数据显示，5月1日~7月12日，上述7家比亚迪产业链个股的累计涨幅平均值为35%。松芝股份涨幅最高，达68.04%；横店东磁位居第二，涨幅为51%。

值得一提的是，中信证券6月13日发布评级报告称，维持比亚迪“买入”评级，最高目标价为481.1元/股，这意味着比亚迪仍有35%左右的上涨空间。中信证券预计，比亚迪2023年汽车的销量约250万辆，其中30万以上腾势 高端品牌销量有望达20万辆，预计2023年公司汽车业务收入约3800亿元，2021年比亚迪的营业总收入为2161亿元。