登陆A股市场愿望多年未能实现的蜗牛游戏，最终选择了在纳斯达克完成上市梦。日前，蜗牛游戏在美国证券交易委员会(SEC)上发布最新招股书，拟在美国纳斯达克IPO上市，股票代码SNAL。
目前，该公司已经启动招股，申购价格区间为4.00美元/ADS至6.00美元/ADS。预计发行300万股A类普通股，募资金额约为1200万美元至1800万美元。按照发行价格估算，蜗牛游戏IPO时的总市值约为1.52亿美元至2.28亿美元。
为圆“上市梦”分拆海外业务，营收依赖《方舟：生存进化》单一游戏
蜗牛游戏成立于2009年，曾是苏州蜗牛数字科技股份有限公司旗下美国子公司。苏州蜗牛数字科技股份有限公司曾在2012年至2018年先后多次向深交所创业板递交IPO申请书，但始终未获成功。
这些年，曾尝试登陆A股市场的游戏公司大多折戟。或许是感受到了A股资本市场的漠然又或许是看到国内游戏市场的激烈竞争，蜗牛游戏不再执着于国内市场。
2022年，苏州蜗牛数字科技股份有限公司进行了分拆，将负责海外游戏业务的蜗牛游戏分拆独立出来。分拆完成后，蜗牛游戏成为一家独立游戏开发商和发行商。对此官方的解释是“分拆就是为了IPO，两者公司结构与其各自的客户群和公司发展战略保持一致。”
不过，与其他游戏厂商上市时的亮眼成绩单不同，蜗牛游戏的营收和净利润情况略显逊色。
招股书显示，蜗牛游戏2019年、2020年和2021年的收入分别为8630万美元、1.25亿美元、1.07亿美元，年复合增长率为11.2%；净利润分别为-1520万美元、2980万美元和790万美元。
2021年营收和净利润均出现下滑，对此，蜗牛游戏在招股书中解释称，主要是受销售水平恢复到历史水平，售出的单位数量减少，并且2021年不再为平台提供商促销活动所影响。然而，这一情况在2022年上半年并未得到改善，甚至有扩大的趋势。
招股书显示，蜗牛游戏2022年上半年营收4350万美元，同比减少26.02%；净利润为480万美元，同比减少64.71%。蜗牛游戏称，其营收下降主要与《方舟：生存进化（ARK）》相关的收入下降。
据悉，蜗牛游戏的收入主要来自主机、PC和移动平台，产品大多通过Xbox Live和Game Pass、PlayStation Network、Steam等购买、访问和运营。截至2021年12月31日，该公司的91%收入来自上述平台。故而，其对平台的依赖较高。
不仅如此，在游戏产品收入上，蜗牛游戏也很依赖《方舟：生存进化》游戏，这是蜗牛游戏在2016年代理引进的以模拟生存与史前世界为主题的沙盒游戏，该游戏在2015年6月登陆 Steam 平台，上线48小时销售超过20万份，并一直保持这可观的活跃玩家人数。
公开资料显示，截至2022年6月30日《方舟：生存进化》游戏主机和PC安装量超过7690万次，其中3840万次是通过免费推广获得的安装量。并且这款游戏在Steam和Epic平台上的平均日活跃用户达到39.5万，在2020年6月游戏的DAU峰值曾一度达到了75.5万。
《方舟：生存进化》游戏无疑是蜗牛游戏营收的*手锏。事实也是如此，该游戏在2019年、2020年、2021年的营收占到了蜗牛游戏总营收的80.5%、89.5%和90.7%。
这意味着蜗牛游戏对单一产品的依赖，未来若无重磅新品接档，《方舟：生存进化》的收入将影响其公司后续发展。这点，在2022年上半年已经有所体现。更为重要的是，蜗牛游戏的研发投入还在逐年下滑，2019年至2021年每年减少60万美元。
对于一家以研发和代理为主的游戏公司而言，在主力游戏面临生命周期问题时，研发投入还在逐年减少并不是一个利好消息，其仍需要一款重磅游戏来接档。
当然，这款游戏或许已然来临。今年6月，《方舟 2》游戏在 Xbox & Bethesda 游戏展上官宣将于 2023 年发售，首发加入微软 Xbox Game Pass 订阅。据外媒消息，《方舟 2》 将在 Xbox Game Pass 上保留3年。
若IPO成功，蜗牛游戏创始人石海、周颖夫妇将拥有96.9%的投票权
无论蜗牛游戏的业绩表现如何，对于执着于推动公司上市的创始人来说，或许并不重要。辗转多年，石海夫妇终于还是将蜗牛游戏送上了纳斯达克。而在招股书的*架构中，蜗牛游戏在上市之前，其股票就包含625.142万股A类股票、2874.858万股B类股票，合计共3500万股。
创始人石海通过Olive Wood Global Development Limited持有2410.359万股B类股票，占B类股票总数的83.8%、占全部股票总数的68.87%、拥有82.1%的投票权。
石海的妻子周颖通过Amethyst Fortune Development Limited持有464.499万股B类股票，占B类股票总数的16.28%、占全部股票总数的13.27%、拥有15.8%的投票权。
相比之下，中新创投通过HuaYuanInternationalLimited持有51.0%的A类普通股，乾融资本通过QianrongCapitalLimited持股29.4%，古玉资本通过AncientJade(East)HoldingsLimited持股13.5%，FerthDevelopmentLimited持股6.1%。股权占比较少，IPO后，石海、周颖夫妇二人合计控制蜗牛游戏100%的B类普通股，将拥有96.9%的投票权。
附蜗牛游戏招股书链接：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1886894/000110465922111604/tm2128835-16_s1a.htm
