“蚂蚁啃象”修复长阴 机构称布局时点已至

来源:中国证券报·中证网

5月7日，上证指数上涨0.69%，报收2926.39点，创业板指数上涨0.62%。盘面上，题材股趋于活跃，大消费品种也受到资金关注。分析人士指出，面对5月6日的长阴线，市场修复过程不会一蹴而就。在题材和业绩两条主线驱动下，指数修复过程将以小阴小阳类似“蚂蚁啃象”的方式呈现。

这次长阴不一样

7日，三大股指迎来温和反弹，工业大麻、氢能源、人造猪肉等题材板块表现活跃，食品饮料、家用电器等消费品种同样受到资金关注。

“7日题材股的活跃程度不亚于3、4月情形，表明市场做多意愿犹存，风险偏好仍维持在一定高度，而以消费板块为代表的绩优股表现同样活跃。初步判断，在后市修复过程中，题材与业绩有望成为市场主线。”一市场人士向中国证券报记者表示，不过，从历史上看，在经历千股跌停后，市场修复过程往往需要较长时日。

Wind数据显示，从2015年牛市见顶后，在2019年5月6日之前，市场共发生过19次千股跌停，17次集中在2015年、2016年牛市见顶后的回调期，结合当时市场状况，故参考价值不大。

剩余两次发生在2018年6月19日、2018年10月11日。2018年6月19日沪指跳空低开直接跌破3000点，直到2018年7月6日才阶段性的止跌企稳，随后迎来一波小反弹，最大累计涨幅约6%。

2018年10月11日，沪指下跌5.22%，跌破前期的2600点整理平台，随后的5个交易日，沪指累计下跌3.76%，不过在这之后指数连续2个交易日收出放量长阳，累计涨幅6.78%。再往后，指数经历了月2个月的震荡寻底，最终在2019年1月4日见2440点后，迎来了今年的牛市行情。

“参照2018年的两次千股跌停，这次千股跌停后的市场走势有一个相同点和一个不同点。”上述市场人士表示，相同点是市场的修复过程需要较长时日，不会短期内就收复大阴线。不同点是，这次大跌后，不会改变市场继续向上的主基调。

国信证券策略分析师燕翔认为，“形势在发生变化，当前形势与2018年有很大不同。”2018年由于一系列原因，宏观经济和上市公司盈利状况都出现了明显下行，特别是在2018年下半年，上市公司业绩下滑压力增大，这是导致股市下跌的主要原因。

燕翔表示，A股市场中但凡反转行情必有基本面拐点，而但凡出现基本面拐点也必有趋势性行情。从上市公司年报和一季报来看，大概率上市公司业绩增速的拐点已经出现。这是2019年市场环境与2018年的最大不同。

短期市场矛盾切换

放量长阴线、千股跌停，不仅增加了市场的修复难度，也导致当前市场的主要矛盾发生切换：外围事件不确定性成为主因，而引发4月中下旬市场调整的诱因——前期利好因素从流动性宽松到基本面改善预期均逐渐兑现，暂退居幕后。

在此背景下，市场短期内还有多少下行空间？又将如何修复？

“目前市场指标正逐渐接近但还未完全达到调整结束的状态，整体而言市场中期的调整进入偏中后期阶段。后续行情的节奏将较大程度上取决于长假之后的资金回流力度。”东北证券策略分析师许俊表示。

联讯证券策略分析师康崇利表示，此轮调整结束时间预计还有两周。从沪指年初低点到目前的周线图观察，数字5为一个周期：1月4日-2月1日为一个5周周期，运行方式以小幅攀升为主；2月15日-3月15日为第二个5周周期，完成了快速拉升及预阻震荡走势；3月22日-4月19日为第三个5周周期，形成了再度跳空加速并形成了此轮行情高点；4月26日开始了第四个5周周期，走出了见顶调整趋势，目前运行了接近3周，预计还有2周结束。

新时代证券策略分析师樊继拓表示，5月上旬市场可能在季报落地的带动下有小幅的反弹，不过空间不会很大，之后会继续回到休整的状态。这一轮休整不会改变2019年熊转牛的大格局，但由于场外增量资金进来的量不够大，所以战术上，不管是相对收益投资者，还是绝对收益投资者，都需要适当防守，等待下半年的机会。

相比之下，财通证券策略分析师马涛持相对积极态度，其表示“虽然A股出现了一定幅度的回调，但是短期基本面仍在复苏，A股的上涨趋势有望延续，现在是一个较好的加仓时点。”

在马涛看来，有三因素支撑上述论断：首先，从一季报来看，虽然有一定隐患，但整体仍然符合预期，A股盈利开始见底回升。其次，多迹象表明美股牛市仍将继续，外围市场不必过于担心。最后，4月中国财新PMI为50.2%，虽然环比小幅回落，但仍在景气扩张区间，市场基本面复苏逻辑仍然无法证伪。

科技与蓝筹两手抓

7日，虽然从指数上看，市场仍是弱反弹，但赚钱效应再度显现，这从题材强势以及涨停个股数量可以观察到。在此背景下，后市有哪些投资机会值得关注？

马涛表示，短期经济见底复苏的趋势延续，A股仍将维持震荡上涨格局。但是之后的上涨，市场将会更多的回归具有基本面的个股。蓝筹股中相对看好银行，以及业绩见底回升的医药、汽车。成长股则相对看好传媒，以及各细分行业的龙头。同时，主题方面建议投资者关注“一带一路”、国企改革、西部大开发等政策性主题的投资机会。

光大证券表示，首先维持低配周期：一季度经济开局良好，但制造业固定资产投资还在下滑，企业投资意愿和扩张动力仍较弱，“房住不炒”意味着地产复苏逻辑的不确定性。周期板块吸引力需关注后续基建投资规模和地产开工数据。其次，必选消费标配，可选超配。3月社零增速明显提升，4月降低增值税政策仍有利消费品。未来相关政策的出台有望对可选消费中的家电、汽车销量形成一定提振，地产数据好转也对地产后周期行业产生一定支撑。必需消费虽受益通胀和5月纳入MSCI的外资流入，但估值已处历史高分位。再次，成长标配，5G产业链超配。科创行业的基本面仍较弱，减持压力大，但苹果高通和解和5G领域投资加大意味着边际好转，预计行业将出现分化，配置向龙头集中。5G产业链受益高景气度，建议超配。最后超配中小银行，标配保险，低配券商地产。