国联证券发布投资研究报告,评级: 推荐。
电魂网络(603258)
事件:
电魂网络(603258.SH)发布2019年年度报告。公司2019年实现营业收入6.97亿,同比增长55.39%;归母净利润2.28亿,同比增长75.92%。公司2020年一季度业绩预告显示,今年一季度归母扣非净利润和上年同期相比将增加4800万到6500万元,同比增加129.2%到174.9%。
投资要点:
端游流水稳定,手游业务发力,2019年业绩同比大增
公司业绩增长的原因有三点:1、2019年主要收入来源,端游《梦三国》运营方案优化,营收小幅上涨,全年公司客户端游收入共4.15亿元,同比增长7.51%;端游《梦三国》采用了MMO MOBA模式,用户粘性较高,流水稳定,2020年1月游戏在腾讯WeGame上线,依靠腾讯渠道优势,游戏活跃度增加,上线后长期排名新品第一,预计短期内流水仍有小幅提升。2、公司业务向手游延伸,推出自身端游IP类的《梦三国手游》、《梦塔防手游》等,上线后表现不俗。3、公司于2019年年初收购厦门游动网络80%股份,主营移动游戏业务,自购买日至期末实现净利润4270万元。 2019年全年公司移动端收入共2.75亿元,同比增长374%,我们认为手游业务为公司未来三年主要业绩增量。
游戏储备丰富, 2020产品大年业绩有望维持高增长
公司19年3月收购游动网络,6月公司手游《我的侠客》与腾讯签订独代协议,加入“极光计划”。腾讯将从技术、资金、流量等全方位支持游戏研发运营,同时公司依靠游动网络多年移动游戏运营经验,看好公司手游业务潜力。公司游戏储备包括主打武侠自由风格的《我的侠客》、二次元风格《X2》、Roguelike风格《元能失控》、以及美漫IP《DC:巅峰战场》等重量级手游,从试玩结果来看,画面、游戏性优秀,符合主流重度玩家需求,目前《我的侠客》《X2》《元能失控》 TapTap评分均超过9 分,合计预约数超百万。看好公司手游业务发力驱动公司业绩维持高增长。
把握长期游戏精品化发展趋势,积极布局VR等领域
近年来国内人口红利逐渐消失,直播、选秀等更多的文娱类产品抢占用户用于娱乐的碎片化时间,我们认为国内移动游戏行业已进入存量时代竞争,未来移动游戏产品将以精品、创新化为趋势发展,公司拥有多年的MMO MOBA类游戏运营经验,对于游戏行业整体趋势判断清晰,19、20年上线多款精品手游,同时积极布局VR领域,推出《瞳:祈愿》等良好口碑的VR类游戏。
预计公司2020-2022年实现净利润3.47亿元/5.24亿元/5.73亿元
预计公司2020/2021/2022年收入11.46亿元/17.52亿元/19.88亿元,实现归母净利润3.47亿元/5.24亿元/5.73亿元,EPS分别为1.42元/2.15元/2.34元,对应PE分别为25.7/17.0/15.6倍。看好公司长期发展,给予“推荐”评级。
风险提示
政策发生重大变化的风险;游戏上线时间不及预期;国内经济下行风险。
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