作者 | 国胜
流程编辑 | 小白
8月31日，A股游戏龙头公司三七互娱（002555.SZ）公布2020年上半年业绩。作为国内仅次于腾讯和网易的第三大游戏公司，三七互娱最新交出的这份中期业绩可以说备受投资者关注。
值得一提的，朋友圈里三七互娱官方公众号发布的一个中报小视频竟然成了热门，吸睛能力可见一斑，我们一起来看看。
一、营收和利润双增长，点赞盈利质量
2020年上半年，公司实现营业收入79.89亿元，较去年同期的60.71亿元增长31.6%。
营收较快增长的同时，公司的盈利能力大幅提升。
公司在2020年上半年实现归母净利润17.00亿元，较去年同期的10.33亿元增长64.5%。
同期，公司实现扣非净利润14.65亿元，较去年同期的9.49亿元增长54.31%。
三七互娱在2020年上半年的归母净利润和扣非净利润均实现高增长，说明公司当期的盈利质量较好，利润增长来自公司经营业务的驱动。
再来看利润的“含金量”，2020年上半年，公司经营活动现金流净额为24.5亿元，较去年同期的6.16亿元大增297.7%。
公司当期净现比高达近1.3，可以说，这含金量完全是24K纯金。
截至2020年上半年末，公司现金及现金等价物的账面价值为34.77亿元，较去年同期的17.88亿元大增94.5%。
总的来说，公司通过经营活动产生现金流的能力很强，账面现金储备充足。
二、“多元化”策略，推动手游业务持续增长
国内游戏行业竞争激烈，行业流量日益向头部作品及头部厂商集中，游戏行业头部效应凸显。腾讯和网易是国内前两大游戏公司，合计占据过半的市场份额。
各种游戏形态中，手游占据了主要市场份额，因而是各家游戏公司争夺的焦点。
伽马数据发布的《2019-2020年上市游戏企业竞争力报告》显示，2020年，移动游戏市场实际销售收入占中国游戏市场比例将达到75.7%。
那么，三七互娱的手游端表现如何呢？
易观发布的《中国移动游戏年度市场综合分析2020H1》显示，三七互娱国内手游发行业务的市场占有率进一步提升至10.51%，在继续位列游戏公司三强榜的同时，拿下了更多市场份额。
而在公司游戏业务内部，通过对比更能够看出公司手游表现的靓丽。
2020年上半年，手游业务实现收入74.12亿元，同比增长36.59%。
手游业务的收入占比，也由去年同期的89.39%上升至92.78%，同比提升逾3个百分点。
总的来说，三七互娱在2020年上半年业绩的增长，主要来自手机游戏业务的驱动。
公司在打造游戏产品组合方面的表现又如何呢？
公司坚持的是多元化的游戏产品策略，即提供不同类型、题材的游戏产品，拓展产品矩阵。
长期以来，公司的优势在于卡牌类和SLG类游戏，产品矩阵包括ARPG、MMO、卡牌、SLG、模拟经营等类型，涉及魔幻、仙侠、都市、青春校园、女性向等不同题材。
2020年上半年，公司对多个品类的游戏都进行了创新，包括模拟经营类、卡牌、SLG等。公司披露称，卡牌类游戏《代号DL》将于今年内推出。
另外，当期公司还上线了《混沌起源》、《云上城之歌》等其他类型游戏。
财报披露显示，目前公司的游戏储备仍较为充足。
除了储备的自主研发产品《代号NB》、《代号DL》等，公司目前还储备了大量的国内代理产品，包括仙侠游戏《代号JZ》和《代号XN》、卡牌游戏《王牌高校》、模拟经营游戏《代号RS》、MMORPG游戏《代号GC》和女性向游戏《一千克拉女王》。
这些游戏未来将会逐步上线。
三、海外业务有崛起趋势，值得期待
近年来，国内游戏尤其是手游出海，已经成为了一大热门现象。套用一句热门网络语：咱也想低调，可是实力实在是不允许。
三七互娱作为国内手游头部公司，长期在产品类型、题材、美术表现、玩法等方面积累的研发和运营经验，都将助其在全球化战略的布局上更加游刃有余。
公司在海外市场以“37GAMES”品牌运营，覆盖200多个国家和地区，游戏类型涉及RPG、卡牌、SLG等。
目前，公司在全球市场发行的多款游戏均取得了优异成绩。
《SNK オールスター》：在日本市场上线后，取得下载榜双榜第一的成绩；
《三国英雄たちの夜明け》:在上线不到一个月时间内，快速获得较好的市场反响；
《大天使之剑H5》:在越南市场上线后长期稳居畅销榜榜首，成为当地市场现象级游戏；
《永恒纪元》：公司海外王牌产品，不断更新迭代，在已发行地区保持稳定流水；
《奇迹MU:跨时代》：今年2月份在中国港澳台地区上线，并迅速登顶台湾iOS畅销榜和Google Play免费下载榜。
多元化产品策略同样体现在公司的海外扩张过程中。
目前，以RPG加SLG创新玩法的西方魔幻题材的《P & C》也已在欧美市场推出。
对于日韩市场，公司则计划在日本推出本土化的卡牌游戏，在韩国市场则主推MMO类游戏。
长期以来，公司收入绝大部分来自境内。但随着公司不断向海外市场扩张，境外收入占比也在提升。
2020上半年，公司境外业务收入为9.69亿元，较去年同期的4.97亿元接近实现翻倍。
境外业务的增速也远高于境内业务。境外业务和境内业务收入的同比增长率分别为94.8%和25.9%。
由此，2020年上半年，公司境外业务收入占比突破10%，达到12.13%，较去年同期提升近4个百分点。
不仅收入表现抢眼，公司境外业务的毛利率提升也相当明显。
2020年上半年，境外业务毛利率为84.85%，较去年同期提升近19个百分点，进一步接近同期的境内业务毛利率（89.79%）和整体毛利率（89.19%）。
考虑到全球范围内广阔的游戏市场，且公司目前境外业务的收入占比仍然较小、增速较快，境外业务是公司未来业绩增长的一大潜在驱动因素。
据披露，公司计划在今年下半年，继续通过多款SLG精品游戏布局全球市场。
四、上半年研发投入翻倍，加紧云游戏布局
除了坚持多元化外，三七互娱还坚持“研运一体”战略。
长期以来，公司在研发方面不断加大投入。2020年上半年，公司研发投入为6.45亿元，较去年同期的研发投入3.25亿元接近翻倍。
同时，公司对当期的研发投入全部费用化。另外，研发费用中的大部分为支付给研发人员的薪酬及福利。
随着国内游戏行业竞争加剧，玩家对游戏质量的要求也在不断提高。
因此，从长期来看，国内游戏研发门槛和竞争壁垒也会不断提高。这意味着，同时具备研发、发行和运营等多方面实力的头部游戏公司将在市场竞争中更具优势。
当前，随着5G网络的发展壮大，云游戏成为游戏行业的一个趋势，国内外大型游戏公司均在加快相关产业布局。而据财报披露，公司也正在构建云游戏体系。
随着5G即将实现更广泛的应用，公司在云游戏技术上的提前布局，有望在未来抢占云游戏这一赛道，并吸引更多的游戏玩家。
结语
整体来看，三七互娱的中期业绩表现优异，在保持营收快速增长的同时，盈利能力大幅提高，且盈利质量较好。
手游仍然是公司的主要市场，“研运一体”和“多元化”的策略，使公司在打造受玩家欢迎的游戏产品方面卓有成效，同时能够把握游戏行业未来的发展趋势，比如在云游戏领域加快布局。
公司的海外市场表现抢眼，增速和利润率双双大涨。考虑到海外广阔的市场空间，公司海外业务占比尚具备提升空间，这值得投资者持续关注。
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