还记得当年私募圈九鼎的吴刚吗？
2010年九鼎旗下私募基金参与投资的吉峰农机与金亚科技两笔投资获利近25倍，基民爆赚，九鼎投资一战成名，成了本土PE中的一匹黑马，中国版的“高盛”横空出世。
个人最早了解九鼎是因为2015年6月，团贷在B轮融资时拉到过九鼎投资的风投，后来团贷又通过曲线的借壳上市，以及C轮和D轮融资，所以当年的九鼎应该都是吃了肉走掉的。
但是，时间仅过去十年，2021年9月29日，九鼎的吴刚就因涉嫌违反基金相关法律法规，被证监会立案调查，收到证监会《立案告知书》。
-一-
回顾其成长史
九鼎的吴刚，修仙成神也就十年光影，然后就变成了深渊恶龙，随之被降服。
1、初创期
吴刚1977年出生普通农家，自幼聪慧，成绩优异，中考考上中专，要知道当年考中专比考大学都难多了，因为当时人的观念就是读中专可以早点毕业出来赚钱。
后来靠自学拿到本科学位，毕业后，在一个水泥厂当会计，此后又考上西南财大研究生，期间吴刚考完注会、律师证以及注册评估师等证书。硕士毕业后，在闽发证券干了一年多投行后，考入证监会，在证监会工作5年后就成为证监会最年轻的处长。
早些年的成长史几乎就是边工作，边学习，边考证，一路向上爬。
2007年后，吴刚下海，创办九鼎投资，主要就干私募股权投资，专门去投资那些将要上市的企业，然后给那类企业提供上市前的包装服务。因为二级市场上的套利空间很小，而一级市场里面的股权定价存在很大的信息不透明不对称，因为企业一但上市，就能从股市里面融资，过了解禁期后就可以获巨大利润退出。
因为吴刚有证券公司的经历，又在证监会干过，所以非常熟悉当时国家的宏观经济政策，对政策的把握比较精准。
2、第一桶金
吴刚1977年才出生，2007年下海，三十岁的时候实际上也没啥家底，所以第一桶金还是从别人身上“化”的。
坊间传言，当年九鼎刚成立想要募集资金时，吴刚和黄晓捷曾去绍兴呆了两天去募钱，故事讲的天花乱坠，结果没有一个人信，一分钱没搞到，最后只好回上海。
在返程路上，有个朋友觉得他们可伶，然后就找了个车送他们回去，吴刚和黄晓捷一路上讨论他们项目，认为该怎么做才能做好，当他们要到上海时，送他们的司机突然说他们聊的项目有意思，然后可以投个几千万给他们，当时吴刚他们都惊呆了，没想到送自己的司机就是土豪，后来那位“司机”出资了750万，成了九鼎最大自然人*。
3、山峰之巅
九鼎在2010年的吉峰农机与金亚科技获利25倍一战成名后，九鼎的规模得到了快速的扩张。
从成立到2013年的头6年，九鼎员工数量超过300人，总共募集了264亿元的巨额资金，投入项目高达209个。
它的玩法就是自己快速组建团队，借助券商、会计事务所、律师事务所、各地证监局与金融办等与企业上市相关的机构作为获取项目渠道，大规模的覆盖有上市潜质的目标企业，号称“扫街”，然后将这种打法标准化，规模化，做到了极致，一度号称私募工厂。
形势好时，那就跟捡钱一样，股市行情好，IPO进程快时，这种模式可以大口吃肉、大口喝酒，你好我好大家好。
到2015年时，九鼎的市值曾经到达过千亿元。九鼎利用这一有利形势，接着再连续两次定增，募集了近160亿元的资金，那时是吴刚最风光的时候。
在此之后，迅速向金融多个领域切入。在新三板挂牌后不到1年多时间内，九鼎集团密集出手：
（1）支付：出资设立第三方支付机构易付通；
（2）基金：发起设立九泰基金；
（3）证券：控股天源证券（后改名“九州证券” ）；
（4）保险：控股中捷保险经纪，吞并富通保险；
（5）互联网金融：投资互联网金融借贷宝；
（6）银行：参与民营银行筹建。
通过一系列动作，十年不到时间，九鼎就发展成了几乎可以召唤小龙的全牌照金控集团。
坊间有人笑称：平安集团用了28年才集齐到的全金融牌照，九鼎用不到10年就快拿完了。
4、衰退期
因为九鼎找的一般都是比较成熟的、年净利润一般在三千万以上的具备上市条件的企业。这类企业真要想上市，只要企业符合国家产业要求，实际上市不难，但这类企业为什么要你九鼎的钱呢？为什么要让您九鼎进来吃肉了？企业一但成功上市后，都知道是捡钱的机会，这样的机会凭什么给您呢？比九鼎及吴刚更有权有势的多的去了，这也是后来它的发展进入瓶颈期的主要原因，因为大家都知道是捡钱，而且运作又都太透明了，所以那一块的竞争也非常激烈。
到了2012年5月，上证指数徘徊在2000点，A股的IPO节奏明显放慢，2012年下半年IPO暂停，直到两年后才恢复，这彻底堵死了PE基金的退出通道。PE基金行业整体遭遇寒冬，募集资金骤减。投资无法退出，很多投资人开始不满。
这还不止，2015年时，因为当年新三板市场上大部分的融资都是被金融类企业圈走了，真正需要钱的实业类上市企业在新三板上面反而融不到钱，而且股权流动性很差。然后证监会出了个政策：叫停了金融类企业在新三板上面的融资，那条政策对九鼎很不友好。
一但政策突变，政策收紧IPO，对于像九鼎这样专门靠包装将要上市企业的基金来说就太难了，养那么多的人，搞那么高端大气上档次的办公室，还要运作各类事务所做尽调，这些都是需要成本啊。
最近这两年，九鼎旗下还有只私募基金净值被合法归零，您觉得净值被清零的投资人能满意吗？这些都仅是冰山一角。
唯一庆幸的是九鼎玩的私募股权投资基金都是不刚兑的，投资人也知道跑去玩股权投资不可能刚兑，要是玩刚兑固收类的债权的话，或者是跑去玩明股实债，那都不知道被投资人挤兑成啥样了。股权投资人些，总想的万一再现当年25倍回报的奇迹呢？所以资本市场永远不缺赌徒。
5、跌落下神坛
早在2021年1月29日，九鼎就收到证监会两份《行政处罚事先告知书》。同创九鼎涉嫌信息披露违法案，证监会拟依法作出行政处罚。同创九鼎涉嫌利用他人账户从事证券交易案，证监会拟依法作出行政处罚。
2021年9月29日，吴刚被立案调查。2021年，在新三板挂牌的九鼎集团市值不足60亿元，相比其在巅峰时期的千亿市值，缩水高达九成以上，众多投资者损失惨重。
2018年，九州证券旗下资管产品违约，引发投资者纠纷，后面还因为业务过程当中的违规招致监管处罚。随后，青海证监局认定九州证券在在管理九州瀚海系列资产管理计划过程中存在众多违法违规行为，然后暂停九州证券六个月内不能开展资产管理业务。
2016年上半年，九州证券抛出过一份募资总额在300亿-500亿元的定增计划，震惊市场，九鼎计划在定增后于2018年2月申请IPO，并在当年8月前完成上市。这是吸引投资者定增的＂诱饵＂。不过，由于融资规模较大等原因，九州证券的定增计划被叫停。
-二-
有请祖师爷
九鼎投资吴刚的部分玩法，当年团贷唐军的玩法也是和他像极了，不过吴刚好的方面唐军没学到，出格的手段倒是都学到了，而且玩的比吴刚有过之而无不及，但唐军的那些玩法，都只能算是吴刚孙子辈的玩法。
1、借壳上市
九鼎：2015年，九鼎集团以约41亿元人民币全资收购上市公司中江地产的母公司“中江集团”，成为中江地产的间接控股*。
唐军：团贷当年的玩法是，借壳派生科技在A股上市，更早期时还借壳光影侠在新三板里面玩。
不同的是九鼎用控股的上市公司搞定增，2015年9月抛了募集120亿的方案，不过没能实现。2016年9月，九鼎修订方案，定增价格从每股10元上调至每股32.07元股。募资规模降到不超过15亿元；唐军的派生科技还没玩到这一步就嗝屁了，要不怎么叫徒孙辈的啊。
2、利用他人账户炒股
九鼎：九鼎吴刚用“钱国荣”等5个证券账户从事证券交易的行为，通过交易获利超5亿元。
被发现操作的时间主要在2014年6月20日至2015年4月16日期间。
唐军：当年唐军控制的派生科技也是一只业内公认的“庄股”，2015年大股灾的时候，派生科技的股票还涨了4.7%
只是唐军在这些玩法上比吴刚玩得更明显，更过激罢了。普通投资人看不出来九鼎的玩法，但老股民大部分都能看出来唐军的玩法。
证监会没收九鼎控股违法所得的5.01亿元，并处罚款1亿元吴刚给予警告，罚款10万元。
这种诚信缺失与不遵守游戏规则的行为，罚款是小，失信为大，让部分投资人看清楚了资本家的嘴脸，一但信用没了，后面就很难玩了。
市场上当年还有一帮极端赌徒就看准了那样的庄股不敢跌，然后用小资金进去玩你的短期，撸您的羊毛，但这些都是高级撸羊毛的玩法。不过这类玩法风险过高，前面盈利的瞬间就能把你打回原形，最担心的就是随时都有被立案调查的政策风险。
但两者最大的区别还是唐军更多用债的形式圈钱，这种钱是有资金成本，是要还的；吴刚的私募股权基金，那种钱亏了就亏了，亏了不用兜底，不用还的。
-三-
案例背后的深思
1、以前的金融市场比较乱，很多监管不到位，所以养出来了不少具有多张金融牌照的小龙，一但放松对这些小龙的监管，这些小龙就要变成恶龙，在资本市场兴风作怪。像九鼎借壳上市后，动不动给你抛出过百亿的定增计划，控股了九州证券后，也给您抛出过百亿的融资计划，就想通过一系列的操作，收购上市公司和金融公司，然后在资本市场上面圈钱。幸亏监管层眼睛雪亮，叫停了很多融资，不然资本市场上又有很多人当接盘侠，损失惨重。
2、走得太快，发展的太快后，不是什么好事情。一直不出事还好，可以一直风光下去，但越走的快的，根基越不稳固，越容易摔大跟斗出事。
3、政策风险才是玩投资最大的风险。九鼎的玩法如果一直IPO都进展顺利，因为九鼎就专注于做这一块，应该能发展的很好，但也因此，一但遇到政策突变，IPO进程一收紧，甚至暂缓IPO时，这个时候就是灭顶之灾，所谓成也萧何败也萧何。
九鼎的历程有点类似海航的历程：九鼎是挨了2012年暂缓IPO的大棒，后面去收购其它金融牌照的公司玩多元化；海航控股是吃了2003年非典的亏后，跑去玩多元化，但玩到最后，都遇到了困难。
实际上任何的行业都会有波峰波谷期，绝大多数的小老板能一直活下去，是因为他没碰别人的资金，而且手里还有存粮，即使有低谷期时也能扛的住；但如果用了别人资金，因为有资金成本，低谷期时往往扛不住，被迫往多元化发展，在多元化发展的过程中，自己业务又不是都精通，然后就容易埋下更大的窟窿。
4、股权投资风险过高，不适合绝大多数老百姓。如果您有大量资金甚至是几亿几十亿，而且自己又有渠道还懂行业的，可以扔个几百万甚至过千万进去玩玩。但如果仅是个普通老百姓就还是算了吧！权和名您都没有，别人为什么给您肉吃？目前国内资本市场依然是不够完善，融资成本也偏高，还不知道有多少坐庄炒股，老鼠仓之类的。
5、人要学会知足，见好就收。越暴利的模式是越不可复制，甚至是操盘手本人亲自去操作，几乎都不可复制，更别说他的徒子徒孙去操作，以后的市场上能高额套利的机会也会越来越小。
还有更深层次解读的，因为个人的经历和能力不够，本次只能解读到此。
难得国庆期间能静下心来，好好研究研究顶尖名人的成长史，引以为鉴，不可模仿，尽可能让自己少走弯路。
我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。
