《九州》被撤后，投资电视剧如何保持“躺赢”？（九州封神传）

撰文丨陈桐

编辑丨奈奈

文娱价值官解读：

ID：wenyujiazhiguan

本周，电视剧圈可谓大事连连，《九州缥缈录》开播前半小时临时跳档，让很多观众猝不及防。被《巴清传》拖累许久的唐德影视也快到了生死存亡的边缘。此前，多家影视公司公布的一季度财报更是惨不忍睹。随着新政对电视剧的进一步规范和收紧，几年前颇受热钱欢迎，遍地是金的电视剧投资行业风险不断累积，赚快钱的资本望风而逃，留下的也会更加谨慎。

魔幻的一周

多部大剧遭厄运

半个娱乐圈都在帮忙宣传的魔幻大剧，自己也魔幻了一把。

原定于6月3日22:00播出的《九州缥缈录》，在当晚21:40分却传出停播的消息。随后腾讯视频、优酷声明：由于介质原因，《九州缥缈录》不能如期播出。而官微在开播一小时之前还在铺天盖地地预告宣传，放出了大批物料，可见，这个撤档有多突然。

“这是我从业以来第一次经历这么突然的变动”，一位不愿透露姓名的业内人士告诉价值官记者，影视剧撤档在业内已经不稀奇了，但是在开播前20分钟突然才官宣撤档的，真的是生平第一次见。很多网友纷纷吐槽，为了看剧临时充了几年的会员，却在开播前二十分钟被临时的跳档重重一击。

比起《九州缥缈录》，顺利播出的《封神演义》算是幸运了，不过，播到快要结局的时候，本周也停播了。据悉，官方本想把最后十几集剪成2集，起码给观众一个完整的结局。可惜，最后还是暂停更新。

在《九州缥缈录》被紧急撤档的第二天，一则剧集“新规”在网上疯传，让业内人士都绷紧了神经。网传新规显示，近期将严控玄幻剧、古装剧、翻拍剧，其中玄幻题材是控制重点，此次，该网传新规还详细列举了审查对各个题材类型剧集的具体要求标准，按照最新标准，去年一些顺利开播的电视剧，放在今天，都会被拒之门外，无法过审。

临时撤档对一部电视剧的打击是巨大的，按照惯例，腾讯和优酷开播前一周的宣发费用都在几百万，这些钱基本都打了水漂。除了宣发成本，《九州缥缈录》的成本据称也是高达5亿，拍摄和制作耗时长达两年零九个月……如果和《巴清传》一样无限期延播，几亿的投资无法回款，对制片方和播出平台来说都是巨大的损失，严重时甚至会拖垮一个公司。

事实上，被《巴清传》拖累的唐德危机就越来越大，去年全年录得9.52亿的亏损，未能如期开播的《巴清传》一下就“贡献”了近5亿的亏损，超过以往三年的利润之和。2019年一季度，唐德的困境还未缓解，继续净亏4406万元。目前，唐德影视最新市值仅剩28亿元，较最高峰的150亿元，缩水超过80%。

而股价*、不能持续贡献现金流的唐德经历了一年多的等待，仍然看不到《巴清传》复播的希望，近日，唐德在回复深交所的问询函中表示，《巴清传》播映存在两种可能：一是，等待主演复出，以现有版本播出；二是，启动更换主演方案。管理层基于审慎性考虑，按照第二种可能对应收账款单项计提坏账准备：将首轮发行价款调整为3.06亿元，而更换角色需增加拍摄成本3000万元。

目前，唐德影视进退两难，继续等待则复播遥遥无期，现金流面临断裂。更换男女主演，则成本巨大，预计还需再投入至少3亿元。对于遭受重创的唐德来说，追加这样的巨额投资显然不太现实。

就在电视剧圈被几个临时变故惊呆之际，6月6日，网上有人爆料，李易峰主演的《镜双城》三个投资方接连撤资，这部刚刚爆出定妆照的古装大剧会不会遭遇同样的厄运，价值官记者辗转联系到多位华策员工，不是拒接电话就是表示已离职，而截止发稿，暂未得到官方回应。

不管《镜双城》的传闻是否属实，但有了前车之鉴，电视剧投资风险之大，前景之不明朗是显而易见的。去年，多数A股影视传媒上市公司业绩情况相比上年呈亏损状态，民营且无巨头背景的影视企业里，只有欢瑞和华策两家显示盈利，不过相比去年同期盈利额度也不可避免地呈现了下降趋势，可以预见，资本对于电视剧投资的审慎和观望会越来越明显。

网上爆出的《镜双城》李易峰偷拍照

风险累积

电视剧投资到处是“坑”

不同的投资方式，带来不同的风险与回报，成功的剧可能赚100%以上，而赔本的案例也是数不胜数。价值官记者采访了一位多年从事影视剧投资与制作的资深专家S女士（化名）解读这背后的投资规则。

S女士告诉价值官，首先，目前国内电视剧投资有两种最常见的方式：

一种是固定回报，
另一种是风险共担；

基本上，90%以上的电视剧都是这两种方式投资运作的。

固定回报，是指约定好一个投资期限和分成比例，一般来说投资方只要求收益权，不要求版权，原则上不会署名联合出品方，最多是荣誉挂名，通俗而言就是只图钱不图名的方式。
风险共担，也叫联合制片投资，这种方式投资方就是出品方，并拥有版权。

以上两种都是以现金作为投资，个别情况下，智力入股和版权置换入股也有，比如文字作品的版权人，不收授权费，以作品参股，有一定的股份份额。或者公司作为资源方参股，占一定比例的干股，但是这两种情况并不常见。

对于风险共担的投资方式，S女士说，如果项目在制作过程中夭折了，或者最后项目卖的不好，那么就可能收不回来成本，风险指数较高。以《巴清传》为例，除了最大投资方唐德影视，华视娱乐也参与了该剧的联合投资，投资比例为5%，不过由于迟迟无法开播，华视娱乐最终选择了“弃船”。由于华视娱乐投资前和唐德影视签订了回购协议，去年10月，唐德以3750万元的对价对华视娱乐享有的5%的投资份额进行了回购。

回购后，除署名权外，华视娱乐不再拥有对该剧的任何收益权等其他权利。比起唐德，华视娱乐成功甩掉了一块烫手山芋，算是幸运了。

当然，风险和收益往往是共存的，风险越大收益也可能越高，如果出现爆款，风险共担的投资方式收益会非常高，根据以往的经验，100%以上的收益都有过。

对于固定回报的投资方式，S女士说看上去很稳定，约定好了罚则、回报，但是一旦项目出现问题就会收不到回报，延长回款甚至无法回款的风险都存在。目前，临时撤档的电视剧越来越多，风险较低的固定回报投资方式也不保险了。“以前，我们有过类似投资合作，但是仍然有周期拖延的情况，回报慢，面对巨大的现金流压力……所以，现在固投也不意味着安全。”

“由于监管的规范和收紧，这两种投资方式风险都在不断累积，哪个都不保险。”S女士说，在这种情况下，电视剧投资最稳妥的方式还是要从项目和背后的团队进行评估，如果题材和团队都很靠谱，那么风险就会降低。

而爱奇艺正在热播的《破冰行动》正是在这样的大环境下却能突围而出的成功案例，根据价值官以往采访总结发现，爱奇艺投资的电视剧从剧本阶段就会介入，从平台角度提供一些合理意见，例如用户方向、人物架构、逻辑、情节设计等，贴近当下互联网的用户习惯。

爱奇艺在投资上，有一套专业的评估手法，共分为四个部分：

第一个部分是项目的基础评估，即项目信息等，
第二部分是剧本评估，
第三部分是商务的评估，剧本好不代表后期能做，因为它可能很贵，或者是性价比不高等各方面商务问题；
第四部分是成片评估，每个部分都有单独的评估流程。

在投资过程中，爱奇艺格外注重合作团队的选择，会根据题材去选择团队。例如《延禧攻略》这种题材的作品，爱奇艺选择了东阳那些经验丰富团队进行合作。而青春剧或者其他题材，为了追求内容端的创新，很多情况下则是去选择新公司进行合作，做出来的作品和节奏更符合当下年轻人喜好。

以今年的台网爆款剧《破冰行动》来看，虽然是一部主旋律作品，但是主旋律和商业是不矛盾的。从市场反应来看，这种以真实案件改编的国情剧一般都很有市场，而这样的项目往往会获得稳健的回报。

根据以往公开报道可以观察到，爱奇艺深谙合作团队的重要性，首先考虑团队的整体素质和以往案例，再决定是否合作。对于故事本身，一定要评估这个作品是否有特质，是否做到了创新，再进行投资跟进。从《延禧攻略》到《破冰》我们看到爱奇艺在剧集投资上，已经积累一定的成功经验。

遏制贪欲

别把鸡蛋放进同一个篮子

政策的收紧，风险的累积，加上有这么多前车之鉴，资本对于电视剧投资会越谨慎，前几年热钱涌入电视剧市场，基本有个主创和剧本就能拉来投资了，那时候大家期待很高，现在价格下调，政策调控增多，回报没有以前高了，那些真正潜心制作好剧的团队，正成为投资者趋之若鹜的新目标。

S女士说，投资者一定要遏制自己的贪欲，前几年，80%上下毛利率的S级电视剧，是很多公司优先考虑投资的项目；但是今年，毛利率30-50%已经是不错的项目了。当市场大环境背景发生变化后，对于利润的预期一定要随之调整，贪念太强，会摔得很惨。而电视剧和电影投资的回报周期差异很大，回报率也不会出现暴增的现象，因此，除了现金回报，还有资源回报，社会影响力回报等诸多回报因素值得考虑，电视剧投资正从之前的简单粗暴转向多元细腻的方式，且属于长线匠心的投资领域，并不适合于没有耐性的投资者。

其次，S女士表示，制片方一定要分散投资风险，不要把鸡蛋放在同一个篮子，前几年大环境好时，很多公司资金流充裕，看好的项目，不愿意也不屑于把投资额分出去，都是自己一家独投。

但是现在来看，鸡蛋装在一个篮子风险是很大的，分股权出去提前回收资金回笼，可以获得更多资源，有利于降低风险。即使把握很大的项目，面对临时撤档、主演出事等太多不确定因素，依然可能会出现突发状况影响资金回笼，因此不建议制片公司继续“独投”。前几年动辄投资数十亿砸出一部爆款头部剧的做法，放在当下的环境中，无异于是自*行为。唐德几乎被一部《巴清传》拖垮的教训，是血淋淋的。

“尽量多做盘子灵活小一点的项目，大规模投资的项目已经不是政策支持的方向了。”S女士建议，近两年在题材上一定要做差异化产品，不要跟风，投资规模要控制缩小规模，S级的大项目不要盲目上马。

事实上，爱奇艺去年到今年播出的两部爆款《破冰行动》、《延禧攻略》都是以小博大的案例，据说《破冰》是并不被看好的情况下，被爱奇艺接盘的。《延禧》成功后，爱奇艺2019年并没有乘胜追击类似的题材，而是在题材上尽量多元化，将资金分散到现代、主旋律、悬疑、职业、青春等多个领域，原本是公司擅长的题材就主投主控，不擅长的就参投别人靠谱的项目，尽可能实现多元化收益。

当然，面对调整，S女士强调对题材和内容的提前介入和把控，才是安全投资的基础。

价值官发现，无论是视听平台还是制作方，一定要有自己的审查机制，一定要投入时间从剧本到演员再到主创进行认真挑选，配合双方的从业经验，规避风险和演员风险。政策导向已经很明显，那就是未来的创作大趋势，严肃文学和原创故事将会变得越来越重要，只有在这些领域深挖优秀内容，传承好中国故事和中国文化，才能获得更好的收益。而被挤压掉的泡沫也无需遗憾，因为商业化运作的过程中，过快过热的发展必然会迎来政策的规范化。

结语：