每经记者：宋钦章 每经编辑：马子卿
6月29日，交易所国债逆回购短期利率拉升。截至收盘，7天期以内沪深两市各期限品种收益率均超过5%，1天期品种甚至超过了6%。
6月29日，沪市1天期国债逆回购GC001成交额迎来一波小高峰
资料来源：同花顺iFinD
此外，国债逆回购成交额也迎来一波小高峰。以沪深两市1天期国债逆回购为例，GC001（沪市1天期国债逆回购）本季末日成交额的高点为1.59万亿元，R-001（深市1天期国债逆回购）本季末日成交额的高点为2137.89亿元，二者合计1.8万亿元。
6月29日，深市1天期国债逆回购R-001成交额迎来一波小高峰
资料来源：同花顺iFinD
6月29日也被广泛认为是本季末的国债逆回购操作“窗口期”。原因是，若当天卖出1天期国债逆回购，可收获3天利息，卖出2天期国债逆回购，可收获4天的利息，即意味着可以赶在高收益率期间多赚两天利息。
节前季末是国债逆回购操作“窗口期”
每逢节假日前、季度末，对于手里有闲置资金的投资者来说，是投资国债逆回购的好机会。以沪市短期国债逆回购交易品种为例，截至6月29日收盘，GC001（沪市1天期国债逆回购）收益率报6.035%，GC002（沪市2天期国债逆回购）收益率报5.740%，GC003（沪市3天期国债逆回购）收益率报5.850%，三者均居于本季高点位置。
6月29日是周四，也是国债逆回购较好的操作“窗口期”。若当天卖出1天期国债逆回购，可收获3天利息，卖出2天期国债逆回购，可收获4天的利息。如果等到6月30日再操作的话，1天期至3天期的国债逆回购，均只能收获1天的利息。
周四、周五不同期限国债逆回购的清算期和计息期
资料来源：每日经济新闻整理
之所以出现上述“捡便宜”的情况，与沪深交易所自2017年5月22日开始实施的债券质押式回购新规有关。新规修改了质押式回购计息规则，计息天数从回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数，同时将全年计息天数从360天改为365天。即，国债逆回购到账收益=（成交金额×交易年利率×实际占款天数/365）−（成交金额×佣金费率）。
名义天数是回购产品的期限，比如7天期回购品种GC007的名义天数为7天；资金实际占款天数，是指当次回购交易的首次交收日（含）至到期交收日（不含）的实际日历天数。一般情况下，回购名义天数和资金实际占款天数一致，但在节假日前，因交易所市场节假日休市，会出现二者不一致的情况。
以投资者参与的周四1天期回购为例，因为实行“T 0”清算，因此，首次清算日为周四；由于实行“T 1”交收，因此，首次交收日为周五，到期清算日也为周五（即周四加上1天），到期交收日则是下周一（到期清算日的下一个交易日）。在这个例子中，投资者的回购资金实际占款天数为3天（即周五、周六、周日），而回购名义天数为1天。
再以周五3天期回购为例，回购首次清算日为周五，首次交收日为下周一（首次清算日的下一个交易日），到期清算日为下周一，到期交收日为下周二。在这个例子中，回购资金实际占款天数为1天（下周一），而回购名义天数为3天。
首次清算日为交易日，资金首次交收日为首次清算日的下一交易日；到期清算日为首次清算日加上回购期限天数（按照自然日），若到期清算日为非交易日，则延至下一交易日清算；资金到期交收日为到期清算日的下一交易日。
此外，关于季末国债逆回购收益率冲高，某固收分析师告诉每经记者：“季末的话，银行有流动性考核要求，资金回流一般会导致流动性收紧，资金价格上升。”
上市公司也热衷于国债逆回购投资
所谓的国债逆回购，本质上是一种以国债为抵押物的短期贷款，指逆回购方通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益的形式；而回购方，也就是借款人，用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。市场普遍认为，国债逆回购投资风险投资低、流通性强，且在成交后不再承担价格波动风险。
国债逆回购的交易品种如果以期限进行划分，可以分为1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期和182天期共九个品种；如果以交易场所进行划分，则可以分为上交所交易品种和深交所交易品种。
目前，沪深两市的国债逆回购投资门槛均是1000元起。2022年5月16日，沪深证券交易所制定的《债券交易规则》及相关配套指引正式施行。新规与此前相比，国债逆回购沪市门槛大幅下调，从原来的10万元起降为1000元起，与深市保持一致。
季度末、年末、节假日前，是投资者操作国债逆回购的较好时机。根据微信公众号“广发证券投教基地”分析，“国债逆回购的收益率跟市场的流动资金有关系，市场资金越紧张，就越需要借钱，于是给的收益率越高，季末、年末、节假日前，通常是市场资金比较紧张的时候，国债逆回购的收益率高就不足为奇了。”
资料来源：绿茵生态公告
事实上，国债逆回购不仅仅是普通投资者的选择，有的上市公司也热衷于国债逆回购投资。仅6月30日，就有多家上市公司发布在6月29日使用自有资金投资国债逆回购的相关公告。
资料来源：中兴商业公告
如绿茵生态（SZ002887，股价9.09元，市值28.4亿元）公告称，为提高资金使用效率，公司根据经营情况使用闲置自有资金进行国债逆回购投资。此外，中兴商业（SZ000715，股价7.39元，市值30.7亿元）也发布公告称，6月29日公司使用自有闲置资金进行国债逆回购投资。
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