宋清辉：高溢价转让的公司后续资本运作可能性较大

多因素致实控人变更

从近期控股权转让的情况来看，大多为协议转让，不过也有司法纠纷等因素所致。

12月1日晚间，帝龙文化公告，控股*帝龙控股及其一致行动人姜祖功与揽众天道签署了股份转让协议。协议内容包括，帝龙控股及姜祖功分别拟将各自持有的7000万股及1000万股帝龙文化股份以13.75元/股的价格转让给揽众天道，合计作价10亿元。

11月26日，荣华实业公告称，人和投资通过协议转让方式受让荣华工贸持有的荣华实业16.37%股份，成为第一大*。本次权益变动的目的是获得上市公司的控制权。

也有少数公司实际控制人变更由司法纠纷导致。11月25日，美丽生态披露，经北京仲裁委员会终局裁决，五岳乾坤*嘉诚中泰和中建投矿业需将其持有的五岳乾坤股权变更至盛世泰富名下，后者因此持有五岳乾坤50.98%股权，超过天一景观成为五岳乾坤的控股*，盛世泰富的实际控制人蒋文因此取代郑方成为公司的实际控制人。

还有通过对大*增资而间接控股上市公司。如11月11日，海虹控股公告称，国风投基金与公司控股*中海恒及其*海南中恒等签署了增资协议。根据协议，国风投基金向中海恒增资5亿元，获得其75%股权，成为中海恒的控股*，从而间接控制海虹控股。海虹控股的实际控制人由康乔变更为国风投基金的实际控制人中国国新控股有限责任公司。

此外，部分公司宣布终止此前筹划的控股权转让。经过将近1年的筹划，哈空调控股权转让事项几经波折，最终未能成行。

11月26日晚间，公司公告称，当日收到通知，工投集团终止此次哈空调股权转让事项。原因是在后续协商中，锦江集团未能按照相关文件约定的股权转让条款和投标承诺的相关事项与工投集团达成一致。

高溢价转让个股受追捧

记者注意到，上述公司的控股权转让既有折价也有溢价转让。

10月23日，步森股份公告，控股*睿鸷资产将所持有的16%公司股权作价10.66亿元转让给安见科技，同时将其持有的公司剩余13.86%股份的投票权委托给后者。

通过“协议 表决权委托”方式，安见科技新晋为步森股份控股*。此次协议转让的价格约合47.58元/股，较停牌前52.88元/股的收盘价，折价约10%。该股在复牌当日大跌逾8%。类似步森股份折价转让的公司还有金莱特、中超控股等。

与之不同的是荣华实业的高溢价转让。荣华实业本次控制权转让，确定的每股转让价为12.84元，而其停牌前股价5.12元/股，转让价是实际股价的2.51倍，创下A股上市公司股权协议转让溢价率新高。

如此高溢价转让控制权，也引发了监管层的关注。上交所发问询函要求相关方结合本次股权交易的转让方、受让方、债权人的关系和利益安排以及上市公司基本面情况，补充说明本次股权交易的作价依据、高溢价收购的原因与主要考虑、是否存在披露内容之外的其他利益安排，以及相关方交易决策的审慎合理性。

受此消息刺激，该股在复牌后连续两个涨停，虽然经过大涨，但其股价仍约为转让价的一半。类似荣华实业的溢价转让还有ST生化等。

对于控股权转让的影响，前海开源首席经济学家杨德龙对记者分析称，“控股权转让对相关公司的影响要具体分析，主要是看新的控股*实力如何，能否给公司的经营带来大的变化。当然，溢价转让会比折价转让好，说明新的大*对公司更有信心。”

著名经济学家宋清辉则指出，“部分公司转让控股权或是因为经营不善，还有部分公司原大*缺乏资金。一般来说，高溢价转让的公司后续很可能会有资本运作，毕竟如此高代价获取控股权，只有通过资产*等资本运作才能在未来获取收益。”原标题：逾10家公司控股权变更 高溢价转让的公司后续资本运作可能性较大