7月15日，移动游戏开发商祖龙娱乐（9990.HK）在港交所挂牌上市，盘前成交5.48亿港元，最新总市值140亿港元。
7月14日，祖龙娱乐公布招股结果，IPO价格为11.6港元，发行1.874亿股，公开发售股份超购约122.01倍。在公开发售阶段，祖龙娱乐获123.01倍认购。
三年营收超30亿，业绩波动明显
2019年，祖龙娱乐打造了爆款游戏《龙族幻想》，首月流水过6亿。
在营收方面，招股书显示，祖龙娱乐2017年、2018年、2019年营收分别为13.09亿元、8.7亿元、10.67亿元。
从招股书可以发现，过去的三年里，祖龙娱乐营收在2018年出现大幅下滑，于2019年开始回升，其主要原因在于2018年，整个游戏行业收到版号的影响，整个游戏行业处于困难期。
虽然祖龙娱乐的营收有所回暖，但其业绩依然波动明显。招股书显示，2017年、2018年、2019年来自内地的营收分别为10.76亿元、6.78亿元、7.23亿元，占比从82.2%下降到67.8%。
在月活方面，祖龙娱乐2017年、2018年、2019年的平均月活用户分别为429万、305万、344万，平均月付费用户分别为65万、40.3万、50.1万。2017至2019年，公司整体MAU从429.03万降至344.22万，降幅为19.77%；其当期平均月付费用户从65.24万降至50.15万，降幅为23.13%；整体玩家付费转化率从15.21%降至14.57%。祖龙娱乐2017年、2018年及2019年分别录得经调整利润净额4.23亿元、3.1亿元及3.54亿元。
盈利的背后，是祖龙娱乐产品的支撑，《梦幻诛仙》、《天空纪元》、《万王之王3D》、《龙族幻想》及《御剑情缘》是其主要游戏产品。
值得一提的是，从2016年开始，祖龙娱乐便推出《梦幻诛仙》，一经推出，便受到市场欢迎。从2016年截至2019年底，这款游戏的累计流水已经超过33亿元。
近两年，新游戏产品的推出成为了祖龙娱乐的核心战略之一，从其招股书中可以看出，招股书显示，2019年，祖龙娱乐共有935名全职员工，研究及开发中心员工就有820人，占总数比例约87.7%，祖龙娱乐在2019年的研发389.2百万元，占总收益比例约36.5%。
从祖龙娱乐的研发投入上可以看出其对于新游戏的重视。
与完美、腾讯关系密切
祖龙娱乐最早可追溯1997年，祖龙娱乐创始人李青创立祖龙工作室。在2000年至2004年间，祖龙工作室获完美世界创办人池宇峰培养，并开发网游。至此，祖龙工作室向前迈进一大步。2014年，祖龙工作室与完美世界合并。2014年9月，李青决定专注于手机MMORPG的开发。
从其股权机构也可以看出祖龙娱乐与完美关系密切。招股书显示，祖龙娱乐前三大*为Cresc Chorus Limited、Perfect World Interactive、意像架构，分别持股46.39%、23.10%、17.51%，其中Perfect World Interactive和意像架构分别为完美世界和腾讯的子公司。昨晚完美世界发布公告称，祖龙娱乐上市后仍将持股17.6%。
此外，祖龙娱乐的融资也主要来自完美和腾讯，2015年和2017年，祖龙娱乐分别获得来自完美世界的A轮投资和腾讯的B轮投资；2020年3月，腾讯与完美世界一同再次参与了祖龙娱乐的C轮融资。
腾讯是祖龙娱乐的主要收入来源，招股书显示，2017年至2019年，腾讯均为祖龙娱乐第一大客户，三年所带来的收入分别占祖龙娱乐当年总收入的39.6%、40.8%和55.0%。而且随着时间推进，这个占比也在不断增加。
对于腾讯的过度依赖，也给祖龙娱乐带来不确定风险，一旦脱离腾讯，祖龙娱乐的业务将会受到很大影响。
曾陷未成年用户坠楼风波
《龙族幻想》作为祖龙娱乐的爆款，在2019年祖龙娱乐总收入中贡献了近4成，同时，这款于2019年下旬发布的游戏在2019年共获得了352.1万月活。
但祖龙娱乐也因这款游戏曾陷入未成年用户坠楼风波。据新京报报道，该未成年人曾在家长不知情的情况下在《龙族幻想》中消费61678元，该未成年人在坠楼前发给家人一则短信：“妈妈，是我*，我不想活着了。你能原谅我吗？谢谢你，妈妈。”
此事在网络上引起轩然大波，祖龙娱乐被推上风口浪尖。近年来，未成年人游戏充值问题一直困扰着家长和游戏公司，但到目前为止，依旧没有好的方法去解决未成年人充值问题。
早在去年11月，国家新闻出版署便印发了《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》。通知指出，对于网络游戏企业所提供的游戏付费服务，8至16周岁的未成年人用户，单次充值金额不得超过50元，每月充值金额累计不得超过200元；16周岁以上的未成年人用户，单次充值金额不得超过100元，每月充值金额累计不得超过400元。
今年5月15日最高人民法院出台了《关于依法妥善审理涉新冠肺炎疫情民事案件若干问题的指导意见（二）》（法发〔2020〕17号）。其第一项关于合同案件的审理中的第9条显示，限制民事行为能力人未经其监护人同意，参与网络付费游戏或者网络直播平台“打赏”等方式支出与其年龄、智力不相适应的款项，监护人请求网络服务提供者返还该款项的，人民法院应予支持。
祖龙娱乐深陷未成年人充值一事，也给祖龙娱乐带来品牌和产品的双重考验，未来如何避免此类事件的发生，对于祖龙娱乐来说，也是上市之后的另一大考验。
