我能想象到的VR游戏未来巅峰状态，就是斯皮尔伯格情怀之作，电影《头号玩家》所展示的。
消费电子，高潮又见高潮！
易观君和杠六九君领衔的价值投机团队，兽性大发，喔，不，是收益大涨。
彪悍的价值 时机分析，实力担当！
顶尖宏观政经分析。神奇预测贸易战打和收场，坚定高仓位持股信心。
全市场率先提出TWS新物种定义。科技股炒市梦率，定义级别很关键。
从美股的全球视角看半导体估值，打破恐高心魔，前瞻性挖掘三安光电mini LED、半导体化合物多重题材。
精确定义文化传媒的估值修复行情。
讲行业逻辑，我们是专业的。
最牛的是这篇投研笔记，自从杠六九君推了云游戏，游戏股就不再是step by step，而是jump and jump。
轻易不推票，一推票就涨的杠六九君，今天要盘一盘VR的那点儿事儿。
今天的盘后访谈承接上期的云游戏逻辑，但杠六九君对整个逻辑体系说得更透彻。据说，杠六九君周末去南开上课，随身携带200页 的VR产业分析PPT，课间点票恒信东方，今天直接上板（难道是被南开的众多大佬加持了？）
以下为访谈实录——
易观君：同样是5G下游应用，VR和云游戏之间有什么异同？VR板块行情有没有坚实的行业逻辑做支撑？
杠六九君：云游戏和VR可以说一脉相承，这个脉就是5G。云游戏板块中顺网科技、游族网络、三七互娱、完美世界、盛天网络等已经走成了市场热门股，而VR似乎需要站在更高的视角来展望。
投资5G下游，需要结合事件驱动和产业链逻辑，从行业景气度变化、基本面反转的节奏出发，抓住题材炒作向产业逻辑转变的关键节点。
先看一下产业的发展情况：
也许很多人对于VR的认识，还停留在2010年春节上映的《阿凡达》。此后，国际大厂VR的研发其实一直在进行，如google眼镜2012年发布预热，之后三星、微软、Oculus、HTC、Sony陆续推出相关设备，Pokemon Go风靡全球，带动了VR游戏的一轮热潮。
这个阶段的VR/AR高潮过后被打回原形，原因是缺乏几个核心的要素：
1. 基础网络设施不支持；
2. 缺乏平民级但扎实的硬件支撑；
3. VR内容/应用（游戏，视频）缺乏。
目前是不是已经从题材期进入产业实现期？如何定性是很关键的。
我查了一下资料，目前苹果有ARKIT，谷歌有ARCore，虽然google的2C版几个版本最终都放了鸽子，但一直在迭代升级，只能怪太超前了（如果忘了google眼镜当时构想有多强大，请自行百度）。此外，百度有AR Lab、阿里有aliGenie、腾讯有QQ-AR平台。Oculus Quest（facebook收购的公司）发布，Beat Saber（网易代理的VR游戏，节奏大师）实现100万级份销售；Pokemon Go（任天堂和口袋妖怪和谷歌联合推出）的全球营收早已过百亿级别。
所以，今天可以鲜明旗帜地说，VR已经具备了逐步走向产业化，并且迎来更具想象力的爆发性增长的可能性。
做个类比，智能手机基于4G实现爆发，而VR将基于5G得到空前发展。
易观君：过去几年市场的教训是远离轻资产，远离未来想象，要紧抓看得见的眼前。VR内容有没有现实可见的支撑？
杠六九君：我能想象到的VR游戏未来巅峰状态，就是斯皮尔伯格情怀之作，电影《头号玩家》所展示的，遥不可及，但又让人垂涎不已。
这个未来是可以触及的，就说眼前的事件驱动性逻辑：12.19日华为VR glass正式发售，售价2999元，不管最后卖得好卖不好，一个更加成熟的VR硬件出现了，这称得上是一个里程碑事件。
从中期角度看，VR产业链上的内容部分，主要集中在传媒影视、娱乐游戏和文化产业，目前存在较大的复苏可能性。
2018年文娱行业是商誉暴雷的重灾区，税收风波、限薪令等挤出了泡沫；今年的演员都跑去了类似《我就是演员》《演员请就位》这样的综艺平台上，反映了无戏可演的现状。断崖式下滑后，产业回归理性，话语权逐步回归出品方、制作方，这意味着盈利能力的回升。*估值*业绩后的寒冰时代正在过去，这是下游文娱产业在发生的变化。
游戏行业虽然没有传媒这么恶劣，但很多游戏公司本身也是传媒公司，同时受商誉暴雷等因素影响，估值也*得不轻，但游戏市场的需求仍然在增长，爆款游戏的运营数据良好，比如游族网络运营的《少年三国志2》，本月苹果商店下载量排名第六。总体说，游戏行业现在已经可以展望估值修复。
易观君：刚才谈了很多内容制作方面的分析，但VR还需要硬件的支持。内容和硬件两者缺一不可。把两者统一起来分析，VR主要的分支有哪几个？投资不同分支，需要注意哪些问题？
杠六九君：回到最基本，也是最重要的问题，也就是影响VR产业化进程的核心条件是否都已经具备？
1.基础网络设施足够吗？目前还不够，但随时5G的加速普及，这条信息公路将有足够能力承载VR；目前VR的实施传输要求应该在8M-10M/s，后续要看5G网络实际运行的效果。
2.有没有平民级的硬件设备支持？ Oculus算不上平民级，华为VR glass也不算非常平易近人，但2999元作为一代的价格，已经可以看到未来降价的空间。
3.内容上有没有现象级应用？目前已经出现了10亿 营收级别的VR游戏。我在China VR的游戏网站看了一下，大概有30 款VR游戏。STEAM游戏平台的VR游戏数量虽然达到了4000款，但仅占7%，同时爆款太少。这同时也意味着空间很大。
华为VR glass官方表示拥有视频片源30000小时，未来可以期待上线类似雇佣战争（MERCENARY）这类爆款FPS游戏。
海量爆款内容、硬件普及和网络基础建设推进速度，将形成飞轮效应（飞轮效应指为了使静止的飞轮转动起来，一开始你必须使很大的力气，一圈一圈反复地推，每转一圈都很费力，但是每一圈的努力都不会白费，飞轮会转动得越来越快。当达到一个很高的速度后飞轮所具有的动量和动能就会很大，能够克服较大的阻力维持原有运动）。PS 杠六九君每次访谈都要抖一串儿专业名词，害得易观君不得不求助度娘。
可以想象不久的未来（1-2年），通过VR眼镜玩绝地求生，通过VR眼镜在线直播，通过VR眼镜欣赏3D大片，玩互动剧情游戏（PS 成人款可以有），通过VR上淘宝买卖商品，这些都是具备快速普及基础的。
易观君：VR投资分支主要有哪几个？各自的逻辑要点分别是什么？
杠六九君：目前主要跟踪以下几个分支。
1.TOF镜头，代表股票是晶方科技和欧菲光。TOF是原深感镜头，专门负责3D识别。不管是"浴霸"还是未来华为的七个外射，镜头是这轮5G消费电子的最大变革之一。TOF相对新鲜，所以市场给了较高的溢价。
PS ：前期价值投机小组一直重仓做欧菲光，更多的是因为基于暴雷后的修复，叠加消费电子产业景气度的回升，TOF算是意外收获。
2.云游戏。这个在上次云游戏的时候重点讲过，重点关注的对象是游族网络。当时看多理由是位置低、估值不贵，特别是《少年三国志2》已经冲到了苹果商店同类APP下载排行第六位。中长期看多的逻辑，主要是基于游族与华为云游戏战略合作。云游戏不仅限于电脑端/手机端云游戏，更多的可能是VR结合的云游戏，是属于内容提供方，华为硬件和生态的预期，打开了游族的想象空间。
此外，值得持续跟踪的还有三七互娱、完美世界、顺网科技（联合华为iLab推出云游戏走进家庭网络解决方案）、号百控股（天翼云VR和天翼云游戏）等。除了5G、VR，大部分传媒公司也暗含了估值修复的暗线。
3.并购题材事件驱动的弹性机会。比如恒信东方8月份公告，拟非公开发行股票募资不超10亿元，用于适用于VR（虚拟现实技术）开发的AI虚拟生态引擎系统、VR数字资产生产项目、VR场地运营中心三个项目。一沾VR就灵，这个题材的炒作热度持续性较好。
4.硬件设备供应链。Sony、华为等大厂不断加入赛道，未来可以期待更多的平民级产品。由此带动芯片、零部件，以及整机加工（歌尔手握苹果、华为和sony订单）利润释放。
此外，其他应用如VR教育、VR医疗，以及2B市场，暂时看不清楚。
易观君：TMT特别容易炒过头，从交易层面有哪些建议？
杠六九君：从梦想回到现实，交易层面也很重要。需要具体股票具体分析，比如如果仅仅是5G下游的预演期，应该上多大仓位？如果仅仅是一次事件驱动的机会，应该如何进出场？如果是从行业景气度修复带来的估值弹性修复角度布局，预期收益率应该设定多大的幅度？
从估值修复到事件驱动，再确认产业景气度回升，最后到产业实现期到来，这是从小机会到大机会的转变，需要跟踪产业链上的关键因素，要辨识哪些东西容易被证伪，哪些东西有预期差，是跟随市场情绪还是逆势而动，这都需要提前筹划。
关于杠六九君，详见《别找了！全网最透彻的云游戏逻辑看这里》。
