西部资源(600139)在今年5月发布《关于公司股票被实施退市风险警示暨临时停牌的公告》后，近日，接连多次发布相关风险提示公告。
8月10日，西部资源发布《西部资源股票交易风险提示公告》，显示，因四川西部资源控股股份有限公司（以下简称“公司”）2021 年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者为负值且 2021 年度扣除与主营业务无关的和不具备商业实质的营业收入低于人民币 1 亿元、2021 年末净资产为负值,以及公司2021 年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已自 2021 年年度报告披露后于 2022 年 5 月 6 日被实施退市风险警示。若公司 2022 年度相关会计数据仍存在上述情形之一，或公司 2022 年度财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见以及否定意见等类型的审计报告，公司股票将在 2022 年年度报告披露后面临财务类强制性退市的风险。
而这背后，西部资源自身究竟出现了什么问题？
主营业务“换新”多年 营收却接连倒退
根据西部资源年度报告，显示，2019年、2020年、2021年实现的全年营收分别为1.53亿元、1.43亿元、0.94亿元。可见，从营收方面来看，西部资源接连三年营收倒退。另外，从归母净利润来看，年报显示，2019年、2020年、2021年实现的归母净利润分别为-0.78亿元、-2.10亿元、-6.37亿元。可见，西部资源近三年的归母净利润亦出现了倒退，并且出现了亏损逐年扩大的现象。
西部资源在其2021年年报提及，自 2019 年以来，公司主营业务主要来源于融资租赁业务，业务单一、规模有限，加之近 2年的新冠肺炎疫情对经济和社会的冲击，整体业务发展受制较大。2021 年，面对疫情常态化新形势下的各种风险挑战，以及作为主营业务收入来源的融资租赁业务子公司被屡次拍卖并最终强制划转的局面，公司面临更加严峻的经营和资金压力，对正常生产经营产生不利影响。
上述年报显示，报告期内，公司原控股子公司交通租赁所从事的融资租赁业务作为公司主营业务的主要来源，受疫情此起披伏不断反复、经济形势依然复杂严峻的影响，业务发展继续受到限制，公司实现营业收入 0.94亿元，较上年下降 34.15%，在计提逾期债务违约金、罚息以及业绩承诺补偿款后，实现利润总额-6.16亿元，归属于上市公司*的净利润为-6.37亿元。
对于整体融资租赁行业情况，西部资源在上述年报中提及，近年来，受宏观经济增速放缓、金融监管环境趋严、行业竞争加剧等因素影响，加之连续 2 年的新冠疫情冲击，我国融资租赁行业企业数量、注册资金和租赁合同余额增速进一步放缓；从目前已在公开市场发行债券的租赁企业来看，租赁业务新增投放量减少，租赁资产规模增长乏力，融资成本上升，盈利水平呈下降趋势。但整体来看，虽然融资租赁行业增长放缓，但盈利仍处于较好水平，融资和资本补充渠道亦逐步拓宽，资本仍保持充足水平，融资租赁行业整体发展态势较好。
需要注意的是，西部资源2021年年报显示，公司销售收入主要来源于原控股子公司交通租赁，2021 年 8 月，公司持有的原控股子公司交通租赁 57.5%的股权被法院强制司法划转并完成工商变更，公司自此失去控制权。
需要留意的是，因西部资源2021 年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者为负值、2021 年度扣除与主营业务无关的和不具备商业实质的营业收入低于人民币 1 亿元、2021 年末净资产为负值，同时 2021 年度 财务会计报告被出具无法表示意见审计报告，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，西部资源股票自 2021 年年度报告披露后，即今年5月6日已被实施退市风险警示。
失去主营业务收入 又困于“两大矿山权证到期”
据西部资源公开资料，截至2021年，鉴于已失去融资租赁的主营业务收入，公司将重启停滞业务，着手开发全资子公司三山矿业的金矿和凯龙矿业的铜矿。不过，该两大矿山目前权证均已到期。
据西部资源2021年年报，西部资源之子公司维西凯龙的采矿权已于 2017 年 5 月 9 日到期，自 2018 年起当地国土资源局由于审批权限的调整暂停了所有矿业权审批业务的办理，从而导致维西凯龙的采矿权未能按期延续。截止报告日采矿权已在申请办理并已初步取得云南迪庆州生态环境局维西分局、维西县金属矿山生态环境部门、维西县水务局、维西县林业和草原局、维西县自然资源局等相关部门的同意办理矿权延续手续的审批，还需通过迪庆自治州等相关部门审批。截至本报告日因尚未取得上述采矿权证。涉及的该矿权原值 1.94亿元，累计摊销0.11亿元，减值准备0.34亿元，账面价值 1.49亿元。
同时，据西部资源2021年年报，西部资源之子公司广西南宁三山矿业开发有限责任公司（以下简称“南宁三山”）的无形资产-矿业权账面价值合计 1.93亿元，涉及一个采矿权及一个探矿权，已于 2021 年 12 月 6 日 到期，截至本报告日，矿业权延续登记已成功提交，因部分材料不合格导致预审未通过，公司尚未完成矿业权的延续。涉及的该矿权原值 2.17亿元，累计摊销 0.13亿元，减值准备 0.11亿元，账面价值 1.93亿元。
对于何时才能取得权证，西部资源在最新公告即8月10日的公告中提及，截至目前，上述矿山的采矿权及探矿权证均已到期，延续工作仍在办理中，完成时间尚存在不确定性。
不过，即使顺利拿到权证，两大矿山的产生的价值又能否扭转西部资源目前的“颓势”？
西部资源在2021年年报中提及，目前，公司两处矿山都没有进行到实质性开采阶段，暂无营业收入，也面临业务停滞，技术人员流失的风险，前期开发亦需较大资金投入，短时间盈利可能性较小。同时，西部资源提及，由于三山金矿品位较低，并且含砷，回收率较低，而且固定资产投资金额较大，以现有黄金价格，暂时未找到合适的投资方联合开采。
与此同时，根据西部资源2021年报告，上述两大矿山，即广西南宁三山矿业开发有限责任公司、维西凯龙矿业有限责任公司，报告期内，净资产均为负值，存在资不抵债的情况。
现金流告急致借款逾期未还、拖欠工资 多次被列为被执行人
公开资料显示，由于西部资源接连三年大额亏损，现金流告急，引发系列“危机”，例如借款逾期未还被强制执行，无法支付员工工资被提起仲裁等。
据公开资料，2016 年 9 月，四川西部资源控股股份有限公司（以下简称“公司”或“西部资源”）向中国长城(000066)资产管理股份有限公司四川省分公司（原“中国长城资产管理公司成都办事处”，以下简称“长城四川分公司”）借款 4 亿元，已于 2018年 9 月期限届满。截至 2020 年 12 月 31 日，仍剩余 1.92 亿元本金未归还，构成实质性逾期。
资料显示，公司以所持有的重庆市交通设备融资租赁有限公司（以下简称“交通租赁”）57.5%股权为上述债务提供质押担保，公司控股*四川恒康发展有限责任公司及实际控制人阙文彬先生为其提供连带责任保证担保。2019 年 5 月，公司将持有的广西南宁三山矿业开发有限责任公司 100%股权和维西凯龙矿业有限责任公司 100%股权及其所涉及的采矿权、探矿权等资产，以及拥有的位于甘肃省康县的梅园会议中心和武汉市汉阳区的房产等资产，用于上述债务的补充增信措施，并适时配合办理抵质押登记手续。
2020 年 1 月，长城四川分公司向四川省成都市中级人民法院（以下简称“成 都中院”）申请强制执行，成都中院于 2020 年 4 月向公司下发《执行裁定书》， 陆续冻结了公司所持有的子公司股权，查封了公司所拥有的资产，并冻结了公司部分银行账户。2021 年 1 月，长城四川分公司通过公开挂牌拍卖，将该债权以及其他附属权利一并转让给国厚资产管理股份有限公司（以下简称“国厚资管”）。 2021 年 6 月，四川省成都市新都区人民法院（以下简称“新都法院”）在“阿里 拍卖·司法”（sf.taobao.com）发布股权拍卖公告，公开拍卖公司持有的交通租 赁 57.5%的股权（即上述债务的质押物），起拍价为 49,469.5950 万元，因无人出价，该次拍卖流拍。流拍后，新都法院继续在“阿里拍卖·司法”（sf.taobao.com） 发布股权拍卖公告，再次公开拍卖上述质押物股权，起拍价为 39,575.6760 万元， 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司（以下简称“开投集团”）以上述起拍价为最高应价胜出。西部资源去年9月披露的《西部资源关于金融机构债务逾期的进展暨收到《执行裁定书》的公告》，显示，“截至目前，公司持有的交通租赁 57.5%股权已完成股权过户工商变更登记手续，被司法划转至开投集团。”
该公告还显示，“近日，公司收到四川省成都市新都区人民法院（以下简称‘新都区法院’）下发的《执行裁定书》（（2021）川 0114 执 576 号之一）和《股权拍卖款支付情况》等法律文书，就开投集团获拍公司持有的交通租赁 57.5%股权下发拍卖成交裁定，同时书面告知本次股权拍卖款的支付情况。本案申请执行人（债权人）国厚资管已收到法院拨付的债权本息共计 342,029,886.30 元，该笔债务已清偿完毕，该案结案。”
西部资源在2021年年报中表示，自逾期以来，公司已累计计提违约金及罚息共计 1.50亿元，其中，报告期内，基于谨慎性原则，公司计提违约金及罚息0.29亿元；此外，因交通租赁 57.5%股权最终的成交价格低于账面价值，导致形成投资损失 4.87亿元，因此，该事项相应减少公司 2021 年度合并报表利润总额5.16亿元。
值得注意的是，近两年，西部资源存在多次被列为被执行人的情形。
除了借款逾期未还被强制执行外，西部资源还因为现金流问题导致无法足额支付员工工资被提起仲裁。
据西部资源今年4月披露的《西部资源关于累计涉及诉讼（仲裁）的公告》，显示3起公司与离职员工劳动报酬仲裁案。其中， 2020 年 9 月，原董事、副总经理武冰就公司未足额支付其任职期间的薪酬向成都市劳动人事争议仲裁委员会（以下简称“成劳人仲委”）提起仲裁，请求依法裁决公司向其 支付工资、董事津贴、社保费用、经济补偿金等各类费用共计 18.38 万元。2021 年 6 月，成劳人仲委下发《仲裁裁决书》（成劳人仲案（2020）02244 号），裁决 公司支付武冰 3.76 万元，驳回其他仲裁请求。2021 年 9 月，因公司未履行上述裁决确定的支付义务，经武冰申请，四川省绵阳高新区技术产业开发区人民法院（以下简称“绵阳高新区法院”）下发《执 行裁定书》（（2021）川 0792 号执 792 号），裁定对公司财产予以查封、扣押、冻结、扣划、扣留、提取等。随后，绵阳高新区法院继续下发《限制消费令》，对公司及时任法定代表人采取限制高消费措施。 截至本公告披露日即4月30日，公司尚未支付上述款项。
西部资源在2021年年报中提及，目前公司母公司无直接经营业务，日常经营活动主要来源为子公司分红获得的现金流。但因交通租赁被强制司法划转后，公司失去了主要资产及收入来源，母公司现金流也随之断裂，流动资金出现短缺，对公司的正常经营产生不利影响，母、子公司员工工资无法正常支付。目前，公司运营资金主要依靠控股*北京美通提供的无息借款维持。
鉴于目前失去主营业务、两大矿山权证到期、现金流告急等问题，对于公司的未来，西部资源在年报中坦言，2021 年 8 月，公司所持有的原控股子公司交通租赁 57.5%股权被司法划转至开投集团，公司自此失去对交通租赁的控制权。目前，公司面临丧失主营业务收入的困境，日常运转仅依靠控股*北京美通借款维持，若后续不能获得新的资产注入、下属矿山不能尽快恢复开采，给公司提供利润来源，公司的可持续经营能力将面临重大挑战。
（图片来源：巨潮资讯网、中国执行信息公开网）
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