点触科技：净利润增长超200%！新游戏持续受海内外用户欢迎

■事件：2020年上半年，公司实现营业总收入6.13亿元，同比增长30.65%，实现归母净利润1.72亿元，同比增长221.76%。截至报告期末，公司资产总额5.43亿元，较上期末增长35.82%，净资产3.15亿元，同比增长22.53%。

■自研及联合开发的产品持续获得海内外用户的欢迎，带动收入、净利润持续快速增长。自成立以来，公司自主研发并发行的《我在大清当皇帝》、《叫我万岁爷》，与友商联合研发发行的《GameofSultans》、《GameofKhans》等多款历史养成类游戏，深受广大玩家喜爱。2020年5月公司游戏《GameofSultans》月流水连续两月破亿，《叫我万岁爷》全平台月流水突破9,500万；6月，公司游戏《GameofKhans》上线。从收入端来看，报告期内，《叫我万岁爷》实现收入3.63亿元（收入占比59.1%，较去年同期提升10.01pct），同比增长57.5%，毛利率高达97.7%；《GameofSultans》实现收入2.11亿元（收入占比34.4%），同比增长16.4%，毛利率高达97.2%；《GameofKhans》为6月上线新游戏，单月实现收入10.18万元。综合来看，本期收入的大幅增长，主要系公司继续稳步推进《GameofSultans》和《叫我万岁爷》两款游戏的全球化运营，且有更多新语言版本上线，游戏的全球覆盖范围进一步扩大。

■加大海外推广力度，出海游戏持续发力。2019年公司的游戏业务从原来以国内市场为主转向海外市场，并以联合开发联合发行及海外自主推广发行为主，渠道成本大幅下降，毛利率相应地较2018年大幅提升，2020年上半年公司毛利率维持在97.42%的高位，较去年同期略提升0.14pct。在海外推广上，公司与脸书、谷歌等多个海外渠道建立了长期稳定的合作关系，通过高效的游戏渠道建设以及有力的游戏推广，取得了良好的经营成果。报告期内，公司应付账款余额1.25亿元，同比增长55.32%，主要是由于本期新上线游戏版本增加，推广投入也相应增加。

■继续坚持研运一体化策略，搭建新一代研发发行体系。公司一直坚持原创、健康、娱乐的产品制作方向，在不断推出线上游戏新版本与新趣味的同时，与海外平台进行深度合作，搭建新一代研发发行体系。通过采取本地化的研发与运营策略，围绕当地文化、用户习惯等方面进行深入研究，从而更好地产出契合海外本土用户需求的产品。报告期内，公司加大游戏研发投入，研发队伍较期初增加了133名，累计研发人员达到了520名，占比60.7%，本期累计研发费用达到6,911.73万元，同比增长195.56%。随着研发项目的增加，本期公司的研发外包投入较上期也有明显增加。

■投资建议：点触科技坚持研运一体化策略，持续强化自身竞争实力，海外市场拓展顺利，收入、利润持续高速增长。在规模大增的同时，维持了较强的盈利能力，毛利率在97%以上，经营活动实现的现金流量净额为1.95亿元，同比增长52.76%。截止最新，公司总市值为23亿元，对应PE（ttm）为7X，建议投资人关注。

■风险提示：监管政策风险、产品开发风险、单一手机游戏平台依赖风险、国际化经营的风险等。

来源：安信证券研究所