造富雪道｜一盘70%毛利的生意 按摩椅巨头沈财福财富之路

观点网 上世纪50年代中期至70年代初，战后日本进入经济持续高速发展的时期。资料显示，从1955年到1970年日本国民GDP几乎每5年就要翻一倍。

最明显的特征是，这个岛国的传统行业农业人口从1950年占约49%一路削减至1965年的22%，再在60年代后半期降到低于12%。城镇化水平提升，城市人口的激增带来更多需求。

1954年，日本医疗保健器械制造商富士医疗器的创始人藤本信夫，在大阪利用废弃的木制旧家具、钢材、铁链等工业材料，攒出人类历史上第一台木制半自动按摩椅。

从此之后，从手动按摩椅、“滚轮式”按摩椅、气压按摩椅再到搭载电脑芯片的按摩椅，按摩椅的技术力不断增强，市场亦不断开阔。

20世纪80年代，以松下、大东电机为代表的日本传统电器厂商开始进军该领域，并将之推广到世界范围。

以此为契机，诞生了大量以按摩椅为单一主力产品的品牌企业，OSIM傲胜就是其中一家。

如今，这个亚洲最大高端按摩椅品牌的母公司V3 Brands Asia Limited（V3品牌亚洲有限公司）正寻求在港交所主板上市。

新加坡商人沈财福的财富之路即将进入新阶段。

按摩椅巨头

沈财福出生于新加坡一个贫寒家庭，早年通过在咖啡店、面馆等打零工赚钱，后在1979年成立R.Sim贸易公司销售厨具等居家用品，并因此积累了第一桶金。

1989年R.Sim推出Health Check & Care品牌，开始涉足保健行业，主要推销家庭保健产品。5年后，高端按摩椅品牌OSIM傲胜在1994年创立。

翌年，R.Sim与日本大东电机以3:7分合资成立大东傲胜。目前，大东傲胜专门负责生产OSIM旗下超过九成的养身椅、按摩椅以及其他按摩产品。据了解，2019至2021年，与OSIM关联交易产生的收入占大东傲胜总收入构成的50%以上。

在此合作基础上，OSIM扩张步伐逐渐加快，通过设立直营店和开放授权加盟，以新加坡为起点在全球多个重要市场均有落子。

包括在2000年，OSIM随日本八佰伴百货正式进入中国市场。

自2016年起，OSIM就一直占据高端按摩椅品牌亚洲市场份额第一地位。根据招股书，OSIM在亚洲的市场份额达到27.8%。

截至2022年6月30日，OSIM线下就拥有454家门店，销售网络横跨亚太区、中东、欧洲及北美州22个市场逾90个城市，并通过60个电商平台销售产品。

其中，北亚市场，包括中国内地、香港、澳门两个特别行政区和台湾地区；东南亚市场，包括新加坡及马来西亚，被OSIM视为核心市场。OSIM在这些国家和地区主要通过设立自有门店来加强经营，其余非核心区域则安排落地特许经营。

随着OSIM品牌的成功，母公司R.Sim亦随之变身为V3 Brands Asia Limited，目的是加强对除按摩椅产品之外的大健康行业的深耕。

据悉，V3即指“Vision、Valour、Values”，代表V3 Brands旗下涉猎的3个主要产品线：OSIM养身椅、按摩椅；精致皇牌按摩产品，包括臀腿和足部按摩器、肩颈和背部按摩器及便携式按摩器；以及其他健康生活体验产品，包括电竞按摩椅、室内运动及健康测量仪、空气净化器、加湿器、居家净水器、旅游产品及美容产品等。

但事实上，该公司有超过70%的收入来自于OSIM养身椅、按摩椅。2019年-2021年三个年度，及2021、2022两个年度的中期，OSIM养身椅、按摩椅对V3 Brands营收的贡献维持在71.6%、71.4%、70.8%和71.1%、73.1%。其次是精致皇牌按摩产品，对总收入的贡献维持在20%左右水平。

近数十年间，亚洲尤其是面向高端富裕阶层的按摩椅市场迅速膨胀，为V3 Brands带来良好的增长前景，并推动其接轨资本市场。

此前，V3 Brand曾于2000年7月在新交所上市。2016年，沈财福将V3 Brands私有化退市，并于2021年在港交所首次递交招股书。如今，V3Brand是第一份招股书失效后的第二次递表。

招股书显示，在V3 Brands上市前的*架构中，沈氏家族沈财福直接持股75.2275%、配偶TEO Sway Heong持股0.2815%、女儿沈妤娟持股0.0970%、女儿Raquel Sim Yu Xin持股0.0970%、儿子Roy Sim Yu Jie持股0.0970%，其他上市前投资者则持股24.2%。

疫情的冲击

尽管V3 Brands是新加坡企业，但新冠疫情尤其是封控措施对该公司的影响可能超过想象。

据了解，V3 Brands自线下渠道产生的销售，在2019年、2020年及2021年以及截至2021年及2022年6月30日止半年度分别占收益总额的91.8%、88.9%、89.3%、90.5%及91.1%。

根据招股书，截至2022年6月30日，V3 Brands（主要为OSIM）在全球范围拥有331家自由门店，全部分布在大中华和东南亚两个核心市场。

其中，中国内地拥有177家为最多，香港及澳门地区拥有31家，台湾地区拥有55家，在新加坡拥有23家，马来西亚则拥有45家。

自2020年初新冠疫情爆发，同年在新加坡的20家自有门店、马来西亚的47家自有门店、香港的一家自有门店及中国内地的72家自有门店，在2020年多段期间临时关闭。

2021年内，新加坡两家自有门店、香港两家自有门店及中国内地九家自有门店，因当地爆发新冠疫情个案而临时关店，受影响的还有马来西亚47家自有门店及台湾地区26家自有门店。

到2022年上半年，中国内地因奥密克戎毒株爆发疫情反弹，95家自有门店在期间内临时关闭，包括在4月及5月两个月内关闭了上海的全部自有门店。受疫情影响，2022年上半年V3 Brands的营销活动基本暂停，新产品发布亦延迟。

另一个角度看，V3 Brands旗下按摩产品主要生产商大东傲胜的最重要两个生产基地，均位于此前受疫情影响严重的江苏省。

同时，V3 Brands旗下按摩产品所要采用的包括钢铁、芯片及电子零件等原材料的价格已明显上升，但V3 Brands的产品价格已难以大幅提升来转嫁风险。

V3 Brands尤其是OSIM旗下的按摩器定位高端，以京东为例，该品牌最便宜的一款DIY按摩椅售价已接近5000元，最高端一款在售产品5感养身按摩椅售价超过4.5万元。

受此影响，虽然近几年V3 Brands整体营收水平仍在增长，但衰退势头目前已然显现。

资料显示，在过去的2019年、2020年、2021年和2021年、2022年前六个月，V3 Brands的营业收入分别为3.27亿、3.78亿、4.62亿和2.4亿、2.14亿新加坡元。

同期对应的净利润则分别为2731.2万、4339.8万、9463.6万和4377.4万、1038.3万新加坡元。

2022年前六个月的营收增长和利润增长幅度均为负。

这几年内，V3 Brands毛利率水平亦处于下降趋势。2019年、2020年、2021年和2021年、2022年前六个月，毛利率分别为73.6%、72.5%、71.5%和71.8%及69.5%。

V3 Brands寄希望于高端按摩椅市场的持续增长，能扫清目前的阴霾。疫情期间高端消费需求和对健康追求的持续增长，有望能扭转其颓势。

按照预测，亚洲按摩产品市场的市场规模预期于2022年至2026年按复合年增长率14.2%增加至93亿美元。其中，亚洲按摩椅市场预期于2022年至2026年按复合年增长率12.7%增加至63亿美元。

而面向高端富裕阶层的亚洲按摩椅市场，则预计于2022年至2026年按复合年增长率16.7%增加至23亿美元。

为应对即将到来的业务增长，V3 Brands有计划加强电商营销渠道，包括以电商形式扩充在欧洲的业务，同时在全球范围开设更多门店。

根据招股书，V3 Brands计划未来三年每年开设约35家自有门店并翻新约25家自有门店，并每年开设约10家新特许经营店。

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