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3月到4月是上市房企集中发布“成绩单”的日子。
虽然经历了“史上最严厉“的调控风暴，但大多数房企，尤其以恒大万科碧桂园为代表的头部军团，依然交出了非常亮眼的报表。
除了销售收入的稳定增长和市占率的进一步集结，让人印象最深刻的，莫过于各大房企利润的大幅增长以及多元化布局的落地和成效。
楼市下半场，“头部效应“和规模优势正在越发凸显。
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当然
要读懂中国的房地产市场，往往需要多几个层次，换几个视角。同样的情景，也常常是尔之毒药，彼之蜜糖。
就像前些天乌云突变的深圳：
有人只是淋了一场雨，反而越发畅快，有些人，却丢了性命，连个问责的都找不到。
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过去这些年
几乎每一轮调控周期，行业分化都在加剧，但开/合之间，也成为一些房企扩大优势或实现逆袭的超级“风口“。
有人在白银时代，散发出钻石般的光芒，有人在“活下去”的掩护下，悄悄的就进了村。
中国房地产，说到底还是一场勇敢者的游戏。从来不缺火中取栗的英雄，也不缺乘风上青云的黑马。
但用二少的话说：
即使站在风口上，也不是每头猪都能飞起来。
比如泰禾。
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近日
一则“高管失联“的信息，让泰禾再次站到了行业的风口浪尖。
虽然前政府官员的徐姓副总裁失联，泰禾随即“官宣“：与其就职泰禾并没有太多的关联。
但还是为不到三个月前两位副总裁和财务总监离职，以及传出裁员和滞发工资的泰禾，带来了诸多“疑惑“的目光。
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相对于高管和团队异动市场显然更为泰禾的财务状况感到担心。
根据本月初发布的企业年报：
2018年
泰禾应验了黄董事长当初“突破2000亿”的海口，遗憾的是：突破2000亿的，并非收入，而是负债。
截止2018年末，泰禾负债总额增至2112.47亿，相比2017年末的1813.02亿增加了近300亿，负债率86.88％，其中短期负债达到574亿。
即使在高负债盛行的房地产行业，这样的负债比率也还是相当的显眼。
而同期泰禾的营收309.85亿，净利25.55亿，经营性现金流净额139.3亿。账上现金远远无法覆盖短期债务，而控股*及其一致行动人股票几近悉数处于质押状态。
地主家，看来真没多少余粮。
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没多少余粮的地主
同样也会受到资本市场的“冷眼“：
去年11月，穆迪下调泰禾主体信用评级至B3，这是目前国内房企在资本市场获得的几乎“最低“待遇。
今年1月，联合资信则将其纳入了信用等级观察名单，这也是国内top20房企首次获此“殊荣“。
与评级对应的是：
泰禾全年的综合融资成本上升至8.52％，几乎是TOP10房企平均成本的近2倍。
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“人财”和信用危机
让这架名动一时的“地王收割机”放慢了脚步，与此同时，一场与时间赛跑的现金流保卫战正在展开：
一方面，加紧在售项目的资金回笼：进入19年，泰禾北京多个项目（说是“部分房源“）大幅“降价”抢收。
一方面，出让部分持有土地（或权益）：今年3月，泰禾杭州蒋村（51%）、南昌茵梦湖（51%）和漳州红树湾项目（40%）打包出让世茂集团公司，回笼资金28.2亿。
当初红着脸抢下的地，如今含着泪的送出去。
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这个世界
从来不缺少逆袭的故事，但也没有随随便便的成功。
高负债 高周转，是过去三十年房企规模扩张的标准模式，但也是一个难度极高的冒险游戏。
今天泰禾遇到的问题，其实，在很多排头房企中都发生、甚至不只一次发生过，也几乎是每一轮冒进和“赶超”游戏的必备戏份。
因此，对于泰禾的未来，瑞先生也并没有那么悲观，接近7000亿的货值储备、相对出色的产品力以及院子积累的品牌资产……
只要潮水还在，这些都是“翻身仗”的资本。
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只争朝夕的豪迈确实很激动人心
但每个企业的成长和发展，都是漫长的九九八十一难取经之旅，妖魔出没，道路且长。有些时候，慢一点，也挺好。
就像二少说的那样：
步子小一点，起码不会扯着蛋。
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