“十亿人民九亿麻，还有一亿在观察”，说的是在中国流传已久、玩法繁多、男女老少都爱的国民休闲游戏——麻将。
逢年过节，打麻将更是成了亲朋好友联络感情的“保留节目”，无论打得好不好、玩法通不通，都要来battle一下，以至废寝忘食！连梁启超都在他的《书法指导》一文感叹：“只有读书可以忘记打牌，只有打牌可以忘记读书”。
而麻将的流派甚广，四川人在广东，匹配不了血战到底；贵州人去东北，解释不清一条二条鸡。仅江西的本土玩法，也能玩出上百种花样。
近日，专注于开发及运营江西本土化麻将及扑克游戏的开发商及运营商——中至科技有限公司（下称“中至科技”）向港交所递交招股书。
2019年4月和7月，同为棋牌游戏公司的禅游科技(02660.HK)、家乡互动(03798.HK)分别在港交所成功上市。中至科技也在同年7月向港交所递书，但上市未果。2020年1月13日，中至科技再闯港交所，依旧无疾而终。
这次是中至科技第三次闯关港股，能顺利“翻盘”吗？
“江西棋牌游戏老大”
在中国，人们通过畅玩卡牌、棋牌游戏及麻将放松非常普遍，这孕育了广大的中国棋牌游戏市场。
据招股书显示，2019年，中国棋牌游戏玩家约为1.54亿人。其中，江西本土化棋牌游戏玩家数目约为500万人。截至2019年末，江西有超过100个麻将游戏玩法及超过50款扑克游戏。
中至科技堪称“江西棋牌游戏老大”。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年的收益计算，中至科技是江西排行第一的本土化棋牌游戏开发商及运营商，占据江西本土化棋牌游戏约22.0%的市场；还是江西排行第三的网络广告代理商，占据江西该行业约3.3%的市场。
目前，中至科技已开发及提供34款手机游戏应用程式，延伸出205款本土化麻将及扑克游戏玩法，覆盖江西13个城市以及100个县级地区中的64个县，此外，广东、湖南、江苏等其他省份也在覆盖范围内。
与此同时，中至科技的第三方游戏分发平台还拥有27款第三方游戏。
截至2020年4月底，中至科技自主开发手机游戏累计注册玩家约473.68万名，公司第三方游戏累计注册玩家约364.63万名。
事实上，中至科技能揽获如此多玩家，与推出的私人游戏房卡有很大关系。
风云资本界了解到，玩家购买私人游戏房卡，以邀请其家人及朋友在私人虚拟游戏房畅玩棋牌游戏。一旦亲友圈内玩家发起游戏，私人游戏房卡将自动消耗。该模式通过吸引玩家及社会团体，从而高效扩大玩家群。
中至科技在2016年引入私人游戏房卡模式。自2017年底，在此功能上添加「亲友圈」功能，后于2020年6月重命名为「竞技赛场」。在此功能下，玩家可以建立一个竞技赛场并邀请熟人加入该赛场一起玩游戏。
（图片来源：招股书）
“虚拟物品”是创收神器，毛利率超90%
值得注意的是，本土化棋牌游戏开发商的主要收入，一般也來自出售游戏中的私人游戏房卡及虚拟产品。
风云资本界注意到，玩家可免费下载中至科技所有自主开发手机游戏应用程式。公司在首次安装游戏等情况下为玩家提供少量免费虚拟物品，当玩家对游戏产生兴趣，则可选择购买虚拟物品（目前包括私人游戏房卡、虚拟代币及元宝），以享受额外游戏时段。
（图片来源：招股书）
中至科技在第三方游戏分发平台还拥有27款第三方网页游戏，玩家可在每款游戏中购买虚拟代币以换取虚拟物品及其他游戏内虚拟物品，中至科技一般分享该等游戏销售所得款项的65%至75%。
2017年-2019年、2019年前4个月以及2020年前4个月，中至科技实现的收益分别为0.94亿元、1.24亿元、1.28亿元、0.43亿元、0.73亿元。其中，自主开发手机游戏消耗虚拟物品产生的收益约为0.58亿元、0.87亿元、0.87亿元、0.3亿元、0.6亿元，占总收益的比例分别为61.3%、70.1%、68.1%、69.7%及83.2%，占比较高。其中，私人游戏房卡所占比例基本在9成以上。
（图片来源：招股书）
此外，第三方游戏分发平台消耗虚拟物品产生收益约为0.25亿元、0.25亿元、0.22亿元、0.08亿元、0.09亿元。
2017年-2019年、2019年前4个月以及2020年前4个月，中至科技整个网络游戏板块的收益成本为752.5万元、914.4万元、891万元、283.8万元、378.7万元，成本占总收入的比重逐渐走低，分别为8%、7.4%、7.0%、6.7%、5.2%。
同期，网络游戏板块对应的毛利率整体维持在较高水平，且呈增长态势，分别为90.7%、91.9%、91.8%、92.4%、94.5%。公司综合毛利率也在90%以上。
（图片来源：招股书）
与搜狗、腾讯是“广告密友”
虽然市场上棋牌游戏企业盈利颇丰，但一些质疑声却不绝于耳。
资深游戏从业者张培骜在接受《北京商报》采访时曾表示，“以往因为行业门槛低，棋牌游戏市场良莠不齐。很多棋牌游戏会打擦边球获利，涉赌风险高”。他认为，在遵守市场规则的同时，靠单一产品的棋牌游戏公司需要拓展新出路来增加自身的市场竞争力。
首席科创官发现，房卡模式的棋牌游戏处于博彩与休闲游戏之间的灰色地带，近年来，不时有相关公司被定性为赌博被抓。如2019年12月19日，辽宁省丹东市公安局微信号即公告宣布查处一家名为“约战”的棋牌手游公司。
《法制日报》也曾在2018年报道过棋牌类App灰色产业链揭秘：据了解，在“房卡模式”下，代理创建加密的游戏房间，并将房间信息和密码发到自己的玩家群里。游戏开始前和开始后，代理在玩家群里通过红包结算的方式收取赌资，玩家进入游戏房间后所使用的是系统分配的积分，而不再是金钱。代理会根据玩家的经济实力和游戏意愿，设置每一局几元到几千元不等的门槛。
面对虚拟物品可能带来的风险，中至科技在招股书中强调，玩家仅可以将虚拟物品转到自己在游戏应用程式内的账号以供使用，不可以转售虚拟物品以换取实际货币。在“批量购买平台”购买的私人游戏房卡，仅可在私人游戏房卡记入玩家的游戏应用程式账户前，在同一平台内进行交易。中国法律顾问认为该公司的批量购买平台符合有关反赌博及虚拟货币的中国法规。
但是，中至科技也坦言，若无法恰当管理定价模型，或无法定价及推广物品，或者私人游戏房卡商业模式可能在商业上不再成功，公司的业务及前景可能会受到重大不利影响。
事实上，除了网络游戏，中至科技在数字营销方面也沉淀多年，利用网络媒体平台资源为广告主提供广告解決方案。
招股书显示，搜狗及腾讯是公司的两个主要合作伙伴。目前，在协助江西的房地产行业广告主在腾讯平台投放广告的业务上，是腾讯广告平台的唯一推广服务提供商。
搜狗提供搜索引擎产品——搜狗搜索，由此提供搜索及搜索相关的广告服务。中至科技则协助广告主开设并设立账户，管理搜狗搜索广告平台的广告，并为广告主提供网页制作、搜索词优化等增值服务。
此次闯关港股市场，中至科技在招股书中称，为了拓展新出路，降低对个别游戏的过度依赖，公司计划加强现有的游戏组合、增强游戏体验并研发新游戏应用程式或游戏玩法，提升品牌营销能力及品牌知名度，强化科技能力及提升科技基础设施。
按中至科技的计划，到2023年公司将推出约60种本地化麻将及扑克手机游戏新玩法（包括江西的30种新玩法及包括四川、云南及贵州的其他省份的30种新玩法）。
