收购成蹊科技应对互联网冲击

姚记扑克（002605）

事件：

公司公布2017年报，实现收入6.62亿、营业利润1.07亿、净利润7683万元，同比分别为-7.06%、-17.78%、-21.17%，每股收益为0.19元，业绩略低于预期，分配预案为每10股派发现金红利1.00元（含税）。

评论：

1、受网游、手游冲击影响扑克销售业绩

受网游、手游冲击，消费者娱乐方式发生变化等影响，公司2017年扑克牌销售量7.19亿副，较2016年7.65亿副下滑6.10%，同时毛利率下降1.57个百分点至25.58%。公司2018年将对销售体制进行改革，对销售架构进行调整，重构全方位的销售渠道：通过对全国市场进行渠道调整、进一步下沉销售网点，明确划分区域市场责任，实现不同区域之间联动配合的新型销售渠道。同时积极探索电商销售模式，扩大销售人员规模，开发新市场，制定区域市场新的销售策略，更有效地服务市场。

2、收购成蹊科技，涉足在线休闲竞技游戏

公司以现金方式收购成蹊科技53.45%股权，购买价格为6.68亿。2018年-2021年业绩承诺额分别为1亿元、1.2亿元、1.4亿元、1.6亿元。成蹊科技成立于2013年，主要从事互联网休闲娱乐游戏产品的开发、运营及推广，其主要运营的游戏平台为“鱼丸游戏”，该游戏平台涵盖捕鱼、棋牌、街机等多种休闲类游戏，比如“街机捕鱼”、“姚记捕鱼”、“鱼丸斗地主”等十多款休闲竞技类游戏。成蹊科技专注打造精品游戏，致力于成为国内乃至国际一流的在线休闲竞技游戏平台。

3、与成蹊科技实现数据共享，服务延伸

通过将成蹊科技互联网游戏与姚记扑克的品牌、“第55张牌”广告宣传优势充分结合，依托线下姚记扑克牌面对实际消费者带来的庞大流量入口，向互联网线上转化，从传统制造业逐步向互联网化服务衍生,运用互联网思维来迎合消费升级大趋势，更深入地理解客户需求的细节，更迅速地跟随客户需求的变化，从而进一步提升公司的综合竞争力。

4、维持“强烈推荐-A”评级。公司积极应对消费者娱乐方式转变，收购成蹊科技开展在线 休闲竞技游戏（涵盖捕鱼、棋牌、街机）业务；同时将姚记品牌、“第55张牌”广告宣传优势充分结合，依托姚记线下庞大流量入口，向互联网线上转化，从传统制造业逐步向互联网化服务衍生。预计公司18年-19年的EPS分别为0.31、0.37元，维持“强烈推荐-A”评级；

5、风险提示：扑克行业增速低于预期。

本文源自证券市场红周刊

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)