2022年，基金经理有多难？
盛丰衍微博发言，
“这几天跌得都不敢去丈母娘家蹭饭了～ ”，
“毛估估，这一个月把我丈母娘一年退休金亏没了”。
对于网友“拿岳父的（退休金）补仓”的建议，
他说：“岳父也埋进去了”。
王园园则写起了小作文，
"最怕空气突然安静，最怕朋友突然的关心，相信大家都懂这种感觉"...
2022年这么惨，去年表现好的基金经理，今年都趴下了吗？
这是去年收益超过70%的基金，在今年的表现，
杨金金表现最好，
虽然跌了1.82%，却是去年高收益基金中跌的最少的，
也是年初这波*中，新生代基金经理中唯一一位跑赢大盘的。（截至1月11日，沪深300指数跌了2.89%）
01今天就来扒一扒杨金金。
- 学历：华东理工大学材料工程学士、复旦大学金融学硕士。
- 研究员经历：2017年加入交银施罗德，担任行业研究员，之前在长江证券、华泰柏瑞做研究员，覆盖了家电、机械、有色、化工、农业等多个行业。
- 基金经理经历：2020年5月6日开始管理交银趋势。管理以来，基金涨了171.7%，同类排名前0.5%。
这里就要说下杨金金的绰号了——“画线艺术家”。
2020年5月6日，杨金金管理以来，交银趋势最大回撤只有10.19%，
看这走势，啧啧啧...
小伙伴应该记得，
还有一位画线艺术家，刘畅畅。
她和杨金金有什么区别呢？
1、相同点
先说相同点，畅畅和金金都是制造业研究员出身，当上基金经理后，风格偏交易。
2020年，两人换手率都在600%左右，平均持股周期只有2个月。
今年上半年，两人换手率在300%左右。
持仓也很分散，
三季度时，刘畅畅十大重仓股占比是27.67%，杨金金十大重仓股占比是26.25%。
2、不同点
再来说不同点，
随着规模变大，刘畅畅越来越偏大盘风格，三季度甚至重仓了药明康德（市值3455亿）和中国中免（市值4139亿）。
杨金金还保持着中小盘风格，不过规模上来后，持股市值进一步上升，三季度变成了“中盘”风格。
杨金金持股风格有多偏“中小盘”？
这是交银趋势（橙线），和沪深300（代表大盘股，绿线）、中证1000（代表中小盘股，蓝线）走势对比。
2020年5月-7月，市场普涨，大盘、中小盘股都在涨，杨金金也跟着涨。
2020年7月-2021年2月，大盘股继续涨，但小盘股涨不动了，杨金金原地踏步了半年。
给小伙伴放大，看下这段时间的行情。
2020年7月14日-2021年2月8日，沪深300指数涨了14.66%，杨金金只涨了5.53%。杨金金跑输沪深300指数，甚至还出现了从业以来的最大回撤。
接下来是杨金金封神的阶段，
去年3月份后，大盘跌倒，小盘崛起，杨金金也乘势而起，成了名副其实的“画线艺术家”。
看到这里，不少人可能会有个疑问：
杨金金为什么选择中小盘股呢？未来规模大了后，会不会像畅畅那样也买大盘股呢？
在接受大V“猫头鹰研究院”调研时，杨金金这么说，
“就像大盘蓝筹股的价值发现历经了五年时间一样，此轮低估中小盘成长股的价值发现或许也才刚刚开始。”
“但是，市场的底层逻辑不是大盘和小盘，而是变化和低估。如果真的发展到一定阶段，它们的成长性跟估值匹配度又倒过来了，那为什么不买大公司呢？”
选择小盘股，是因为现阶段小盘股性价比更高。如果未来，大盘股性价比更高，杨金金很可能会选择大盘股。
当然，也不排除规模变大后，被迫配置部分大盘股。
03投资理念关于投资，杨金金说过这么一句话，
“我们将不寄希望于抓住若干热门个股通过重仓获取某一时间阶段的最大化收益，而期望于掌握系统性地批量挖掘个股投资机会并进行组合化配置的能力，通过持续地在实践中提升胜率来努力实现相对低波动、稳健向上的绝对收益。”
这或许解释了他高换手的原因，也是他深入思考后找到的投资方法。
因为，刚开始管基金时，他还是喜欢重仓的，十大重仓股集中度50%左右，第一大重仓股占比也在9%左右。
2021年后，十大重仓股集中度稳步下降，3季度只有26.25%，第一大重仓股占比也只有3.5%。
来说说杨金金的选股标准，
选股时，他看重两个指标——“低估”、“成长”。
他认为，对于投资而言，其实最想赚到是从低估到价值发现的钱。
而且他独特的把成长股分成4类：
A：细分行业的隐形冠军。
这种股票主要看行业景气度。景气度高、成长空间大，股票就涨得好。
B：传统行业里的小公司。
这种股票主要看市占率。传统行业里，也有小公司能通过市场份额提升获得增长。
C：黑马成长股。
通常是二三流公司因为公司治理改善、找到新业务突破点等实现“屌丝逆袭”，业绩和估值双双提升。
D类：行业景气度拐点带来的机会。
一般是外部环境变化，导致景气度一般的行业，突然变成高景气行业，比如周期行业。
实际选股时，
他先利用财务模型，从4000多只股票中选出符合要求的股票，大概有几十只。
然后，看看这些股票的基本面和景气度，再分门别类，把它们归入到A、B、C、D四大类别中。
最后，结合市场实际情况，哪类股票机会更大，就多配置哪类股票。
这里要强调的是，
杨金金的风险意识很强。
前面说了，他的持仓很分散，十大重仓股集中度不到30%。
而且，他股票的总仓位也并不是很高，平均只有80%左右。剩下的20%要么买债券，要么是现金。
这样，即使市场大幅波动，他也有足够的缓冲空间。
你以为这样就结束了？
不，杨金金还留有后手。
80%的股票仓位中，只有60%左右是他自己主动挖掘的股票。
剩下的10-20%仓位，他会顺应市场，配一些市场热点板块，比如去年就分别买了3-4%的新能源、军工。
不对抗市场，而是顺应适应，这或许是杨金金今年表现比其他人好一些的原因。
04总结下，
杨金金身上有4个标签：
“偏交易”、“中小盘成长”、“分散持仓”、“不对抗市场”，
不少人预测，今年还将是结构化行情，擅长做交易的基金经理是个不错的选择。
但是也要认识到，基金经理的成功离不开市场大环境的配合。
过去1年，杨金金崛起就是因为市场风格在中小盘这边。
2020年7月-2021年2月，市场风格在大盘那边，杨金金原地踏步了半年。
选杨金金，隐含了一个前提假设——今年还是中小盘风格占优。
中小盘风格今年还能占优吗？这要打个问号。
另外，在写韩创时，懒猫提过，（戳这里回看文章）
https://mp.weixin.qq.com/s/ujFPTs_7uNlRn2MkdEpCSg
“从业7年，年化收益25%”、
“从业10年 ，年化收益20%”，
这是公募基金经理收益的天花板。
杨金金，从业1.7年，年化收益率是84.73%，
收益率均值回归是迟早的事，切记不要把期待值打的太满。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
