分析师：诸海滨 S0790522080007
赵昊 S0790522080002
超算云服务和算力运营服务龙头
2022年AI云业务增长198%
#超算云服务和算力运营服务龙头，搭建“互联网 HPC”超算平台
并行科技率先提出“互联网 HPC”概念，将云计算和互联网领域的最新技术引入超算领域，建立其在超算公有云领域的“中国超算算力网络”。公司将包括国家超级计算广州中心、国家超级计算无锡中心、国家超级计算济南中心等多家超算中心的超算集群接入并行超算网格云平台，通过多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术，将传统的用户应用计算搬迁到云环境中，然后将任务结果数据返回给用户。目前，共计接入超80,000台服务器，总计算力超1,000PFlops，存储资源超800PB，为超过20个应用行业用户提供“多、快、好、省”的超算云服务，推动算力资源从“可用”向“好用”发展。2022年公司营收达3.13亿元（ 42.11%），其中核心业务超算云服务三年营收CAGR达63%，超算云服务中，共建模式贡献的营收比例达70%。2023H1营收增长超50%，归母净利润亏损收窄。
#超算云是前沿科技探索的保障，异构超算发展快速，适应云服务需求上涨
超算服务主要分为尖端超算、通用超算、业务超算、AI超算四个领域。尖端超算主要用于国家级的技术创新、理论验证和精密测试，典型场景包括海洋勘探、地球物理、爆炸模拟等；通用超算的核心需求以产业级的技术创新和验证为主，典型场景包括高校科研、石油勘探、生物制药等；业务超算用户出于商业盈利的考虑，通常对超算服务的经济性及投入产出比的要求较高，典型场景包括芯片仿真、金融经济等。AI超算典型场景包括大数据学习、算法模拟优化等。我们看好行业整体的增长主要有以下四方面：①业务超算与人工智能超算需求增长带动行业增长，我国超算服务市场预计2025年将达到466亿元，CAGR 24%，超算云服务市场规模将在2025年达到111.9亿元，CAGR 52%。②超算异构架构发展促进超算云通用性与适用性拓展，未来把众多的CPU xPU“有机”集成起来，形成超异构。③HPC芯片效能提高为超算云增长提供基础。④下游需求增加为超算云增长提供动力。整体来看，下游客户对超算服务的性价比追求以及可用性要求不断提高，对厂商的算力调度以及超算SaaS的可用性提出了新的要求，利好前期积累比较扎实的公司。
#技术为本推动平台建设，企业客户扩张保质保量
公司多年来专注于超算云领域，位于中国超算云行业的第一梯队。在算力分布上，高等院校为CPU算力资源的使用主力，2022年度使用CPU算力150984万核时，占总比重的58%；在GPU算力资源方面，企业则为使用主力，2022年度使用GPU算力资源使用达4476880卡时，占总比重的50%，公司积极拓展企业与个人用户。
#云计算产业链等公司PS TTM均值为15X，云计算板块PS 4-6X
本次公开发行不超过1000万股，募集资金主要用于深化超算云平台建设，搭建应用软件SaaS开发平台。公司是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，根据中国计算机学会高性能计算专业委员会发布的 2022 年中国高性能计算机性能 TOP100 排行榜，连续三年获得“通用 CPU 算力性能第一名”。从估值来看，海量数据、铜牛信息等云计算公司PS TTM均值为15X，整体A股市场云计算板块PS目前处在4-6X。如最终发行价对应估值合理，则建议关注。
#风险提示：尚未盈利及持续亏损风险、固定资产增加导致成本上升风险等
【目录】
1、 聚焦超算云服务，推动算力资源由“可用”到“好用”
1.1、 业务：超算云服务2022年营收占比85%，营收达26714.98万元
1.2、 模式：主要通过共建模式提供服务，逐渐加大算力资源购置
1.3、 财务：3年营收CAGR 39%，超算云服务营收三年CAGR 63%
2、 行业：异构超算发展快速，适应云服务需求上涨
2.1、 产业：超算算力网络并网 ，推动超算服务交易中枢地位上升
2.2、 规模：2022年超算云市场规模达33.2亿元，CAGR为52.4%
2.3、 格局：独立超算服务商性能领先，互联网云服务商注重业务
3、 看点：技术为本推动平台建设，客户扩张保质保量
3.1、 技术研发：重点布局集群调度技术，核心技术营收占比达87%
3.2、 平台建立：首提“互联网 HPC”，通过共建模式降本增效
3.3、 客户开拓：主要面向高等院校，积极拓展企业与个人用户
3.4、 募投：深化超算云平台建设，搭建应用软件SaaS开发平台
4、 估值情况：可比公司PS TTM均值为15X，云计算板块PS 4-6X
5、 风险提示
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1、聚焦超算云服务，推动算力资源由“可用”到“好用”
并行科技成立于2007年，是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，聚焦应用真实运行性能，致力于为用户提供全面、安全、易用、高性价比的超算云服务。
作为中国国家网格服务公司和双软企业，公司积极参与国家“算力网络”建设，结合国内大批优质算力资源，共计接入超80,000台服务器，总计算力超1,000PFlops，存储资源超800PB，为超过20个应用行业用户提供“多、快、好、省”的超算云服务，推动算力资源从“可用”向“好用”发展。
公司主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行 AI 云等。同时，公司为用户提供超算软件及技术服务、超算云系统集成、超算会议及其他服务，打造超算云服务生态闭环，全方位服务用户。从股权结构来看，公司实控人为陈建、贺玲夫妇，共计控制股权37.96%。
1.1、业务：超算云服务2022年营收占比85%，营收达26714.98万元
公司主营业务按产品或服务划分可主要划分为四类：超算云服务、超算云系统集成、超算软件与技术服务、超算会议及其他服务。从产品收入结构来看，2022年超算云服务为主要创收模块，营收26714.98万元，占全部营收的85.41%，较2021年上升55.2%。超算云服务集成营收2082.7万元，占全部营收的6.66%，较2021年上升31.92%；超算软件与技术服务营收1612.63万元，占全部营收的5.16%，较2021年下降27.71%；超算会议及其他服务营收867.4万元，占全部营收的2.77%，较2021年下降12.20%。
公司主要商业模式为通过SaaS系统向高等院校、科研院所、企业等出租高性能CPU及GPU服务，按照租用的CPU核数/GPU卡数乘以租用时间进行收费。同时，公司也通过提供超算云服务解决方案、提供分析软件、开办超算会议等方式延长其超算云服务的营收链条。
超算云服务：并行超算云、并行行业云、并行AI云
并行超算云服务面向各应用领域、各行业的科研计算用户，以云计算的方式向其提供高性能 CPU、GPU 算力资源和相关 IT 服务。根据使用算力资源的差异、是否将计算任务接入用户的业务流程、是否有行业应用支持等方面，公司超算云服务分为并行通用超算云、并行行业云、并行AI 云三类业务。
超算云服务收入主要包括并行通用超算云、并行行业云、并行 AI 云，三类业务覆盖了不同超算服务细分类别及面向客户群体的差异，共同构成了公司超算云服务的服务体系。
超算用户主要分为两类，第一类是科研和开发类的用户，以科研、教育、行业用户为主，主要服务内容包括开发、调试、测试、调优、小规模计算和对应的数据存储；第二类是工程模拟仿真类用户，主要服务内容以前处理、大型计算、后处理、可视化、应用运行特征分析和优化为主。
公司以算力资源 PaaS 化实现为最终用户提供超算和相关 IT 服务，以 PaaS 层为基础构建 SaaS 化平台，实现各类超算应用软件 SaaS 化。计算用户可通过公司提供的 PaaS 层服务在云计算环境下使用算力资源，通过 API 端口或使用公司提供的并行超算云桌面等上传下载自身作业，完成计算任务。
（1）并行通用超算云
并行通用超算云基于连接各大超算集群的“中国超算算力网络”和自主研发的服务平台，面向物理、化学、材料、航天、航空、力学、气象、海洋、能源、汽车、生物等各领域广大计算用户，通过自身具备的算力资源智能调度技术，向用户提供 CPU 算力资源。
并行通用超算云服务支持命令行操作，保持用户使用习惯。针对不擅长命令行操作的用户，可通过应用中心集成的众多 SaaS 化超算应用软件进行提交。在使用过程中，基于公司的应用全生命周期监控与分析技术，用户可在线查看作业运行状态，优化应用使用，提高作业效率，并可通过移动端应用时刻了解作业状态。计算完成后，用户可在线完成结果数据的二维/三维远程可视化处理。
（2）并行行业云
并行行业云在并行通用超算云的基础上增加了业务系统对接、提供专线链路等物理层、系统层、应用层的专业化服务等以满足用户需求，提供整体解决方案。
面向在超算云上构建业务系统的行业客户，并行行业云服务可根据业务系统需求，提供专线链路、安全的专有超算云基础设施，提供高性价比资源；提供多模式 API、异步消息队列、智能区域调度等 PaaS 平台级开发接口，快速满足文件管理、数据传输、作业调度和作业监控等业务需求，确保业务高效开发移植上超算云；公司可在业务开发、移植上超算云的过程中，为客户提供研发级支持；公司专有的研发资源亦为客户提供业务组件开发技术服务，满足业务系统上超算云的定制需求。并行行业云可针对不同行业客户痛点定制专门解决方案，如气象海洋超算云解决方案、生命科学行业云解决方案、高端制造行业云解决方案、企业级 HPC 超算云解决方案、院校级 HPC 超算云解决方案等。
（3）并行AI云
并行 AI 云面向高校、科研院所、行业用户等在 AI 深度学习和科学计算等方向的 GPU 算力资源需求，提供高性能 GPU 算力资源及相关 PaaS 服务。并行 AI 云可应用到人工智能及高性能计算等场景, 可灵活地满足相关人工智能技术研究在训练和推理阶段对GPU 算力资源复杂多样需求。并行 AI 超算云裸金属集群为 GPU 高性能计算场景锻造，提供最新架构 GPU卡，以裸金属形态输出，消除虚拟化性能损耗；提供高速互联、高性能并行存储，支持大规模并行；基于大规模集群架构提供丰富的 GPU 队列资源池，可根据业务需要便捷弹性获取大规模资源，满足大规模计算需求。
超算云系统集成（2022年收入占总收入的6.66%）
受益于公司在行业的长期积淀以及较好的上游硬件厂商资源，公司为存在自建数据中心等需求的客户，提供基于高性能计算、人工智能计算的“设计、建设、管理、运维、运营”全生命周期的软硬件产品和服务，主要包括架构设计、设备选型、平台建设等整体解决方案。
超算软件及技术服务（2022年收入占总收入的5.16%）
公司超算软件与技术服务营收近年来出现下降，2022年该项营收为1612.6万元。
（1）超算软件销售服务
并行科技超算软件开发主要涉及产品包括自研软件、定制软件及代理软件。公司拥有多款自主知识产权的软件产品，包括 Paramon、Paratune、ParaCloud 等，功能涵盖应用特征收集、应用特征分析、应用特征优化、应用特征数据库应用、集群管理、资源调度等环节。
（2）技术服务
为客户提供高性能计算全栈式运维服务，针对不同用户不同层次的运维服务需求，为用户提供开发运维、在线运维、巡检运维和驻场运维服务。方案集合了线上和线下模式，可为用户提供切合高性能计算行业的 7×24 小时全时段的运维服务。
超算会议及其他服务（2022年收入占比2.77%）
公司已连续协办多届全国高性能计算学术年会（HPC China）并承办全国并行应用挑战赛（PAC）及各类国内超算领域竞赛、培训等。全国高性能计算学术年会（HPC China）作为超算领域全球最具影响力的三大盛会之一，帮助公司在业内树立品牌，各类竞赛及培训亦有助于培养中国超算人才，提高公司行业影响力。
公司超算会议收入主要来自于举办HPC China、PAC等会议、赛事、培训所收取的会议注册费、企业赞助收入、展位费等；成本主要包括场地租赁费用、赛事宣传及营销费用、赛事奖金以及支付给中国计算机学会的合作费用等。
1.2、模式：主要通过共建模式提供服务，逐渐加大算力资源购置
公司主营业务为超算云服务、超算云系统集成、超算软件及技术服务、超算会议及其他服务等。公司主营业务服务群体主要为高等院校、科研院所、企业用户等。
公司主要算力提供模式为共建模式，2022年共建模式服务能力占比为91%。直接采购模式下，公司按照用户潜在算力需求向外部算力资源供应商采购算力资源。共建集群模式下，公司租赁 IDC 机柜，自行购买交换机、服务器等设备在IDC 构建集群，充分利用公司在超算中心运营方面的优势，通过不同分区、不同规格资源的调度和运营策略充分满足客户的各项需求，构建自有算力资源池。超算集群相关设备所有权归属于公司所有，IDC 服务商仅提供机柜及相关运维服务，保证超算集群运行物理环境稳定。
并行AI云收费上升，通用超算云与行业云收费稳定。基于CPU的服务，如并行通用超算云及并行行业云整体收费稳定，而基于GPU的并行AI云收费逐渐上升。
公司整体客户集中度较低，2022年，并行科技前五大客户营收占总营收的比例为16.70%，相比2021年的20.55%有所下降。过去三年中，清华大学与中科院力学研究所持续作为公司前五大客户。
并行科技逐渐加大了对于算力资源的投入，2022年，算力资源成为占全部采购额度中占比最大的部分，约占40.22%。公司采购的主要内容分为设备类采购、资源类采购及其他采购。设备类采购主要包括针对共建集群和部分行业云项目所需的设备采购，包括服务器、存储、网络设备等；资源类采购包括并行超算云服务开展所需的 CPU 算力资源、GPU算力资源、互联网带宽等相关资源；其他类采购主要包括技术服务、办公物资、超算云系统集成及超算软件销售所需的软硬件设备等。
1.3、财务：3年营收CAGR 39%，超算云服务营收三年CAGR 63%
2022年实现营收3.13亿元（ 42.11%），2019-2022年3年营收CAGR达38.82%。从产品结构看，超算软件与技术服务销售收入占比有所下降，超算云服务销售收入占比提高，核心业务超算云服务营收增长迅速，三年营收CAGR达62.52%。公司以云服务的方式提供超算算力，拥有灵活计价、弹性扩容、算力调配灵活、用户交互体验好等优势，可有效地满足客户优化任务排期、缩短计算周期、随时扩充算力资源以及多样化资源配置的需求。
2022年综合毛利率达28.26%，其中核心业务超算云服务毛利率为27.37%，2020年-2022年毛利率出现了一定程度下滑。受到市场活跃度暂时性下降等外部环境影响，公司 2022 年度超算云服务整体增长不及预期，导致公司自有算力利用率相对较低，进而拉低了各项细分业务的毛利率。
对于并行通用超算云，作为公司相对成熟的业务，未来随着公司自有算力资源建设的逐渐完成，毛利率将逐渐保持稳定。对于并行行业云及并行 AI 云，是公司大力开拓的新产品及服务，将从研发、销售、运营等方面积极发展，扩展各类行业用户的超算云使用场景，结合历史数据及市场分析，并行行业云及并行 AI 云业务的毛利率将在历史数据的基础上稳健提升。
2016-2022年，期间费用率呈现下降趋势，由2016年的149.36%下降至2022年的63.74%。整体费用率的下降主要由管理费用率的下降驱动，管理费用率由2016年的112.10%下降至2022年的13%；销售费用率整体保持稳定，维持在35%左右。研发费用率也同样发生了一定程度的下降。
2022年净利率为-35.87%，归母净利润为-11448.7万元（-40.16%）。超算云服务市场目前处于成长期，超算云服务收入规模处于逐步攀升的过程中，公司收入规模达到较高水平需要一定时间；超算云行业渗透率处于较低水平，为实现快速发展，公司在业务发展前期大力招聘销售人员，积极开展市场培育、用户教育及营销推广活动，新用户数量快速增加，致使公司销售费用持续增加。
2、行业：异构超算发展快速，适应云服务需求上涨
2.1、产业：超算算力网络并网 ，推动超算服务交易中枢地位上升
超级计算机是指能够执行一般个人电脑无法处理的大资料量与高速运算的电脑。超级计算不能混同于超级计算机，其内涵除了属于最领先的计算硬件系统外，还应包括着软件系统和测试工具、解决复杂计算的算法、应用软件与通用库等。
超算平台提供服务的主要渠道之一是算力网络。算力网络可被定义为融合算力和网络资源的新型信息基础设施。算力网络产业由算力产业和通信产业融合衍生而成。当前，算力产业主要包含云计算、IDC、人工智能等细分产业；通信产业主要包括基站、接入网和核心网等细分产业。
2023年4月，科技部启动国家超算互联网部署工作，构建一体化超算算力网络和服务平台。超算互联网可将全国众多超算中心连接起来，并连接产业生态中的算力供给、应用开发、运营服务、用户等各方能力和资源，构建一体化超算算力网络和服务平台。其建设的重要目标就是紧密连接供需方，通过市场化的运营和服务体系，实现算力资源统筹调度。
算网一体通过算力度量、算力标识、算力感知、算力路由和在网计算等技术实现算力和网络在协议和形态上的深度融合、一体共生。以算网一体为核心特征的算力网络也是6G网络的关键技术，6G网络对内实现计算内生，对外提供计算服务。6G中的算力网络通过实时准确的算力发现、灵活动态的服务调度、体验一致的用户服务，实现计算和网络资源的智能调度和优化利用。
算力池将自身空闲的算力资源信息发送给网络控制面，然后通过网络控制面（集中式控制器或分布式路由协议）分发这些算力信息。当收到用户的业务需求后，即可通过分析路由表中记录的网络信息与算力信息来选择最合适的算力池与网络路径。显然，算力网络需要先选定网络，再选择算力池（云计算服务节点或者边缘计算服务节点）。
2.2、规模：2022年超算云市场规模达33.2亿元，CAGR为52.4%
增长逻辑（一）：业务超算与人工智能超算需求增长带动行业增长
2022年超算服务市场规模约为244.8亿元，并预计在2025年达到466亿元，2021年-2025年CAGR为24.1%。其中，增长主要由业务超算与人工智能超算带动。2022年业务超算市场规模为111.9亿元，并预计在2025年达到233.2亿元，2021年-2025年CAGR为28.5%；2022年人工智能超算市场规模为52.2亿元，并预计在2025年达到121.1亿元，2021年-2025年CAGR为33.34%。
中国超算云服务市场目前仍然处于早期阶段，2022年中国超算云服务市场规模为 33.2 亿元，预计 2025 年将达到 111.9 亿元，2021年-2025 年复合增长率达到 52.4%，为中国整体超算服务的商业化和市场拓展提供较大动能。其中，业务超算云服务与人工智能超算云的增长将引领超算云服务的增长。2021 年中国超算云服务市场渗透率仅为 10.5%。纵观中国超算服务的整体行业发展，尖端超算主要由国家主导并投资建设，为攻克各项行业技术难关提供性能极高的超算服务；超算云服务市场的核心下游场景则需要兼顾服务质量和服务性价比的双重要求。
增长逻辑（二）：超算异构架构发展促进超算云通用性与适用性拓展
超算系统可以分为软件系统和硬件系统两部分。超级计算机硬件系统主要由高速运算系统、高速互连通信网络系统、存储系统(I/O 管理结点和 I/O 存储结点)、维护监控系统、电源系统、冷却系统和结构组装设计等部分组成。
超级计算机的发展从串行到并行，从同构到异构，未来会发展到超异构。第一阶段，串行计算。单核CPU和ASIC等都属于串行计算。第二阶段，同构并行计算。CPU多核并行和GPU数以千计众核并行均属于同构并行计算。第三阶段，异构并行计算。CPU GPU、CPU FPGA、CPU DSA以及SOC都属于异构并行计算。未来，将走向第四阶段，超异构并行阶段。把众多的CPU xPU“有机”集成起来，形成超异构。
历史上，超级计算机的计算节点只有CPU，后来研究人员发现GPU在计算加速上有天然优势，于是开始将GPU加入到超级计算机上，“CPU GPU”和“CPU 协处理器”的组合被称为异构计算。随着各类芯片技术的成熟，未来更多专用芯片也会被加入到超级计算机上。
超算通过异构多态复合的计算架构，可以促使传统架构中的资源、数据、应用孤岛走向融合。即构建一个统一的异构融合体系，通过统一的业务调度平台，调度CPU、GPU及其他的专用算力；同时，通过统一的应用平台，来管理丰富的超算应用；通过统一的数据基座，来承载数据资产，打破数据孤岛，实现“底座不动、数据不迁”，优化TCO投入，提升投资回报。
系统越来越复杂，需要选择越来越灵活的处理器；而性能挑战越来越大，厂商需要选择定制加速的处理器。这产生了一大矛盾：单一处理器无法兼顾性能和灵活性。CPU灵活性很好，在符合性能要求的情况下，在云计算、边缘计算等复杂计算场景，CPU是最优的处理器。但受限于CPU的性能瓶颈，以及对算力需求的持续不断上升，CPU逐渐成为了非主流的算力芯片。
CPU xPU的异构计算，由于主要算力是由xPU完成，因此，xPU的性能/灵活性特征，决定了整个异构计算的性能、灵活性特征：（1）CPU GPU的异构计算。虽然在足够灵活的基础上，能够满足（相对CPU的）数量级的性能提升，但算力效率仍然无法极致。（2）CPU DSA的异构计算。由于DSA的灵活性较低，因此不适合应用层加速。典型案例是AI，目前主要是由基于CPU GPU完成训练和部分推理，DSA架构的AI芯片目前还没有大范围落地。
增长逻辑（三）：HPC芯片效能提高为超算云增长提供基础
2022年全球高性能计算市场规模为485.1亿美元，预计2023年至2030年复合年增长率（CAGR）将达到7.5%。高性能计算需求不断增长，虚拟化技术进步IT行业的持续多元化和扩张，以及对混合高性能计算（HPC）解决方案的日益青睐是预计推动增长的因素。HPC 系统高速处理大量数据的能力正在鼓励学术机构、国防机构、能源公司、政府机构和公用事业部门采用 HPC 系统，促进扩展高性能计算行业的规模。
基于云计算的HPC芯片将快速增长。尤其是在低端高性能计算市场，部分内部部署HPC支出转移到云计算领域。云计算的增长速度为内部部署速度的三倍。云服务HPC预计在2026年占去HPC市场规模的22%。
作为“半导体风向标”的晶圆代工龙头台积电营收受到半导体下行周期影响出现下降。但按业务划分，其高性能计算持续高增长，2023年第二季度占总营收比重达44%，显著超过智能手机（33%）。未来高性能计算将继续保持强劲增长趋势，将为半导体行业带来新的增长。
除了传统的作为HPC芯片组成部分的CPU与GPU外，GPU成为HPC芯片未来重要增长点之一。由于 HPC 系统的动态性、数据流量的快速增长、数据处理的快速性和数据传输的实时性等特点，要求网络基础的构建要具有更好的灵活性。也就是说，数据中心架构将从此前以服务器 CPU为中心向以 DPU为中心转变。
以 DPU为中心的数据中心架构本质上是以数据为中心，根据数据中心的数据任务需要情况，可动态地卸载网络、存储、计算等网络基础设施，以及一些高性能计算 (HPC) 和复杂的机器学习计算任务，从而提升数据中心的整体性能。DPU驱动下的HPC或将迎来新一轮的发展，使超算算力降本增效，带动对超算云的需求。
增长逻辑（四）：下游需求增加为超算云增长提供动力
超算云服务根据核心需求与经济性要求主要可以分为三类，包括尖端超算、通用超算和业务超算。
在超算云未来的增长中，业务超算与人工智能超算将带来主要增长。
业务超算主要应用于企业业务的可靠性优化和成本优化，应用场景主要包括芯片仿真、汽车机械、金融经济、多媒体渲染等。业务超算用户出于商业盈利的考虑，通常对超算服务的经济性及投入产出比的要求较高，其中超算云服务凭借更加灵活的付费机制，对业务超算用户存在较大的吸引力。
人工智能超算指大数据学习、人工智能算法模拟与优化、多类型数据分析与编解码场景下运用的超算服务。在人工智能的深度学习框架中，有着众多图像、神经网络、NLP、富媒体识别等复杂运算场景，相比传统的 CPU，GPU能够提供更有效率的超算解决方案。
随着超算服务的渗透率不断提高，其客户类型愈发丰富。随着超算服务市场的不断下沉，下游客户对超算服务的性价比追求以及可用性要求不断提高，对厂商的算力调度以及超算SaaS的可用性提出了新的要求。
2.3、格局：独立超算服务商性能领先，互联网云服务商注重业务
根据超算服务的业务策略，中国第三方超算服务商主要分为两类，第一类独立超算服务商追求性能优先，能够最大化地满足尖端超算、通用超算等计算能力门槛较高的超算任务，从业者主要包括并行科技等超算云服务商及国家超级计算广州中心、国家超级计算济南中心等超算中心，其中并行科技凭借出色的商业化能力，在独立超算服务商中占据领先地位；第二类互联网超算服务商依托原有的互联网商业服务矩阵，进行对超算领域的业务拓展，商业策略上追求服务性价比，并以业务超算下的企业用户为核心服务对象，以云服务资源为载体提供高性能计算集群服务，从业者主要包括阿里云、华为云、腾讯云、速石科技、北鲲云等。
从收入规模角度，2021年公司通用超算云收入约1.3亿元，对应市场份额为20.3%，行业排名第一；并行科技拥有约65万个计算核心，除主要互联网云服务商外，其他超算云服务企业拥有的计算核心数基本在20万个以下。
公司主营业务为超算云服务、超算云系统集成、超算软件及技术服务、超算会议及其他业务，多年来专注于超算云领域，目前不存在从事同类主营业务的境内上市公司。
3、看点三：下游行业稳定增长，安全监测产品是基础设施建设的“耳目”
3.1、技术研发：重点布局集群调度技术，核心技术营收占比达87%
公司多年来专注于超算云领域，位于中国超算云行业的第一梯队，在行业服务创新与技术应用等方面具有极高的美誉度。
公司专注研发：通过核心技术驱动营收增长
公司2022年具有研发人员111人，研发人员占比为22.20%；公司2022年研发费用达4150.56万元，达营收占比的13.27%。铜牛信息具有研发人员80人，研发人员占比为22.20%；2022年研发费用达1992.1万元，达营收占比的4.51%；中科星图的研发费用占营收比例为14.15%。
经过多年的行业探索，公司形成了大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术、应用全生命周期监控与分析技术、多地域跨网络跨集群的云调度技术、集群内智能调度技术、超算业务化计算支撑平台及其相关技术、应用软件 SaaS化平台技术、应用优化技术等核心技术。
公司核心技术服务收入由超算云服务及自有超算软件产品产生。2022年，公司核心技术服务收入占总营业收入的87.42%。
公司科研声誉良好：获得多项奖项并参与国家重要研发
公司系中国计算机学会金质会员、中科院计算机网络信息中心超级计算创新联盟理事单位，自 2016 年起连续协办多届全国高性能计算学术年会（HPC China）等行业权威会议，并获得国家级高新技术企业、北京市“专精特新”中小企业、中关村高新技术企业认定，具有较高的行业地位与技术水平。
公司重视技术创新和人才引进，拥有行业领先的技术实力，截至 2022 年 12 月 31 日，公司及其子公司已拥有 23 项发明专利，2 项外观设计专利及 123 项已登记的计算机软件著作权。自成立以来，公司凭借领先的行业地位和突出的技术优势荣获诸多超算云领域的专业奖项和荣誉。
公司在加强自身研发实力的同时，与其他单位、有关高校开展合作，积极参与多项国家级科研课题。公司自主研发大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术，拥有提供公共服务的超算业务化计算支撑平台及其相关技术，并且建立了国内领先的超算应用软件 SaaS 服务平台。算力资源调度及用户真实应用体验提升方面，并行科技拥有包括多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术、集群内算力资源智能调度技术、超算业务化计算支撑平台及其相关技术、应用全生命周期监控与分析技术等在内的全部核心技术。上述技术优势有助于公司在市场竞争中抢占先机。
3.2、平台建立：首提“互联网 HPC”，通过共建模式降本增效
公司率先提出“互联网 HPC”概念，将云计算和互联网领域的最新技术引入超算领域，建立其在超算公有云领域的“中国超算算力网络”。公司将包括国家超级计算广州中心、国家超级计算无锡中心、国家超级计算济南中心等多家超算中心的超算集群接入并行超算网格云平台，通过多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术，将传统的用户应用计算搬迁到云环境中，然后将任务结果数据返回给用户。公司独创跨地域、跨分区的统一超算云算力网络平台，整合不同类型、不同架构的算力资源，面向用户提供统一的使用界面，提供安全协议和工具完成用户端与超算端、超算与超算之间的高效数据传输，实现多超算应用级统一智能调度。公司独创的在大规模异构超算集群系统内实现消息传递型作业的容器化封装和智能调度技术，支持经典超算作业调度和容器化作业调度，同时支持同步多线程、裸金属核心以及 GPU 资源调度模式。
同时，公司通过大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术，对集群的运行情况进行实时监测与分析，根据算力资源的占用情况，对空闲资源进行实时优化调度，有效提高资源使用率，充分满足科研及企业用户需求。公司自 2015 年起与国家超级计算广州中心合作开展超算云业务，保持了长期稳定的合作关系，近年来内采购金额呈逐年下降趋势，主要原因系公司通过共建模式获取的自有算力资源逐年增加，减少了对外采算力资源的依赖所致。
公司逐步加大了对专用设备的采购以丰富共建模式下自有算力资源池，至 2021 年，公司以共建模式提供的超算云服务收入占总体超算云服务收入的比例已超过 70%。共建模式的主要成本为固定资产折旧、IDC 租赁费等，与外购模式按实际消耗外部算力结转算力成本相比，具有较为平稳的特点，由于公司超算云服务具有一定季节性，第四季度普遍实现收入较多，占各期超算云服务的比例分别为37.56%、35.96%和 31.89%，从而共建模式下毛利率偏高，进而影响整体毛利率亦呈现该趋势。
公司超算云服务收入分别为 9,825.37 万元、17,212.55 万元和 26,714.98 万元，其中，并行通用超算云的收入分别为 8,596.63 万元、12,935.63 万元和 16,200.51 万元，并行通用超算云收入占比分别为 87.49%、75.15%和 60.64%，是超算云服务的核心构成部分；公司2022年以来大力开展共建模式优化自有算力资源池，目前内实现了由外采算力模式向共建模式的过渡，以并行通用超算云为例，共建模式下形成的收入分别为4,437.80 万元、10,158.77 万元和 13,166.95 万元，占比分别为 51.62%、78.53% 和 81.27%，随着共建模式的逐步成型，公司超算云业务综合毛利率及细分业务并行通用超算云和并行行业云毛利率均受一定影响，并行 AI 云由于涉及共建模式较少，因此基本不受共建模式影响。
3.3、客户开拓：主要面向高等院校，积极拓展企业与个人用户
公司通过直销和经销两种模式销售产品和提供服务。公司以直销模式为主，少量业务通过经销模式展开。2020年至今，公司通过直销模式形成的收入占比分别为 99.14%、98.73%及 97.25%。
公司通过营销系统 CRM 管理模块进行客户信息录入及营销记录，以实现高效、全面、完善的客户资源管理。超算云业务以预付费为主，针对部分优质企业客户，公司存在后付费模式，即客户根据需求可在一定额度内消耗核/卡时，到达额度后，由销售人员负责沟通回款工作。公司超算云业务的计费依赖于核心业务系统，超算云用户可通过其账户自行登录查询消费情况，公司按月发送账单至用户。
公司企业用户增长较快，2022年度与418家企业达成合作，营收达4698万元；公司个人客户数量较多，达677人，但营收较低，仅为186.28万元。
在算力分布上，高等院校为CPU算力资源的使用主力，2022年度使用CPU算力150984万核时，占总比重的58.16%；在GPU算力资源方面，企业则为使用主力，2022年度使用GPU算力资源使用达4476880卡时，占总比重的50.41%。
公司以 PaaS 层为基础构建 SaaS 化平台，将超算应用实现服务化封装，进而面向不同行业客户提供与其所在行业相匹配的超算应用。公司支持独立软件开发商在 PaaS 层基础上构建 SaaS 化应用，并在标准应用基础上进行二次开发。通过该合作模式，独立软件开发商可利用公司丰富的用户资源进行推广，培养用户使用习惯，有力促进国产工业软件的发展，同时，公司可进一步丰富SaaS 化应用矩阵，形成良好的平台生态，增强未来面向更多行业输出超算解决方案的能力，实现互利共赢。
在市场开拓之前，公司根据系统中用户的后台信息进行数据分析，形成精准的用户画像，找到超算云服务核心的目标客户及潜在客户，分析不同类型客户对超算产品与服务的差异化需求，基于系统中的后台数据及对下游行业的密切跟踪，制定清晰的市场开拓目标，明确开拓市场的资源配置方案，制定最优化的市场开拓战略，以提高市场开拓的成功率。
3.4、募投：深化超算云平台建设，搭建应用软件SaaS开发平台
公司拟公开发行股票不超过 10,000,000 股（含本数，未考虑超额配售选择权的情况）；不超过 11,500,000 股（含本数，全额行使本次股票发行的超额配售选择权的情况）。募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于公司主营业务相关的项目，预计投入募集资金总额 61,426.01 万元。
超算云算力网络平台建设项目
超算云算力网络平台建设项目在公司现有超算云平台基础架构的基础上，进一步建成多地域、跨分区的统一超算云算力网络平台，提供更好的超算应用 SaaS 化服务。项目建设流程和制度将遵从现有公司研发团队各项规章制度，根据不同研发职能的工作特点，采用与之匹配的研发项目和任务管理方法（例如敏捷开发、站立会等），并在工作中持续完善各种工作流程和效率。本项目预计年均可实现营业收入为 10,661.69 万元（不含税），年均利润总额为2,950.29 万元，项目税后投资财务内部收益率为 13.62%，投资静态回收期为 5.59 年（含建设期 2 年）。
行业云平台升级项目
为了更好地服务已有的行业客户，提升行业用户使用体验、扩大算力资源规模，同时增加更多的行业产品，服务更多的行业客户，公司拟对行业云平台进行升级。项目具体目标包括：（1）ParaCloud 企业版功能升级，实现多行业支持能力；（2）扩容计算节点，应对计算需求增长；（3）拓展生命科学、动漫渲染、EDA 等新兴行业产品。本项目预计年均可实现营业收入为 9,606.34 万元（不含税），年均利润总额为 2,762.13 万元，项目税后投资财务内部收益率为 15.08%，投资静态回收期为 5.43 年（含建设期 3 年）。
应用软件SaaS化开发平台项目
应用软件 SaaS 化开发平台项目致力于构建高性能计算服务化体系及其业务系统，包括制定高性能计算服务化模型、体系结构相关标准规范、研究支撑高性能计算服务化体系所需的关键技术、开发拥有自主知识产权的高性能计算服务化系统及高性能应用服务化支撑套件、完成商业应用和开源应用的服务化接入、在高性能计算环境中进行部署、实现服务化体系的大规模运营，并在实际运营中探索与完善高性能计算服务化体系的先进管理方法。
4、估值情况：可比公司PS TTM均值为15X，云计算板块PS 4-6X
公司本次公开发行不超过1000万股，不超过 1150万股（含本数，全额行使本次股票发行的超额配售选择权的情况）。海量数据、铜牛信息等云计算产业链公司PS TTM均值为15X，整体A股市场云计算板块PS目前处在4-6X。
公司是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，目前共计接入超80,000台服务器，总计算力超1,000PFlops，存储资源超800PB。根据中国计算机学会高性能计算专业委员会发布的 2022 年中国高性能计算机性能 TOP100 排行榜，北龙超云 T6 分区、A6 分区、A 分区登上榜单第 8、11、12 位，连续三年获得“通用 CPU 算力性能第一名”。并行科技拥有约65万个计算核心，除主要互联网云服务商外，其他超算云服务企业拥有的计算核心数基本在20万个以下。公司首提“互联网 HPC”，通过共建模式降本增效，正在积极拓展企业与个人用户，如最终发行价对应估值合理，则建议关注。
5、风险提示
尚未盈利及持续亏损风险、固定资产增加导致成本上升风险等
????感谢您的阅读，欢迎交流
开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。
所获荣誉
????2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一
????2016-2017年金牛奖新三板研究第一名
????2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名
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