哔哩哔哩：一次性调整亏损扩大，回归商业化正轨丨大牛证券
游戏边际有所缓解，广告受宏观经济影响较为持续。22Q2受版号影响游戏业务收入为10.5亿（yoy-15.2%），游戏版号逐步恢复，国内游戏4款获得版号，产品线中6款游戏（其中两款为自研），海外《机动战姬：聚变》表现亮眼，预计带动公司下半年同比修复。疫情冲击广告主投放意愿不强，Q2收入为11.58亿（yoy 10.4%，略超此前11.41亿预期），公司预计Q3现金流水口径yoy 20%，变现好于行业，市占率持续提升。增值业务增长稳健，Q2增值服务板块收入21.03亿(yoy 29%，增长符合预期)，直播与主站内容进一步打通，MPUyoy 70%，大会员达到2100万（yoy 19%），预计直播业务在流量支撑下，增长较为持续，大会员业务受内容排期影响，环比有所下滑。
持续拓展国内市场，积极开拓海外市场。上半年公司继续发展女性向、宠物收集和养成及二次元三大游戏细分领域的发展机遇，凭借运营及研发的强大实力以及细分领域对用户的深刻洞察，进一步巩固品牌影响力以及在游戏细分市场的地位。目前现有游戏《食物语》、《奥拉星手游》、《奥奇传说手游》继续获得用户及市场的好评，产品口碑持续提升。《奥拉星手游》与《罗小黑战记》推出全新版本《一起回家》广受好评。《奥比岛》、《奥奇传说》分别获“硬核年度最受期待游戏”以及“硬核超明星游戏”。在持续拓展国内游戏市场的同时，百奥积极开拓海外市场，手游已成功在中国香港、中国澳门、中国台湾、日本、南韩以及欧美地区推出。
储备产品丰富多样，为公司未来发展奠定基础。公司不断加强自研能力和发行能力建设，游戏产品储备丰富。目前储备有《卢希达：起源》、《跃迁旅人》、《卡噗拉契约》、《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》、《神判包青天》、《甄嬛传》等重点产品，《卢希达：起源》已在各大平台曝光，评分高达9.0；预计明年上半年陆续上线港澳台和大陆；《跃迁旅人》的PV播放量超100万，获得广泛关注，多次冲上预约榜前列；《卡噗拉契约》、《螺旋勇士》等产品都获得了TapTap国际站9以上的高评分。其中也不乏一些大IP产品，我们认为，未来随着新产品上线公测，有望推动公司流水和业绩提升。
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