晨之科“游鼎奖”一举荣获四项大奖
信息早报 李海
“王者荣耀”的火爆让手游成为今年市场热点板块。从A股游戏板块2017年中报统计结果来看，游戏板块上半年实现归母净利润同比增长43.86%，维持较高增速。日前，中文在线（300364）发布公告，拟收购手游公司晨之科等剩余80%股权，公司的“手游大网”将捕获更多“大鱼”。
公告显示，中文在线拟以14.73 亿元对价收购晨之科剩余80%股权，其中以现金方式支付4.50 亿元，以发行股份方式支付10.23 亿元，发行股份数为6402 万股。本次交易对象朱明承诺晨之科2017～ 2019 年度扣非净利润分别不低于1.50 亿元、2.20 亿元和2.64 亿元，合计不低于 6.34 亿元。要知道，中文在线2016年全年实现净利润为3504.47万元，若本次定增项目进展顺利，公司2017年利润将是2016年的4.28倍，公司盈利水平将实现巨大提升。
晨之科是中文在线此前持股 20%的参股公司，为国内二次元领域的先行者。公司二次元产业链完善，旗下拥有二次元游戏发行平台“咕噜游戏”、二次元玩家社区“咕噜咕噜”、线下娱乐演出品牌“夏沐”、游戏研发工作室、自研技术平台、自有渠道端和用户端。公司“游戏 广告 直播”三架马车驱动，业绩增长迅猛。公司移动游戏业务专注泛二次元品类，借助自有社区 G站推广和运营游戏，培养高粘性用户。同时，通过第三方直播平台引流，加强 IP 和游戏热度。
2016 年，晨之科实现营收 1.93 亿元，同比增长 851.7%，实现净利润9711.2 万元；2017 年 1～5 月实现营收 9882.3 万元，同比增长 22.61%，实现净利润 4498 万元。2017 年 1～5月，移动游戏业务实现营收 7074.89 万元，占比 71.59%。
作为二次元游戏领域的顶级社区，公司G 站积累了丰富的用户资源。G 站于2015 年9 月创立，为国内玩家提供第一手的二次元圈内最新资讯及游戏下载的服务，两年时间积累了丰富的核心二次元用户规模。2017 年5 月G站已拥有累计注册用户数1000 万人，月活400 万人，活跃用户月平均登陆天数高达11 天，并仍保持着每月环比10%的增速。
游戏产品流水可观，储备产品值得期待。目前晨之科运营中产品有3 款，《战场双马尾》于2016年Q2上线，2016 年及 2017 年 1～5 月，《战场双马尾》累计实现充值流水分别为 1.1亿元、7705 万元，为公司移动游戏业务贡献收入分别为 8358 万元、6071万元，成为公司移动游戏业务主要的收入增长点。截至 2017 年 5 月，游戏累计注册用户超 611.29 万人，其中付费用户数约 66.37 万人，游戏累计流水已超 1.87 亿元。预期 2017 下半年仍然会给公司带来可期的流水。公司《猫之茗消消乐》2017年Q1上线，《姬斗无双》于2017年Q2上线；待上线产品9 款，其中《大话许仙》、《恶灵退散》、《妖怪名单》、《学院战姬》预期将在上2017年Q3上线。《幻想计划》、《绣春刀》、《天骄铁骑》、《铁甲战姬》、《铁甲舰队》预期将在2017年Q4上线。《幻想计划》是公司独立打造的超S级游戏，将在全球发行，2018年期望流水达到至少10亿元人民币。
行业翘楚，分享内容付费崛起红利。中文在线是国内最大的正版数字内容提供商之一，网络文学原创 IP 领先优势明显。公司目前拥有超过上百万种的数字内容资源，与 600余家版权机构拥有合作关系，旗下签约的知名畅销书作者达超 2000 位，网络原创驻站作者超 200 万。据 Frotst&Sullivan 报告，公司拥有的作品和作者数量均位居全国第二，市占率分别为 27.5%和 41.6%。2016 年公司数字阅读（包括教育阅读产品）收入大幅增长至 2.98 亿元，同比增长 39.44%。2017 上半年，实现营收 1.14 亿元。2016 年数字阅读行业市场规模持续扩张，数字化阅读率占比显著提升。2016 年度中国数字阅读白皮书显示，2016 年数字化阅读率从 32%快速增长到 68%，数字阅读行业市场规模已达到 120 亿，同比增长 25%，手机网络文学移动端的用户达到 3.3 亿。随着用户版权意识及阅读付费意愿的不断提升，数字阅读版权保护的相关法规趋严，公司凭借旗下多个数字内容平台有望进一步分享红利。
IP 增值衍生运营厚积薄发。公司目前 IP 衍生开发业已涵盖影视、游戏、动漫等领域：17K 原创网文 IP《我的狐仙老婆》网剧已在优酷上线，殿堂级作品《橙红年代》已开机；《凰权》等项目正在稳步推进。游戏方面，公司 IP 定制游戏《武道至尊》已取得较好流水与排名，运营的 SLG产品《苍蓝境界》即将上线。二次元领域公司引进现象级动画电影《刀剑神域》，进一步拓宽二次元周边商品业务化和有声小说市场。
国泰君分析师安陈筱看好IP 增值服务较高的盈利能力（毛利率近 80%），认为中文在线本次收购晨之科，有望最大化发挥旗下 IP 在游戏、影视等泛娱乐板块的价值，实现 IP一体化衍生开发，加速超级 IP 的变现，推动公司数字内容增值业务发展，助力业绩持续稳定增长。
